RAPPORT ANNUEL 2023 | 5 2023 n’a pas été une année facile pour Quest for Growth. En raison de l’environnement de marché incertain et de la hausse des taux d’intérêt, il est devenu nettement plus compliqué pour les jeunes entreprises de trouver du ca- pital-risque ou du capital-développement. Le marché d’actions a enregistré en général de meilleurs rendements qu’en 2022, mais les petites actions cotées – dans lesquelles Quest for Growth, pricaf, investit essentiellement – ont eu du mal à suivre la hausse des indices boursiers, laquelle était entraînée par certaines grandes actions et des thèmes tels que l’intelligence artiﬁcielle. Dans ce contexte diﬃcile, Quest for Growth a terminé l’exercice 2023 sur une perte de 3,5 millions d’euros. Cette perte, combinée aux pertes reportées de 2022, empêche hélas la distribution d’un dividende pour l’exercice 2023. Il convient toutefois de situer cette année moins fructueuse dans un contexte de long terme: sur dix ans, le porte- feuille de Quest for Growth aﬃche un rendement de plus de 6 % en base annuelle et plus de 85 millions d’euros de dividendes ont été versés aux actionnaires ordinaires. Nous avons ainsi pu présenter un beau palmarès lors de la célébration du 25e anniversaire de Quest for Growth pendant l’événement Quest for Summer en août 2023. Notre portefeuille d’actions cotées a tout de même réalisé en 2023 un résultat positif de plus de 5%. Nous avons intégralement vendu quatre actions, tandis qu’avec SII et Kingspan, deux entreprises en croissance intéressantes ont rejoint le portefeuille. Dans le domaine des (fonds de) capital-risque et de capital-développement, Capricorn Digital Growth Fund a réalisé un nouvel investissement dans Voxel Sensors, une entreprise belge de “deeptech”. Les évolutions négatives aﬃchées par certaines entreprises ont été partiellement compensées par de bonnes nouvelles ailleurs dans le portefeuille de (fonds de) capital-risque et de capital-développement. Des informations détaillées à ce propos ﬁgurent dans le rapport annuel. Les changements les plus signiﬁcatifs de cette année sont sans doute ceux qui concernent l’actionnariat et la gouvernance de la société. La structure de l’actionnariat a été simpliﬁée, le nombre d’actions préférentielles a été réduit de moitié et ces actions sont désormais réservées aux personnes contribuant au succès de Quest for Growth. Les droits attachés aux actions préférentielles ont été révisés en faveur des actionnaires ordinaires. Par ailleurs, le conseil d’administration a été profondément remanié et compte désormais huit membres, avec autant de femmes que d’hommes, grâce à l’arrivée de Véronique Léonard et de Sabine Vermassen. Nous tenons une nouvelle fois à remercier sincèrement les administrateurs qui nous ont quittés, à savoir Antoon De Proft, René Avonts, Michel Akkermans et Liesbet Peeters. En ce qui concerne l’avenir, nous voyons de nombreux déﬁs à relever, mais aussi des évolutions porteuses d’es- poir. Les fonds dans lesquels Quest for Growth a investi disposent des moyens nécessaires pour soutenir les par- ticipations dans les périodes diﬃciles. Parmi les actions cotées, certaines valorisations sont revenues aux niveaux les plus bas de ces dernières années, ce qui ne peut qu’être positif pour le potentiel de hausse. Ce message est le dernier que je signe en tant que présidente du conseil d’administration puisque j’ai déposé mon mandat le 23 janvier 2024. J’estime en eﬀet que ma nouvelle fonction en tant que CEO de Materialise exige- ra toute mon attention et ne me permettra pas de consacrer le temps que requiert une exécution professionnelle et de qualité de l’importante fonction que représente la présidence du conseil d’administration de Quest for Growth. Enﬁn, je tiens à remercier pour son engagement l’équipe de Capricorn Partners qui gère Quest for Growth, ainsi que tous les actionnaires, pour la conﬁance qu’ils témoignent à Quest for Growth. Brigitte de Vet-Veithen Présidente démissionnaire le 23 janvier 2024 1. MESSAGE AUX ACTIONNAIRES

6 | RAPPORT ANNUEL 2023 Portefeuille 2023 2022 2021 2020 2019 Actions cotées (000 €) 84.302 82.860 116.460 101.758 84.891 Capital-risque et capital-développement (000 €) 13.289 14.170 19.972 15.646 9.279 Fonds de capital-risque et de capital-développement (000 €) 35.526 39.481 32.627 25.097 27.365 Actifs ﬁnanciers (000 €) 133.117 136.511 169.059 142.501 121.535 Cash et autres actifs nets (000 €) 7.668 7.799 10.682 10.809 14.693 Autres passifs (000 €) -40 -40 -40 -41 -42 Valeur nette d’inventaire (000 €) 140.745 144.269 179.701 153.269 136.185 VNI par action (€) 7,5 7,9 10,7 9,1 8,1 Chiﬀres par action VNI par action (€) 7,5 7,9 10,7 9,1 8,1 Bénéﬁce / perte par action ordinaire (€) (1) -0,19 -1,40 1,98 1,02 1,00 Bénéﬁce / perte par action préférentielle (€) (1) -0,19 -1,40 - - - Dividende brut par action ordinaire (€) 0 0 1,02 0 0 Dividende net par action ordinaire (€) 0 0 1,00 0 0 Réduction de capital brute par action ordinaire (€) 0 0 0 0,40 0 Informations actions (2) Cours de l’action (€) 5,0 6,0 8,0 6,5 5,9 Décote % 33,4% 24,3% 25,5% 28,9% 27,3% Nombre total d’actions en circulation (000) 18.734 18.199 16.774 16.774 16.774 Capitalisation boursière (000 €) 93.670 109.195 133.858 109.033 98.968 Volume boursier en actions (000) 1.540 2.512 2.775 2.876 2.701 Résultats Return VNI (2) -2,44% -14,7% 21,9% 12,5% 14,0% Rendement net du dividende (3) 0% 0% 12,5% 0% 0% Total dividende (000 €) 0 0 19.046 0 0 Dividende actions préférentielles (000 €) 0 0 1.971 0 0 Dividende actions ordinaires (000 €) 0 0 17.075 0 0 Bénéﬁce / perte nette (000 €) -3.524 -24.829 33.141 17.084 16.741 Pay-out ratio 0% 0% 57,5% 0% 0% (1) calculé sur la base du nombre moyen d’actions de l’exercice (2) return de la VNI après distribution des bénéﬁces, corrigé des eﬀets de l’apport en capital (time weighted rate of return) (3) par rapport au cours de l'action à la ﬁn de l'exercice 2. CHIFFRES-CLÉS

Allocation des actifs Quest for Growth, Pricaf, Organisme de Placement Collectif Alter- natif Public (OPCA) à capital ﬁxe de droit belge, géré par Capricorn Partners SA. Quest for Growth investit aussi bien dans des entreprises en croissance cotées et privées. Quest for Growth inves- tira au moins 70% de ses actifs dans des actions cotées dont la capitalisation boursière ne dépasse pas 1,5 milliard d’euros, ou dans du capital-risque et capital-développe- ment. 25% minimum du portefeuille est investi dans des titres de capital-risque et capital-développement. Quest for Growth vise à ce que le total du capital-risque et capi- tal-développement (directs et indirects via des fonds de capital-risque et de capital-développement) représentent 45-55% du capital. Les investissements se font princi- palement par des actions et par des prêts convertibles. Les moyens qui, temporairement, ne sont pas investis dans les ca- tégories mentionnées ci-avant peuvent être détenus dans des in- struments ﬁnanciers comme des dépôts à terme ou du papier com- mercial à courte durée. Quest for Growth peut détenir jusqu’à 30% de ses actifs dans des liquidités et des équivalents de trésorerie. De manière générale, Quest for Growth limite ses investissements au montant de ses fonds propres. L’utilisation de fonds de tiers (leverage) est limitée à 10%, mais il ne sera fait usage de cette pos- sibilité que dans des circonstances exceptionnelles et pour une durée limitée. La somme de tous les engagements non appelés des fonds de capital-risque et de capital-développement et des dettes ne peut jamais dépasser 35 % du capital statutaire de Quest for Growth. Le recours aux produits dérivés est possible dans des limites dé- terminées, à titre d’alternative aux transactions en actions ou en guise de couverture du portefeuille d’actions cotées. En termes géographiques, Quest for Growth se concentre essen- tiellement sur les entreprises européennes. En principe, les inves- tissements en devises étrangères ne sont pas couverts. Le ges- tionnaire d’investissements peut y déroger dans des circonstances exceptionnelles. Ce peut être le cas par exemple d’un investisse- ment dans du capital-risque et capital-développement appartenant à un pays dont le risque de change est considéré comme signiﬁca- tif ou si on prévoit à court terme une sortie pour des actions qui ne sont pas libellées en euro. La décision de procéder à la couverture est toujours exceptionnelle et les raisons en seront documentées et rapportées au conseil d’administration de Quest for Growth. 4. STRATÉGIE D’INVESTISSEMENT 4. STRATÉGIE D’INVESTISSEMENT Secteurs et domaines d’investissement Compte tenu du souhait d’investir dans des entreprises en croissance, le focus est mis sur des secteurs et des thèmes dont on prévoit qu’ils peuvent se développer plus rapidement que la moyenne. Pour Quest for Growth, trois pôles d’investissement occupent une place cen- trale, à savoir Digital, Health et Cleantech. Ces domaines d'investissement correspondent à l'expertise et à l'expérience des gestionnaires d'investissement de la Sociéte de gestion. 8 | RAPPORT ANNUEL 2023 Digital comprend des investis- sements eﬀectués dans des seg- ments tels que logiciels, matériel et semi-conducteurs. Au sein du Digital le fonds se concentre sur des segments qui oﬀrent encore de belles perspectives de crois- sance. Quelques exemples en sont les solutions numériques pour le secteur des soins de san- té (“digital healthcare”) et la ges- tion de grands volumes de don- nées (“big data”), “the internet of things”, l’e-commerce et le cloud software. Le Cleantech (technologie propre) re- couvre les produits et services visant une utilisation plus propre ou plus eﬃciente des ressources naturelles de la terre, telles que l’énergie, l’eau, l’air et les matières premières. Le Cleantech peut être consi- déré comme un domaine d’investissement particulièrement attrayant pour les années et les décennies à venir car il propose des solutions qui permettent la poursuite de la croissance économique sur une planète disposant de ressources naturelles limi- tées. Ce domaine peut comprendre des in- vestissements dans des entreprises actives dans l’eﬃcience énergétique, les énergies renouvelables, les nouveaux matériaux, l’eau et la gestion de la pollution Dans le secteur Health l’accent est mis sur les entreprises qui se concentrent sur la prévention, le diagnostic et le traitement des maladies. Ceci comprend notamment les médicaments biopharmaceutiques et phar- maceutiques, les équipements médicaux, les accessoires et services. On recherche ainsi, par exemple, des produits et des technologies qui oﬀrent des solutions pour des besoins cli- niques importants ou qui contri- buent à garder le contrôle des coûts croissants du secteur des soins de santé.

RAPPORT ANNUEL 2023 | 9 Investissements dans des actions cotées Le portefeuille d’actions cotées de Quest for Growth subit une gestion active à 100% et ne suit aucun indice de référence ni benchmark. La sélection des actions se fait sur la base de l’analyse fondamentale. Les critères d’investissement impor- tants sont : l’assise ﬁnancière, les perspectives de croissance, la position sur le marché, la qualité du management et de la gouvernance et la valorisation de l’action. La préférence est donnée aux investissements à long terme dans des actions de croissance qui aﬃchent une valorisation attrayante. La plupart des actions en portefeuille sont des entreprises de petite ou moyenne capitalisation (small & mid caps). Les gestionnaires de placement jugent très important d’entretenir régulièrement un contact personnel avec le management de ces entreprises. Quest for Growth peut aussi investir dans une certaine mesure dans de grandes entreprises, une approche qui améliore la liquidité d’une partie du portefeuille. Le fonds tend vers une bonne diversiﬁcation entre les diﬀérents secteurs. Le portefeuille est diversiﬁé mais sélectif, avec des investissements dans 20 à 30 entreprises diﬀérentes. La taille d’un investissement dans une entreprise individuelle ne représente que 5% maximum de la valeur nette d’inventaire. Investissements dans des fonds de capital-risque et de capital-développement Les investissements dans du capital-risque et capital-développement seront eﬀectués dans une grande mesure via les fonds de capital-risque et de capital-développement de Capricorn Partners, la société de gestion de Quest for Growth. Les décisions relatives aux investissements dans ces fonds sont prises par le conseil d’administration de Quest for Growth. L’objectif est de prendre via ces fonds des participations signiﬁcatives dans des entreprises, où la société de gestion joue un rôle actif au conseil d’administration et dans le support du management de ces entreprises. Quest for Growth ne s’engagera pas à investir plus de 20% de son capital dans un seul fonds créé par Capricorn Partners. La valeur totale de tous les investissements dans des fonds de capital-risque et de capital-développement, basée sur le coût d’investissement, ne dépassera en principe jamais 35% du capital de Quest for Growth. Ces fonds de Capricorn dans lesquels Quest for Growth investit visent également la création de plus-values par la vente, à long terme, des entreprises contenues dans leur portefeuille ou par leur introduction en bourse. 1 Investissments directs dans du capital-risque et capital-développement De manière sélective, Quest for Growth peut accéder à la possibilité de co-investir avec les fonds de capital-risque et de capital-développement de Capricorn Partners mentionnés plus loin. De cette manière, Quest for Growth peut augmenter encore son exposition aux entreprises dans lesquelles le fonds investit déjà indirectement. Généralement, il le fera à un stade de développement de l’entreprise plus avancé. Ces co-investissements sont initialement décidés par le conseil d’administration de Quest for Growth. Pour promouvoir les investissements dans du capital-risque et capital-développement, le conseil d’administration de Quest for Growth a décidé en 2017 de permettre la prise de participations directes qui ne sont pas des co-investisse- ments. Ces co-investissements relèvent des compétences existantes de la société de gestion Capricorn Partners mais ne s’inscrivent pas dans la période d’investissement ni dans les spécialisations des fonds de capital-risque et de capital-dé- veloppement Capricorn existants. Les entreprises ciblées sont des sociétés qui possèdent au moins des clients payants récurrents ou une “preuve de concept” (en Health-Tech). Dans le cas des investissements directs dans du capital-risque et capital-développement, Quest for Growth investira au maximum 5% de ses actifs dans une seule entreprise. L’investissement initial ne dépassera pas 2,5% des actifs. Pour le capital-risque et capital-développement le but est de créer une plus-value via une reprise par une autre partie sur le marché ou par le biais d’une sortie (c.-à-d. un dégagement de l’entreprise) via une introduction en Bourse. 2 3 Segments 4. STRATÉGIE D’INVESTISSEMENT

12 | RAPPORT ANNUEL 2023 Titres de participation Sector Diﬀérence par rapport au 31/12/2022 Devise Valeur en devise de base Valeur en EUR En % de la valeur nette d'inventaire DMC Cleantech USD 1.719.999 1.556.560 1,11% ECLECTICIQ Digital EUR 2.649.133 2.649.133 1,88% FINQUEST Digital USD 606.555 548.919 0,39% FRUITCORE ROBOTICS Digital EUR 2.000.327 2.000.327 1,42% NGDATA Digital EUR 106.000 EUR 1.101.847 1.101.847 0,78% QPINCH Cleantech EUR 1.899.998 1.899.998 1,35% REIN4CED Cleantech EUR 520.057 EUR 799.238 799.238 0,57% SENSOLUS Digital EUR 2.420.125 2.420.125 1,72% 12.976.146 9,22% Prêts Sector Diﬀérence par rapport au 31/12/2022 Devise Valeur en devise de base Valeur en EUR En % de la valeur nette d'inventaire FINQUEST Digital USD 300.000 USD 300.000 271.493 0,19% NGDATA Digital EUR 41.119 EUR 41.119 41.119 0,03% 312.613 0,22% Entreprise Secteur / Marché Nombre d'actions Diﬀérence en nombre par rapport au 31/12/2022 Devise Cours de l'action Valeur en EUR En % de la valeur nette d'inventaire Cleantech 20.048.963 ABO WIND Deutsche Börse (Xetra) 40.306 -20.481 EUR 41,10 1.656.577 1,18% FRX INNOVATION TSXV (Canada) 493.842 CAD 0,02 6.640 0,00% JENSEN GROUP Euronext Bruxelles 135.876 -17.000 EUR 33,20 4.511.083 3,21% KINGSPAN Euronext Dublin 35.000 35.000 EUR 78,40 2.744.000 1,95% KERRY GROUP Euronext Dublin 53.250 11.750 EUR 78,66 4.188.645 2,98% MAYR-MELNHOF KARTON Deutsche Börse (Xetra) 22.500 EUR 126,60 2.848.500 2,02% THERMADOR Euronext Paris 48.444 13.000 EUR 84,50 4.093.518 2,91% Digital 43.327.309 B&C SPEAKERS Borsa Italiana 165.004 EUR 18,35 3.027.823 2,15% CEWE STIFTUNG Deutsche Börse (Xetra) 55.309 -9.986 EUR 101,20 5.597.271 3,98% DATRON Deutsche Börse (Xetra) 119.000 EUR 10,20 1.213.800 0,86% EVS Euronext Bruxelles 195.327 61.702 EUR 28,85 5.635.184 4,00% LEM HOLDING SWX Swiss Exchange 1.446 CHF 2.075,00 3.240.227 2,30% MELEXIS Euronext Bruxelles 62.789 11.500 EUR 91,25 5.729.496 4,07% NEDAP Euronext Amsterdam 78.148 -15.000 EUR 64,00 5.001.472 3,55% SII Euronext Paris 70.746 70.746 EUR 69,80 4.938.071 3,51% TKH GROUP Euronext Amsterdam 133.570 EUR 39,50 5.276.015 3,75% WOLTERS KLUWER Euronext Amsterdam 28.500 -21.500 EUR 128,70 3.667.950 2,61% Health 20.926.195 EQUASENS Euronext Paris 84.330 17.000 EUR 61,10 5.152.563 3,66% NEXUS Deutsche Börse (Xetra) 62.919 3.518 EUR 58,20 3.661.886 2,60% ROCHE SWX Swiss Exchange 18.000 1.500 CHF 244,50 4.752.700 3,38% STRATEC Deutsche Börse (Xetra) 41.003 11.000 EUR 45,55 1.867.687 1,33% TUBIZE Euronext Bruxelles 76.588 12.000 EUR 71,70 5.491.360 3,90% 84.302.467 59,90% ACTIONS COTÉES CAPITAL-RISQUE ET CAPITAL-DÉVELOPPEMENT 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT

RAPPORT ANNUEL 2023 | 13 Capricorn Partners Sector Dernière évaluation au Diﬀérence par rapport au 31/12/2022 Devise Valeur en devise de base Valeur en EUR En % de la valeur nette d'inventaire CAPRICORN CLEANTECH FUND Cleantech 31/12/2023 EUR -837.500 EUR 19.781 19.781 0,01% CAPRICORN DIGITAL GROWTH FUND Digital 31/12/2023 EUR 6.349.051 6.349.051 4,51% CAPRICORN FUSION CHINA FUND Diversiﬁed 31/12/2023 EUR 476.665 EUR 2.707.705 2.707.705 1,92% CAPRICORN HEALTH-TECH FUND Health 31/12/2023 EUR 9.861.433 9.861.433 7,01% CAPRICORN ICT ARKIV Digital 31/12/2023 EUR 345.000 EUR 5.159.556 5.159.556 3,67% CAPRICORN SUSTAINABLE CHEMISTRY FUND Cleantech 31/12/2023 EUR 1.600.000 EUR 10.823.813 10.823.813 7,69% Autres fonds CARLYLE EUROPE TECHNOLOGY PARTNERS II Diversiﬁed 30/09/2023 EUR -98.113 EUR 7.707 7.707 0,01% LIFE SCIENCES PARTNERS III Health 30/09/2023 EUR 144.000 144.000 0,10% LIFE SCIENCES PARTNERS IV Health 30/09/2023 EUR 453.000 453.000 0,32% 35.526.047 25,24% FONDS DE CAPITAL-RISQUE ET DE CAPITAL-DÉVELOPPEMENT PORTFOLIO OVERVIEW 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT Devise Valeur en EUR En % de la valeur nette d'inventaire Actions cotées EUR 84.302.467 59,90% Capital-risque et capital-développement EUR 13.288.759 9,44% Fonds de capital-risque et de capital-développement EUR 35.526.047 25,24% Corrections de valeur sur capital-risque et capital-développement EUR 0 0,00% Immobilisations ﬁnancières EUR 133.117.272 94,58% Cash EUR 6.801.926 4,83% Autres actifs & passifs nets EUR 825.494 0,59% Valeur nette d'inventaire EUR 140.744.692 100,00% Valeur nette d'inventaire par action EUR 7,51 Cours de l'action EUR 5,00 Décote % 33,45% Cleantech 26% Health 24% Digital 48% Diversiﬁed 2% Fonds de capital- risque et de capital- développement 25% Cash & Autres actifs & passifs nets 5% Actions cotées 60% Capital-risque et capital-développement 10%

14 | RAPPORT ANNUEL 2023 RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE Le pourcentage d’actions cotées en portefeuille aﬃchait 59,9%, une situation pratiquement stable par rapport à ﬁn 2022 (57,4%). 9,4% de la valeur nette d’inventaire (VNI) se composait d’investissements dans des entreprises non cotées, contre 9,8% en 2022. Plus de 25,2% de la valeur nette d’inventaire était investie dans des fonds de capital-risque (contre 27,4% au 31 décembre 2022). Les investissements directs et indirects dans des entreprises non cotées totalisaient 34,7%, soit bien davantage que le minimum légal de 25% (contre 37,2% au 31 décembre 2022). Le solde, soit environ 5,4% du portefeuille ou plus de 7,6 millions d’euros, se composait de liquidités et d’autres actifs nets (contre 5,4% au 31 décembre 2022). 71,3% de la valeur nette d’inventaire était investie dans des parti- cipations non cotées ou des actions cotées dont la capitalisation boursière ne dépasse pas 1,5 milliard d’euros, alors que le minimum légal est ici de 70%. . VALEUR NETTE D’INVENTAIRE ET COURS BOURSIER La valeur nette d’inventaire par action s’élevait au 31 décembre 2023 à 7,51 euros, contre 7,93 euros au 31 décembre 2022. Fin 2023, la valeur nette d’inventaire totale de Quest for Growth s’élevait à 140,7 millions d’euros, contre plus de 144,3 millions d’euros ﬁn 2022. Le cours de l’action a ﬂéchi de 16,7% en 2023. La décote du cours par rapport à la valeur nette d’inventaire a augmenté jusqu’à 33,4% à la ﬁn de l’année 2023, contre 24,3% au 31 décembre 2022. En ﬁn d’exercice, la capitalisation boursière de Quest for Growth était d’environ 93,7 millions d’euros. 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT GÉNÉRALITÉS 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 5.50 6.00 6.50 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 Jan May Oct Volume (LHS axis) Share price (RHS axis) COURS BOURSIER & VOLUME

RAPPORT ANNUEL 2023 | 17 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT 1. Environnement de marché Un départ en “Allegro con brio” après une année 2022 décevante Après une année 2022 décevante pour les bourses du monde en- tier, on attendait avec impatience de connaître les performances boursières de 2023. L’année à peine entamée, les bourses se sont redressées, et janvier s’est terminé sur d’excellents returns men- suels. Le Stoxx 600 a enregistré son plus bas de l’année dès le premier jour de cotation et ﬁn janvier, il aﬃchait un return de près de 7%, et près de 13% à la ﬁn de l’année. Une fois de plus, l’adage boursier « As January goes, so goes the year! » s’est conﬁrmé. À la mi-février, le vent a tourné sur les bourses américaines. La chute soudaine de la Silicon Valley Bank (SVB) a mis en lumière l’une des conséquences possibles d’une hausse brutale des taux d’intérêt. Dans le sillage de la SVB, d’autres banques régionales américaines ont à leur tour connu des diﬃcultés ﬁnancières. En mars, c’est la grande banque suisse Credit Suisse qui vacillait. Une intervention rapide et ciblée dans le système bancaire a chaque fois permis d’éviter le pire. Un été boursier propulsé par l’IA et les Magniﬁcent Seven aux États- Unis, consolidation en Europe Une fois l’éphémère vague de stress bancaire digérée, les mar- chés américains ont renoué avec la hausse grâce à une percée dans le domaine de l’intelligence artiﬁcielle. Le fabricant de puces Nvidia en a pleinement proﬁté après l’annonce d’une nette amé- lioration de ses perspectives, entraînant l’ensemble du secteur technologique à la hausse. Fin mai, la hausse de l’indice S&P500 d’une année sur l’autre était presque entièrement due à ses sept plus grandes valeurs : Apple, Microsoft, Amazon, Nvidia, Alphabet, Meta et Tesla, comme le démontre le graphique ci-dessous. Pendant ce temps, la politique monétaire est restée restrictive, ce qui a systématiquement freiné l’inﬂation, alors que les béné- ﬁces des entreprises restaient étonnamment élevés par rapport aux attentes. En Europe, les bourses ont également poursuivi sur leur élan haussier, bien que la hausse fût moins prononcée qu’aux États-Unis. Le Stoxx Europe 600 a atteint un sommet provisoire vers la ﬁn du mois de juillet. La conﬁance de nouveau ébranlée Malgré toutes les bonnes nouvelles, le climat s’est de nouveau dé- gradé à partir de la ﬁn août. Les attentes concernant l’inﬂation, les taux et les bénéﬁces des entreprises ont continué de peser sur les marchés ﬁnanciers. Le malaise boursier a duré plus de deux mois, jusqu’à ﬁn octobre. Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient ont alimenté les craintes, même si l’impact économique du conﬂit est resté très limité. L’année 2023 s’annonçait perdue pour les investisseurs européens. Outre-Atlantique, les bourses ont égale- ment cédé un peu de terrain, mais une fois de plus, les dégâts y sont restés limités. « Vendez en mai, mais n’oubliez pas de revenir en novembre » C’est juste avant l’aube que la nuit est la plus noire, paraît-il, et ce fut aussi le cas sur les bourses européennes en 2023. Les inves- tisseurs ayant vendu en mai et suivi l’adage boursier ci-dessus ne l’ont pas regretté. Partout au monde, les bourses se sont redres- sées vigoureusement en novembre. Les chiﬀres de l’inﬂation aux États-Unis et dans la zone euro ont conﬁrmé que le pic était passé, et les marchés ﬁnanciers ont de plus en plus tablé sur un assouplissement plus rapide que prévu de la politique monétaire. De plus, l’économie résistait toujours mieux que prévu. Le scénario idéal d’un atterrissage en douceur combiné à une baisse progressive des taux directeurs s’est donc imposé avec force. Un large rallye de ﬁn d’année a permis de ter- miner l’année en beauté. Les bourses européennes ont terminé l'année avec un rendement de près de 16% pour les grandes capitalisations (STOXX Europe 600 Net Return) et de 12% pour le STOXX Europe Small 200 Net Return. Les bourses américaines ont fait encore mieux et ont enre- gistré un rendement total de plus de 20% pour le S&P500 et même de plus de 50% pour le Nasdaq, tous deux exprimés en EUR. Un rallye généralisé pour boucler l’année Alors qu’en début d’année, le redressement boursier semblait être le fait de quelques mégacapitalisations, ce n’était plus le cas en ﬁn d’exercice. En Europe, la grande majorité des secteurs ont termi- né sur une note positive. Seuls l’alimentation et les matières pre- mières étaient boudés par les investisseurs. Tous les autres secteurs ont terminé l’année dans le vert. La dis- tribution (Inditex et H&M) s’est entièrement remise de la période diﬃcile des conﬁnements. Les activités plus cycliques telles que l’industrie manufacturière, la construction et l’automobile ont éga- lement valu aux investisseurs de jolis rendements. Percentage Point Diﬀerence between S&P 500 and Equal-Weighted S&P 500 Annual PRice Moves II. ACTIONS COTÉES

18 | RAPPORT ANNUEL 2023 Digital : Après une année 2022 diﬃcile, les producteurs de semi-conducteurs ont pu reprendre leur souﬄe. Les chaînes d’approvisionnement se sont remises d’une période extrêmement stressante. La demande sous-jacente semble se norma- liser et les perspectives de croissance paraissent intactes. L’indice Stoxx 600 Technology Net Return a gagné 32% et ﬁgure parmi les secteurs les plus performants de l’année. Les fabricants de machines néerlandais BESI et ASMI ont vu leur cours plus que doubler. Les cours des sociétés de logiciels se sont également redressés après une année boursière 2022 diﬃcile. Cleantech : Les actions liées à la technologie propre ou “cleantech” appartiennent à divers secteurs. Les bons indicateurs pour le secteur du cleantech, tels que le Cleantech Index (rendement total d’un peu moins de 4% en USD, converti en EUR quasi status quo) ont enregistré des résultats moins bons que la bourse en général. Plusieurs entreprises ont souﬀert des taux d’intérêt élevés, lesquels risquent de rendre les nouveaux projets dans le domaine des énergies renouvelables moins rentables. Les taux élevés ont également impacté les multiples d’évaluation du secteur tout entier. Les vedettes scandi- naves du secteur européen des technologies propres, comme Orsted (-40%), Tomra (-25%) et Nibe (-27%), ont vu chuter leurs cours en devise locale, malgré une reprise à la ﬁn de l’année. Sur le long terme, les perspectives des technologies propres restent favorables. Health : En 2023, la performance de l’indice Stoxx Health Care a été médiocre, et hormis l’engouement lié à l’obésité, il n’a pas aﬃché de tendance notable. Novo Nordisk s’est bien comportée et est devenue la plus grande société cotée en Europe en termes de capitalisation boursière. L’allemand Gerresheimer a également vu son cours augmenter. Cette entreprise de Düsseldorf produit l’emballage du célèbre médicament contre le diabète de Novo Nordisk. La baisse de la demande de vaccins anti-Covid a pesé lourdement sur les cours de Sartorius Stedim et de Lonza. 2. Evolutions sectorielles Les secteurs dans lesquels le portefeuille d’actions cotées de Quest for Growth est investi concernent trois thématiques ou segments : Digital, Health et Cleantech.

RAPPORT ANNUEL 2023 | 19 3. Return du portefeuille Le rendement estimé du portefeuille d’actions cotées était de l’ordre de 5% (hors liquidités et avant frais) en 2023. Le portefeuille coté a réalisé un rendement relativement moins bon que les in- dices boursiers européens en raison de la faible performance de certains titres du portefeuille (voir le graphique ci-dessous). Performance des entreprises individuelles en portefeuille Parmi les valeurs qui se sont distinguées, citons B&C Speakers, EVS Broadcast Equipment et Jensen-Group. Ces entreprises ont connu une passe extrêmement diﬃcile lors des conﬁnements en 2020 et 2021. Mais elles ont pu s’appuyer pendant cette période exceptionnelle sur un bilan extrêmement solide, leur position dominante dans un marché de niche très spéciﬁque et un ma- nagement qui, grâce à une vision stratégique, voit plus loin que le prochain reporting des résultats. Ces ingrédients forment la base des bons résultats réalisés en 2023 par chacune de ces trois entreprises. Par ailleurs, Wolters Kluwer, une des large caps stables du porte- feuille, s’est parfaitement bien tenue en bourse. SII (Société pour l’Informatique Industrielle), le spécialiste français de l’externali- sation IT et R&D, a également aﬃché une belle vigueur. En dé- cembre, la famille du fondateur Bernard Huvé, le management et l’investisseur en capital-investissement Blackstone ont annoncé leur intention de privatiser l’entreprise au prix de 70 euros par ac- tion, soit une prime de plus de 30% par rapport au dernier cours antérieur à l’oﬀre. Parmi les valeurs du portefeuille, celle qui s’est le plus dépréciée est l’allemand Stratec, un fabricant de machines de diagnostic médical. Stratec a souﬀert de la baisse sévère de la demande de tests Covid. L’allemand ABO Wind, développeur de projets d’énergies renouvelables, a également vu son cours chuter, après une hausse vigoureuse les années précédentes. -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 B&C SPEAKERS SPA EVS BROADCAST EQUIPMENT S.A. SOCIETE POUR L'INFORMATIQUE* WOLTERS KLUWER JENSEN-GROUP NV NEDAP N.V. KINGSPAN GROUP PLC* LEM HOLDING SA-REG MELEXIS NV CEWE STIFTUNG & CO KGAA STOXX Europe 600 NR STOXX Europe Small 200 NR TKH GROUP NV-DUTCH CERT NEXUS AG QfG quoted (e) FINANCIERE DE TUBIZE THERMADOR GROUPE DATRON AG KERRY GROUP PLC-A ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN MAYR-MELNHOF KARTON AG EQUASENS ABO WIND AG STRATEC SE % Performance des entreprises individuelles en portefeuille *depuis le jour du premier achat dans Quest for Growth; 2/2/23 pour SII, 7/11/23 pour Kingspan Source : Bloomberg, Capricorn Partners QfG Quoted (e): estimation hors coûts et cash

20 | RAPPORT ANNUEL 2023 Portefeuille : investissements et désinvestissements En février, Quest for Growth a acquis des actions de la société fran- çaise SII, spécialiste du soutien technologique et de la consultance IT dans divers secteurs, qui présentait un joli parcours de croissance et une valorisation attrayante. L’entreprise s’était constitué une po- sition de trésorerie nette considérable. Début décembre, l'oﬀre pu- blique d'achat sur la société française d'informatique mentionnée ci-dessus a fait exploser le cours de l'action. Quest for Growth s’est séparé au total de 4 entreprises: SAP, Gu- rit, Steico et Umicore. Le suisse Gurit, un fournisseur du secteur de l’énergie éolienne, a vu sa rentabilité se déliter au cours des deux dernières années. Après plus de 10 ans en portefeuille, SAP y a été remplacée par une valeur IT plus modeste : SII. Umicore a vu les prix des métaux précieux baisser davantage, alors que les besoins en investissement dans le département des batteries resteront élevés au cours des prochaines années. Enﬁn, après quelques années vi- goureuses, Steico a vu sa croissance et sa rentabilité s’eﬀriter suite à l’intensiﬁcation de la concurrence sur le marché allemand de pro- duits d’isolation à base de ﬁbres de bois. Nous avons saisi le redres- sement temporaire du cours lorsque l’irlandais Kingspan a repris du fondateur une participation majoritaire dans Steico. Début novembre, Quest for Growth a acquis des actions de ce même Kingspan, producteur de matériaux d’isolation actif dans le monde entier et acteur crucial en matière de bâtiments neutres sur le plan énergétique. Vous trouverez ci-dessous un aperçu des achats et des ventes (lignes du haut et du bas) jusqu'en 2023 dans le portefeuille réper- torié, ainsi que des nouveaux investissements et des désinvestisse- ments complets (deux lignes du milieu). 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT SAP ABO Wind Gurit CEWE Steico Umicore Nedap Umicore Jensen CEWE ABO Wind SAP Wolters Kluwer Wolters Kluwer Nedap Wolters Kluwer TKH Wolters Kluwer Wolters Kluwer SII Kingspan EVS Kerry SII Stratec Umicore TKH ABO Wind SII Wolters Kluwer EVS Nexus Tubize SII Roche Thermad. ABO Wind Thermador EVS Equasens Melexis Melexis Equasens Kerry Stratec Equasens Kerry Tubize ACHATS AUGMENTATION VENTES RÉDUCTION JAN FÉV MARS AVR MAI JUIN JUIL AOÛT SEPT OCT NOV DÉC ACHATS ET VENTES EN PORTEFEUILLE POUR L’EXERCICE 2023 Les proﬁls de toutes les sociétés du portefeuille au 31 décembre 2023 peuvent être consultés plus loin dans le rapport annuel, à la section “Proﬁls d’entreprises”.

RAPPORT ANNUEL 2023 | 21 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT B Automotive sensors 4,1% NL Live Broadcasting Equipment 4,0% D Photo and online printing services 4,0% B Biopharmaceuticals 3,9% NL Telecom, Building and Industrial Solutions 3,7% F Software & Pharmacies 3,7% NL Technological Solutions 3,6% F Outsourcing Services 3,5% CH Pharmaceuticals and Diagnstics 3,4% B Heavy Duty Laundry Systems 3,2% 4. Top 10 investissements Le tableau suivant montre les 10 plus grandes positions cotées en pourcentage de la VNI dans Quest for Growth au 31/12/2023. Les trois plus grandes positions à cette date sont Melexis, EVS et CEWE. Sept des 10 positions les plus importantes sont des petites capitalisations selon la déﬁnition utilisée par Quest for Growth, c'est-à-dire des valeurs dont la capitalisation boursière est inférieure à 1,5 milliards d'euros. Seules Melexis, Tubize et Roche ont une capitalisation boursière supérieure. 5. Perspectives L'indice STOXX 600 Europe est légèrement plus élevé à la ﬁn de 2023 qu'à la ﬁn de 2022. D’un point de vue historique, toutefois, les multiples de valorisation des actions européennes restent faibles. Le rapport cours-bénéﬁce, fondé sur les estimations de bénéﬁces pour les 12 prochains mois, s’élevait ﬁn décembre à 13,0. Le STOXX Europe Small 200, qui regroupe des entreprises dont la capitalisation boursière est relativement faible, se négociait lui aussi à un rapport C/B de 13,2 ﬁn décembre. Au cours des deux dernières années, la prime de valorisation traditionnelle des pe- tites capitalisations par rapport aux grandes s’est complètement évaporée. Le rapport moyen entre le cours et le bénéﬁce par ac- tion futur du STOXX Europe Small 200 s’élève à 16,5, tandis que celui du STOXX Europe 600 est inférieur de plus de 10%, à 14,6. À long terme, les perspectives de croissance plus élevées des petites capitalisations sont intactes. La valorisation moyenne des actions cotées du portefeuille de Quest for Growth est également inférieure à la moyenne des dernières années, ce qui crée des opportunités d’étoﬀer des positions dans le portefeuille ou d’en accueillir de nouvelles. L’amélioration des perspectives économiques, l’aﬀaiblissement du spectre de l’inﬂation, les multiples de valorisation relativement bas et les qualités intrinsèques des entreprises en portefeuille nous inspirent un optimisme prudent. Ratios C/B Stoxx Europe Small 200 (noir) et Stoxx Europe 600 (jaune).

22 | RAPPORT ANNUEL 2023 Développeur de projets d’énergie éolienne et solaire Fondé en 1996 par le Dr Jochen Ahn et Matthias Bockholt, ABO WIND est un développeur de pro- jets internationaux pour l'énergie éolienne et solaire, également combinés à des solutions de stockage de l’énergie et à la production d’hydrogène vert. L'entre- prise fournit en outre des services de gestion opéra- tionnelle, de maintenance, d'inspection et de répara- tion. Son siège se situe à Wiesbaden, en Allemagne. Systèmes de blanchisserie économes en eau et en énergie JENSEN-GROUP SA est un fournisseur du marché de la blanchisserie industrielle. Cette société commercialise des produits et des services parmi lesquels ﬁgurent des sys- tèmes de transport et de manutention, des tunnels de lavage, des systèmes de triage, des lignes d’alimentation, des dispositifs de repassage et de pliage, ainsi qu’un projet de gestion complet destiné aux entreprises in- dustrielles de lavage. Le groupe fournit des machines, des systèmes et des solutions inté- grées durables et simples, et développe à cet eﬀet des produits écologiques et novateurs destinés à réduire la consommation d’énergie et d’eau (sous la marque CleanTech). L’entre- prise a été créée par Jørn Munch Jensen. Son siège social est établi à Gand, Belgique. Permettre l'innovation pour des solutions sûres et durables FRX INNOVATIONS INC. produit des ingrédients ignifuges. Sa gamme de produits Noﬁa oﬀre une solution sûre et durable aux industries telles que les producteurs de ﬁbres et textiles, l’électricité et l’électronique, le transport et les BTP. Créée comme holding de FRX Polymers (États-Unis, Europe et Chine) en 2021, FRX Innovations a été introduite à la bourse TSX-V en 2022. Pays Canada Capitalisation boursière 8 millions d’euros En portefeuille depuis 2009 SDG 9 12 Pays Allemagne Capitalisation boursière 400 millions d'euros En portefeuille depuis 2020 SDG 7 9 Pays Belgique Capitalisation boursière 330 millions d’euros En portefeuille depuis 2016 SDG 6 7 9 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT ACTIONS COTÉES – PROFILS D’ENTREPRISES CLEANTECH VOIR EXPLICATION DES SDG À LA PAGE 59

RAPPORT ANNUEL 2023 | 23 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT Solutions gustatives et nutritionnelles pour l’alimentation et les boissons KERRY GROUP PLC est un fournisseur d’in- grédients alimentaires. Basée à Kildare, en Irlande, l’entreprise livre aux industries pharmaceutique, ali- mentaire et des boissons, et fournit des aliments de marque et des MDD aux marchés irlandais et britan- nique, ainsi qu’à certains marchés internationaux spé- ciﬁques. Elle est organisée suivant deux segments d’exploitation : Taste & Nutrition, d’une part, et Dairy Ireland, d’autre part. Le segment Taste & Nutrition produit et distribue des ingrédients et arômes spé- ciﬁques aux applications et couvrant diverses plate- formes technologiques. Le segment Dairy Ireland fabrique et fournit des solutions laitières ainsi que des produits laitiers ﬁnis destinés à la vente directe au détail. Pays Irlande Capitalisation boursière 13 milliards d’euros En portefeuille depuis 2020 SDG 2 3 12 VOIR EXPLICATION DES SDG À LA PAGE 59 Isolation et solutions de construction à haute performance KINGSPAN GROUP PLC est une société irlandaise qui fournit des solutions de construc- tion basse énergie. Elle est active dans cinq groupes de produits: Insulated Panels, Insula- tion, Light, Air + Water, Rooﬁng + Waterprooﬁng et Data + Flooring. Le segment Insulated Panels produit des panneaux isolants, des éléments de charpente structurelle et des façades métal- liques. Le segment Insulation produit des pan- neaux d’isolation rigides, l’isolation des tuyaux et des systèmes en bois élaborés. Le segment Light, Air + Water fournit la gestion de l’eau, les technologies d’énergie renouvelable, des sys- tèmes d’éclairage à base de lumière naturelle et à faible consommation ainsi que des solutions de ventilation naturelle et de gestion de la fu- mée. Dans le segment Rooﬁng + Waterprooﬁng Kingspan fournit des systèmes de toitures plates, rigides et ﬂexibles en pente. Le segment Data & Flooring s’occupe de la production de planchers techniques surélevés et des systèmes de ﬂux d’air pour des centres de données. Pays Irlande Capitalisation boursière 12,6 milliards d’euros En portefeuille depuis 2023 SDG 7 9 11

24 | RAPPORT ANNUEL 2023 Carton et emballages à partir de vieux papiers recyclés MAYR-MELNHOF KARTON AG est un producteur autri- chien de carton, principalement utilisant des matières premières recyclées, dont les activités sont réparties en deux divisions prin- cipales : MM Board & Paper et MM Packaging. MM Board & Paper, qui exploite des usines dans plusieurs pays européens, produit et commercialise du carton à partir de ﬁbres recyclées ou vierges. La division MM Packaging transforme quant à elle le carton en boîtes pliantes qu’elle vend pour la plupart à des clients multinationaux dans l’industrie des produits de marque. Elle possède des sites de production en Europe, mais aussi en Amérique latine et en Asie. L’entreprise est entrée à la bourse de Vienne en 1994. Pays Autriche Capitalisation boursière 2,3 milliards d’euros En portefeuille depuis 2020 SDG 9 12 15 Matériels pour la circulation des ﬂuides THERMADOR GROUPE est un distributeur spécialisé dans les accessoires et équipements pour la circulation des ﬂuides dans la construction et l’industrie. Ses produits comprennent acces- soires pour le chauﬀage central et l’eau chaude, pompes, équipements de plomberie, vannes et rac- cords, équipements et accessoires de ventilation et de piscine. Les ﬁliales sont regroupées en quatre segments: Circuits ﬂuides dans la construction, Pompes domestiques, Outillage lourd et Circuits ﬂuides dans l’industrie. Fondée en 1986, la société est établie à Saint-Quentin-Fallavier, en France. Pays France Capitalisation boursière 700 millions d’euros En portefeuille depuis 2021 SDG 6 7 9 CLEANTECH VOIR EXPLICATION DES SDG À LA PAGE 59

RAPPORT ANNUEL 2023 | 25 VOIR EXPLICATION DES SDG À LA PAGE 59 DIGITAL Premier fournisseur européen de services photo en ligne CEWE STIFTUNG & CO. KGAA (“CEWE”) fournit des services photographiques et d’im- pression en ligne innovants, notamment avec le CEWE PHOTO BOOK, première marque euro- péenne du marché des albums photos. Dans le cadre de ses activités WhiteWall, elle propose aux photographes professionnels des services de développement de photos et des cadres de haute qualité. En outre l’entreprise opère via les divisions Commercial Online Printing et Retail. L’unité Commercial Online Printing vend du matériel imprimé aux entreprises via les plates-formes com- merciales Saxoprint, Laserline et viaprinto. Le segment Retail propose du matériel photographique et des produits de ﬁnition photo. Fondée en 1961, CEWE est entrée en bourse en 1993 et ﬁgure aujourd’hui dans l’indice SDAX. L’entreprise est basée à Oldenburg, en Allemagne. Pays Allemagne Capitalisation boursière 740 millions d’euros En portefeuille depuis 2017 SDG 3 8 9 Transducteurs électroacoustiques pour le marché de l’audio Fondée en 1946, B&C SPEAKERS est une entreprise ita- lienne active dans la conception, la fabrication et la distribution de transducteurs électroacoustiques pour le marché de la so- norisation “public address” (PA), que ce soit dans le segment “Professional PA” (essentiellement des installations ﬁxes dans des stades, cinémas, etc.) ou “Musical Instrument PA” (équipe- ments portables). Son oﬀre comprend des haut-parleurs basse et haute fréquence, des pavillons haute fréquence et des com- posants coaxiaux. Par ailleurs, elle propose sous la marque “Architettura Sonora” des haut-parleurs design de haute per- formance pour une utilisation intérieure et extérieure. B&C Speakers est établie à Bagno a Ripoli (Florence), Italie. Pays Italie Capitalisation boursière 175 millions d’euros En portefeuille depuis 2019 SDG 3 8 9

26 | RAPPORT ANNUEL 2023 Équipement pour le fraisage à grande vitesse de matériaux DATRON AG développe et produit des équipements CNC et CAD/CAM et une vaste gamme d’outils spécialisés dans le domaine du fraisage à haute vi- tesse de matières telles que l’aluminium, les plastiques et les matières compo- sées. L’entreprise propose également des technologies connexes telles que des systèmes de dosage. Ces produits couvrent une vaste gamme de processus de production industrielle ainsi que des applications dans le domaine des techno- logies dentaires. Créée en 1969, Datron est entrée en bourse en 2011. Elle est basée à Mühltal en Allemagne. Pays Allemagne Capitalisation boursière 40 millions d’euros En portefeuille depuis 2017 SDG 9 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT Technologie video en direct EVS fournit une technologie vidéo en direct pour la diﬀusion et les productions de nouveaux médias. L’entreprise a introduit le système Live Slow-Motion qui est devenu la technologie replay standard pour les événements sportifs diﬀusés. Le produit matériel phare d’EVS est le serveur de production en direct XT-VIA. Les autres produits comprennent les suites de gestion d’actifs (IPDirector), la produc- tion en direct uniﬁée (X-One), les commutateurs de production en direct déﬁnis par logiciel (DYVI) et l’assistance vidéo (Xeebra). Les segments clients sont LAB et LSP. LAB (Live Audience Business) regroupe les clients utilisant les produits et solutions EVS pour créer du contenu pour leur propre public. LSP (Live Service Providers) propose location de matériel et services aux clients LAB. EVS a été créée en 1994 et est entrée à la Bourse de Bruxelles en octobre 1998. Pays Belgique Capitalisation boursière 420 millions d’euros En portefeuille depuis 2022 SDG 9 DIGITAL VOIR EXPLICATION DES SDG À LA PAGE 59

RAPPORT ANNUEL 2023 | 27 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT Solutions de mesure électrique pour l’énergie et la mobilité LEM fabrique des composants pour l'électronique de puissance. Ses produits de base sont des transducteurs permettant de mesurer des paramètres élec- triques tels que le courant et la tension. Les transducteurs de LEM sont utilisés dans des applications telles que les chemins de fer, les entraînements à moteur, les alimentations électriques, les convertisseurs AC/DC et la production d'éner- gie éolienne et solaire. Les produits oﬀrent un contrôle amélioré, une énergie plus ﬁable et une meilleure eﬃcacité énergétique. LEM présente deux secteurs d'activité: le secteur Industrie comprend les activités Drives, Energies renouve- lables, Traction et Haute précision. Dans le secteur Automobile, il développe des solutions pour la gestion de la batterie et les commandes de moteurs électriques pour les voitures vertes et classiques. Liaisons Electroniques-Mécaniques LEM SA a été fondée en 1972 Pays Suisse Capitalisation boursière 2,3 milliards d’euros En portefeuille depuis 2019 SDG 7 9 11 VOIR EXPLICATION DES SDG À LA PAGE 59 Capteurs pour l’eﬃcacité énergétique, la sécurité et le confort dans les voitures MELEXIS est un producteur de semi-conducteurs à signaux mixtes. Ses produits comprennent des capteurs à eﬀet Hall ou capteurs magnétiques (de marque Triaxis), des capteurs de pression et d’accélération (basés MEMS), des récepteurs de communication sans ﬁl CI (RF et RFID), des actionneurs (pour contrôleurs de moteurs et systèmes de bus LIN) et des capteurs optiques. Les produits de Melexis sont utilisés en première instance dans les systèmes élec- troniques pour automobiles, où ils contribuent à l’amélioration de l’eﬃcacité de la consommation de carburant, à la sécurité et au confort. Melexis utilise aussi ses compétences principales pour fournir des CI et des capteurs aux marchés consommateurs, médical et industriel. Melexis adopte un modèle fabless. L’en- treprise est basée à Ypres (Belgique) et possède d’importantes unités de pro- duction à Tessenderlo (Belgique), en Bulgarie en Allemagne. En octobre 1997, Melexis a fait son entrée en bourse à l’EASDAQ. Pays Belgique Capitalisation boursière 3,5 milliards d’euros En portefeuille depuis 2011 SDG 3 7 9

28 | RAPPORT ANNUEL 2023 Technologies visant à rendre le travail des gens plus confortable NEDAP propose des solutions technologiques visant à rendre le travail des gens plus confortable et plus eﬃcace («Technology for Life»). L'entreprise se concentre sur 4 technologies de base: les appareils connectés, les techno- logies de communication, l'architecture logicielle et l'expérience utilisateur. Il opère dans 7 unités d'aﬀaires qui s'adressent à des marchés de niche: la santé, la gestion du bétail, la vente au détail, la gestion de la sécurité, les systèmes d'identiﬁcation, les contrôles d'éclairage et les solutions de dotation en person- nel. Nedap a été fondée en 1929 et est cotée en bourse depuis 1947. Son siège est à Groenlo, aux Pays-Bas. Pays Pays-Bas Capitalisation boursière 410 millions d’euros En portefeuille depuis 2018 SDG 3 8 9 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT Développer un monde numérique SII SA (Société pour l’Informatique Industrielle) est une société de conseil en technologie et de services informatiques. Elle s’adresse à des clients de premier ordre dans des secteurs tels que l’aérospatiale et la défense, la banque et l’assurance, les télécommunications et l’énergie. Ses principales activités sont situées en France et en Pologne. La société a été fondée par Bernard Huvé le 21 février 1979. Pays France Capitalisation boursière 1 milliard d’euros En portefeuille depuis 2023 SDG 8 9 DIGITAL VOIR EXPLICATION DES SDG À LA PAGE 59

RAPPORT ANNUEL 2023 | 29 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT Solutions de vision, de fabrication et de connectivité intelligentes TKH GROUP se concentre sur trois technologies intelligentes. Smart Vision Sys- tems crée des systèmes de vision industrielle 2D et 3D et des systèmes de vision de sécurité en combinaison avec des logiciels développés en interne. Ces systèmes sont utilisés dans l’électronique grand public, l’automation industrielle, la logistique, l’industrie du bois, le BTP, ainsi que dans le domaine médical et dans les sciences de la vie. Smart Manufacturing Systems exploite davantage les technologies de vision et de connectivité et développe des systèmes et des machines pour la production de pneus, l’automation industrielle et la distribution de médicaments. Smart Connectivity Systems crée des solutions intégrées pour la distribution d’énergie sur terre et en mer, des sys- tèmes de connectivité en ﬁbre optique pour les réseaux de données et de communica- tion et des systèmes de câbles pour l’automation industrielle, les systèmes d’éclairage au sol des aérodromes et la distribution d’énergie et de données sans contact (CEDD). Les origines de l’entreprise remontent à 1930. Pays Pays-Bas Capitalisation boursière 1,6 milliards d’euros En portefeuille depuis 2014 SDG 7 8 9 Informations, logiciels et services pour professionnels WOLTERS KLUWER fournit des informations, des logiciels et des services aux professionnels tels que les cliniciens, les comptables, les avocats et aux secteurs de la ﬁscalité, des ﬁnances, de l'audit, des risques, de la conformité et de la réglementa- tion. Il opère à travers les cinq segments suivants: "Santé", "Fiscalité & Comptabilité", "Conformité ﬁnancière & d’entreprise”, "Juridique & Réglementaire" et “Performance de l’entreprise & ESG”. La société a été fondée par Jan-Berend Wolters et Æbele Everts Kluwer en 1836 et est basée à Alphen aan den Rijn, aux Pays-Bas. Pays Pays-Bas Capitalisation boursière 31,5 milliards d’euros En portefeuille depuis 2020 SDG 3 4 16 VOIR EXPLICATION DES SDG À LA PAGE 59

30 | RAPPORT ANNUEL 2023 Logiciels pour les pharmacies et le secteur de la santé EQUASENS développe des logiciels et des appareils destinés aux pharma- cies et à l’industrie de la santé. Elle opère à travers cinq divisions : e-Connect (solutions de santé intelligentes), Medical Solutions (dossiers électroniques pour les cabinets médicaux et les maisons de retraite), Pharmagest (solutions techno- logiques pour les pharmacies), Axigate Link (logiciels pour les hôpitaux) et Fintech (solutions de ﬁnancement pour les produits de location).La société a été fondée en 1996 et son siège social se trouve en France, à Villers-les-Nancy. Logiciels pour les établissments de soins de santé NEXUS AG est un fournisseur de solutions logicielles pour le secteur des soins de santé. L’oﬀre comprend des solutions logi- cielles modulaires allant du planning à l’intégration d’équipements et à la documentation dans des domaines tels que les diagnostics (DIS Product Suite) – et les systèmes complets d’information pour hôpitaux (KIS/HIS) et séniories. L’unité Healthcare Services fournit des services en sous-traitance et des services d’intégration SAP pour le secteur des soins de santé. Son siège social se trouve à Donaueschingen, en Allemagne. Pays Allemagne Capitalisation boursière 960 millions d’euros En portefeuille depuis 2011 SDG 3 8 9 Pays France Capitalisation boursière 900 millions d’euros En portefeuille depuis 2010 SDG 3 8 9 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT HEALTH VOIR EXPLICATION DES SDG À LA PAGE 59

RAPPORT ANNUEL 2023 | 31 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT Médicaments et tests de diagnostic innovants ROCHE HOLDING AG fonctionne comme une société de recherche dans le domaine de la santé. Elle opère à travers les segments «Pharmaceutique» et «Diagnostic». Le segment Pharmaceutique fait référence au développement de médicaments dans le domaine de l'oncologie, de l'immunologie, de l'ophtalmologie, des maladies infectieuses et des neurosciences. Le segment Diagnostic fait référence au diagnostic des maladies par un processus de diagnostic in vitro. L'entreprise a été fon- dée par Fritz Hoﬀmann-La Roche le 1er octobre 1896 et a son siège à Bâle, en Suisse. Pays Suisse Capitalisation boursière 200 milliards d’euros En portefeuille depuis 2020 SDG 3 9 Actionnaire de la société biopharmaceutique UCB FINANCIÈRE DE TUBIZE, société de participation, est l’ac- tionnaire de référence de UCB, dont elle détient 35 % des actions. UCB est une société biopharmaceutique qui se consacre à la dé- couverte et au développement de médicaments destinés à trai- ter les maladies du système immunitaire ou du système nerveux central. Parmi ses produits, citons le Vimpat, le Briviact et le Kep- pra (épilepsie), le Neupro (maladie de Parkinson et syndrome des jambes sans repos), le Cimzia (immunologie) et le Zyrtec (allergies). Pays Belgique Capitalisation boursière 2,9 milliards d’euros En portefeuille depuis 2020 SDG 3 9 Systèmes d’analyse pour le diagnostic STRATEC conçoit et fabrique des systèmes d'analyse entièrement automatisés pour ses par- tenaires dans les domaines du diagnostic in vitro (investigation d'échantillons prélevés sur le corps humain) et des sciences de la vie. En outre, la so- ciété propose des logiciels de laboratoire intégrés et des consommables complexes pour les appli- cations de diagnostic. Il opère à travers les princi- paux segments suivants: Instrumentation, Diatron (hématologie et chimie clinique) et Smart Consu- mables. L'entreprise a été fondée par Hermann Leistner en 1979 et a son siège social à Birkenfeld, en Allemagne. Pays Allemagne Capitalisation boursière 500 millions d’euros En portefeuille depuis 2020 SDG 3 9 VOIR EXPLICATION DES SDG À LA PAGE 59

32 | RAPPORT ANNUEL 2023 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT iii. Capital-risque et capital-développement 1. Environnement de marché Poursuite du refroidissement du marché du capital-risque D'un point de vue macroéconomique, le marché du capital-risque suit le sentiment économique général et l'évolution des bourses. Toutefois, les valorisations du capital-risque sont plus irrégulières et moins prévisibles, elles subissent davantage de chocs et ont ten- dance à être légèrement en retard par rapport à l'évolution du mar- ché boursier. Le secteur enregistre un déclin de ses activités dans un contexte d’inﬂation et de taux d’intérêt élevés, de ralentissement de la croissance économique, de marchés de ﬁnancement limités et de conditions géopolitiques incertaines. La collecte de fonds toujours faible en Europe La collecte de fonds en capital-risque est restée faible en 2023, le capital étant resté cher dans un climat de taux d’intérêt agressifs. Les investisseurs se sont retenus d’engager de nouveaux capitaux en raison de la nervosité du marché du capital-risque due à la baisse des cours sur les marchés publics. Les activités de sortie en Europe ont atteint le même niveau qu’en 2022 La valeur des sorties des fonds de capital-investissement euro- péens a atteint à peu près le même niveau qu’en 2022. Comme l’année précédente, 2023 a été caractérisée par un environne- ment de sortie diﬃcile en raison, notamment, de la volatilité des marchés d’actions publics et de perspectives macroéconomiques moroses. Après une période calme qui avait commencé début 2022, on a assisté à un léger retour des sorties par le biais d’une cotation publique. Les préparatifs de sortie seront au centre des préoccupations au cours des 12 prochains mois. L’ESG, facteur clé de diﬀérenciation Les gestionnaires de fonds s’attendent à une baisse de la col- lecte de fonds au cours des 12 prochains mois, mais sont positifs à moyen et long termes. L’ESG deviendra un élément clé de dif- férenciation avec une attention particulière portée aux fonds des articles 8 et 9 dans le cadre du Règlement de l’UE sur la divulgation des ﬁnancements durables (SFDR). La durabilité est un aspect es- sentiel en matière d’investissement. On prévoit une activité accrue dans le domaine des énergies renouvelables, ce qui en fait la cible principale, devant les sciences de la vie et les soins de santé. Une position toujours conservatrice lors des tours de ﬁnancement suivants En 2023, on a pu observer une baisse des montants investis et un ralentissement dans le processus de conclusion de nouveaux tours de ﬁnancement. Les baisses des cours des valeurs cotées ont pesé sur la valorisation d’entreprises privées innovantes. Reste à voir, lors des prochains cycles de ﬁnancement, si la position conservatrice et les faibles multiples de valorisation persisteront. PE exit activity by quarter PE fundraising activity Source: https://www.investeurope.eu/news/newsroom/ private-equity-h1-2023-activity-weakens-as-industry- survey-shows-tentative-signs-of-optimism-and-exit- preparations/ Source: https://pitchbook.com/news/reports/q3-2023- european-pe-breakdown

RAPPORT ANNUEL 2023 | 33 Premier trimestre La société liégeoise Miracor Medical, spécialisée dans la cardio- logie interventionnelle, n’a pas réussi à attirer de nouveaux investis- seurs. Elle a cessé la précommercialisation de son appareil PiCSO et licencié une partie de son personnel. La valeur de Miracor Medical a déjà été entièrement amortie à la ﬁn de l’exercice 2022. Troisième trimestre Chez Prolupin GmbH, le produc- teur allemand de protéines alimen- taires végétales à base de lupin, la procédure d’insolvabilité avait été entamée et entre-temps, la faillite de l’entreprise a été prononcée. Perspectives Il est prévu de poursuivre le développement du portefeuille d’investissements dans des fonds de capital-risque et de capital-dé- veloppement en 2024. Le climat d’investissement pour le capital-risque et développement devrait rester diﬃcile, et ce surtout pour les entreprises qui cherchent un ﬁnancement complémentaire. Deuxième trimestre Après la reprise de HalioDx en 2021, une partie du montant de l’escrow a été perçue au deuxième trimestre 2023. Le reste sera payé ultérieurement et est actuellement comptabilisé avec une décote de 10%. Quatrième trimestre Après la vente de OneWelcome à Thales en 2022, une partie du mon- tant de l’escrow a été perçue. Le reste sera payé ultérieurement et est actuellement comptabilisé avec une décote de 10 %. Par ailleurs, Quest for Growth a procédé à plusieurs investissements de suivi dans des co-investissements existants. 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT FAITS SAILLANTS EN 2023

34 | RAPPORT ANNUEL 2023 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT Reproductibilité et économie dans la fermentation DMC produit des molécules pour l'alimentation humaine et animale, les intermédiaires chimiques et les spécialités chimiques. DMC ouvre une large gamme de produits à forte marge qui sont actuellement diﬃciles à fabriquer (et donc coûteux). L’entreprise utilise la fermentation en deux étapes pour créer des installations de fermentation avec des temps de développement courts et une grande répétabilité. La technologie clé est l’« extinction de gène » : le système métabolique du microbe est programmé de manière à ce que seule la séquence de gènes du produit souhaité soit active. DMC peut permettre de réduire considérablement l’empreinte carbone grâce à une fabrication plus eﬃcace et à l’utilisation de matières premières renouvelables pour remplacer les molécules qui sont actuellement produites par des voies chimiques classiques. Secteur Industrial Biotechnology Pays Etats-Unis En portefeuille depuis 2018 SDG 2 3 12 CAPITAL-RISQUE ET DE CAPITAL-DÉVELOPPEMENT CLEANTECH Energie industrielle à partir de la chaleur résiduelle Le transformateur de chaleur Qpinch utilise une approche brevetée pour surmonter les obstacles auxquels se heurtent les technologies conventionnelles pour transformer la chaleur résiduelle en chaleur « utilisable » (ayant la bonne température pour alimenter les processus industriels). La grande échelle et la large applicabilité de cette technologie permettent à Qpinch de fournir des solutions stratégiques pour réduire les émissions à moindre coût et plus rapidement dans les secteurs de la pétrochimie, de l’alimentation et des boissons, du papier et de la pâte à papier, ainsi que dans d’autres industries. La technologie Qpinch fournit un ascenseur thermique pour la chaleur résiduelle qui, autrement, serait perdue. Par rapport aux pompes à chaleur classiques, le processus en circuit fermé minimise les coûts d’exploitation ainsi que la consommation d’électricité. La technologie est facilement extensible et peut donc traiter d’énormes quantités de chaleur résiduelle industrielle, ce qui permet de réaliser des progrès gigantesques en termes d’eﬃcacité énergétique et de réduction des émissions de CO2. Secteur Advanced Processes Pays Belgique En portefeuille depuis 2021 SDG 7 12 13 VOIR EXPLICATION DES SDG À LA PAGE 59

36 | RAPPORT ANNUEL 2023 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT Renseignements sur les cybermenaces ECLECTICIQ est une entreprise néerlandaise de cyber- sécurité qui allie une expérience de terrain éprouvée à une plateforme ouverte et extensible de renseignement sur les cybermenaces permettant l’automation et la collaboration en la matière, et ce de manière très modulaire, avec une gamme complète d’applications de premier ordre qui fonctionnent ensemble de manière transparente. En s’appuyant sur des technologies intelligentes d’intelli- gence artiﬁcielle, EclecticIQ traduit les données de renseig- nement brutes sur les menaces en informations exploitables pour les cyberanalystes. L'oﬀre d'EclecticIQ permet aux orga- nisations et aux gouvernements de développer leurs activi- tés numériques dans un environnement sécurisé. Mettre en relation des sociétés de capital-investissement et des acheteurs d'entreprises avec des entreprises privées FINQUEST est une entreprise de big data et d’IA qui se concentre sur l’identi- ﬁcation et la mise en relation de ses clients avec des opportunités d’acquisition et d’investissement hors marché pertinentes à travers le monde. La base de données de la société contenant plus de 200 millions d’entreprises privées est constamment mise à jour et améliorée grâce au déploiement à large spectre de robots d’indexation et d’IA, fournissant des introductions ciblées, triées et exploitables dans la sphère des entreprises privées. Secteur Business 4.0 Pays Pays-Bas En portefeuille depuis 2020 SDG 9 16 Secteur Big Data and AI platform Pays Singapore En portefeuille depuis 2022 SDG / DIGITAL VOIR EXPLICATION DES SDG À LA PAGE 59

RAPPORT ANNUEL 2023 | 37 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT VOIR EXPLICATION DES SDG À LA PAGE 59 Démocratiser l’accès à l’automation industrielle fruitcore robotics permet aux PME d’introduire des robots industriels dans la production et la logistique. Ses robots HORST (« Highly Optimised Robotic System Technology ») réduisent de manière signiﬁcative tous les obstacles à l’adoption grâce à un faible coût d’in- vestissement, une mise en œuvre rapide, une program- mation intuitive et une productivité élevée. fruitcore ro- botics peut oﬀrir ces avantages grâce à la combinaison unique de son propre matériel, d’une suite logicielle entièrement développée en interne et d’une connec- tivité des robots. Secteur Industrial Robotics & Automation Pays Allemagne En portefeuille depuis 2022 SDG 3 4 8 9 12 Solutions de suivi des actifs de la logistique SENSOLUS est spécialisée dans le suivi de l’activité et de la locali- sation des actifs non motorisés. L’entreprise fournit une visibilité et des informations sur la chaîne d’approvisionnement de bout en bout à ses clients, parmi lesquels Airbus, TCR, Rijkswaterstaat et Veolia. La techno- logie de l’internet industriel des objets de Sensolus couvre l’ensemble de la trajectoire, des données aux informations exploitables, en com- mençant par la collecte de données basée sur des appareils à faible puissance dotés d’une intelligence de pointe, une solution d’intégrité des données brevetée pour les réseaux et une plateforme cloud intui- tive pour la visualisation des données et les informations. Secteur Business 4.0 Pays Belgique En portefeuille depuis 2017 SDG 8 9 12 Faciliter un marketing véritablement personnalisé L’Intelligent Engagement Platform de NGDATA est une plateforme de données clients riche en fonctionnalités et ali- mentée par l’IA. Grâce à la combinaison d’un ADN client per- spicace et d’une gestion des interactions en temps réel, elle facilite un marketing personnalisé et individualisé à chaque étape du parcours client. NGDATA a été développée à l’aide d’une technologie big data de pointe. La plateforme utilise de vastes quantités de données en temps réel pour établir des proﬁls de clients individuels riches, pertinents et contextuels qui alimentent les actions de marketing personnalisées. Secteur Business 4.0 Pays Belgique En portefeuille depuis 2013

38 | RAPPORT ANNUEL 2023 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT IV. FONDS DE CAPITAL-RISQUE ET DE CAPITAL-DÉVELOPPEMENT 1. Aperçu et historique Le fonds a investi dans des entreprises innovantes européennes et nord-américaines dans un large éventail de domaines des techno- logies propres. Ces entreprises étaient spécialisées dans la réduction et l’optimisation de l’utilisation des ressources naturelles, dans l’exploitation des avantages des matériaux et énergies renouvelables et dans la mise au point de technologies durables de nouvelle génération pour l’automobile et les semi-conducteurs. Capricorn Cleantech Fund Capital engagé: 112.000.000 € Poids dans la VNI QfG: 0,01% Capital non appelé QfG: 0 € Advancing green chemistry, the circular economy and carbon-neutrality depuis 2008 Le fonds se concentre sur les technologies non numériques qui aident à prévenir, diagnostiquer et traiter les maladies (tandis que le Ca- pricorn Digital Growth Fund se concentre sur les technologies de santé numériques). Le secteur des technologies de la santé humaine couvre un large éventail de produits et de services dans des sous-secteurs tels que les produits biopharmaceutiques et pharmaceutiques, les vaccins, les dispositifs médicaux, l’imagerie médicale, les diagnostics, les équipements de recherche et les nutraceutiques. Capricorn Health-tech Fund Capital engagé: 42.052.000 € Poids dans la VNI QfG: 7,01% Capital non appelé QfG: 1.050.000 € Focusing on technologies that help prevent, diagnose and treat diseases depuis 2010 Il s’agit du premier fonds de Capricorn à s’être concentré sur les opportunités découlant de la transformation des données en informations exploitables grâce aux technologies de l’IA et de la science des données, tant dans le domaine des soins de santé numériques que dans celui des aﬀaires 4.0. Capricorn ICT Arkiv Capital engagé: 33.202.000 € Poids dans la VNI QfG: 3,67% Capital non appelé QfG: 127.000 € From data to actionable insights depuis 2012

RAPPORT ANNUEL 2023 | 39 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT Le fonds répond aux opportunités toujours plus nombreuses découlant du besoin urgent de nouvelles technologies pour réutiliser, recycler ou réduire la consommation de ressources naturelles. Ces technologies réduisent considérablement l’empreinte carbone et les besoins en ressources des processus et des produits. Elles sont cruciales pour la transition vers une économie durable et, à terme, circulaire. Cela inclut les ingrédients pour l’alimentation humaine et animale, les matériaux et les produits chimiques fabriqués à partir de ressources renouvelables et/ou par des processus durables. Le fonds se concentre sur les opportunités d’investissement en Europe et en Amérique du Nord, mais envisage également des investissements dans d’autres régions. Capricorn Sustainable Chemistry Fund Capital engagé: 86.500.000 € Poids dans la VNI QfG: 7,69% Capital non appelé QfG: 3.400.000 € Advancing green chemistry, the circular economy and carbon-neutrality Ce fonds, consacré aux investissements dans les entreprises axées sur les données, se concentre sur le nombre croissant d’opportunités d’investissement qui découlent de la tendance à transformer les données en connaissances exploitables, d’une part, et de l’utilisation émergente de l’intelligence artiﬁcielle et des techniques liées à la science des données, d’autre part. Dans ce cadre, l’équipe d’investis- sement s’intéressera surtout aux applications dans deux domaines : Digital Health et Industry 4.0. Sur le plan géographique, le Capricorn Digital Growth Fund se concentrera sur les possibilités d’investissement en Europe. Le fonds investit sur l’ensemble du continuum de ﬁnancement, de la start-up à la scale-up. Capricorn Digital Growth Fund Capital engagé: 84.500.000 € Poids dans la VNI QfG: 4,51% Capital non appelé QfG: 12.000.000 € From data to actionable insights depuis 2019 Le fonds se concentre sur les investissements dans des entreprises qui établissent le lien entre les marchés européen et chinois. Ce fai- sant, il recherche d’une part des entreprises novatrices européennes qui entrevoient clairement un rôle pour le marché chinois dans leur développement (en matière d’approvisionnement, de fourniture, de production ou de commercialisation). D’autre part, il investira dans des entreprises chinoises qui souhaitent s’engager sur le marché européen. Capricorn Fusion China Fund Capital engagé: 36.300.000 € Poids dans la VNI QfG: 1,92% Capital non appelé QfG: 5.519.587 € Building investment bridges between Europe and China depuis 2021 depuis 2018

40 | RAPPORT ANNUEL 2023 Faits saillants 2023 FAITS SAILLANTS 2023 Capricorn Cleantech Fund En juin, Avantium N.V. a annoncé la conclusion d’un accord de développement conjoint avec SCG Chemicals (Bangkok) en vue de poursuivre le développement et de transformer en usine d’essai la ligne de production d’acide glycolique mono- mère et de polyesters PLGA à l’aide de sa technologie Volta. Malgré ce ﬂux de nouvelles positives, le cours de l’action n’a pas su consolider sa brève hausse. Les actions d’Avantium N.V. ont été vendues en 2023. Capricorn Health-tech Fund Outre la conclusion d’un accord de licence avec Eli Lilly, Confo Therapeutics a également annoncé une collaboration avec la grande société pharmaceutique japonaise Daiichi Sankyo en vue du développement de médicaments pour le traitement de maladies neurologiques. Confo Therapeutics recevra, dans le cadre de ces deux accords, des paiements initiaux et d’étape. Suite à la vente d’Ogeda à Astellas Pharma en 2017, le Capricorn Healthtech Fund pourrait recevoir encore un paiement d’étape. Astellas Pharma a annoncé que la demande introduite auprès de la FDA américaine pour le fézolinétant, un nouveau médicament, a été approuvée. En conséquence, le montant total du deuxième paiement d'étape a été libéré et placé sur un compte bloqué par Astellas Pharma. Ce paiement d’étape sera normalement libéré pendant l'été 2024 et versé aux anciens actionnaires d’Ogeda. Par conséquent, la valorisation de ce poste a été revue à la hausse. Achievements Licensing agreement totalling up to $630M with Receives CPT III reimbursement code within USA Is reimbursed via Dutch health insurance company VGZ Neotiv’ collaboration with in full action in Germany Finishes its ﬁrst in-human study Clinical impact Proved to increase OR throughput by 25% with their digital twin 80% reduced risk of device related thrombus in LAA procedures 42% of patients being medication free showed in three-year results 77% of patients having >50% back pain reduction showed in three-year results 25% reduction in misinterpretation of urinary tract function when using Minze’s homeﬂow Capricorn ICT Arkiv Après la vente de OneWelcome à Thales en 2022, une partie du montant de l’escrow a été per- çue. Le reste sera payé ultérieurement et est ac- tuellement comptabilisé avec une décote de 10%. Le fonds a également eﬀectué quelques inves- tissements de suivi dans des entreprises déjà en portefeuille.

RAPPORT ANNUEL 2023 | 41 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT Capricorn Sustainable Chemistry Fund Chez Prolupin GmbH, le producteur allemand de protéines alimentaires végé- tales à base de lupin, la procédure d’insol- vabilité avait été entamée et entre-temps, la faillite de l’entreprise a été prononcée. Le fonds a également eﬀectué quelques investissements de suivi dans des entre- prises déjà en portefeuille. Achievements selected as By , Chemicals & Engineering news Achieves groundbreaking results with antiviral drug against bovine viral diarrhea virus Licensing agreement withto develop and grow CO 2 based polyurethanes in USA Industrial Achievements DMC opens new 9,500 Square Foot R&D Facility 150 Ton/a in-house industrial pilot unit for mesoporizing zeolites Capricorn Digital Growth Fund Le Capricorn Digital Growth Fund a investi au deuxième trimestre 2023 dans l’entreprise belge VoxelSensors. Celle-ci développe un système de perception 3D révolutionnaire permettant de fondre les mondes phy- sique et numérique. Son système Switching Pixels™ est une architec- ture de capteurs révolutionnaire conçue pour la perception 3D fondée sur le scannage au rayon laser et oﬀre une faible latence et une faible consommation électrique, comme requis par les applications de réalité augmentée futures. Ce ﬁnancement sera utilisé pour poursuivre le dé- veloppement de la feuille de route de VoxelSensors, embaucher des employés clés et renforcer son engagement commercial auprès des clients aux États-Unis et en Asie. En outre, VoxelSensors reste détermi- née à lever des fonds pour soutenir ses plans de croissance ambitieux. Le fonds a également eﬀectué quelques investissements de suivi dans des entreprises déjà en portefeuille. Achievements Won the 2023 Plug&Play Global Innovation Award Entered the German market Launched AI-drive Power Mode to revolutionize content marketing management Onboarded several new large customers, such as Selected in consortium by European Commission to enhance Europe’s cyber capabilities Entered the US market with its NB-IoT based solution Received approval from their partner NCR to complete the onboarding of 450+ banks in the US New investment Impact ‘s beneﬁts include a reduction of up to: 15% in heat loss 10% in CO2 emissions 5% in full costs

42 | RAPPORT ANNUEL 2023 Faits saillants 2023 FAITS SAILLANTS 2023 Quel type d’entreprise dirigez-vous ? VoxelSensors : VoxelSensors se concentre sur le dévelop- pement d’une technologie innovante de perception 3D à très faibles consommation d’énergie et latence pour l’informatique spatiale dans la réalité étendue (XR), du semi-conducteur au logiciel. La société a été fondée pour répondre à l’ineﬃcacité énergétique et aux retards notables des technologies XR exis- tantes. Elle a pour objectif d’oﬀrir un “sentiment de présence” et des “superpouvoirs” dans la réalité étendue en proposant des modules d’informatique spatiale fonctionnant avec une eﬃca- cité énergétique inégalée et une faible latence. Sa solution est très prometteuse pour la création d’appareils de réalité augmen- tée et de réalité mixte élégants et immersifs. Quels étaient les déﬁs auxquels vous étiez confrontés et qu’est-ce qui vous a poussé à les relever ? Quels étaient les enjeux ? VoxelSensors : Les fondateurs de VoxelSensors, qui totalisent plus de 50 ans d’expérience dans le domaine technologique, ont identiﬁé les limites et les déﬁs de la réalité augmentée. Ils se sont donné pour mission de relever ces déﬁs et de rendre l’informa- tique spatiale accessible à un public mondial. La faible consom- mation d’énergie et la faible latence font partie des déﬁs les plus diﬃciles à relever pour permettre l’adoption par le marché de masse. La pandémie de Covid-19 a apporté son propre lot de dé- ﬁs, puisque la société a été créée la veille du premier conﬁnement et qu’elle a dû constituer une équipe entièrement à distance. La mise au point de semi-conducteurs est une tâche complexe qui exige des connaissances techniques approfondies, un ﬁnance- ment important et de la patience pour générer des revenus. Ce- pendant, les fondateurs étaient déterminés à surmonter ces déﬁs. Où et comment vous êtes-vous rencontrés ? VoxelSensors : Les membres de l’équipe de base se connaissent depuis 2008 et leur parcours dans le domaine de la technolo- gie a commencé pendant leurs études universitaires. Ils ont fon- dé Optrima, le spin-oﬀ de la VUB spécialisé dans la détection 3D, qu’ils ont fusionné avec l’entreprise bruxelloise de logiciels SoftKinetic en 2010. Cette équipe a joué un rôle essentiel dans l’acquisition de SoftKinetic par Sony en 2015. Après avoir quitté Sony et s’être aventurés dans diﬀérents domaines, les fonda- teurs se sont lancés, début 2020, dans une nouvelle entreprise, armés d’une technologie novatrice visant à généraliser l’infor- matique spatiale. Vous avez approché plusieurs investisseurs potentiels. Pourquoi avez-vous opté pour un consortium dirigé par Capricorn Partners et Qbic ? VoxelSensors : Capricorn Partners et Qbic, deux importantes so- ciétés belges de capital-risque, partagent un intérêt marqué pour l’histoire de VoxelSensors. Elles comprennent la dynamique de l’industrie des semi-conducteurs et du développement de maté- riel, qui est connue pour son besoin d’investissement en temps et en capital. Ces fonds sont ambitieux et patients, ce qui corres- pond bien à la vision de VoxelSensors. Comment envisagez-vous de développer votre collaboration? Comment voyez-vous votre entreprise faire la diﬀérence à l’avenir ? VoxelSensors : VoxelSensors entend relever les déﬁs de la consommation d’énergie et de la latence dans le domaine de l’informatique spatiale. Sa technologie s’applique à divers do- maines, notamment aux appareils de réalité augmentée et de réalité mixte, aux smartphones, à l’automatisation industrielle, aux drones et aux applications automobiles. L’entreprise prévoit de favoriser une collaboration plus étroite avec son réseau en maximisant leur expertise et leurs ressources combinées. Son objectif est de dominer le marché en cultivant une culture de l’innovation, en favorisant une croissance durable et en redé- ﬁnissant les normes de l’industrie. Elle entrevoit un avenir mar- qué par des solutions novatrices et un leadership inégalé sur le marché, permettant des avancées dans des domaines tels que l’automatisation industrielle, la robotique, l’éducation, les soins de santé et les véhicules autonomes. Qu’est-ce qui vous a poussé à investir dans VoxelSensors ? Marc Lambrechts, Investment Director chez Capricorn Partners: « Nous apprécions la grande expérience de l’équipe, la ﬂexibilité de la solution de perception 3D pour diﬀérentes applications et la solide base de propriété intellectuelle, essentielle au succès d’une start-up de deep tech. L’équipe a fait ses preuves dans la mise en place d’un modèle commercial évolutif au sein d’une chaîne de valeur des semi-conducteurs basée en Europe. Nous apprécions aussi beaucoup le soutien de la Région bruxelloise par l’intermédiaire d’Innoviris. » Ces dernières années, la réalité étendue a rapidement gagné du terrain avec diverses applications dans le secteur des jeux, de l’éducation, des soins de santé, de l’industrie manufacturière, etc. Grâce à notre technologie Switching Pixels® Active Event Sensor, nous sommes prêts à oﬀrir des opportunités inégalées pour des expériences utilisateur révolutionnaires. Johannes Peeters, CEO Voxelsensors

RAPPORT ANNUEL 2023 | 45 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT CAPRICORN SUSTAINABLE CHEMISTRY FUND Récupération du noir de carbone des pneus usagés BLACK BEAR CARBON récupère le noir de carbone des pneus usagés non réutilisables (PUNR). Les PUNR sont souvent entassés dans de grandes décharges qui sont des lieux de reproduction importants pour les moustiques porteurs de maladies. De plus, si ces tas prennent feu, ils produisent d’énormes quantités de suie. Black Bear Carbon permet d’économiser environ 10 tonnes de CO2 par tonne de noir de carbone récupéré. Le noir de carbone est largement utilisé dans la fabrication des pneus, des plastiques, des peintures et de nombreux autres produits. Le processus de production traditionnel est gourmand en énergie et en CO2 (le nouveau noir de carbone étant fabriqué à partir de produits pétroliers lourds). Black Bear Carbon réduit la nécessité d’utiliser des produits pétro- liers lourds, économisant ainsi les ressources et l’énergie. Produits chimiques renouvelables TRILLIUM est une spin-out de Southern Research (Alabam, Etats-Unis) ayant développé un processus économique et durable pour produire de l’acrylonitrile à partir de ressources renouve- lables. Trillium oﬀre une alternative verte, économique et immédiate aux produits chimiques ac- tuellement fabriqués à partir de propène dérivé de combustibles fossiles. Les produits chimiques biosourcés de Trillium sont identiques et oﬀrent donc des performances équivalentes après conversion dans les matériaux désirés. En outre, la technologie de Trillium peut être utilisée dans des unités de production locales à petite échelle, ce qui permet d’éviter le transport dangereux de l’acrylonitrile sur de longues distances. Par conséquent, un risque pour la santé publique est éliminé et les émissions de GES peuvent être réduites de manière signiﬁcative. Secteur Functional Chemicals Pays Pays-Bas En portefeuille depuis 2018 SDG 3 9 12 Secteur Industrial Processes Technologies Pays Etats-Unis En portefeuille depuis 2021 SDG 9 12 VOIR EXPLICATION DES SDG À LA PAGE 59

46 | RAPPORT ANNUEL 2023 Contrôle des maladies du bétail VIROVET développe des technologies perturbatrices et inno- vantes pour le contrôle des maladies chez le bétail, telles que la plateforme vaccinale innovante de la société. Elle a également plusieurs médicaments antiviraux en cours de développement. L’approche de la vaccination par plasmide de la société permet l’avènement de la prochaine génération de formulations vac- cinales thermostables, à faible dose et largement applicables. Cette approche, associée à celle des petites molécules, permet à la société d’être un élément perturbateur dans le secteur de la santé animale. Ses produits contribueront à protéger les chaînes d’approvisionnement alimentaire sensibles et à garantir l’approvi- sionnement en protéines qui reste essentiel pour les sociétés en développement et industrialisées. Réduction de l’utilisation des matières premières dans les ﬁlms polymères VOID a mis au point une technologie permettant de réduire l’utilisation de ma- tières premières dans les ﬁlms polymères (utilisés pour les sacs, les feuilles, etc.) tout en améliorant leurs propriétés, no- tamment en permettant un étirement supplémentaire. L’eﬀet est une réduction de 25 % de l’utilisation des polymères. La technologie élimine également l’uti- lisation de dioxyde de titane, rendant le ﬁlm 100 % recyclable. VOID permet de réduire considérablement l’empreinte carbone grâce à une utilisation plus ef- ﬁcace des ressources et sa recyclabilité accrue du matériau d'emballage en ﬁlm polymère multicouche. Secteur Food & feed Pays Belgique En portefeuille depuis 2020 SDG 2 12 15 Secteur Functional Chemicals Pays Royaume-Uni En portefeuille depuis 2020 SDG 9 12 13 CAPRICORN SUSTAINABLE CHEMISTRY FUND 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT CO-INVESTISSEMENTS VOIR EXPLICATION DES SDG À LA PAGE 59

RAPPORT ANNUEL 2023 | 47 Révolutionner les performances des catalyseurs zéolithiques ZEOPORE, une spin-out de l’université de Louvain, a mis au point une boîte à outils capable de régler la quantité, la taille et l’interconnectivité des mésopores dans les zéolithes (catalyseurs pour les processus de conversion), garantissant des para- mètres optimaux pour des combinaisons spéciﬁques de zéolithes, de matières pre- mières et d’applications. La technologie de Zeopore permet d’obtenir des zéolithes mésoporeuses hautement accessibles, avec une augmentation directe de la stabilité et de la sélectivité dans les applications des zéolithes, telles que le recyclage des plastiques et la production et la conversion des biorenouvelables. Les ressources étant utilisées plus eﬃcacement dans ces processus, l’empreinte environnementale s’en trouve réduite. Secteur Functional Chemicals Pays Belgique En portefeuille depuis 2020 SDG 9 12 Plate-forme technologique de catalyseurs de valorisation du carbone ECONIC Technologies est une entreprise pionnière dans l’utilisation du dioxyde de carbone (CO2) comme matière première de valeur. La technologie d'Econic insère des molécules de CO2 résiduelles dans des polymères utilisés dans des produits essentiels de la vie quotidienne. L’utilisation du CO2 rem- place durablement les matières premières conventionnelles à base de pétrole et complète les matières premières biosourcées pour créer des produits ﬁnis plus durables, plus rentables et plus performants. Econic a été fondée en 2011 par la professeure Charlotte Williams de l’Imperial College de Londres. L’en- treprise est prête à répondre à la volonté des consommateurs et de la société de parvenir à un zéro net et à s’intégrer dans la chaîne d’approvisionnement existante. Lauréate de nombreuses nominations et récompenses, l’entreprise a récemment été désignée gagnante, lors du Future22, dans le secteur de la durabilité, par Tech Tour, la plus grande communauté d’investisseurs d’Europe. Secteur Functional Chemicals Pays Royaume-Uni En portefeuille depuis 2020 SDG 9 12 13 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT VOIR EXPLICATION DES SDG À LA PAGE 59

48 | RAPPORT ANNUEL 2023 CAPRICORN ICT ARKIV Instructions de travail numérique La plateforme no-code du Human Inter- face Mate D’ARKITE guide les opéra- teurs avec des instructions en réalité aug- mentée dans des tâches d’assemblage manuel complexes et/ou répétitives. L’investissement dans Arkite correspond à notre orientation Industrie 4.0 et fournit une solution centrée sur l’humain pour gui- der les opérateurs, tout en respectant la vie privée et en améliorant l’ergonomie dans un environnement de travail industriel. Transformer des images cardiaques en jumeaux numériques FEOPS est un acteur de la santé numérique qui propose des solutions de planiﬁcation de procédures basées sur le cloud dans le domaine cardiaque structurel. FEops illustre les possibilités d’adaptation de techniques bien connues du monde de l’ingénierie et de l’industrie 4.0 au domaine des soins de santé. FEops associe des jumeaux numériques à des analyses anatomiques basées sur l’IA aﬁn de générer des in- formations axées sur les données qui renforcent et améliorent la planiﬁcation des procédures et le guidage périprocédural. Secteur Industry 4.0 Pays Belgique En portefeuille depuis 2017 SDG 8 9 Secteur Digital Health Pays Belgique En portefeuille depuis 2015 SDG 3 12 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT CO-INVESTISSEMENTS VOIR EXPLICATION DES SDG À LA PAGE 59

RAPPORT ANNUEL 2023 | 49 Transformer les soins aux patients grâce à l’imagerie pilotée par l’IA Avec sa solution certiﬁée CE et approuvée par la FDA, icobrain par ICOMETRIX transforme positivement les soins aux pa- tients grâce à l’imagerie IA. Icobrain quantiﬁe les structures cé- rébrales cliniquement pertinentes chez les patients souﬀrant de troubles neurologiques tels que la sclérose en plaques, la démence ou les traumatismes crâniens. Quant à icompanion, il s’agit d’une plateforme qui soutient les patients atteints de sclé- rose en plaques et enrichit les données d’imagerie avec des données du monde réel. Secteur Digital Health Pays Belgique En portefeuille depuis 2015 SDG 3 Capteurs de surveillance du glucose INDIGO Diabetes développe le premier système au monde de surveillance conti- nue de plusieurs métabolites pour les personnes diabétiques. Cet investissement est un excellent exemple d’opportunité d’investissement dans une technologie mé- dicale connectée. En s’appuyant sur une technologie matérielle évolutive issue de l’industrie des télécommunications, Indigo mettra à disposition de nouvelles capa- cités de détection, fournissant des informations supplémentaires exploitables pour les patients diabétiques et les prestataires de soins. Secteur Digital Health Pays Belgique En portefeuille depuis 2016 SDG 3 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT VOIR EXPLICATION DES SDG À LA PAGE 59

50 | RAPPORT ANNUEL 2023 CAPRICORN DIGITAL GROWTH FUND Une eﬃcacité basée sur les données pour le bloc opératoire DEO.CARE s’est donnée pour mission de trouver une solution à un déﬁ majeur de notre système de santé : sa- tisfaire à la demande croissante de chirurgie en période de grave pénurie de personnel soignant. DEO.care a dé- veloppé à cette ﬁn une plateforme innovante d’eﬃcacité pour le bloc opératoire aﬁn de simuler la manière dont il est possible de réaliser plus d’opérations par jour avec la même qualité de soins. En outre, l’utilisation de la plate- forme DEO.care permettra d’améliorer l’ergonomie et la satisfaction au travail des cliniciens. Secteur Digital Healthcare Pays Belgique En portefeuille depuis 2021 SDG 3 Des jumeaux numériques pour gérer les réseaux de chauﬀage urbain Les réseaux de chauﬀage urbain assurent le chauﬀage de l’immobilier résiden- tiel et industriel en utilisant des sources d’énergie renouvelable ou de la chaleur récupérée à partir de processus industriels, d’énergie renouvelable ou de traite- ment des déchets. Ils gagnent rapidement en popularité dans de nombreux pays et il est nécessaire de gérer leur complexité croissante (à la fois en termes de sources de chaleur et de besoins des clients) de manière intelligente et durable. GRADYENT propose une solution pour optimiser la gestion de ces réseaux en utilisant des jumeaux numériques et l’intelligence artiﬁcielle. Secteur Industry 4.0 Pays Pays-Bas En portefeuille depuis 2020 SDG 7 11 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT VOIR EXPLICATION DES SDG À LA PAGE 59

RAPPORT ANNUEL 2023 | 51 La logistique des usines réinventée Fondée en 2019, ZOZIO développe et commercialise une plateforme de logistique prédictive et entend fournir la plateforme logistique de l’usine de demain. Zozio travaille avec de grandes entreprises pour leur permettre de loca- liser et d’optimiser les ﬂux logistiques de matériaux et d’outils dans les usines aﬁn de guider les employés et d’éviter les erreurs. Grâce à cette approche, les ma- nagers sont soutenus dans la prise de décisions, l’usine fonctionne de manière plus eﬃcace et l’entreprise bénéﬁcie d’une productivité accrue. Secteur Industry 4.0 Pays France En portefeuille depuis 2022 SDG 8 9 12 Rationalisation des processus de marketing de contenu STORYCHIEF est une plateforme numérique de marketing de conte- nu basée à Gand. Grâce à cet environnement convivial, les agences de marketing et les équipes de marketing d’entreprise peuvent gérer le cycle de vie de leur contenu marketing en un seul endroit, depuis la planiﬁca- tion du contenu, le brieﬁng du rédacteur, l’édition du contenu et la publi- cation via plusieurs canaux, jusqu’au suivi de l’impact sur le marché. Ces diﬀérentes étapes sont également renforcées par l’IA, qui sert de copilote aux diﬀérents acteurs du marketing numérique. Secteur Business 4.0 Pays Belgique En portefeuille depuis 2022 SDG Informations stratégiques pilotées par l’IA TRENSITION a développé Trendtrac- ker, une plateforme SaaS d’intelligence stratégique basée sur l’IA qui aide les organisations à prendre en permanence des décisions stratégiques éclairées. Trendtracker fournit aux entreprises une vue transparente et objective, 100% per- sonnalisée et basée sur des données, des tendances à venir aujourd’hui, de- main et après-demain. Secteur Big Data and AI platform Pays Belgique En portefeuille depuis 2022 SDG 8 9 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT VOIR EXPLICATION DES SDG À LA PAGE 59

52 | RAPPORT ANNUEL 2023 L’entretien medical le plus malin BINGLI est une entreprise de santé numé- rique qui propose une solution d’anamnèse patient-médecin – soit des informations sur les antécédents médicaux recueillies par un médecin par le biais d’un interrogatoire – re- posant à la fois sur une technologie pilotée par l’IA et des questions prédéﬁnies. Cette solution, qui fournit aux cliniciens les infor- mations nécessaires avant une consultation ou une intervention clinique, a le potentiel de devenir un outil de dépistage fondé sur des données contextuelles. Secteur Digital Health Pays Belgique En portefeuille depuis 2022 SDG 3 Pour une meilleure santé cognitive NEOTIV propose une solution de test permettant de diagnos- tiquer les troubles cognitifs légers (TCL), connus comme pré- curseurs d’autres maladies telles qu’Alzheimer ou la démence. Cette solution repose sur des tests spéciﬁques de reconnais- sance de scènes et d’objets qui posent souvent les premières diﬃcultés aux personnes atteintes de MCI, ce qui oﬀre aux cli- niciens la possibilité de diagnostiquer les TCL. Elle peut devenir dans les prochaines années l’outil de dépistage utilisé dans le cadre des tests cognitifs. Secteur Digital Health Pays Allemagne En portefeuille depuis 2022 SDG 3 L’uroﬂowmétrie et le journal des mictions réinventé MINZE est une entreprise de santé numérique qui propose une solution permettant de diagnostiquer, surveiller et traiter, à l’intérieur et à l’extérieur de l’hôpital, les patients présentant des symptômes du bas appareil urinaire (SBAU). Elle propose diﬀérentes so- lutions matérielles (Hospiﬂow, Homeﬂow, Diary Pod), une application numérique pour le patient et une plateforme de suivi à distance pour le clinicien. Ces solutions oﬀrent aux patients un moyen facile de surveiller leurs symptômes SBAU en suivant leur miction (vo- lume, pression), des informations essentielles aux cliniciens pour un meilleur diagnostic. Secteur Digital Health Pays Belgique En portefeuille depuis 2022 SDG 3 health at home 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT VOIR EXPLICATION DES SDG À LA PAGE 59

RAPPORT ANNUEL 2023 | 53 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT Rapprocher les locataires CHAINELS propose une application pour les locataires aﬁn de mettre en relation les personnes qui vivent et tra- vaillent dans le même immeuble, entre elles et avec le ges- tionnaire de l’immeuble. Cette appli est à la fois un portail de gestion immobilière et une plateforme communautaire qui améliore la communication entre toutes les parties pre- nantes (notamment les propriétaires, les locataires, les oc- cupants et les promoteurs) dans les immeubles résidentiels et de bureaux, les centres commerciaux et même les rues commerçantes. Elle gère un large éventail de processus dans la gestion des bâtiments : gestion communautaire, gestion des installations, réservation de ressources parta- gées, enquêtes de satisfaction, événements, contrôle d’ac- cès, rapports sur la consommation d’énergie... Systèmes de perception 3D VOXELSENSORS développe un sys- tème de perception 3D révolutionnaire permettant de fusionner les mondes phy- sique et numérique. Son système Swit- ching Pixels™ Active Event Sensor est une architecture de capteur révolutionnaire conçue pour la perception 3D basée sur le balayage par faisceau laser. Il oﬀre en outre un temps de réaction court peu énergivore, comme l’exigent les futures applications de réalité étendue. Secteur Business 4.0 Pays Pays-Bas En portefeuille depuis 2022 SDG 8 9 Secteur Deeptech Pays Belgique En portefeuille depuis 2023 SDG 9 12 CO-INVESTISSEMENTS

54 | RAPPORT ANNUEL 2023 CAPRICORN HEALTH-TECH FUND 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT Stabiliser, cibler, découvrir et transformer CONFO THERAPEUTICS est un leader dans la découverte de thérapies modulant les RCPG (récepteurs couplés aux protéines G). La société a mis en place une plateforme technologique et développe des programmes internes de découverte pour répondre aux besoins médi- caux non satisfaits des patients atteints de maladies graves pour lesquelles il n’existe actuellement aucun traitement de fond. Notre investissement dans Confo Therapeutics est un excellent exemple de la mission du fonds, qui consiste à fournir des capitaux aux promoteurs de la découverte de médicaments pour une multitude de maladies. Implants pour les patients atteints de glaucoma ISTAR MEDICAL vise à améliorer la vie des patients souﬀrant de maladies oculaires en développant des implants ophtalmiques innovants et peu invasifs fabriqués à partir du biomatériau STAR®. On estime qu’au niveau mondial, environ 80 millions de personnes, principalement des personnes âgées, souﬀrent de glaucome. Le glaucome est la deuxième cause de cécité et résulte souvent d’un manque d’observance thérapeutique. Le ﬁnancement des innovations qui réduisent la charge thérapeutique des patients est au cœur de la stratégie du fonds. Traitement de réadaptation des lombalgies sévères MAINSTAY MEDICAL a développé un traitement révolutionnaire des lombalgies chro- niques par la stimulation et la restauration de la fonction neuromusculaire des muscles qui stabilisent la colonne lombaire. Les lombalgies chroniques causent d’immenses souﬀrances aux patients et peuvent conduire à une invalidité totale. Développant et commercialisant des dispositifs permettant d’éviter les douleurs chroniques et l’immobilité, l’entreprise est un ex- cellent exemple de la stratégie d’investissement du fonds. Secteur Pharma & Biotech Pays Belgique En portefeuille depuis 2015 SDG 3 Secteur Medical Devices Pays Belgique En portefeuille depuis 2013 SDG 3 Secteur Medical Devices Pays Etats-Unis / Irlande En portefeuille depuis 2012 SDG 3 VOIR EXPLICATION DES SDG À LA PAGE 59

RAPPORT ANNUEL 2023 | 55 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT VOIR EXPLICATION DES SDG À LA PAGE 59 CAPRICORN FUSION CHINA FUND Capteurs spectraux de la taille d’une puce SPECTRICITY est une société sans usine qui crée des solutions de détection spectrale pour les appareils mobiles et de grand volume, en utilisant des technologies CMOS. Le concept d’investisse- ment reﬂète le fait que plus de la moitié des smart- phones sont fabriqués et expédiés dans le monde entier depuis la Chine. Solutions de vision par capteurs 3D pour des routes plus sûres XENOMATIX a pour mission d’assurer la sécurité et le confort des routes grâce à une technologie true- solid-state LiDAR ﬁable, polyvalente et abordable. Cet investissement s’inscrit dans le cadre des prévisions selon lesquelles la Chine deviendra le plus grand marché de la conduite autonome au cours des vingt prochaines années. Tubes pliables en aluminium XI’AN THIEBAUT est une coentreprise sino-belge spécialisée dans la production de tubes en aluminium pliables pour l’emballage de produits pharmaceutiques et cosmé- tiques. L’objectif de Xi’an Thiebaut est d’améliorer en permanence la qualité des embal- lages pharmaceutiques pour une meilleure santé humaine. Cet investissement illustre la mission du Capricorn Fusion China Fund, qui consiste à investir dans des technologies occidentales présentant une valeur évidente pour la classe moyenne chinoise et sa sensi- bilisation croissante à la santé. Secteur Imagerie hyperspectrale Pays Belgique En portefeuille depuis 2021 SDG 3 9 Secteur Solid-state LIDAR Pays Belgique En portefeuille depuis 2021 SDG 3 9 Secteur Manufacturing Pays China En portefeuille depuis 2020 SDG 3 12 14 CO-INVESTISSEMENTS

56 | RAPPORT ANNUEL 2023 Autres fonds 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT CETP (Carlyle Europe Technology Partners) est géré par des ﬁ- liales de The Carlyle Group, l'une des sociétés mondiales de capi- tal-investissement les plus importantes et les plus expérimentées. CETP se concentre sur l'investissement dans des entreprises européennes, en particulier dans les secteurs de la technologie, des médias et des télécommunications. Le fonds se concentre à la fois sur les rachats, où les sociétés de portefeuille potentielles peuvent lever un ﬁnancement par emprunt, et sur l'investisse- ment de capitaux propres dans des sociétés ayant des revenus existants, qui peuvent ou non déjà être rentables (entreprise à un stade ultérieur). Quest for Growth a co-investi dans de nom- breuses sociétés du portefeuille de CETP par le biais du co-inves- tissement de Carlyle Europe Technology Partners, LP. EQT LIFE SCIENCES est l'un des plus grands investisseurs européens spécialisés dans les secteurs de la santé et de la biotechnologie. Depuis la ﬁn des années 1980, sa direction a investi dans un grand nombre de sociétés hautement innovantes, dont beaucoup sont deve- nues des entreprises de premier plan dans le secteur mondial des sciences de la vie. EQT a des bureaux à Amsterdam (Pays-Bas), Munich (Allemagne) et Boston (États-Unis). Secteur Agnostics Pays Etats-Unis En portefeuille depuis 2007 Secteur Life Sciences Pays Pays-Bas En portefeuille depuis 2006

58 | RAPPORT ANNUEL 2023 6. RAPPORT ESG 6. RAPPORT ESG Le ﬁnancement responsable consiste à inclure des cri- tères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans les décisions d’investissement, ce qui conduit à une croissance responsable et à la transition vers une économie climatiquement neutre. Avec Quest for Growth, nous encourageons depuis des années nos entreprises en portefeuille à exercer un impact ESG positif et ainsi nous répondons aux attentes de nos actionnaires. Nous savons que cette façon responsable d’investir est la seule bonne. Si nous voulons résoudre la crise climatique, nous devons nous concentrer sur les technologies vertes innovantes. C'est pourquoi nous, en tant que fonds, nous engageons depuis des années à pro- mouvoir les technologies à faible émission de carbone. Mais il n’est pas seulement important d’investir dans ces technologies. Elles doivent également être suﬃsamment abordables et accessibles pour être largement adoptées. C’est exactement la raison pour laquelle Quest for Growth investit à la fois dans de jeunes entreprises cleantech aux idées révolutionnaires et dans des sociétés cotées qui ont le pouvoir d’utiliser ces technologies. Cette approche donne à nos actionnaires une occasion unique d’investir dans un portefeuille diversiﬁé. Nous déployons ainsi notre capital au bénéﬁce du progrès responsable. Grâce à notre modèle d’actionnariat actif, nous nouons le dialogue avec nos entreprises en portefeuille et augmentons leur valeur économique en orientant les opé- rations dans une direction plus responsable. Nous répartis- sons notre capital entre trois domaines d’investissement : Cleantech, Health Tech et Digital. Outre la promotion des caractéristiques environnementales et sociales auprès des entreprises, nous encourageons particulièrement les orga- nisations à adopter une gouvernance responsable. En tant que société de gestion de Quest for Growth, Capri- corn Partners a développé une stratégie d’investissement ESG complète et proactive. De la sélection des entreprises et des fonds de capital-risque au suivi des entreprises de notre portefeuille, nous examinons toutes nos décisions à la lumière de leur impact sur l’ESG. Notre stratégie s’appuie également sur des principes internationalement reconnus en matière d’investissement, auxquels nous avons souscrit. Et nous suivons la législation européenne en matière de ﬁnancement et de reporting durables. En outre, la politique ESG peut toujours être consultée sur la page ESG du site web de Capricorn Partners (www.capricorn.be). Stratégie générale Les dix principes de l’ONU Global Compact Quest for Growth aanvaardt geen enkele vorm van mis- bruik rond mensenrechten, werk, milieu en corruptie in de investeringsportefeuille. Capricorn Partners a souscrit aux 10 principes de l’ONU Global Compact. Ces principes sont fondés sur les dé- clarations internationales des Nations unies concernant les droits humains, le travail, l’environnement et la lutte contre la corruption. Les principes relatifs aux droits humains requièrent des entreprises de soutenir et de respecter la protection des droits humains internationalement reconnus et les obligent à s’assurer qu’elles ne participent pas à des violations des droits humains. En matière d’emploi, Quest for Growth oblige les entre- prises en portefeuille à soutenir la liberté d’association et à reconnaître le droit de négociation collective. En outre, les principes invitent les entreprises à éliminer toutes les formes de travail forcé ou obligatoire, à abolir eﬀective- ment le travail des enfants et à lutter contre toute forme de discrimination en matière d’emploi et de profession. Le respect de l’environnement est au cœur de cet accord des Nations unies. Les entreprises doivent prendre des précautions lorsqu’elles abordent les déﬁs environnemen- taux et sont censées prendre des initiatives pour promou- voir une plus grande sensibilisation à l’environnement. En outre, elles doivent encourager le développement et la dif- fusion de technologies respectueuses de l’environnement. Le dernier principe de base est la lutte contre la corrup- tion. Il ne devrait y avoir aucun doute à ce sujet. Les en- treprises qui ﬁgurent dans notre portefeuille doivent lutter contre toute forme de corruption, y compris l’extorsion et les pots-de-vin. Quest for Growth n’a constaté au cours des deux der- nières années aucune violation des principes de l’ONU Global Compact par ses entreprises en portefeuille. HUMAN RIGHTS LABOUR ENVIRONMENT ANTI-CORRUPTION LES PRINCIPES SUR LESQUELS NOUS NOUS APPUYONS

Les Principes pour l’Investissement Responsable de l’ONU (UN PRI) Capricorn Partners a également souscrit aux 6 Prin- cipes pour l’Investissement Responsable de l’ONU. Cet engagement signiﬁe que nous intégrons les caracté- ristiques et les facteurs de risque ESG dans notre ana- lyse des investissements, notre diligence raisonnable et notre processus décisionnel, et que nous jouons un rôle actif au sein du conseil d’administration des socié- tés privées en portefeuille et exerçons notre droit de vote. Dans les deux cas, nous prenons des décisions en accord avec notre politique ESG. Au cours de l’année écoulée, Quest for Growth a saisi toutes les occasions d’exercer son droit de vote aﬁn d’appliquer au maximum son activisme d’actionnaire dans le cadre de l’ESG. Nous rendons compte chaque année à nos investisseurs de notre engagement ESG. Lorsque c’est pertinent et en prenant en considération la taille et des activités des entreprises en portefeuille, nous rendons compte de la progression qualitative et quantitative des facteurs ESG dans les entreprises en portefeuille. Nous promou- vons également l’acceptation et la mise en œuvre des principes PRI au sein du secteur de l’investissement et participons à des conférences, des réseaux et des plate- formes d’information pour partager des informations. Capricorn Partners est membre des PRI depuis plusieurs années parce que nous croyons fermement au pouvoir du réseau des PRI et des initiatives qui y sont liées. Enﬁn, nous rendons compte de nos activités et des pro- grès réalisés dans la mise en œuvre de ces principes. Une étude interne réalisée l'année dernière montre que Capricorn Partners obtient un score élevé en matière de politique d'investissement, tant pour les actions cotées en bourse que pour les actions privées, tandis que le score pour l'utilisation des droits de vote dans les so- ciétés cotées était légèrement supérieur à la médiane. Au cours de l'année, nous avons traité en profondeur cette question des droits de vote et avons ensuite ajusté la politique ESG (qui est publiée sur notre site Internet). Nous expliquons également l'utilisation des droits de vote dans le chapitre ESG du rapport annuel (page 68). Les Objectifs de développement durable (ODD) des Nations unies Les Objectifs de développement durable (ODD) des Nations unies sous-tendent notre stratégie ESG. Les 17 objectifs visent à éradiquer la pauvreté, à protéger la planète et à apporter la paix et la prospérité pour tous d’ici 2030. Chaque entreprise et chaque fonds dans lequel nous investissons a un impact positif sur un ou plusieurs ODD. Quest for Growth contribue le plus aux objectifs sui- vants Construire des infrastructures résilientes, promouvoir une industriali- sation inclusive et durable et encoura- ger l’innovation Assurer une consommation et une production durables Assurer l’accès de tous à une énergie abordable, ﬁable, durable et moderne Assurer une vie saine et promouvoir le bien-être de tous à tout âge RAPPORT ANNUEL 2023 | 59 6. RAPPORT ESG

60 | RAPPORT ANNUEL 2023 En lançant son Green Deal en 2019, l’Union européenne a exprimé l’ambition de devenir le premier continent climatiquement neutre du monde d’ici 2050. Pour réaliser cette ambition, les ressources ﬁnancières doivent aller aux activités et aux entreprises durables, dans la mesure du possible. La transparence est ici le mot clé. Dans le cadre de la mise en œuvre du Plan d’action pour une ﬁ- nance durable, l’Europe a donc promulgué une nouvelle législation contenant des directives sur l’entreprise durable et le reporting obligatoire, tant pour les acteurs du marché ﬁnancier que pour les entreprises non ﬁnancières : le Règlement sur la divulgation des ﬁnancements durables (SFDR) et la Directive sur les rapports sur la durabilité des entreprises (CSRD). En tant qu’initiative sous- jacente, la Taxonomie européenne de la ﬁnance durable fournit un langage commun, déﬁnissant sans ambiguïté ce qui constitue une activité durable concernant l'environnement. Directive sur les rapports sur la durabilité des entreprises (CSRD) Quest for Growth relève de la catégorie 3 de la Directive (UE) 2022/2464 du Parlement européen et du Conseil du 14 décembre 2022 modiﬁant le règlement (UE) n° 537/2014 et les directives 2004/109/CE, 2006/43/CE et 2013/34/UE, en ce qui concerne la publication d’informations en matière de durabilité par les entre- prises (“CSRD”) étant donné que (i) QfG est cotée et que (ii) au moins deux des trois critères de qualiﬁcation d’une PME sont dé- passés. Cela signiﬁe que le premier reporting CSRD doit avoir lieu en 2027, relativement à l’exercice qui prend cours au 1er janvier 2026 (voir article 5, par. 2, c i) de la CSRD). La législation SFDR Les fonds d’investissement sont tenus de communiquer de ma- nière transparente la façon dont ils intègrent les risques et les opportunités de durabilité dans leurs choix et leurs recomman- dations d’investissement. La législation introduit un système de classiﬁcation avec des exigences de reporting pour les produits d’investissement. Par exemple, la SFDR opère une distinction entre : • les produits ﬁnanciers qui ﬁnancent des activités non durables, • les produits ﬁnanciers qui favorisent les caractéristiques en- vironnementales et/ou sociales (fonds de l’article 8) • et les investissements durables (fonds de l’article 9). Quest for Growth est un fonds relevant de l’article 8 : il promeut les caractéristiques environnementales et/ou sociales, mais n’a pas pour objectif les investissements durables. On peut également le qualiﬁer de fonds “vert clair”. Nous intégrons les facteurs et risques ESG dans notre stratégie d’investissement, de la sélection au suivi, et nous recherchons une participation active dans les entre- prises dans lesquelles nous investissons aﬁn de pouvoir peser sur les décisions relatives à l’ESG. Nous sommes également critiques à l’égard de tout impact négatif po- tentiel sur l’environnement, les personnes et la société. En outre, nous excluons les entreprises en raison de leur comportement indésirable et de leurs produits ayant un impact négatif. Nous comprenons tout cela comme la promotion des caractéristiques ESG parmi les entreprises en portefeuille. La taxonomie de l'UE Tous les acteurs doivent savoir clairement ce que signiﬁent des activités économiques durables. C’est pourquoi l’UE a créé la taxo- nomie de la ﬁnance durable : un système de classiﬁcation assorti de critères objectifs qui détermine quelles activités économiques apportent une contribution substantielle aux objectifs environne- mentaux et climatiques de l’UE. Les institutions ﬁnancières et les entreprises doivent indiquer si leurs investissements sont “éligibles”, ce qui signiﬁe que les ac- tivités font partie des activités énumérées dans la taxonomie de l’UE. Si c’est le cas, elles doivent préciser si leurs activités sont “alignées” : en d’autres termes, si elles respectent le principe DNSH, les garanties sociales et les critères techniques spéciﬁques à cette activité. Étant donné que les investissements de capital-risque portent prin- cipalement sur des technologies qui génèrent un impact indirect, les activités d’investissement ne sont pas actuellement alignées sur le cadre taxonomique de l’UE. Le cadre légal n’est pas encore entièrement aligné sur de tels types d’investissements. Par ailleurs, nous constatons que les informations disponibles cette année sont insuﬃsantes pour démontrer un chiﬀre d’éligibilité ﬁable pour le portefeuille d’actions cotées. La législation 6. RAPPORT ESG

62 | RAPPORT ANNUEL 2023 La technologie au service d’un objectif – investir là où la technologie a le plus d’impact Avec les fonds de capital-risque de Capricorn, qui investissent dans les soins de santé, les technologies propres et les solutions numériques, notre mission est d’investir dans des entreprises qui se consacrent à la mise au point d’applications ou de technologies habilitantes qui contribuent à la création d’une société meilleure. Nos principes directeurs guident notre équipe tout au long du cycle d’investissement, du préinvestissement à la sortie : • Nous privilégions l’interaction humaine dans notre collaborati- on avec les entreprises en portefeuille. Nous nous associons aux entrepreneurs et parlons leur langage. Jusqu’où vont les ambitions des fondateurs et pouvons-nous obtenir un excel- lent retour sur investissement et une excellente valeur ajoutée grâce à une conﬁance mutuelle solide ? Nous communiquons de manière transparente et répondons aux besoins découlant de ce dialogue. • En tant qu’investisseurs, nous regardons sous le capot des technologies innovantes. En outre, nous tenons à discuter en amont de la stratégie de commercialisation avant de nous en- gager dans un partenariat à long terme avec les propriétaires de l’entreprise. Au début du processus d’investissement, nous validons l’adéquation du produit avec le marché auprès des clients potentiels de notre réseau. • Nous sommes convaincus que les entreprises motivées par un but précis obtiennent de meilleurs résultats économiques. Nous en avons fait l’expérience depuis les débuts de Capri- corn Partners. C’est pourquoi nous avons créé des fonds axés sur les investissements dans les secteurs de la santé, des tech- nologies propres et du commerce numérique. Notre objectif va au-delà des rendements immédiats, car nous sommes des investisseurs à long terme soutenus par une communauté d’in- vestisseurs solide. Par-dessus tout, nous donnons la priorité à des résultats ﬁnanciers durables, car nous nous eﬀorçons d’obtenir un succès durable. Donner l’exemple chez Capricorn Partners Pour guider notre équipe dans la pratique du développement durable, nous disposons d’une politique ESG solide dans laquelle nous déﬁnissons des lignes directrices formelles, des règles, des exclusions et nos processus de contrôle. Chez Capricorn Partners, nous connaissons nos forces, nos fai- blesses et nos opportunités en matière d’ESG. Notre objectif est de reﬂéter ces valeurs lorsque nous nous engageons avec les sociétés de notre portefeuille. Cela se traduit par une attention particulière à la bonne gouvernance, une vision claire d’un lieu de travail bien géré et inclusif et la mesure et l’amélioration progres- sive des objectifs environnementaux pertinents. Un focus clair sur les technologies innovantes dans les domaines du commerce numérique, de la santé et des technologies propres La technologie peut être utile, avec des solutions numériques, dans un large éventail de secteurs : Capricorn Digital se concentre sur les opportunités d’investissement émergeant de la transfor- mation des données en informations exploitables à l’aide de l’IA, du jumeau numérique, de l’IdO et des technologies de la science des données. Le focus est mis sur les logiciels, mais nous sommes également ouverts aux solutions logicielles activées par le maté- riel et aux opportunités sélectives de la deeptech. Nous ciblons l’optimisation numérique de toutes les fonctions commerciales à travers les secteurs industriels couvrant l’industrie 4.0, la proptech et l’entreprise numérique. Cela inclut, par exemple, des solutions pour la fabrication intelligente, la logistique, la gestion de l’énergie, les ventes et le marketing ou la cybersécurité. La technologie peut contribuer à relever les déﬁs en matière de santé : Capricorn Health encourage le développement de nou- velles technologies médicales dans le domaine des technologies de la santé, y compris les solutions de santé numérique et de tech- nologie médicale, qui permettent de relever les déﬁs médicaux complexes auxquels nous sommes confrontés. Les technologies possibles vont de l’IA au jumeau numérique, en passant par les nouveaux matériaux et la robotique. Tous les investissements ciblés sont liés aux soins personnalisés, qui favorisent les soins de santé fondés sur la valeur. Les technologies propres représentent de nouvelles technolo- gies durables qui réduisent ou éliminent l’impact écologique négatif et qui améliorent l’utilisation productive et responsable des ressources naturelles : Capricorn Cleantech investit dans des innovations liées à la chimie qui visent la transition énergétique, la transition des matériaux et la transition du système alimentaire vers des émissions nettes nulles. Chacune de ces transitions s’accompagnera de son propre lot de questions et de déﬁs, mais les produits chimiques et les matériaux sont au cœur de ces trois transitions. Ils sont omniprésents dans notre vie quotidienne, qu’il s’agisse de l’emballage des aliments que nous consommons, des vêtements que nous portons ou des panneaux solaires avec les- quels nous produisons de l’électricité verte. 6. RAPPORT ESG Capital-risque et capital-développement

RAPPORT ANNUEL 2023 | 63 6. RAPPORT ESG The Extra Mile Level 3 Fund Level Level 1 Plan Expected Impact Link to SDGs Deﬁne investment focus Company Level Level 2 Deal Flow & Due Diligence Investment Decision Portfolio 1. Product KPIs 2. Potential Negative Impacts 3. Organizational KPIs 1. Screening for: Product Impact 2. Screening for: ESG risks Active Support Continuous Improvement Active Engagement Knowledge sharing Mitigation Steps Le schéma ci-dessous présente une vue d’ensemble de notre cadre d’investissement responsable : Notre cadre d’investissement responsable dans le numérique, la santé et les technologies propres Nous pensons que notre cadre d’investissement responsable conduit à de meilleures opportunités de sortie. Il s’articule autour de la promotion de pratiques commerciales durables et de leur alignement sur les attentes ESG des acheteurs potentiels. Les équipes d’investissement Digital, Health and Cleantech de Capricorn Partners sont responsables de l’application de ce cadre et rendront compte des progrès réalisés sous la forme d’un rapport annuel sur l’investissement responsable à l’intention des action- naires des fonds Capricorn Digital, Capricorn Health et Capricorn Cleantech. Le cadre fera l’objet d’une révision continue, en tenant compte des changements réglementaires et du retour d’informa- tion de nos investisseurs et des entreprises en portefeuille.

64 | RAPPORT ANNUEL 2023 Le cadre est appliqué à trois niveaux : 1. Au niveau du fonds, nous formulons un objectif pour le fonds avec une orientation d’investissement correspondante, un im- pact attendu et un alignement sur les ODD. 2. Au niveau de l’entreprise, l’impact d’une entreprise est évalué à la fois avant l’investissement, pendant le ﬂux de transactions et la phase de due diligence, et après l’investissement, lors- qu’elle fait partie du portefeuille. 2.1. Au cours de la phase du ﬂux de transactions et de due diligence, l’impact du produit ou de la technologie d’une entreprise ainsi que les risques ESG de l’entreprise sont évalués. Si le produit d’une entreprise a un impact négatif sur la société ou si l’entreprise présente des risques ESG structurels importants, la décision d’investissement sera négative. 2.2. Pour suivre l’impact des entreprises de notre portefeuille, nous utilisons des indicateurs d’impact mesurables et ex- ploitables. Nous nous concentrons sur les ICP des pro- duits, les indicateurs d’impact négatif potentiel et les ICP organisationnels. • Les ICP des produits sont propres à chaque entreprise et servent à mesurer l’impact attendu des produits ou services d’une entreprise ; ils sont liés aux objectifs de développement durable (ODD) pertinents des Nations unies. Une évaluation de l’IA responsable est réalisée le cas échéant. • Les impacts négatifs potentiels sont identiﬁés et des mesures d’atténuation sont formulées et suivies. • Les ICP organisationnels ne sont pas spéciﬁques à une entreprise, mais oﬀrent une perspective globale sur la manière dont une entreprise est gouvernée en ce qui concerne les aspects ESG. 3. Chez Capricorn Partners, nous nous eﬀorçons d’aller plus loin en matière d’investissement responsable. Nous servons de partenaire d’entraînement aux entreprises de notre porte- feuille en leur oﬀrant des conseils pour la mise en œuvre des meilleures pratiques, l’établissement d’ICP pour les produits et le développement de stratégies d’atténuation pour faire face aux risques ESG. 1. Au niveau du fonds Capricorn Digital, Health et Cleantech ont un champ d’inves- tissement avec un impact attendu qui guide la recherche de transactions et la gestion active des entreprises en portefeuille. Sur la base de l’objectif d’investissement et d’impact établi, une combinaison d’ODD est identiﬁée auxquels nous attendons des entreprises du portefeuille qu’elles contribuent. Pour Capricorn Digital, nous attendons des entreprises en porte- feuille qu’elles respectent un ou plusieurs des ODD suivants : • ODD 8 : travail décent et croissance économique ; • ODD 9 : industrie, innovation et infrastructure ; • ODD 11 : villes et communautés durables ; • ODD 12 : consommation et production responsables. Pour Capricorn Health, nous attendons des entreprises en porte- feuille qu’elles respectent un ou plusieurs des ODD suivants : • ODD 3 : bonne santé et bien-être ; • ODD 4 : éducation de qualité ; • ODD 8 : travail décent et croissance économique ; • ODD 10 : inégalités réduites ; • ODD 12 : consommation et production responsables. Pour Capricorn Cleantech, nous attendons des entreprises en portefeuille qu’elles respectent un ou plusieurs des ODD suivants : • ODD 9 : industrie, innovation et infrastructure ; • ODD 12 : consommation et production responsables. Nous n’excluons pas une contribution positive à d’autres ODD, bien au contraire. 6. RAPPORT ESG 6. RAPPORT ESG

RAPPORT ANNUEL 2023 | 65 2. Au niveau des entreprises Nous avons introduit l’investissement responsable à tous les stades de nos processus d’investissement, depuis l’élaboration de la thèse du fonds jusqu’à la recherche de transactions et la gestion active des entreprises en portefeuille. Au niveau des entreprises, l’impact est mesuré et surveillé au cours des diﬀérentes étapes d’un investissement. Au cours de la phase de recherche de ﬂux de transactions et de due diligence, nous procédons à un examen positif et négatif avant de conclure l’investissement. • L’examen positif comprend une évaluation des investissements potentiels par une mise en correspondance explicite avec l’im- pact attendu du fonds et les ODD pertinents. • L’examen négatif consiste à exclure les investissements dans les domaines problématiques et à identiﬁer les risques ESG potentiels et les mesures d’atténuation possibles. Après avoir investi, nous eﬀectuons les étapes suivantes pour chaque entreprise sur une base annuelle : • Mesure de l’impact des produits de l’entreprise à l’aide d’ICP produits, en combinant les indicateurs de volume et de valeur, et évaluation de l’IA responsable le cas échéant. • Surveillance des impacts négatifs potentiels et identiﬁcation d’une stratégie d’atténuation correspondante. • Utilisation d’ICP organisationnels pour mesurer les pratiques ESG au niveau de l’entreprise, de manière quantitative et qua- litative. 2.1 ICP produits Les ICP produits sont essentiels à la réussite de l’entreprise et font l’objet de discussions régulières au niveau du conseil d’administra- tion et du management de l’entreprise en portefeuille. Les ICP produits sont répartis comme suit : Les ICP de volume, qui mesurent la portée de l’impact de la solu- tion d’une entreprise. Exemples : • Le nombre de clients, d’utilisateurs actifs, de patients ou d’hôpitaux qui utilisent la solution • Le nombre de bâtiments connectés à une plateforme de con- struction intelligente • Le nombre de sites de production pris en charge Les ICP de valeur, qui peuvent être multipliés par les ICP de vo- lume aﬁn de calculer l’impact total. Exemples : • La réduction du délai de diagnostic par patient • Les données économiques sur la santé relatives à un patient ou à un hôpital • Les tonnes de CO2 économisées grâce à la connexion d’un bâtiment à la plateforme de construction intelligente • Les tonnes de CO2 économisées grâce au soutien d’un site de production Prenant de l’avance sur la législation, nous avons également l’in- tention de réaliser un test d’IA responsable pour les entreprises de notre portefeuille qui utilisent l’IA, aﬁn de quantiﬁer la mesure dans laquelle une entreprise utilise l’IA de manière responsable. 6. RAPPORT ESG 6. RAPPORT ESG Organizational KPIs Standardized Product KPIs Company-specific M Potential Negative Impacts Company-specific Product KPIs: Volume KPIs (to measure reach) # customers / patients # devices in the field Value KPIs (to measure effect)' # quality life years Amount of carbon emissions avoided Responsible AI Test (where relevant Example: Risks High compute requirements Include status of mitigation Choice for green data center Goal: Quantitatively measure the impact of the products/software of portfolio companies in a company specific way Goal: Identify organizational/ product specific risks that might imply negative impacts Goal: measure ESG impact in a standardized way Work with a custom-made questionnaire in anticipation of an industry accepted standardized questionnaire Le schéma ci-dessous illustre notre approche Digital Growth post-investissement en détail

66 | RAPPORT ANNUEL 2023 6. RAPPORT ESG L’évaluation comprendra une série de questions visant à déter- miner dans quelle mesure l’utilisation de l’IA par une entreprise s’aligne sur les principes de l’IA responsable dérivés des projets de réglementation de l’IA existants. 1. Représentation et supervision de l’être humain 2. Robustesse technique et sécurité 3. Vie privée et gouvernance des données 4. Transparence 5. Diversité, non-discrimination et équité 6. Bien-être sociétal et environnemental 7. Responsabilité Les réponses fournies permettront d’obtenir un score quantitatif qui servira de référence pour les diﬀérentes entreprises du porte- feuille. En outre, il fournira des recommandations sur les domaines à améliorer. 2.2 Impacts négatifs potentiels Lors de l’évaluation des entreprises de notre portefeuille, nous évaluons également les impacts négatifs potentiels (INP) que leurs produits ou services peuvent avoir. Si de tels impacts sont identi- ﬁés, nous identiﬁons et suivons activement les eﬀorts d’atténua- tion. Tout au long de ce processus, nous prenons en compte l’en- semble de la chaîne de valeur de l’entreprise. Dans le cas de Capricorn Digital, un INP important que nous ren- controns est par exemple les besoins informatiques élevés et la consommation d’énergie y associée des solutions numériques. Les options permettant d’atténuer cet INP sont les suivantes : • Accroître les eﬀorts pour obtenir des informations sur la consommation d’énergie liée aux activités informatiques • Transition vers un centre de données vert (foncé) • Garder à l’esprit les exigences informatiques tout au long du cycle de développement. De même, pour Capricorn Health, un INP pourrait résulter d’un manque de sécurité des données entraînant des violations de don- nées. Pour répondre à cette préoccupation, une mesure d’atténua- tion correspondante pourrait être la suivante : • Devenir conforme au GDPR et à ISO 27001 Dans le cas de Capricorn Cleantech, un INP important que nous pourrions rencontrer est par exemple le rejet des eaux usées et les questions d’hygiène, de sécurité et d’environnement (HSE). Les options permettant d’atténuer ce risque sont notamment : • Accroître les eﬀorts en vue d’un processus plus eﬃcace, réduire les produits chimiques utilisés et réduire au maximum la production d’eaux usées • Mettre en œuvre un système de traitement des eaux usées • Surveiller les questions HSE et développer une stratégie HSE solide. Pendant la phase d’investissement, nous visons à surveiller les INP en les quantiﬁant dans la mesure du possible. 2.3 ICP organisationnels En plus de mesurer l’impact généré par les produits des entre- prises en portefeuille, nous évaluons également l’impact qui dé- coule de la manière dont ces entreprises sont dirigées. Pour éva- luer cet impact, nous utilisons des ICP organisationnels qui ne sont pas spéciﬁques à des entreprises individuelles. Au lieu de cela, nous adoptons un cadre environnemental, social et de gouver- nance (ESG) reconnu par l’industrie aﬁn d’éviter de faire peser une charge excessive sur les entreprises de notre portefeuille en ma- tière de reporting. Nous attendons des entreprises en portefeuille qu’elles fassent de leur mieux pour nous fournir un retour d’infor- mation annuel et nous permettre d’avoir un dialogue permanent sur les questions ESG, tout au long de l’année. En utilisant le cadre ESG, nous recueillons des données annuelles sur les aspects suivants : • Les facteurs environnementaux, y compris les émissions de carbone, les initiatives en faveur des déplacements durables et les politiques de recyclage des déchets, par exemple. • Les facteurs sociaux, tels que la diversité sur le lieu de travail, l’inclusivité et le bien-être du personnel, entre autres indica- teurs pertinents. • Les facteurs de gouvernance, tels que la surveillance du con- seil d’administration, la gouvernance des données, la cybersé- curité et les politiques d’entreprise, notamment. 2.4 Suivi des résultats Les risques et opportunités ESG de nos investissements sont sui- vis et publiés dans les rapports annuels des diﬀérents fonds. Dans ces rapports annuels sur le développement durable, chaque inves- tissement est soumis à un exercice ESG et des points d’action sont épinglés pour l’année suivante. Les principaux eﬀets négatifs de chaque investissement sont également expliqués en détail. Veuillez trouver au paragraphe suivant un aperçu de l’histoire de Gradyent et de la manière dont cette société surveille les résultats ESG. Un tout dernier point : nous avons voté à 10 assemblées d'action- naires de sociétés non cotées en 2023.

RAPPORT ANNUEL 2023 | 67 6. RAPPORT ESG Il est plus important que jamais d’économiser l’énergie. Les systèmes de chauﬀage urbain perdent entre 20 et 30% d’énergie lors de la distribution. Notre solution de jumeau numérique aide les clients à réduire ces pertes, dans toute l’Europe. Hervé Huisman, CEO Gradyent 2.5 Entreprises en portefeuille mises à l’honneur Gradyent, une entreprise technologique basée à Rotterdam, a dé- veloppé une plateforme logicielle permettant aux gestionnaires de réseaux d’exploiter les réseaux de chauﬀage de manière plus intel- ligente, en s’appuyant sur les données. À l’aide de modèles fondés sur la physique et sur l’IA, les données provenant des capteurs IdO du réseau, des compteurs numériques situés dans des bâtiments ainsi que des données météorologiques sont combinées pour créer une copie numérique du système de chauﬀage physique. Cette copie numérique (“jumeau numérique”) est ensuite utilisée pour visualiser et optimiser les performances du réseau. Capricorn Partners a investi dans la croissance de Gradyent depuis 2020 via son fonds Capricorn Digital Growth Fund. Qu’est-ce qu’un réseau de chauﬀage ? Au lieu de compter sur des chaudières à gaz individuelles pour chauﬀer notre eau et nos bâtiments, il est beaucoup plus écologique d’utiliser la chaleur provenant de sources de chaleur durables disponibles au niveau central et de la distribuer à des centaines de bâtiments résiden- tiels, de bureaux ou d’autres bâtiments par le biais d’un réseau de chauﬀage composé de tuyaux bien isolés. L’eau chaude ou la vapeur est le moyen par lequel la chaleur est transportée. Pour réduire au minimum les pertes de chaleur pendant le transport, il est préférable de consommer la chaleur dans les bâtiments environnants (dans le cadre d’une communauté énergétique). Les sources de chaleur durables sont diverses : chaleur géothermique, chaleur résiduelle des centres de données, chaleur cogénérée à partir de la production d’électricité (renouvelable) ou chaleur rési- duelle captée à partir de processus industriels, tels que les usines chimiques (plutôt que de la rejeter dans l’atmosphère). En bref, les réseaux de chaleur sont un moteur essentiel du chauf- fage durable, car ils permettent d’exploiter des sources de chaleur plus durables. Les réseaux de chauﬀage deviennent de plus en plus complexes. Les réseaux de chauﬀage sont des systèmes complexes à gérer, car la température et la pression de l’eau dans les tuyaux doivent être contrôlées et optimisées pour réduire au minimum les pertes de chaleur et fournir des conditions prévisibles dans les bâtiments. En général, 20 à 30% de la chaleur est perdue dans les réseaux de chauﬀage lorsque l’eau chaude ou la vapeur circule dans les tuyaux, principalement en raison de tuyaux mal isolés et de points de contrôle de température et de pression mal conﬁgurés. Par manque de visibilité et de compréhension de la façon dont le réseau réagit, les opérateurs de réseau règlent souvent la tempé- rature trop haut pour s’assurer que l’eau est suﬃsamment chaude à son arrivée dans les bâtiments. Il s’agit d’une utilisation ineﬃcace de la chaleur fournie (ce qui est de plus en plus pénible dans le contexte des prix énergétiques élevés). Récemment, nous avons assisté à une croissance exponentielle – en nombre, en taille et en complexité – des réseaux de chauﬀage urbain dans le monde entier. Si l’augmentation du nombre et de la diversité des sources de chaleur est bénéﬁque d’un point de vue économique et environnemental, elle rend plus complexe l’exploitation eﬃcace du réseau, en raison des diﬀérentes ca- ractéristiques et limites des diﬀérentes sources de chaleur. En outre, il est devenu plus important d’équilibrer soigneusement la consommation des bâtiments aﬁn de réduire les pics de demande (ce que l’on appelle l’équilibrage dynamique de la charge). Tous ces facteurs rendent la gestion purement manuelle trop complexe pour les ingénieurs de réseau. Gradyent exploite la puissance d’un jumeau numérique en temps réel pour répondre à cette complexité croissante. Le dé- ploiement de la plateforme Gradyent permet aux gestionnaires de réseaux de chauﬀage d’obtenir des avantages signiﬁcatifs tels que la réduction des pertes de chaleur à 15%, celle des émissions de CO2 de 10%, celle des coûts de carburant de 5% et celle des dé- penses d’investissement de 20%, tout en renforçant la sécurité de l’approvisionnement en chaleur de l’utilisateur ﬁnal. Actuellement, Gradyent est présent dans 7 pays et une vingtaine de villes, comme Vienne, Helsinki et Rotterdam. Ainsi, à Helsinki (Finlande), Gradyent aide Helen, la société de services publics qui alimente 90% des bâtiments de la ville en chauﬀage et en eau chaude, à op- timiser et à décarboniser son réseau de chauﬀage en prédisant le comportement du réseau et en fournissant des informations sur les circonstances futures, par exemple pour soutenir l’abandon pro- gressif des centrales au charbon. Cherchant à aider 1 000 réseaux de chauﬀage à accélérer la transition énergétique vers ce mode de chauﬀage plus durable, Gradyent a récemment levé 10 millions EUR auprès des fonds de capital-risque Eneco Ventures, Capricorn Partners, Helen Ventures et Energiiq. Capricorn Partners est ﬁer d’investir dans Gradyent, un excellent exemple de la façon dont les logiciels intelligents peuvent faciliter la transition énergétique.

68 | RAPPORT ANNUEL 2023 Vote et engagement au sein des sociétés cotées Capricorn Partners prend son rôle d’administrateur de Quest for Growth à cœur lorsqu’il s’agit de promouvoir la bonne gouver- nance, la diversité et la durabilité. Lorsqu’un sujet particulier nous préoccupe, nous commençons par établir le dialogue avec l’entre- prise concernée aﬁn de lui en faire part. Nous établissons un dialogue avec les représentants des entre- prises de notre portefeuille, notamment pour les sujets suivants. Lorsque l’occasion se présente, nous votons également sur des propositions lors des assemblées générales organisées par les entreprises de notre portefeuille. – Changements dans la structure du capital En général, Capricorn Partners n’appuie ou n’approuve les chan- gements dans la structure du capital de nos investissements que dans la mesure où ils ne nuisent pas à Quest for Growth et à ses actionnaires. En particulier, Capricorn Partners, en tant que société de gestion de Quest for Growth, vote contre toute proposition contraire au principe “une action, une voix”. Capricorn Partners vote également contre toute construction de type “poison pil”. – Bonne gouvernance Capricorn Partners noue le dialogue avec les entreprises du porte- feuille d’actions cotées et, si possible, envisage de voter pour des changements qui proﬁtent à la structure d’administration générale, notamment dans les situations suivantes : • Résultats faibles ou en nette baisse, y compris résultats et pres- tations autres que ﬁnanciers, tels que des indicateurs relatifs à l’environnement et à durabilité comme la décarbonisation, l’utilisation de l’eau, la biodiversité, la pollution et les déchets. • Doutes sérieux concernant les compétences des (membres des) organes de gestion. • Manque substantiel de respect de la législation ou toute autre forme de mauvaise conduite relativement aux droits humains, aux droits des travailleurs, à la biodiversité, à la pollution et à d’autres problèmes environnementaux. • Diversité de genre et indépendance insuﬃsantes au sein du conseil d’administration. – Rémunération Capricorn Partners encourage les entreprises à adopter une politique équilibrée, transparente et équitable en matière de ré- munération. Capricorn Partners vote contre toute proposition de rémunération excessive et de reporting insuﬃsant concernant la rémunération. – Fusions et reprises Capricorn Partners analyse toutes les fusions et reprises sur une base individuelle. Capricorn Partners n’appuie une fusion ou une reprise ou n’appuie une reprise par vote que s’il y a suﬃsamment d’informations disponibles pour les parties prenantes de la socié- té en portefeuille et si le processus est en ligne avec les intérêts du fonds. – Reporting Si les rapports requis par la législation ne sont pas valables, Capricorn Partners se retient de voter ou vote contre les points de l’ordre du jour concernés. Si les comptes annuels ne sont pas conformes aux règles comptables standard, Capricorn Partners vote contre l’approbation des comptes annuels. Nos eﬀorts en termes de dialogue, d’interaction et d’engagement se sont concentrés sur trois entreprises spéciﬁques. Dans deux cas, nous avons débattu d’un manque de diversité au niveau du conseil d’administration, dans le troisième cas, nous avons débattu d’un changement de la structure de l’entreprise. Dans l’entreprise technologique suisse LEM Holding, la réélection du conseil d’administration tout entier ﬁgure chaque année à l’ordre du jour. À l’occasion de l’assemblée générale, nous avons exprimé auprès du management notre inquiétude concernant le manque de diversité au sein du conseil d’administration. LEM a répondu en nous fournissant un tour d’horizon de la diversité dans toute l’entreprise. Il est ainsi apparu que LEM juge la diversité importante et que la diversité de genre est équilibrée au sein du groupe. Les femmes y occupent plusieurs fonctions de manage- ment importantes. LEM s’est engagée en outre à renforcer encore la diversité, y compris au niveau du conseil d’administration. Nexus, un fournisseur de logiciels pour hôpitaux, a également intro- duit une proposition de reconduction des six administrateurs que compte son conseil d’administration. Ici aussi, seule une femme Sociétés cotées & capital-risque et capital-développement 6. RAPPORT ESG

RAPPORT ANNUEL 2023 | 69 était concernée. Dans ce cas également, nous avons décidé de nouer le dialogue avec Nexus. À défaut de réponse satisfaisante, nous avons décidé de ne pas appuyer la reconduction. Enﬁn, nous avons discuté avec le management d’ABO Wind d’une modiﬁcation de la structure de l’entreprise. La nouvelle structure présente l’avantage de faciliter le ﬁnancement de la croissance future, tandis qu’elle renforce la position des actionnaires familiaux par rapport à la structure actuelle. Sur toute l’année 2023, Capricorn Partners a pris part au vote lors de 18 assemblées de sociétés cotées. Vote et interaction avec les sociétés privées Si nous investissons dans une entreprise privée, nous souhaitons en principe siéger dans son conseil d’administration. Cela nous permet de coacher les entreprises et de les accompagner active- ment lors du lancement de leur produit ou service sur le marché et du développement d’un modèle d’entreprise rentable. À mesure de l’évolution de l’entreprise, nous l’accompagnons également sur le plan de l’entrepreneuriat socialement responsable. Nous lui demandons d’élaborer sa propre politique ESG, en tenant compte des principaux risques et incidences. Certaines jeunes entreprises ne disposent pas encore d’une structure de gouvernance appropriée, telle qu’un conseil d’admi- nistration comprenant un ou plusieurs conseillers indépendants ayant une expérience pertinente du secteur, et des représentants des principaux investisseurs. Dans ce cas, nous demandons qu’un conseil d’administration soit mis en place, dans lequel Capricorn Partners dispose d’au moins un siège d’administrateur (ou excep- tionnellement d’un siège d’observateur) au moment de la conclu- sion de l’investissement initial. Lors des assemblées des actionnaires et des assemblées géné- rales, nous utilisons notre droit de vote, entre autres, pour nous assurer que les objectifs d’investissement du fonds sont pris en compte. 6. RAPPORT ESG 6. RAPPORT ESG

70 | RAPPORT ANNUEL 2023 Critères ESG De manière générale, le portefeuille d’actions cotées aﬃche de bons résultats en matière d’ESG. Les éléments auxquels nous attachons de l’importance sont, par exemple, les intérêts similaires de la direction par le biais de la participation à la structure de l’ac- tionnariat, la qualité du management, la transparence, la politique de rétribution, la diversité et le développement du personnel. Les performances des entreprises cotées en portefeuille d’après les critères ci-dessous sont conformes au score médian des indices STOXX Europe Small 200 et STOXX Europe 600. Le ratio salarial est inférieur aux indices, en partie parce que les investissements sont réalisés dans des entreprises plus petites que la médiane des indices. sociétés en portefeuille QfG STOXX Europe 600 Index STOXX Europe Small 200 Environnemental Intensité CO 2 (Portées 1 + 2) 14,76 13,45 8,30 Social Diversité - % de femmes dans le conseil d’administration 36,4% 38,5% 37,5% Ratio salarial 27,1 43,0 32,4 Gouvernance % d’administrateurs indépendants 66,7% 66,7% 63,6% Rôles séparés CEO et président CdA 95,2% 90,0% 91,5% L’exclusion fondée sur les activités En ce qui concerne les facteurs d’exclusion, aucune des entre- prises en portefeuille n’est exposée directement, au-delà des seuils de tolérance, aux activités exclues. Quelques entreprises sont impliquées indirectement dans des secteurs et des activités qui présentent des risques ESG, mais les activités des entreprises qualiﬁées pour une sélection positive compensent amplement l’exposition indirecte aux activités à risques ESG. Quest for Growth entretient des contacts étroits avec ses entreprises en portefeuille et utilise ces contacts pour faire connaître sa politique d’exclusion et suivre les entreprises de près le cas échéant. Mayr-Melnhof est indirectement exposée en tant que fournisseur à l’industrie du tabac. Toutefois, l’impact positif de ses principales activités de recyclage compense amplement cette exposition indi- recte. La part des activités liées au tabac dans le chiﬀre d’aﬀaires total de la société est cependant en baisse. Depuis la ﬁn 2020, Mayr-Melnhof a acquis plusieurs entreprises, représentant au total plus d’un milliard EUR de chiﬀre d’aﬀaires supplémentaire dans des activités à impact positif. Nous évaluons l’exposition indirecte de Mayr-Melnhof à l’industrie du tabac entre 10 et 15%, soit moins que le seuil de tolérance de 25% que nous pratiquons pour l’ex- position indirecte. Dans le courant de 2023, nous avons été en contact avec un représentant de Mayr-Melnhof à deux reprises. Nous observons une baisse progressive de l’exposition de Mayr- Melnhof à l’industrie du tabac du fait de la baisse de la demande de produits du tabac dans le monde et de l’augmentation des autres activités chez Mayr-Melnhof même. Performances ESG dans les entreprises cotées

RAPPORT ANNUEL 2023 | 71 Entreprises en portefeuille mises à l’honneur Kingspan Kingspan, la dernière arrivée dans le portefeuille d’actions cotées, joue un rôle crucial dans la réduction des émissions de CO2 des bâtiments. Cette société irlandaise est l’une des entreprises européennes qui donnent le ton dans la produc- tion de matériaux d’isolation pour toutes sortes de bâtiments. Depuis sa forte position en tant que spécialiste de l’isolation, Kingspan a élargi sa stratégie à sa stratégie à l’enveloppe des bâtiments tout entière. Les bâtiments, et tout ce que nécessitent leur construction, leur entretien et leur rénovation, représentent 40 % des émissions totales de CO2 dans le monde. Et les nouvelles constructions sont toujours nombreuses : on dénombre chaque année 6,1 milliards de m² de nouvelles constructions dans le monde, ce qui équivaut à 10 fois la ville de New York. Les produits d’isolation de Kingspan permettent de réduire cette énorme quantité de CO2. Outre la demande naturelle engendrée par cette augmenta- tion du nombre de bâtiments, Kingspan aborde de nouveaux marchés grâce à des développements de produits propres. L’entreprise est le leader mondial de la production de pan- neaux de façade isolés, elle produit des pipelines isolés et œuvre actuellement au lancement de la production indus- trielle de panneaux solaires isolés à intégrer directement dans les revêtements de toiture des bâtiments. Grâce à des reprises, Kingspan œuvre à la mise en place d’une plateforme complète pour le rooﬁng et l’isolation et a récemment renforcé sa position sur le marché des matériaux d’isolation naturels. À l’interne, l’entreprise a également misé sur la réduction de sa propre empreinte écologique. Elle a formulé des objectifs spéciﬁques relativement à la réduction d’émissions nuisibles, à l’utilisation des énergies renouvelables, à la promotion de l’économie circulaire pour les matières premières et à la récu- pération de l’eau de pluie. Kingspan a été créée en 1965 par Eugene Murtagh. L’entreprise se consacrait à l’origine à la production de constructions en acier pour les bâtiments. À partir des années 1970, elle s’est de plus en plus centrée sur la production de matériaux d’iso- lation. En 2005, Eugene Murtagh s’est retiré au proﬁt de son ﬁls Gene, qui est toujours le CEO de l’entreprise aujourd’hui. La famille Murtagh est toujours l’actionnaire de référence de Kingspan, et cet actionnaire stable garantit la vision à long terme de l’entreprise. EVS L’entreprise belge EVS Broadcasting Equipment est une référence mondiale en matière de retransmission en direct d’événements sportifs tels que les Jeux olympiques, la Coupe du monde de football ou le Super Bowl américain. EVS a développé à cette ﬁn plusieurs produits technologiques de pointe tels que du matériel, des serveurs et des logiciels. Sur le plan thématique, EVS relève logiquement du volet Digital. Les eﬀorts d’EVS en matière d’ESG se concentrent dès lors sur l’abaissement de sa propre empreinte écologique, sur les aspects sociaux de l’entreprise et sur sa bonne gouvernance. Le secteur IT représente dans le monde quelque 4 % des émis- sions totales de gaz à eﬀet de serre, tandis que sa consomma- tion d’énergie augmente chaque année de quelque 9%. EVS a fait calculer ses propres émissions de CO2 et a découvert ainsi que plus de la moitié de ces émissions sont causées par les produits qu’elle vend. Ce sont surtout les serveurs qu’elle vend à ses clients qui consomment beaucoup d’énergie sur leur durée de vie totale. En tant que membre de l’Institut belge du Numérique respon- sable (ISIT-BE), EVS étudie de quelle manière elle peut réduire la consommation d’énergie de ses produits en virtualisant certains produits dans le cloud aﬁn qu’ils ne consomment de l’énergie que lors de leur utilisation. Au niveau du dévelop- pement de matériels également, EVS étudie la possibilité de réduire la consommation d’énergie. Finalement, une grande part de cette consommation dépend de la manière dont les clients utilisent le produit et de leur utilisation ou non d’éner- gies renouvelables. EVS elle-même a consenti des investissements considérables dans les énergies renouvelables. Quelque 10% de l’énergie consommée chaque année par son siège principal est issue de l’énergie solaire qu’elle produit elle-même. Par ailleurs, l’entreprise a installé de nombreuses bornes de charge pour soutenir l’électriﬁcation de son parc automobile. Sur le plan social, la stratégie de caring employer d’EVS joue un rôle important. L’entreprise a engagé de nombreux nouveaux talents au cours des dernières années. Rien qu’en 2022, près de 100 nouveaux employés sont entrés à son service. Comme il s’agit souvent de proﬁls techniques très spéciﬁques, une bonne gestion du personnel est nécessaire pour trouver tous ces collaborateurs et les retenir. EVS a été désignée Top Employer 2023 pour sa gestion du personnel très élaborée qui privilégie l’équilibre entre les sphères professionnelle et privée. 6. RAPPORT ESG 6. RAPPORT ESG

72 | RAPPORT ANNUEL 2023 a. Code Gouvernance d’Entreprise Introduction Quest for Growth a pris pour référence le Code belge de Gou- vernance d’Entreprise pour les entreprises cotées (version 2020) (www.corporategovernancecommittee.be) et fera rapport ci-après de la politique de gouvernance d’entreprise qu’elle a menée au cours de l’exercice écoulé. Les principes du Code de Gouvernance d’Entreprise sont intégrés dans la Charte de Gouvernance d’Entreprise et la Déclaration de bonne gouvernance. Charte de Gouvernance d’Entreprise Dans sa Charte de Gouvernance d’Entreprise Quest for Growth commente les aspects principaux de sa politique de gouvernance d’entreprise. Cette charte peut être consulté sur le site web de la société (www.questforgrowth.com). Après l’opération de capital de mars 2023, la Charte a été actua- lisée par le secrétaire et approuvée au sein du conseil d’adminis- tration du 25 juillet 2023. Les principales modiﬁcations portent sur les points suivants : • la structure du capital, notamment la réduction du nombre d’actions privilégiées de 500 unités, la suppression des deux classes d’actions privilégiées et l’augmentation du nombre d’actions ordinaires de 535 249 unités ; • la composition du conseil d’administration, plus restreinte et renouvelée, avec notamment huit au lieu de dix administra- teurs dont deux (au lieu de quatre) administrateurs proposés par les actionnaires privilégiés ; • la rémunération des administrateurs, avec notamment une rémunération ﬁxe, conforme au marché, par administrateur (non proposé par les actionnaires privilégiés) au lieu d’une ré- munération ﬁxe majorée de jetons de présence ; • le nom du comité d’audit, rebaptisé comité d’audit et des ris- ques ; • les pouvoirs de représentation de la société qui repose désor- mais entre les mains de deux administrateurs au lieu de trois ; • la désignation de Belﬁus Insurance comme seul actionnaire important ; • la politique de dividendes, à savoir que le dividende préféren- tiel n’est plus payé que sur la partie du dividende qui excède le montant nécessaire pour distribuer globalement aux action- naires une rémunération correspondant à un montant nominal de 6% en base annuelle, récupérable cumulativement pour les exercices antérieurs (à partir du 1er janvier 2023) dans lesquels (et à hauteur desquels) il n’y a pas eu de distribution de divi- dendes pour un pourcentage correspondant, calculé sur les fonds propres tels qu’exprimés au bilan après déduction du dividende distribué au cours de l’exercice. Auquel cas la distri- bution complémentaire est répartie comme suit : 90% revient à toutes les actions, le solde, soit 10%, étant réparti parmi les actions privilégiées. • l’ajout de la politique relative aux lanceurs d’alerte et d’autres nouvelles versions des politiques de la société de gestion. La Charte de Gouvernance d’Entreprise (hors annexes) a aussi été traduite en néerlandais. Les textes anglais et néerlandais ont été publiés sur le site web de la société. Déclaration de bonne gouvernance Le conseil d’administration déclare sur la base du rapport du se- crétaire que la société a appliqué les dispositions du Code de Gou- vernance d’Entreprise belge 2020 sur l’exercice 2023 hormis en ce qui concerne les dispositions 7.6, 7.7, 7.8, 7.9 et 7.12 du Code. Code de Gouvernance d’Entreprise Quest for Growth a reçu une lettre de félicitations du Comité de gou- vernance d'entreprise le 13 décembre 2023! L'examen des rapports annuels 2022 a montré que Quest for Growth respecte toutes les dispositions du Code 2020. Cela signiﬁe que soit les dispositions sont suivies, soit elles sont interprétées de manière qualitative. Les dispositions suivantes du Code de Gouvernance d’Entreprise n’ont pas été appliquées en 2023 : 1. Disposition 7.6 : les administrateurs non exécutifs reçoivent une partie de leur rémunération sous la forme d’actions de la société. Ces actions sont conservées au moins un an après que l’administrateur non exécutif a quitté le conseil et au moins trois ans après leur attribution. Les administrateurs non exécutifs ne bénéﬁcient pas de stock-options chez QfG. Le non-respect de cette disposition a également été mentionné dans le rapport sur les exercices précédents et le conseil d’admi- nistration ne souhaite pas y apporter de modiﬁcation au cours du prochain exercice. Le conseil d’administration reste d’avis (i) qu’une rémunération par le biais d’actions risquerait de compromettre l’indépendance des administrateurs non exécutifs même si la rémunération variable s’inscrit dans le moyen terme, (ii) que QfG ne possède pas d’actions susceptibles d’être attribuées aux administrateurs et (iii) qu’un rap- 7. GOUVERNANCE D’ENTREPRISE 7. GOUVERNANCE D’ENTREPRISE

RAPPORT ANNUEL 2023 | 73 7. GOUVERNANCE D’ENTREPRISE port d’étude mené par Guberna et le VBO a montré qu’une grande majorité des sociétés cotées ne suivent pas ce principe (selon le rapport d’étude de décembre 2023, seulement 15% suivent cette recommandation, dont aucune petite société cotée). 2. Disposition 7.7 : La politique de rémunération des managers exécutifs décrit les diﬀérentes composantes de leur rémuné- ration et ﬁxe un équilibre approprié entre part ﬁxe et part va- riable et entre rémunération au comptant et diﬀérée. 3. Disposition 7.8 : Aﬁn de faire correspondre les intérêts des ma- nagers exécutifs aux objectifs de création durable de valeur de la société, la part variable de la rémunération des mana- gers exécutifs est structurée de façon à être liée à leurs perfor- mances individuelles et à celles, globales, de la société. 4. Disposition 7.12 : Le conseil approuve les principaux termes et conditions des contrats du CEO et des autres managers exécutifs après avis consultatif du comité de rémunération. Le conseil inclut des clauses permettant à la société de recouvrer des émoluments variables payés, ou de surseoir au paiement d’émoluments variables, et précise les circonstances dans les- quelles il conviendrait d’agir ainsi, dans la mesure permise par la loi. Les contrats contiennent des dispositions spéciﬁques en cas de cessation anticipée. Ces dispositions peuvent être traitées conjointement étant donné qu’elles portent toutes sur des aspects de la rémunération du ma- nagement exécutif. La politique de rémunération de QfG est en fait limitée à une poli- tique déﬁnie pour les administrateurs non exécutifs et à la disposi- tion selon laquelle Capricorn Partners reçoit pour sa tâche en tant que société de gestion une rémunération ﬁxe de 1 % du capital social de QfG. La rémunération des personnes physiques qui as- surent la gestion journalière de QfG relève de la responsabilité de Capricorn Partners, laquelle doit veiller à mener une politique de rémunération conforme aux prescriptions du Code des sociétés et des associations, de la loi AIFM du 19 avril 2014 et la directive AIFM. Capricorn Partners n’est pas coté en bourse et le Code de gouvernance d’entreprise ne lui est donc pas applicable. Le conseil d’administration de QfG a cependant conscience que sa responsabilité relative au respect du Code n’est pas écartée pour autant et qu’il doit par conséquent veiller à ce que la société de gestion applique les dispositions 7.7, 7.8 et 7.12 qui concernent la rémunération des membres du management exécutif, dans sa propre politique de rémunération à l’égard des personnes faisant partie du management exécutif de QfG. En 2022, le conseil d'administration a chargé le comité de nomi- nation et de rémunération d'examiner les dispositions précitées du Code dans la politique de rémunération de la société de gestion et d'en faire rapport au conseil d'administration. Le comité de nomination et de rémunération a examiné cette ques- tion ﬁn 2022 et a estimé que la simpliﬁcation et la réduction de certains droits préférentiels appartenant aux actions de classe A et B constituaient une étape préalable importante pour évoluer vers une nouvelle politique de rémunération variable. Ces mesures ont été prises en 2023 et la moitié des actions de préférence a été annulée par scission en actions ordinaires. Le comité de nomination et de rémunération a examiné plus en détail la conformité aux principes du Code de Gouvernance d'En- treprise. Capricorn Partners a déjà fourni les précisions suivantes sur sa politique de rémunération : "Chez Capricorn Partners, aucune ré- munération variable liée à la performance individuelle n'est accor- dée, car cela ne ferait qu'alimenter la rivalité interne entre les em- ployés et ne favoriserait pas le travail d'équipe. Cependant, tous les employés se voient accorder une prime de résultat identique liée à la performance ﬁnancière globale de Capricorn Partners et à l’accomplissement aux points d’action du plan d’action ESG. La ré- munération variable relative au fond de gestion Quest for Growth consiste en l'octroi d'un certain nombre d'options sur les actions préférentielles, qui donnent droit, dans les années ﬁnancièrement favorables, à un dividende supplémentaire. Cette rémunération est exclusivement liée au bénéﬁce distribué de Quest for Growth, qui est approuvé par l'assemblée générale sur la base des chiﬀres annuels vériﬁés par le commissaire aux comptes. Il y a donc un alignement entre les actionnaires, la société et les employés de la sociéte de gestion. Ces actions peuvent être rappelées par la so- ciété de gestion à tout moment. L'attribution et la répartition de ces options dépendent e.a. du temps que les collaborateurs concer- nés consacrent à la gestion de QfG. Ces actions pourront égale- ment être récupérées à tout moment par la société de gestion. Les actions privilégiées ont fait l'objet d'un remaniement en 2023, de sorte que seules les personnes ayant encore un rôle actif dans la gestion de QfG se voient attribuer des actions privilégiées. Les droits des actions privilégiées ont également été modiﬁés dans le sens où le droit au dividende préférentiel ne sera accordé que ultérieurement. Capricorn Partners dispose d'un comité de rému- nération complet qui évalue chaque année la rémunération des membres du conseil d'administration de la société de gestion ainsi que du personnel de l'A.I.F.M. (il s'agit des employés dont les ac- tions peuvent inﬂuencer le proﬁl de risque de la société de gestion ou des fonds sous gestion).

74 | RAPPORT ANNUEL 2023 Le conseil d'administration considère cette explication suﬃsante et demande qu'une réunion conjointe soit organisée entre les deux comités de rémunération pour convenir de ces principes, mais ne souhaite pas intervenir plus activement dans la politique de rému- nération de la société de gestion. 5. Disposition 7.9 Le conseil déﬁnit un seuil minimum d’actions devant être détenues par les membres du management exé- cutif. En 2021, le conseil d’administration a ﬁxé à 0,5% la part des ac- tions QfG devant être détenues par le management exécutif. Ce pourcentage ne peut plus être atteint à présent que Monsieur Jos Peeters s’est retiré du comité de direction de Capricorn Partners et donc du management exécutif de Quest for Growth. Le conseil d’administration s’est concerté sur cette disposition et a décidé de lever cette obligation. Cette décision se justiﬁe par le fait que cette règle est atteinte d’une autre façon, à savoir via l’attribution d’actions privilégiées qui, désormais, ne peuvent plus être ac- quises que par des personnes contribuant au quotidien au suc- cès de Quest for Growth et a fortiori donc par les membres du management exécutif. Le rapport d’étude susmentionné établi par Guberna et la Commission du Code de Gouvernance d’Entreprise révèle également que seules 19% des entreprises du BEL Small appliquent cette recommandation. b. Structure du capital i. Capital social Le capital social de la Société s’élève à 148.298.945,16 euros et, après la division de 500 actions privilégiées en actions ordinaires, est représenté par 18.733.961 actions, sans valeur nominale. Les actions sont réparties en deux types, à savoir 18.733.461 actions ordinaires et 500 actions privilégiées. Toutes les actions attribuées par simple souscription lors d’une augmentation de capital ulté- rieure sont des actions ordinaires. Il n’existe que des actions don- nant droit au dividende. Les actions ordinaires sont nominatives ou dématérialisées et sont uniquement négociables sur le marché réglementé Euronext Bruxelles, sans aucune limitation de la cessibilité. Les actions préférentielles sont et restent nominatives, elles ne se négocient pas sur un marché réglementé et sont réservées aux fon- dateurs et aux personnes qui contribuent au succès de la Société. Les détenteurs des actions préférentielles reçoivent un dividende préférentiel comme prévu à l’article 43 des statuts : « Les détenteurs d'actions privilégiées bénéﬁcient d'un dividende préférentiel. Ce dividende préférentiel est payé sur la partie du di- vidende qui excède le montant nécessaire pour verser aux action- naires globalement une rémunération égale à une rémunération de 6% nominal sur base annuelle, récupérable cumulativement pour les exercices antérieurs au cours desquels (et dans la limite de lequel) il n'y a pas eu de versement de dividendes à hauteur d'un %, calculé sur les capitaux propres tels qu'exprimés au bilan après déduction du dividende distribué au cours de l'exercice. Dix pour cent (10%) du montant excédentaire seront versés aux ti- tulaires d'actions privilégiées à titre de dividende privilégié. Les quatre-vingt-dix pour cent (90%) restants sont répartis également entre tous les actionnaires. En cas d’augmentation ou de réduction de capital en cours d’année, le capital nouvellement apporté ou distribué est pris en compte pour le calcul prorata temporis. Le transfert des actions ordinaires est libre ; quant au transfert des actions préférentielles, il est soumis à des restrictions déterminées dans les statuts. Étant donné que ces actions ne sont pas négo- ciables sur un marché réglementé, ces droits ne doivent pas être spéciﬁés dans le présent rapport. Nous renvoyons dès lors aux statuts et à la Charte de Gouvernance d’Entreprise de la Société. Les premiers comme la seconde peuvent être consultés sur le site (www.questforgrowth.com). ii. Capital autorisé de la Société Les Statuts autorisent explicitement le conseil d’administration à augmenter le capital social en une ou plusieurs fois d’un montant maximal de 139.749.029,16 euros. Cette autorisation est accordée pour une période de cinq ans à dater de la publication de l’Acte d’augmentation de capital de la Société le 14 avril 2021, annoncée à l’Annexe du Moniteur Belge le 29 avril 2021. Elle peut être renouvelée à une ou plusieurs re- prises, chaque fois pour une durée maximale de cinq ans. L’assemblée générale peut augmenter ou réduire le capital sous- crit. Dans le cas d’une augmentation de capital par l’émission d’ac- tions en échange d’une contribution en espèces, il n’est pas pos- sible de déroger au droit de préemption des actionnaires existants. iii. Actionnaire de référence Les actionnaires sont tenus à une obligation de notiﬁcation lorsque leur participation franchit le seuil de 5% des droits de vote. 7. GOUVERNANCE D’ENTREPRISE

RAPPORT ANNUEL 2023 | 75 Au 31 décembre 2023, un actionnaire a déclaré détenir plus de 5% des droits de vote : iv. Droits de souscription aux actions Il n’y a pas de droits de souscription aux actions de la société en cours. v. Rachat d’actions propres Les statuts ne contiennent pas de dispositions particulières concernant les compétences du conseil d’administration en ce qui concerne la possibilité de rachat d’actions propres. € 109.7 ml n € 109.7 ml n € 109.7 ml n € 135.1 ml n € 135.1 ml n € 146.5 ml n € 146.5 ml n € 146.5 ml n € 138.6 ml n € 147.1 ml n € 147.1 ml n € 0.1 mln € 7.9 mln € 21.9 mln € 0 mln € 20 mln € 40 mln € 60 mln € 80 mln € 100 mln € 120 mln € 140 mln € 160 mln € 180 mln 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 31/12/2021 31/12/2022 31/12/2023 Capital social Réserves disponibles Réserves indisponibles ÉVOLUTIONS CAPITAL SOCIAL ET RÉSERVES Nom et adresse % Nombre d’actions Dernière date franchissement du seuil Société Fédérale de Partici- pations et d’Investissements (SFPI) Belﬁus Insurance Belgium SA Place Charles Rogier 11 1210 Bruxelles Belgique 12,17% 2.278.994(*) 20/10/2011 (*) Situation au 31 décembre 2023 vi. 10y évolutions capital social et réserves 7. GOUVERNANCE D’ENTREPRISE

76 | RAPPORT ANNUEL 2023 c. Conseil d’administration i. Généralités Le conseil d’administration est l’organe principal de Quest for Growth et est responsable de toutes les activités nécessaires pour permettre à la société d’atteindre ses objectifs, à l’exception des responsabilités assignées par la loi à l’assemblée générale et des responsabilités conﬁées par voie contractuelle à la société de ges- tion. Le conseil d’administration a délégué la gestion de portefeuille, la gestion des risques, l’administration, la politique de ressources humaines, le marketing et la gestion journalière de la société à Capricorn Partners, une société de gestion d’organismes de place- ment collectif alternatifs agréée par la FSMA. Le conseil d’administration déﬁnit la politique générale, surveille la société de gestion et rend compte à l’assemblée générale. Le conseil d’administration assume, notamment, les responsabili- tés suivantes : • la détermination des objectifs de l’entreprise et de la stratégie d’investissement, ainsi que leur évaluation régulière; • l’assurance d’une exécution correcte de la Charte de Gouver- nance d’Entreprise et le Code de Gouvernance d’Entreprise; • la nomination, la révocation et la surveillance de la société de gestion et des dirigeants eﬀectifs, et la constatation de leurs compétences; • la surveillance du contrôle interne et externe, et la gestion des risques; • l’approbation des rapports semestriels et annuels, et de la communication trimestrielle aux actionnaires; • l’approbation des comptes annuels ; y compris la Déclaration de Gouvernance d’Entreprise; • la décision d’investir dans des fonds organisés par la société de gestion, et en cas de conﬂit d’intérêts potentiel de la part de la société de gestion; • la distribution du dividende, le cas échéant ; • la préparation des rapports spéciaux requis par le Code des sociétés et des associations lors de certaines transactions ; • la constitution et la composition de conseils consultatifs et la détermination de leurs compétences. 7. GOUVERNANCE D’ENTREPRISE

RAPPORT ANNUEL 2023 | 77 ii. Composition Depuis le 30 mars 2023, le conseil d’administration est composé de huit membres au maximum, nommés par l’assemblée générale pour une durée maximale de 4 ans, qui sont ou non actionnaires, dont deux au moins représentent les détenteurs d’actions préférentielles. Au moins trois membres doivent être indépendants. Avec quatre administratrices, la parité est respectée et le quota de 30% de femmes est largement dépassé. La diversité dans le management exécutif relève de la politique de ressources humaines de la société de gestion : le comité exécutif de Capricorn Partners est également paritaire : à l'été 2023, il compte quatre membres, dont deux femmes et deux hommes. Parmi les 28 employés de Capricorn Partners au 31 décembre 2023, on compte 32% de femmes, quatre nationalités et une large courbe d'âge. 2023 était une année au cours de laquelle tous les mandats, à l'ex- ception de celui de Mme de Vet-Veithen, ont expiré. Deux nouveaux administrateurs ont été nommés et les mandats restants ont été re- nouvelés. Voici un aperçu des membres du conseil d'administration et du début de leur mandat : Début du premier mandat Fin du mandat: à la ﬁn de l’assemblée annuelle qui juge les résultats de l’exercice qui se termine le 31 décembre Proposés par les détenteurs d’actions Président Brigitte de Vet-Veithen (1) 30 mars 2022 27 mars 2025 Ordinaires Administrateur – dirigeant eﬀectif Philippe de Vicq de Cumptich 9 août 2011 26 mars 2026 Ordinaires Administrateur Prof. Regine Slagmulder 9 août 2011 27 mars 2025 Ordinaires Administrateur Jos B. Peeters 9 juin 1998 26 mars 2026 Préférentielles Administrateur Jos Clijsters 25 mars 2021 26 mars 2026 Ordinaires Administrateur Paul Van Dun (1) 28 mars 2019 25 mars 2027 Ordinaires Administrateur – dirigeant eﬀectif Sabine Vermassen 30 mars 2023 25 mars 2027 Préférentielles Administrateur Véronique Léonard (1) 30 mars 2022 25 mars 2027 Ordinaires (1) Administrateur indépendant 7. GOUVERNANCE D’ENTREPRISE

78 | RAPPORT ANNUEL 2023 Jos B. Peeters Administrateur Jos B. Peeters est le fondateur et le président du conseil d’admi- nistration de Capricorn Partners. Il est titulaire d’un doctorat en physique des solides de l’université de Louvain. Il a travaillé chez Bell Telephone Manufacturing Cy, PA Technology et BeneVent Ma- nagement avant de créer Capricorn Partners. Jos a été le premier président de la Belgian Venture Capital and Private Equity Asso- ciation), il a présidé l’EVCA (aujourd’hui Invest Europe) ainsi que leur groupe de travail sur les marchés de capitaux qui a conduit à la création d’Easdaq. En tant que vétéran du secteur européen du capital-risque et du capital-investissement, Jos a participé pen- dant plus de trente ans à des investissements d’amorçage dans de nombreuses entreprises technologiques. Paul Van Dun Administrateur indépendant et président du comité d’audit et des risques Paul est directeur général de KU Leuven Research & Development (LRD). Il coordonne les activités liées aux collaborations avec les entre- prises, aux brevets/licences, à la création d’entreprises spin-oﬀ et au dé- veloppement régional. Il est également administrateur délégué du fonds d’investissement Gemma Frisius, administrateur de la Fondation Four- nier-Majoie pour l’Innovation, administrateur de RZ Tirlemont, président du Centre for Drug Design and Discovery et membre du conseil de sur- veillance de Brightlands Chemelot Campus. Il est également conseiller de diverses sociétés d’investissement, et administrateur ou président de plusieurs entreprises high-tech et life science. Brigitte de Vet-Veithen Présidente et administratrice indépendante Brigitte de Vet-Veithen est CEO de Materialise. Elle a 30 ans d’ex- périence dans le secteur technologique, en particulier dans les segments des soins de santé et des sciences de la vie. Avant de rejoindre Materialise, elle a été CEO du groupe Acertys. Après avoir entamé sa carrière dans la consultance, elle a exercé plu- sieurs fonctions de management chez Johnson & Johnson, Cor- dis Neurovascular et en Allemagne. Brigitte est titulaire d’un MBA avec une spécialisation en ingénierie de HEC Liège ainsi que d’un MBA de l’INSEAD. Philippe de Vicq de Cumptich Administrateur et dirigeant eﬀectif Philippe de Vicq est titulaire d'une licence en droit, d'un MBA (Vle- rick Business School) et d’un Bac. Philosophie. Il a été directeur d'investissements chez Investco pendant 10 ans, puis a travail- lé pour Gevaert pendant 15 ans où il s’est hissé jusqu’au poste d’administrateur délégué. De 2005 à 2010, il a été administrateur délégué de KBC Private Equity. Aujourd’hui, il est administrateur indépendant d’une série d’entreprises industrielles et ﬁnancières, telles que Lannoo Éditions, Boston Millennia Partners, EurAm, Bel- gian Growth Fund, Pensioenfonds Metaal et Cibo. René Avonts Administrateur (jusqu’au 30 mars 2023) René Avonts a obtenu son diplôme d'ingénieur commercial à la KU Leuven et a débuté sa carrière chez Paribas Belgium, où il a pris la tête du département international. Il a ensuite été nommé membre du comité de direction et du conseil d'administration. Il devient en- suite membre du comité de direction d'Artesia Bank et de Bacob, et président d'Artesia Securities. Il a également été administrateur et directeur ﬁnancier d'Elex NV. René a repris le mandat de direc- teur général de Quest Management SA, le gestionnaire de Quest for Growth à l'époque. Michel Akkermans Administrateur (jusqu’au 30 mars 2023) Michel Akkermans est titulaire d’un diplôme d’ingénieur civil élec- trotechnique et d’un grade spécial en microéconomie, obtenus tous deux à l’Université de Louvain (KU Leuven). Il est l’ancien CEO et Président de Clear2Pay, une société technologique de lo- giciel spécialisée en solutions de paiements. En tant qu’investis- seur actif Michel siège aux Conseils d’Administration de plusieurs sociétés.

RAPPORT ANNUEL 2023 | 79 Jos Clijsters Administrateur indépendant Jos Clijsters a connu une longue carrière dans le secteur ﬁnancier et a présidé le conseil d’administration de Belﬁus Banque à partir de 2014. Il avait rejoint Belﬁus en 2011 en tant que président du comité de direction de Belﬁus Banque et président du conseil d’administra- tion de Belﬁus Assurances. Auparavant, Jos a été actif pendant près de 30 ans chez Fortis, notamment en tant que membre du comité de direction. Sabine Vermassen Administratrice et dirigeante eﬀective En sa qualité d’agente de conformité agréée, Sabine a entamé sa carrière dans le département F&A d’un bureau d’avocats internatio- nal. Depuis 1991, elle a travaillé comme conseillère pour plusieurs fonds de capital-risque et leurs sociétés en portefeuille. Sabine pré- side le conseil d’administration de la Belgian Venture Capital Asso- ciation et est membre du Professional Standards Committee d’Invest Europe. Elle est titulaire d’un master en droit et d’un MBA de la Vle- rick Business School. Véronique Leonard Administratrice indépendante Véronique Léonard est CEO de Van Breda Car Finance, CFO et ad- ministrateur de la Banque J. Van Breda & C° où elle est également Chief Credit Oﬃcer et Head of Data & Business Insights. Elle est également membre du conseil d'administration et du comité d'audit de plusieurs entreprises. Avant de rejoindre la Banque van Breda, Mme Léonard a travaillé pour BNPParibas Fortis et Accenture, entre autres. Elle est titulaire d'un master en économie appliquée de l'UCL et d'un master en ﬁnance de l'Université de Tilburg (TIAS-Pays-Bas). Antoon De Proft Président et administrateur indépendant (jusqu’au 30 mars 2023) Antoon De Proft est titulaire d’un diplôme d’ingénieur civil de la KU Leuven. Il a entamé sa carrière à la Silicon Valley en tant qu’ingé- nieur application et est toujours resté actif au niveau international. Il a été CEO d’ICOS Vision Systems, leader mondial dans l’équi- pement d’inspection pour les semi-conducteurs, jusqu’à la vente de la société. Antoon est fondateur d’ADP Vision SPRL et CEO de Septentrio SA, une entreprise qui conçoit et vend des récepteurs GPS de haute précision. Il est aussi président du conseil d’admi- nistration d’IMEC et président du Conseil de Surveillance de TKH Group SA. Liesbet Peeters Administratrice (jusqu’au 30 mars 2023) Liesbet Peeters is oprichter en managing partner van Volta Ca- pital, specialist in het creëren en structureren van impact-inves- teringsfondsen, ﬁnanciële instellingen en producten die kapitaal mobiliseren om te voldoen aan de behoeften van achterges- telde gemeenschappen en om een beter ﬁnancieel en sociaal rendement te genereren. Voor zij Volta Capital oprichtte, was zij investment oﬃcer bij International Finance Corporation (IFC) in Washington DC en CFO/Investor Relations manager bij Capricorn Partners in Belgique. Regine Slagmulder Administratrice Regine Slagmulder est professeur titulaire en comptabilité & contrôle à la Vlerick Business School et professeur visiteur à l’INSEAD. Elle est titulaire d’un diplôme d’ingénieur civil en électrotechnique de l’Université de Gand qu’elle a complété par un Doctorat en Mana- gement à la Vlerick School. Dans le cadre de ses activités de re- cherche, elle a été attachée à titre de Research Fellow à l’INSEAD, à l’Université de Boston (USA) et au P. Drucker Graduate Management Center de l’Université de Claremont (USA). Elle est également admi- nistrateur indépendant et présidente du comité d'audit des sociétés cotées MDxHealth et d'Ekopak SA.

80 | RAPPORT ANNUEL 2023 7. GOUVERNANCE D’ENTREPRISE iii. Fonctionnement 1. Activités Au cours de l’exercice écoulé le conseil d’administration s’est réuni à six reprises: le 24 janvier 2023 à 15h Cette réunion spéciale a délibéré en l’absence des adminis- trateurs Jos Peeters, René Avonts et Michel Akkermans en raison de conﬂits d’intérêts étant donné qu’ils détenaient des actions privilégiées qui feraient l’objet de l’Opération décidée par l’assemblée générale extraordinaire du 30 mars 2023. Cette Opération portait notamment sur (i) l’uniformisation des actions privilégiées, (ii) la répartition de 50% des actions privi- légiées en actions ordinaires pour laquelle un taux d’échange devait être déterminé et (iii) une modiﬁcation des droits des actions privilégiées résiduelles et des droits aux dividendes de toutes les actions. Nous renvoyons à l’alinéa (iv) sur les conﬂits d’intérêts. Lors de cette réunion, les administrateurs n’ayant pas d’inté- rêt personnel opposé ont décidé d’adopter la valorisation de l’expert indépendant et d’appliquer un taux de répartition de 1.070,5 actions ordinaires pour 1 action privilégiée. Le com- missaire a été chargé d’établir un rapport spécial, approuvé en application de l’article 7:155 du Code des sociétés et des associations (modiﬁcation des droits des actionnaires). Enﬁn, la société de gestion a été chargée de convoquer une assem- blée générale extraordinaire pour l’approbation de l’Opéra- tion et de la modiﬁcation des statuts. le 24 janvier 2023 à 15h20 Les trois administrateurs ayant un intérêt personnel opposé ont rejoint le conseil d’administration pour délibérer de l’ap- probation du rapport du secrétaire concernant le respect du Code de Gouvernance d’Entreprise, pour entendre le rapport du comité de nomination et de rémunération, pour approu- ver les valorisations, les comptes annuels et l’aﬀectation du résultat, ainsi que pour débattre du projet de rapport annuel. L’ordre du jour de l’assemblée générale ordinaire a été dis- cuté, et le communiqué de presse sur les résultats annuels et un investissement dans le Capricorn Health Tech Fund II a été approuvé. le 16 février 2023 à 15h Cette réunion supplémentaire a approuvé déﬁnitivement le rapport annuel de l’exercice 2022 et adopté la proposition du comité de nomination et de rémunération concernant le chan- gement au niveau du conseil d’administration et la nouvelle rémunération des administrateurs. L’ordre du jour de l’assem- blée générale a été arrêté déﬁnitivement. le 25 avril 2023 à 15h Chaque réunion suivant la ﬁn d’un trimestre approuve tradi- tionnellement les valorisations, constate les résultats trimes- triels et entend le rapport de la société de gestion, ainsi que les remarques éventuelles des dirigeants eﬀectifs et du pré- sident du comité d’audit et des risques concernant les acti- vités eﬀectuées pendant le trimestre écoulé. Pendant cette première réunion avec les nouveaux administrateurs, le Code de négociation destiné aux administrateurs non exécutifs leur a été soumis pour signature, les assemblées générales an- nuelle et extraordinaire ont été évaluées et les conventions stratégiques avec Michel Akkermans et Belﬁus ont été rési- liées, ces deux parties ne détenant plus d’actions privilégiées. Une session à huis clos réunissant uniquement les administra- teurs non exécutifs a émis un jugement positif sur l’interaction avec le management exécutif, conformément à la disposition 3.11 du Code de Gouvernance d’Entreprise, et sur l’indemnité de gestion conforme au marché pour l’exécution du contrat de gestion (Management Agreement) passé avec la société de gestion. le 21 juillet 2023 à 10h Une réunion supplémentaire a été prévue, consacrée entière- ment à la stratégie de la société, aux possibilités d’augmenter la part dans les investissements privés et d’évaluer l’attrac- tivité de QfG sur le marché. L’après-midi, le fonctionnement interne du conseil d’administration a été évalué. le 25 juillet 2023 à 15h Outre les traditionnelles approbations trimestrielles, le rap- port semestriel et l’information ﬁnancière abrégée relative au premier semestre ont été arrêtés. La Charte de Gouver- nance d’Entreprise adaptée a été approuvée et il a été décidé d’eﬀectuer un petit investissement complémentaire dans le Capricorn Fusion Chine Fonds à présent qu’un actionnaire souhaitait proposer ses actions à prix réduit. le 24 octobre 2023 à 15h Le dernier conseil d’administration s’est penché sur les valo- risations et résultats du troisième trimestre, sur le calendrier ﬁnancier et les moments de presse. Il a également discuté d’une série de coinvestissements avec des fonds de capi- tal-risque et de croissance de Capricorn Partners. Le contrat de gestion avec la société de gestion a été légèrement modi- ﬁé suite aux nouvelles dispositions de coinvestissement ap- prouvées lors du conseil d’administration du 21 juillet.

RAPPORT ANNUEL 2023 | 81 7. GOUVERNANCE D’ENTREPRISE 2. Présences Présent Pourcentage Antoon De Proft 3/3 100% Brigitte de Vet-Veithen 7/7 100% Philippe de Vicq de Cumptich 7/7 100% René Avonts 2/2 100% Jos B. Peeters 6/6 100% Regine Slagmulder 7/7 100% Michel Akkermans 2/2 100% Paul Van Dun 7/7 100% Jos Clijsters 5/7 71% Liesbet Peeters 0/3 0% Sabine Vermassen 4/4 100% Véronique Léonard 4/4 100% 3. Evaluation Le président du conseil d’administration s’entretient périodique- ment avec tous les administrateurs en vue d’évaluer le fonction- nement du conseil d’administration, s’attachant aussi bien aux responsabilités opérationnelles que stratégiques du conseil d’ad- ministration. En 2023, un questionnaire anonyme a été soumis à tous les ad- ministrateurs en vue d’une évaluation approfondie du fonctionne- ment du conseil d’administration, de l’interaction entre celui-ci et la société de gestion et de l’interaction avec le président, le co- mité d’audit et des risques et les dirigeants eﬀectifs. Cet exercice d’évaluation a été discuté lors d’une réunion du conseil d’adminis- tration supplémentaire en juillet 2023 et aura lieu une prochaine fois en 2025. iv. Conﬂits d’intérêts article 7:96 s.s. Code des sociétés et des associations – article 11§1 de l’Arrêté Royal du 10 juillet 2016 Au cours de l’exercice écoulé, la procédure relative aux conﬂits d’intérêts et aux parties liées a été suivie lors d’une seule réunion, à savoir celle du 24 janvier à 15h. Les administrateurs concernés n’ont pas pris part au vote. Le procès-verbal concerné est repro- duit ici dans son intégralité (traduction française, l’original étant en néerlandais) :

82 | RAPPORT ANNUEL 2023 7. GOUVERNANCE D’ENTREPRISE 1. Communication préalable relative aux conﬂits d’intérêts Considérant que l’objet de ce conseil d’administration est l’adop- tion préalable d’une proposition, à soumettre aux actionnaires, relative à (i) l’uniformisation des actions privilégiées, (ii) la scis- sion d’une partie des actions privilégiées en actions ordinaires, pour laquelle un taux d’échange doit être arrêté, et (iii) une mo- diﬁcation des droits des actions privilégiées restantes (appelées ci-après collectivement l’“Opération”), et que plusieurs adminis- trateurs, à savoir Jos Peeters, (la société simple de) René Avonts et Michel Akkermans, détiennent des actions privilégiées, ils ont, lors de la décision préalable du conseil d’administration relati- vement à l’Opération, un intérêt de nature patrimoniale opposé à l’intérêt de la société étant donné que l’Opération implique notamment que les actions privilégiées que possèdent les admi- nistrateurs cités seront scindées en un certain nombre d’actions ordinaires selon un taux d’échange qui doit être déterminé par le conseil d’administration dans l’intérêt de la société, alors que ce taux d’échange inﬂue sur le patrimoine personnel des adminis- trateurs ayant un intérêt personnel opposé. En outre, les droits aux dividendes de toutes les actions sont modiﬁés, ce qui inﬂuera également sur le patrimoine personnel desdits administrateurs. Le droit au dividende préférentiel est en eﬀet supprimé pour 500 actions, parmi lesquelles toutes les actions appartenant à (la so- ciété simple de) monsieur Avonts et à monsieur Akkermans et une partie des actions appartenant à monsieur Peeters. Le conseil d’administration estime cependant que cette Opération est dans l’avantage de la société étant donné qu’elle aura pour eﬀet que tous les actionnaires pourront bénéﬁcier d’un dividende plus im- portant et plus régulier et que le dividende préférentiel sera ré- duit et réservé exclusivement aux personnes qui fournissent une contribution importante au succès de la société. Des simulations de ces modiﬁcations sur le plan du droit patrimonial ﬁgurent dans le rapport annexé. Ordre du jour 1. Communication préalable relative aux conﬂits d’intérêts Pour information 2. Rapport de valorisation 8Advisory Pour information 3. Prise de connaissance du projet de rapport du Pour information commissaire en application de l’article 7:155 du CSA 4. Modiﬁcation des droits des actions privilégiées Pour approbation Rapport spécial en application de l’article 7:155 du CSA 5. Convocation de l’assemblée générale extraordinaire + ordre du jour Pour approbation 6. Procuration pour la ﬁnalisation du rapport spécial Pour approbation Présents 1. M. Antoon De Proft, Président 2. M. Philippe de Vicq de Cumptich, administrateur et dirigeant eﬀectif 3. M. René Avonts, administrateur 4. Dr Jos B. Peeters, administrateur 5. Mme Brigitte de Vet, administratrice 6. Prof. Dr Regine Slagmulder, administratrice 7. M. Michel Akkermans, administrateur 8. M. Paul Van Dun, administrateur Excusés 9. M. Jos Clijsters, administrateur 10. Mme Liesbet Peeters, administratrice Invitée Mme Sabine Vermassen, secrétaire et dirigeante eﬀective La réunion est ouverte par le président à 15h00. Le Président constate que les conditions de convocation et de quorum sont remplies : le Conseil peut donc valablement se réunir et statuer. PROCÈS-VERBAL

RAPPORT ANNUEL 2023 | 83 7. GOUVERNANCE D’ENTREPRISE À la lumière de ce qui précède, messieurs Jos Peeters, René Avonts et Michel Akkermans signalent préalablement à toute pré- sentation ou délibération qu’ils détiennent en nom propre des ac- tions privilégiées A et/ou B et que par conséquent, pour la raison précitée, ils ont un intérêt de nature patrimoniale direct lors de la décision du conseil d’administration de présenter l’Opération aux actionnaires aux conditions ﬁxées par le conseil d’administration, ce qui peut être contraire à l’intérêt de la société au sens de l’ar- ticle 7:96 du Code des sociétés et des associations (CSA). Les trois administrateurs précités ne prennent pas part aux déli- bérations ni au processus décisionnel lors de ce conseil d’admi- nistration. Les cinq autres administrateurs déclarent ne pas déte- nir d’actions privilégiées ni d’actions ordinaires de la société et donc ne pas avoir d’intérêt opposé au sens de l’article 7:96 CSA. Le procès-verbal de la réunion sera communiqué au commissaire. Dans son rapport annuel relatif à l’exercice 2023, le commissaire évaluera, dans une section distincte, les conséquences patrimo- niales pour la société. Le conseil d’administration souligne que l’Opération doit au ﬁnal être approuvée par les actionnaires, après quoi l’organe d’admi- nistration peut procéder à la mise en œuvre de la décision des actionnaires. 2. Rapport de valorisation 8Advisory DLe conseil d’administration prend connaissance du rapport de valorisation de 8Advisory joint à l’annexe 1 et décide à l’unanimité de suivre ce conseil. Il sera dès lors proposé à l’assemblée géné- rale d’appliquer un taux de scission de 1 070,5 actions ordinaires pour 1 action privilégiée et ce, aux 500 actions privilégiées qui, dans le cadre de l’Opération, seront scindées en actions ordi- naires, ce qui les privera de leurs droits privilégiés. 3. Prise de connaissance du projet de rapport du commissaire en application de l’article 7:155 du CSA Considérant que l’Opération implique une modiﬁcation des droits attachés aux classes d’actions et qu’elle repose sur des données ﬁnancières et comptables arrêtées à ﬁn 2022, le conseil d’admi- nistration demande au commissaire de juger si les données ﬁ- nancières et comptables reprises dans le rapport joint sont, dans tous leurs aspects signiﬁcatifs, ﬁdèles et suﬃsantes pour informer l’assemblée générale appelée à voter la proposition. À cette ﬁn, le conseil d’administration a déjà soumis son projet de rapport spécial au commissaire, conformément à l’article 7:155 du CSA. Le commissaire a indiqué qu’il approuve les données reprises dans le rapport spécial et qu’il a déjà, sur leur base, remis un projet de rapport au conseil d’administration, en application de l’article 7:155 du CSA. 4. Modiﬁcation des droits des actions privilégiées – Rapport spécial en application de l’article 7:155 du CSA Le conseil d’administration approuve à l’unanimité le rapport at- taché sous annexe 1 conformément à l’article 7:155 du CSA. [Tous les administrateurs signent ce rapport.] Le conseil d’administration charge la société de gestion d’en informer la FSMA et de deman- der d’approuver l’Opération. Dans l’hypothèse où la FSMA formule- rait des remarques qui nécessiteraient une adaptation de contenu substantielle du rapport joint, un conseil d’administration complé- mentaire sera tenu par conférence téléphonique aﬁn d’approuver ces modiﬁcations. Si les modiﬁcations ne sont pas substantielles, une procuration sera donnée (voir point 6 de l’ordre du jour). 5. Convocation de l’assemblée générale extraordinaire + ordre du jour Sous réserve d’approbation par la FSMA, le conseil d’administra- tion décide de soumettre la proposition d’Opération aux action- naires. L’Opération comprend en eﬀet une modiﬁcation des droits liés aux classes d’actions et des statuts. La convocation à cette assemblée extraordinaire est approuvée et jointe sous annexe 2. Capricorn Partners et chaque dirigeant eﬀectif sont investis du pouvoir d’accomplir toutes les formalités nécessaires à la convo- cation de l’assemblée générale extraordinaire et d’apporter à la convocation jointe les modiﬁcations requises par les éventuelles remarques de la FSMA. 6. Procuration pour la ﬁnalisation du rapport spécial Le conseil d’administration mandate Capricorn Partners et tout dirigeant eﬀectif pour ﬁnaliser le rapport spécial à la suite de re- marques de la FSMA et, de manière générale, pour accomplir toutes les ﬁnalités nécessaires ou souhaitables pour mettre en œuvre les décisions prises lors du présent conseil d’administration. Le président met ﬁn à la réunion à 15h20. Ce procès-verbal est signé après approbation par le président et le secrétaire. Les administrateurs qui le souhaitent peuvent aussi apposer leur signature. Annexes : 1. Le rapport du conseil d’administration conformé- ment à l’article 7:155 du CSA 2. Convocation de l’assemblée générale extraordi- naire Ces deux annexes peuvent être consultées sur le site web de la société. Hormis cette transaction, il n’y a pas d’autres informations à four- nir concernant des conﬂits d’intérêts ou des transactions avec des parties liées eﬀectuées pendant l’exercice écoulé.

84 | RAPPORT ANNUEL 2023 7. GOUVERNANCE D’ENTREPRISE v. Code de conduite Chaque administrateur règle ses intérêts personnels et d’aﬀaires de telle manière qu’il ne survient aucun conﬂit d’intérêts direct ou indirect avec la société. Les transactions entre la société et ses administrateurs doivent avoir lieu aux conditions habituelles du marché. Les membres du conseil d’administration souscrivent à la Charte de Gouvernance d’Entreprise, dont un chapitre est consacré aux règles déontologiques. Ils ont également signé individuellement un Code de négociation, conformément aux prescriptions du “Rè- glement relatif aux abus de marché” (Market Abuse Regulation – MAR), en vigueur depuis le 3 juillet 2016. Ce MAR instaure notam- ment un cadre réglementaire commun relativement aux opérations d’initiés, à la communication illicite d’informations privilégiées et aux manipulations de marché. Les membres de la direction exécutive sont également soumis au Code de conduite de la société de gestion qui ﬁgure en annexe de la charte de gouvernance d'entreprise de Quest for Growth. d. Comité de nomination et de rémunération i. Généralités Lors de la réunion du conseil d'administration du 27 avril 2021, Quest for Growth a décidé de mettre en place un comité de nomi- nation et de rémunération (”CNR”) en vue d'un changement majeur d'administrateurs en 2023. ii. Composition Depuis avril 2023, le Comité de nomination et de rémunération est composé des trois administrateurs indépendants suivants : M. Jos Clijsters (également président), Mme Brigitte de Vet-Veithen et M. Paul Van Dun. M. Jos Peeters peut être invité à fournir des informations en tant que représentant de la société de gestion. Les membres du comité ont de l'expérience et de l'expertise dans les domaines spéciﬁques d’un comité de nomination et de rému- nération. iii. Fonctionnement 1. Activités Le CNR veille à ce que le processus de nomination soit mené de manière objective et professionnelle. À cette ﬁn, il évaluera pé- riodiquement l’ampleur, la composition et le planning de suivi du conseil d’administration, adaptera le cas échéant la procédure de nomination des administrateurs et proposera ou recommande- ra des candidats à la nomination ou à la reconduction, en tenant compte des droits de présentation attribués dans les statuts aux diﬀérentes classes d’actions. Le CNR dirige le processus de nomi- nation et de reconduction des administrateurs. Il veille aussi à ce qu’une attention suﬃsante et régulière soit por- tée à la succession des membres du management exécutif. Il for- mule à cette ﬁn des recommandations au conseil d’administration. Les décisions relatives à la nomination des dirigeants eﬀectifs et de la délégation du management exécutif sont prises par le conseil d’administration qui tient compte des recommandations du comité. Ensuite, le CNR formule à l’intention du conseil d’administration des propositions sur la politique de rémunération et la rémunéra- tion individuelle des membres du conseil d’administration. Le CNR informe le conseil à propos de l’évaluation annuelle des perfor- mances du management exécutif et de la réalisation de la straté- gie de l’entreprise en fonction des indicateurs et des objectifs de performance. Le comité prépare également l’évaluation triennale du fonctionnement du conseil. Le président du comité fait rapport au conseil d’administration sur les recommandations à son adresse. 2. Réunions & présences Le comité s’est réuni de manières formelle et informelle en vue d’accompagner la modiﬁcation de la composition du conseil d’ad- ministration. À cette ﬁn, deux réunions formelles ont été tenues en janvier et en février 2023. En décembre 2023, une troisième réunion s’est penchée sur les rémunérations variables du manage- ment exécutif et sur une nouvelle modiﬁcation de la composition du conseil d’administration.

RAPPORT ANNUEL 2023 | 85 7. GOUVERNANCE D’ENTREPRISE e. Comité d’audit et des risques i. Généralités Un comité d’audit et des risques a été constitué au sein du conseil d’administration. La constitution et le fonctionnement de ce comité sont décrits dans les statuts et dans la Charte de Gouvernance d’Entreprise de Quest for Growth. La majorité des membres de ce comité d’audit, dont la présidente, répondent aux critères d’exper- tise en matière de comptabilité et d’audit. Les membres du comité d’audit et des risques n’exercent aucune responsabilité exécutive ou fonctionnelle dans la société. Le comité d’audit assiste le conseil d’administration dans l’exercice de ses tâches en surveillant : • la qualité et l’intégrité de l’audit, de la comptabilité et des processus de reporting ﬁnancier ; • les rapports ﬁnanciers et les autres informations ﬁnancières fournies par la société aux actionnaires, aux autorités de sur- veillance prudentielles et au public ; • les systèmes de contrôle interne concernant la comptabilité, les transactions ﬁnancières et le respect des dispositions léga- les et règles éthiques imposées par la société. L’activité principale du comité d’audit et des risques consiste à di- riger et à surveiller le reporting ﬁnancier, la comptabilité et l’ad- ministration. En base trimestrielle, le reporting ﬁnancier est com- menté tout en accordant une attention particulière aux décisions d’évaluation relatives aux capital-risque et capital-développement et aux fonds en portefeuille. Le comité d’audit et des risques surveille l’eﬃcience des systèmes internes de contrôle et de gestion des risques. Le comité écoute annuellement le rapport de l’auditeur interne de la société de ges- tion. Le comité d'audit assure une communication ouverte entre le commissaire, la société de gestion et le conseil d'administration. Pour l’exercice de ses fonctions, le comité dispose d’un accès il- limité et direct à toutes informations et à tous les employés de la société de gestion et le comité peut disposer à cet égard de tous les moyens nécessaires. Le comité d’audit et des risques est censé mener une communication libre et ouverte avec le réviseur (y com- pris via des entretiens individuels au minimum annuels). Après chaque réunion, le président du comité fait rapport au conseil d’administration et lui formule ses recommandations. ii. Composition (depuis avril 2023) Paul Van Dun, Président Regine Slagmulder Véronique Léonard Depuis avril 2023, le comité d’audit et des risques se compose de monsieur Paul Van Dun, madame Regine Slagmulder et madame Vé- ronique Léonard. En raison du fait qu’elle est administratrice depuis plus de 12 ans, madame Slagmulder n’est plus considérée comme indépendante, alors que monsieur Van Dun et madame Léonard, eux, le sont. Tous les membres du comité possèdent l’expertise et l’expérience des compétences du comité d’audit et des risques. iii. Fonctionnement 1. Activités Au cours de l’exercice écoulé, le comité d’audit et des risques s’est réuni à cinq reprises. Quatre réunions ont été tenues à l’occasion de la mise à jour trimestrielle et des résultats du fonds. Aussi une réunion supplémentaire conjointe avec le comité d’audit de la so- ciété de gestion s’est tenue en présence de l’auditeur interne de la société de gestion aﬁn de commenter les processus de contrôle interne de la société de gestion et de QfG, et d’écouter le rap- port annuel de l’auditeur interne. Conformément au principe 4.14 du Code de Gouvernance d'Entreprise, le comité d'audit et des risques a considéré qu'il n'est pas nécessaire de mettre en place une fonction d'audit interne distincte pour QfG, car tous les proces- sus de gestion de QfG sont inclus dans le mandat de la fonction d'audit interne de la société de gestion. 2. Présences Présent Pourcentage Regine Slagmulder 4/5 80% René Avonts 1/1 100% Paul Van Dun 5/5 100% Véronique Léonard 4/4 100%

86 | RAPPORT ANNUEL 2023 f. Dirigeants eﬀectifs i. Généralités Le conseil d’administration a désigné deux dirigeants eﬀectifs qui sont responsables de la gestion journalière et chargés de surveiller la bonne exécution de la convention de gestion entre la société et la société de gestion. Ils doivent veiller notamment à ce que la so- ciété de gestion ait suﬃsamment de personnel, de processus et de contrôles pour mettre en œuvre, de manière appropriée, les respon- sabilités qui lui sont imparties en vertu de la convention de gestion. Pour permettre aux dirigeants eﬀectifs d’exécuter leurs responsa- bilités de manière appropriée et eﬃcace, la société de gestion leur fournit en temps utile les rapports pertinents nécessaires tel que le prévoit la Convention de gestion. Par ailleurs, les dirigeants eﬀec- tifs ont un accès illimité aux employés et aux informations tenues par la société de gestion. Une fois par trimestre au moins, les dirigeants eﬀectifs font rapport oral de leurs conclusions au conseil d’administration. Les dirigeants eﬀectifs reçoivent, comme faisant partie de leurs responsabilités, le calcul journalier de la valeur nette d’inventaire, l’analyse de risque et l’analyse de la conformité de QfG. ii. Composition Les dirigeants eﬀectifs sont monsieur Philippe de Vicq de Cump- tich (également administrateur de Quest for Growth) et madame Sabine Vermassen (membre du comité de direction de Capricorn Partners et administrateur de QfG). Monsieur Philippe de Vicq de Cumptich est responsable des tâches suivantes: • Surveillance du calcul de la valeur nette d'inventaire publiée • Contrôle de l'exécution de la convention de gestion avec Capricorn Partners • Contrôle de l'exécution correcte de la politique d'investisse- ment de Quest for Growth Madame Sabine Vermassen est responsable des tâches suivantes: • Secrétaire du conseil d’administration • Conformité, gestion des risques et gestion interne de l'entrepri- se, contrôle du respect du code de gouvernance d'entreprise. • Autres tâches de gestion journalière qui ne relèvent pas des tâches déléguées à Capricorn Partners iii. Fonctionnement 1. Activités Au cours de l’exercice écoulé se sont tenues diverses réunions formelles et informelles entre les dirigeants eﬀectifs et la société de gestion aﬁn de discuter de l’évolution de Quest for Growth et en particulier de l’évaluation du portefeuille d’actions non cotées, et aﬁn de préparer l’assemblée générale, les réunions du comité d’audit et celles du conseil d’administration. D’autres sujets discutés par les dirigeants eﬀectifs en 2023 concer- naient la rédaction de communiqués de presse et de rapports et les nouveaux investissements possibles dans du capital-risque et capital-développement. Dans le cadre de la mission de surveillance et de contrôle des diri- geants eﬀectifs sur les processus et activités de Quest for Growth, ils ont pris connaissance de la Charte de Gouvernance d’Entre- prise de la société de gestion et les autres Politiques et Procé- dures et les dirigeants eﬀectifs sont d’avis que les processus et contrôles qui y sont énumérés suﬃsent à exécuter les tâches de la société de gestion dans le cadre de ses activités pour Quest for Growth conformément à la convention de gestion. 2. Réunions & présences Au moins deux réunions ont lieu chaque trimestre: les dirigeants eﬀectifs assistent aux réunions de la valorisation générales au cours de laquelle les actions non cotées sont déterminées par la société de gestion et ils se réunissent également de manière for- melle à tout moment pour préparer les conseils d'administration. En outre, M. de Vicq a également été nommé administrateur de 7. GOUVERNANCE D’ENTREPRISE

RAPPORT ANNUEL 2023 | 87 7. GOUVERNANCE D’ENTREPRISE tous les fonds de capital-risque de Capricorn Partners dans les- quels QfG a pris une participation. g. Société de gestion i. Généralités Capricorn Partners est la société de gestion de Quest for Growth et exerce les tâches de gestion visées par la loi, parmi lesquelles la gestion de portefeuille, la gestion des risques et l’administration. Capricorn Partners est un gestionnaire indépendant de fonds pri- vés et publics de capital-risque et de capital-développement et gère en délégation la gestion de portefeuille de fonds d'investis- sement à capital variable. Capricorn Partners est spécialisé dans les investissements dans des entreprises technologiques innovantes et en croissance. Les équipes d’investissement se composent de gestionnaires expéri- mentés possédant une connaissance technologique approfondie et une vaste expérience industrielle. Capricorn Partners est l’ad- ministrateur délégué du Capricorn Cleantech Fund, du Capricorn Health-tech Fund, du Capricorn ICT ARKIV, du Capricorn Sustai- nable Chemistry Fund, du Capricorn Digital Growth Fund, du Ca- pricorn Fusion China Fund et de trois feeder funds, liés aux fonds de capital-risque et de capital-développement. Capricorn Partners est en outre conseiller en investissement du Quest Cleantech Fund et de Quest+, deux compartiments (sub-funds) de la Quest Management Sicav. Capricorn Partners se distingue des autres fournisseurs de capital-risque par une connaissance approfon- die et multidisciplinaire des dossiers, ainsi que par une approche pragmatique des dossiers d’investissement. De surcroît, elle peut compter sur un vaste réseau mondial de conseillers, d’investis- seurs et d’experts qui, chacun dans leur domaine, jouent un rôle crucial pour le succès des décisions d’investissement prises par l’équipe de Capricorn. Capricorn Partners est agréée en tant que société de gestion d'orga- nismes de placement collectif alternatifs par l’Autorité des services et marchés ﬁnanciers (FSMA). La société aﬃche une conformité, une gouvernance d’entreprise et une structure de contrôle interne conformes à toutes les exigences légales et réglementaires. Le contenu et l’étendue des tâches de la société de gestion, ain- si que ses obligations de reporting au conseil d’administration de Quest for Growth, sont décrits dans la convention de gestion conclue entre les deux parties le 1er avril 2017 et ont été actuali- sés en 2021. La dernière version de cette convention de gestion (“Management Agreement”) peut être consultée sur le site web, comme annexe à la Charte de Gouvernance d’Entreprise. Le conseil d’administration de Quest for Growth reste autorisé à déterminer la politique d’investissement et l’allocation des actifs. Le conseil d’administration décide également en toute autono- mie de tout investissement dans les fonds de capital-risque et de capital-développement organisés par Capricorn Partners et doit donner le "nil obstat" sur les coinvestissements matériels dans du capital-risque et capital-développement eﬀectués aux côtés des fonds de capital-risque et de capital-développement de Capricorn Partners qui peuvent conduire à un conﬂit d’intérêts. Le conseil d’administration est responsable pour la surveillance de la bonne exécution des tâches imposées à la société de gestion en vertu de la Convention de gestion. ii. Composition comité de direction Katrin Geyskens - Digital & Health Katrin apporte à l’équipe de Capricorn Digital vingt ans d’expérience en matière d’investissement. Avant de se passionner pour le capi- tal-risque, elle a eu une brève carrière dans le secteur bancaire et le conseil en gestion, suivie d’un essai dans une start-up. Première femme présidente de la BVA, elle a siégé à son conseil d’adminis- tration pendant dix ans. Outre son travail pour Capricorn, Katrin est membre du conseil du VARIO (le Conseil ﬂamand pour l’innovation et l’entrepreneuriat) ainsi que du conseil de surveillance d’EIT Digital. En 2020, elle a été désignée comme l’une des « Inspiring Fifty » de Belgique, un prix récompensant les femmes leaders dans le domaine de la technologie. Katrin est entrée au comité de direction en 2022. Rob van der Meij - Cleantech Ingénieur chimiste de formation, Rob a occupé des postes de ges- tion commerciale chez Akzo Nobel et Shell Chemicals. Il a été l’un des fondateurs et le CEO de KiOR aux États-Unis et a travaillé en tant que CEO dans plusieurs autres start-ups dans le domaine des produits chimiques et des technologies de l’eau. Il aime investir

88 | RAPPORT ANNUEL 2023 dans de jeunes entreprises, tant à titre privé qu’en tant que parte- naire chez Capricorn Partners, et il siège actuellement au conseil d’administration de plusieurs start-ups dans l’UE et aux États-Unis. Il a rejoint le comité de direction de Capricorn Partners en 2022. Yves Vaneerdewegh - Quoted Equities, Finance & Administration Avant de rejoindre Capricorn Partners en 2005, Yves a travaillé chez Hamburg Mannheimer SA (division de Munich Re Group) en tant qu’analyste ﬁnancier, et chez Puilaetco en tant que gestion- naire de portefeuille. Yves est membre du comité de direction de Capricorn Partners depuis 2011. Sabine Vermassen - Legal, Risk & Compliance En sa qualité d’agente de conformité agréée, Sabine a entamé sa carrière dans le département F&A d’un bureau d’avocats internatio- nal. Depuis 1991, elle a travaillé comme conseillère pour plusieurs fonds de capital-risque et leurs sociétés en portefeuille. Sabine pré- side le conseil d’administration de la Belgian Venture Capital Asso- ciation et est membre du Professional Standards Committee d’Invest Europe. Sabine est membre du comité de direction depuis 2017. iii. Fonds sous gestion En plus d’être le gestionnaire de Quest for Growth, Capricorn Partners est également la société de gestion et l’administrateur délégué du Capricorn Cleantech Fund, du Capricorn Health-tech Fund, du Capricorn ICT ARKIV, du Capricorn Sustainable Chemistry Fund, du Capricorn Digital Growth Fund, du Capricorn Fusion China Fund, du Capricorn Industrial Biotech Fund (basé aux Pays-Bas), le FC Investment Partners et de trois feeder funds, liés aux fonds de capital-risque et de capital-développement. Capriocorn Partners est en outre conseiller en investissement et marketing du Quest Cleantech Fund et de Quest+, deux compartiments (sub-funds) de la Quest Management Sicav et gère le portefeuille de Funds for Good-Cleantech II. Ces fonds à capital variable investissent uni- quement dans des action cotées et sont basés à Luxembourg. Le total des actifs gérés par Capricorn Partners au 31 décembre 2023 s'élevait à 511,8 millions d'euros. h. Dépositaire & commissaire i. Généralités Le commissaire de Quest for Growth est PwC Réviseurs d’Entre- prises SRL, représentée par M. Gregory Joos, Culliganlaan 5, 1831 Machelen. Le banque dépositaire est Belﬁus Banque Belgique, Place Charles Rogier 11, 1000 Bruxelles. Le dépositaire est chargé d’une série de tâches matérielles, dont la principale consiste à assurer la conservation des actifs des fonds gérés et à eﬀectuer la négociation matérielle de ces actifs sur ordre de la société de gestion (par exemple: la livraison des titres vendus, le paiement des titres achetés). En outre le dépositaire est respon- sable de l’administration quotidienne des actifs de Quest for Growth (par exemple: percevoir les dividendes et intérêts de l'actif et exer- cer les droits de souscription et d'attribution qui y sont attachés). ii. Fonctionnement Le dépositaire établit un rapport trimestriel pour le comité d'au- dit. Les quatre rapports préparés à cet eﬀet en 2023 étaient sans commentaires. i. Contrôle interne & gestion des risques i. Généralités Le contrôle interne est le système, élaboré par l’organe de gestion, qui contribue à la maîtrise des activités de la société, à son fonction- nement eﬃcace et à l’utilisation eﬃcace de ses moyens, tout ceci en fonction des objectifs, de l’ampleur et de la complexité des activités. La gestion des risques est le processus d’identiﬁcation, d’évalua- tion, de maîtrise et de communication des risques. Les procédures de contrôle interne de la société de gestion doivent veiller à ce que le reporting ﬁnancier soit le reﬂet ﬁdèle des transactions qui ont eu lieu, à ce que les processus d’entreprise opérationnels soient eﬀectifs et eﬃcaces et à ce que toutes les activités se déroulent dans le respect des lois, des règles et des politiques internes propres. La société de gestion possède un dé- partement des risques composé de quatre personnes et opère sui- vant le modèle COSO. Ce référentiel COSO, qui est généralement admis comme standard pour le contrôle interne, s’articule autour de 5 composantes : l’environnement de contrôle, l’évaluation des risques, les activités de contrôle, l’information et la communication et enﬁn la supervision. Chaque année, une analyse de risque est menée sur tous les processus et il est évalué si les procédures de contrôle répondent aux besoins sur le plan de l’eﬀectivité et de l’eﬃcacité. Les procédures de contrôle eux-mêmes sont ensuite testés pour vériﬁer qu’ils répondent eﬀectivement aux attentes. ii. Responsable Le contrôle interne et la gestion des risques ﬁgurent parmi les tâches déléguées à la société de gestion. Le conseil d’adminis- tration exerce une surveillance sur cette fonction importante, tout comme l’auditeur interne de la société de gestion et l’auditeur ex- terne de Quest for Growth et de la société de gestion. Chez Quest for Growth, la gestion du contrôle interne et des risques porte en priorité et quotidiennement sur les risques liés aux investissements en portefeuille et sur leur impact sur le proﬁl de risque général et la liquidité de la société. En ce qui concerne le processus du reporting ﬁnancier, les opérations boursières des gestionnaires d’investissement sont contrôlées chaque jour et confrontées aux informations que l’administrateur du fonds/risk oﬃcer reçoit des maisons de courtage. L’administrateur du fonds, qui est séparé physiquement des gestionnaires d’investissement, fait chaque jour, à l'aide de progiciels internes et externes, le point sur les risques suivants: 7. GOUVERNANCE D’ENTREPRISE

RAPPORT ANNUEL 2023 | 89 7. GOUVERNANCE D’ENTREPRISE • respect des restrictions d’investissement • respect de la législation relative aux pricafs • surveillance de la couverture du risque de change • surveillance de la ﬂuctuation de la valeur nette d’inventaire journalière iii. Activités Tous les écarts sont surlignés. Ces feuilles de calcul sont envoyées chaque jour aux dirigeants eﬀectifs et aux membres du comité de direction de la société de gestion. Un membre de ce comité de direction est responsable des aspects risques et conformité. Chaque mois, l’administrateur du fonds compare les positions d’actionnaire de tous les investissements publics avec le rapport de la banque dépositaire. Les éventuelles disparités sont étudiées et conciliées. Les transactions et positions de trésorerie sont inté- grées chaque jour dans les tableaux principaux de la comptabilité. La valeur intrinsèque de Quest for Growth est établie chaque mois sur la base de ces tableaux principaux. Chaque mois, les comptes ﬁnanciers sont établis et examinés avec les dirigeants eﬀectifs et le comité d’audit de Quest for Growth avant d’être soumis au conseil d’administration pour approbation. Les chiﬀres semestriels sont également examinés par l’auditeur externe et les chiﬀres annuels sont soumis à un audit complet. iv. Auditeur externe et interne Comme Quest for Growth délègue en grande partie sa gestion journalière à Capricorn Partners, il n’est pas opportun de créer une fonction d’audit au sein de la société. Capricorn Partners dispose d’un auditeur interne, BDO Advisory SRL, représenté par monsieur Steven Cauwenberghs, qui examine à tour de rôle tous les processus et procédures pertinents pour Quest for Growth. L’auditeur interne informe les dirigeants eﬀectifs et le comité d’audit de Quest for Growth ainsi que le comité d’au- dit de la société de gestion de toutes les conclusions d’audit de l’audit annuel de contrôle interne. L'auditeur externe de Capricorn Partners, KPMG, analyse et évalue l'adéquation du contrôle interne de la société de gestion. En outre, l’auditeur interne de la société de gestion, les représen- tants de la société de gestion et les comités d’audit et des risques de Quest for Growth et de Capricorn Partners se réunissent chaque année pour commenter en détail les conclusions de l’auditeur in- terne ainsi que le plan d’audit interne pour l’année à venir. Les risques ﬁnanciers (risque de portefeuille, risque de liquidité, risque d’intérêt et risque de change) sont expliqués dans l’annexe aux comptes annuels à partir de la page 95 (Annexe aux comptes annuels – 6). v. Reporting ﬁnancier Les processus mentionnés ci-dessus permettent à Quest for Growth de rapporter les informations ﬁnancières qui satisfont à tous les objectifs et obligations légaux et comptables auxquels la société est tenue de se conformer. Via une scission interne des compétences et le principe des quatre yeux, la société de gestion a en outre instauré une série de contrôles globaux qui contribuent à un reporting correct. j. Communication avec les actionnaires Quest for Growth attache une très grande importance à la fourni- ture ponctuelle d’informations correctes à ses actionnaires. Quest for Growth recourt à cette ﬁn à divers canaux de communication, tels que son site web, son rapport annuel, ses communiqués de presse et ses présentations aux investisseurs. Quest for Growth diﬀuse chaque mois un communiqué de presse avec la valeur nette d’inventaire à la ﬁn du mois et le transmet également aux actionnaires qui en font la demande. Les dates de publication de ces communiqués de presse pour l’actuel exercice ﬁgurent dans le calendrier ﬁnancier à la page 124 du présent rap- port. En outre, lors de chaque événement important, les actionnaires qui en font la demande reçoivent toute information utile par e-mail et au moyen d’un communiqué de presse. L'année dernière, l'Association belge des analystes ﬁnanciers ABAF/BVFA a décerné à Quest for Growth le prix de la meilleure communication ﬁnancière parmi les holdings et les sociétés d'in- vestissement. Veuillez trouver ci-après la liste des communiqués de presse émis en rapport avec l’année écoulée : VNI au 31/12/2022 5 janvier 2023 Résultats annuels 2022 et annonce modiﬁcation des statuts 26 janvier 2023 VNI au 31/01/2023 2 février 2023 Le nouveau conseil d’administration atteint la parité hommes-femmes 24 février 2023 VNI au 28/02/2023 2 mars 2023 VNI au 31/03/2023 6 avril 2023 Business update 31 mars 2023 27 avril 2023 VNI au 30/04/2023 4 mai 2023 Participations importantes 26 mai 2023 VNI au 31/05/2023 8 juin 2023 VNI au 30/06/2023 6 juillet 2023 Rapport semestriel 30 juin 2023 23 juillet 2023 VNI au 31/07/2023 3 août 2023 VNI au 31/08/2023 7 septembre 2023 VNI au 30/09/2023 5 octobre 2023 Business update 30 septembre 2023 25 octobre 2023 VNI au 31/10/2023 9 novembre 2023 VNI au 30/11/2023 7 décembre 2023

90 | RAPPORT ANNUEL 2023 a. Politique de rémunération La politique de rémunération repose sur le principe que la Société doit être en mesure d’attirer des administrateurs qualiﬁés possé- dant les connaissances et l’expérience requises dans les divers domaines d’action de la Société, compte tenu de (i) de l’ampleur et de la structure de gouvernance particulière de la Société, (ii) des objectifs stratégiques et le goût du risque de la Société, et (iii) toujours en vue de promouvoir une création de valeur durable. Le conseil d’administration secondé par le Comité de nomination et de rémunération veille à ce que la politique de rémunération soit en ligne avec le cadre de rémunération général de la Socié- té, comme déﬁni dans la Charte de Gouvernance d’Entreprise et conformément au Code de Gouvernance d’Entreprise. Le rapport de rémunération de l’exercice 2022 et une nouvelle po- litique de rémunération ont été présentés à l’assemblée générale du 30 mars 2023. Tous deux ont été approuvés à l’unanimité des voix. Les modiﬁcations apportées à la Politique de rémunération concernent principalement les rémunérations des administrateurs non exécutifs et la réduction du nombre maximal d’administrateurs de 10 à huit, avec au maximum deux membres proposés par les actionnaires préférentiels. À la suite d’une étude comparative me- née auprès de petites sociétés cotées similaires, il a été décidé d’abandonner le système des jetons de présence et de rendre les rémunérations ﬁxes conformes au marché. La nouvelle Politique de rémunération 1. Le management exécutif Le management exécutif est délégué exclusivement à Capricorn Partners et est rémunéré sur la base d’un pourcentage ﬁxe, à sa- voir 1 % du capital de la société. La détermination d’une indem- nité de gestion fondée sur un pourcentage du capital plutôt que sur les actifs sous gestion présente l’avantage de la clarté, de la simplicité et de l’élimination de toute évaluation potentiellement non objective et diﬃcile à déterminer des actifs sous-jacents non cotés. Une indemnité ﬁxe fondée sur le capital évite de prêter une trop grande attention aux comportements à risque qui pourraient, à terme, compromettre la création de valeur. QfG a conclu avec la société de gestion, un accord (l’“Asset Management Agreement”) concernant les tâches, les conditions et les modalités de la mission de gestion et l’indemnité que Capricorn Partners percevra pour l’exécution de cette mission. En cas de résiliation de la convention de gestion, la société de gestion a droit au paiement de la rému- nération ﬁxe au prorata de la période jusqu’à la date de résiliation de la convention, et aucune indemnité de départ complémentaire n’est payée. La rémunération variable du management exécutif est obtenue avec le dividende préférentiel subordonné distribué aux action- naires préférentiels après que tous les actionnaires ont reçu une rémunération de 6% cumulative et récupérable pour les années passées au cours desquelles il n’y a pas eu (assez) de distributions de dividendes (et ce à compter à partir du 1er janvier 2023). Ce droit au dividende préférentiel représente 10% du dividende excé- dentaire total et est partagé au prorata entre les 500 actions préfé- rentielles. Celles-ci sont attribuées aux personnes qui contribuent au succès de QfG. La société de gestion décide de leur attribution et peut également redistribuer les options sur les actions préfé- rentielles entre les bénéﬁciaires. Ce dividende préférentiel assure l’alignement des intérêts de tous les actionnaires et l’assemblée générale approuve sa distribution. Les membres du management exécutif ne reçoivent pas non plus de la société de gestion de versements de pension ou autres pres- tations similaires. Ils doivent se constituer eux-mêmes ce type de prestations. 2. Les administrateurs non exécutifs Les administrateurs non exécutifs reçoivent une rémunération ﬁxe de 15.000 euros. Le président reçoit 30.000 euros et l’administra- teur qui exerce la tâche de dirigeant eﬀectif reçoit une rémuné- ration ﬁxe de 35.000 euros. La rémunération ﬁxe du président et de l’administrateur-dirigeant eﬀectif est le reﬂet du temps supplé- mentaire consacré du fait de leurs responsabilités. Ainsi, le diri- geant eﬀectif se réunit périodiquement avec des représentants de la société de gestion aﬁn d’accomplir de manière optimale le rôle de surveillance de l’exécution du mandat de la société de gestion. Le président est responsable pour l’ordre du jour, l’organisation et l’évaluation du conseil d’administration. Le président du comité d’audit et des risques et le président du comité de nomination et de rémunération reçoivent une rétribu- tion complémentaire de 7.500 euros par an, chacun des membres d’un comité consultatif recevant une rétribution complémentaire de 5.000 euros. Les administrateurs qui exercent une fonction au- près de la société de gestion sont rémunérés par celle-ci et ne reçoivent pas de rémunération supplémentaire pour l’exécution de leur tâche auprès de QfG. Les dépenses normales et justiﬁées engagées par les adminis- trateurs dans l’exercice de leurs fonctions sont remboursées et imputées aux frais généraux. Cependant, ce montant était néant en 2023. Ni la société de gestion, ni les dirigeants eﬀectifs, ni les administra- teurs ne reçoivent de rémunération à court terme liée aux résultats de la société. Il n’existe pas non plus de programmes de motivation à long terme, de rémunération variable ni d’avantages en nature liés directement aux résultats de la société. Aucune rémunération (partielle) sous la forme d’actions n’est pré- vue pour les administrateurs non exécutifs étant donné (i) que QfG ne détient pas d’actions propres, (ii) qu’une telle rémunération ris- querait de compromettre l’indépendance des administrateurs non exécutifs et (iii) que rares sont les entreprises cotées qui procèdent de la sorte (cf. le Rapport sur la gouvernance d’entreprise). Il n’y a pas de contributions à des programmes de pension ni d’autres indemnités similaires pour administrateurs, et aucun admi- nistrateur ou dirigeant eﬀectif n’a droit à ce titre au paiement d’une quelconque indemnité de départ à charge de la société lorsque leur mandat prend ﬁn, quelle qu’en soit la raison. 8. RAPPORT DE REMUNERATION 8. RAPPORT DE REMUNERATION

RAPPORT ANNUEL 2023 | 91 b. Rémunération administrateurs et dirigeants eﬀectifs Monsieur Antoon De Proft (président Q1 2023): 6.750 euros Madame Brigitte de Vet-Veithen 29.125 euros Monsieur Philippe de Vicq de Cumptich: 33.000 euros Prof. Regine Slagmulder: 19.000 euros Monsieur René Avonts (Q1 2023) : 4.000 euros Monsieur Michel Akkermans (Q1 2023): 2.875 euros Paul Van Dun: 24.625 euros Madame Liesbet Peeters (Q1 2023): 1.875 euros Monsieur Jos Clijsters: 19.750 euros Madame Véronique Léonard (à partir de Q2 2023) 15.000 euros La rémunération totale aux administrateurs TVAC pour l’exercice passé se chiﬀre à 177.551 euros (en 2022 : 161.281 euros) L’administrateur Jos Peeters et le dirigeant eﬀectif Sabine Ver- massen ne sont rémunérés que par la société de gestion Capri- corn Partners. Pour l’exercice 2023, les administrateurs et dirigeants eﬀectifs n’ont été remboursés d’aucune dépense ni d’aucun avantage en nature ou rémunération variable, à l’exception des jetons de présence liés à la présence eﬀective des administrateurs aux réunions du conseil d’ad- ministration au cours du premier trimestre de 2023. Conformément à la Politique de rémunération, aucun montant n’a été versé pour la constitution de pensions, les assurances ou les plans de pension. c. Rémunération dépositeur et auditeur externe La rémunération de Belﬁus Banque pour ses services en tant que dépositaire s’est élevée à 37.140 euros au cours de l’exercice écoulé. Les honoraires versés à PWC Réviseurs d’Entreprises pour l'audit des comptes annuels et pour un examen limité des chiﬀres se- mestriels s'élèvent à 40.810 euros (hors TVA). Des frais supplémen- taires de 11.800 euros (hors TVA) ont été payés en 2023 pour la préparation du rapport au titre de l'article 7:155 et des exigences de l'ESEF (format XHTML) applicables aux états ﬁnanciers numé- riques au 31 décembre 2022. d. Rémunération de la société de gestion (et de ses membres de sa direction et de ses collaborateurs) La rémunération de la société de gestion est ﬁxe et s’élève à 1 % du capital statutaire de la société (voir p. 19 de l’Annexe à l’Information ﬁnancière). Cette base de calcul s’applique déjà depuis 2017. Pour l’exercice 2023, il a été payé 1.482.989 euros à la société de gestion. Les cinq membres du comité de direction de Capricorn Partners (et à partir de septembre les quatre membres plus Jos Peeters en tant que président du conseil d’administration de Capricorn Partners et administrateur de QfG) ont reçu ensemble, pour leurs services à la société durant l’exercice écoulé, une rémunération de 309.442 eu- ros. Ce calcul est fondé sur la proportion des revenus que la socié- té de gestion reçoit de chaque fonds. La part dans cette rémunéra- tion du president du comité de direction (Jos Peeters jusqu’en août 2023) s’élève à 43.211 euros, et pour les quatre autres membres du comité de direction ensemble 266.230 euros. Aucun avantage en nature, cotisations de retraite ou autres assu- rances n’ont été attribués, acquis ou versés à charge de Quest for Growth. La part relative de la rémunération ﬁxe est donc de 100 % et il n’a pas été nécessaire d’utiliser un droit de revendication pour la rémunération variable. Aucune distribution de dividendes aux actionnaires préférentiels n’a été eﬀectuée. En ce qui concerne les indemnités de départ, la société de gestion peut faire ses adieux à tout membre du Conseil d'Administration moyennant un préavis de trois mois sans être redevable d'aucune indemnité de départ. Au cours de l’exercice écoulé, la société de gestion a payé à tous ses collaborateurs un montant total de 5.897.405 euros, dont une rémunération variable de 259.345 euros (qui n’est toutefois pas lié aux performances de Quest for Growth). Les bénéﬁciaires sont au nombre de vingt-huit. Le montant agrégé de la récompense payée aux collaborateurs dont l’action a inﬂuencé dans une grande mesure le proﬁl de risque de Quest for Growth s’est élevé à 384.170 euros. Le rapport entre l’employé le mieux payé et l’employé le moins bien payé à l’exclusion des dividendes mais y compris la rémunération variable faisant partie du contrat de travail est de 4,5 x. e. Modiﬁcations dans la politique de rémunération En 2023, la politique de rémunération a été modiﬁée. À ce propos, nous renvoyons le lecteur à l’alinéa premier du présent chapitre. L'entreprise ne prévoit pas de modiﬁcations substantielles de sa politique de rémunération au cours des deux prochaines années, f. Évolution de la rémunération et des performances de la Société La rémunération du management exécutif n’a pas été augmentée ou diminuée au cours de l’exercice écoulé. Les rémunérations payées aux administrateurs non exécutifs et aux membres des comités consultatifs ont été relevées aﬁn de les rendre conformes au marché. Ainsi, la rémunération ﬁxe des ad- ministrateurs a été relevée de 7.500 euros à 15.000 euros, tandis que les jetons de présence (soit 500 euros par séance) ont été supprimés. À ce propos également, nous renvoyons le lecteur à l’alinéa premier du présent chapitre. Cette évolution s’inscrit dans la politique de rémunération de la société, qui favorise les rémunérations ﬁxes et les rémunérations variables sont uniquement accordées liées au rendement du divi- dende de tous les actionnaires, et qui alignent donc au maximum les intérêts des actionnaires et du management exécutif. La société a choisi de suivre l’évolution de la rémunération des cinq dernières années à partir de l’exercice 2020. L'évolution sera donc reprise pour la première fois dans le rapport annuel de l'exer- cice 2024. 8. RAPPORT DE REMUNERATION

92 | RAPPORT ANNUEL 2023 MENTIONS LÉGALES PRESCRITES PAR L’ARTICLE 3:6 DU CODE DES SOCIÉTÉS ET DES ASSOCIATIONS Indications telles que visées au § 1 de l’article 3:6 CSA 1° Exposé ﬁdèle sur l’évolution et les résultats de la société, ainsi qu’une description des principaux risques et incertitudes auxquels elle est confrontée. Voir point 6 de l’Annexe aux Informations ﬁnancières relativement à la description des principaux risques et incertitudes de la société ; l’exposé ﬁdèle sur l’évolution et les résultats ﬁgure tout au long du rapport annuel. 2° Informations sur les événements importants survenus après la clôture de l’exercice Le conseil d’administration n’a pas connaissance d’autres événe- ments importants survenus après la date de clôture du bilan et ayant inﬂuencé le patrimoine, la position économique ou ﬁnan- cière et/ou le résultat de la société. 3° Indications sur les circonstances susceptibles d’avoir une inﬂuence notable sur le développement de la société, pour autant qu’elles ne sont pas de nature à porter gravement préjudice à la société Il n’y a pas de circonstances susceptibles d’avoir une inﬂuence no- table sur le développement de la société, autres que les risques évoqués ci-dessous sous “Informations ﬁnancières” et à l’“Annexe”. 4° Informations sur les activités en matière de recherche et de développement Quest for Growth est un fonds d’investissement et ne développe pas elle-même de technologies, de services ou de produits. Ce- pendant, elle étudie bien évidemment les moyens d’accroître les actifs qu’elle gère, contribuant ainsi au succès à long terme et à la création de valeur pour les actionnaires. 5° Indications relatives à l’existence de succursales de la société La société n’a pas de succursales. 6° Perte reportée ou perte pendant deux exercices successifs Si le bilan de la société fait apparaître une perte reportée ou si le compte de résultats fait apparaître une perte pendant deux exer- cices successifs (tel est le cas en l’occurrence), le conseil d’ad- ministration doit justiﬁer l’application des règles comptables en continuité. Le conseil d’administration s’est concerté sur l’avenir et estime que les comptes annuels peuvent être préparés selon les principes comptables de la continuité de l’exploitation. Nous renvoyons le lecteur au rapport du conseil d’administration sur les comptes annuels. 7° Toutes les informations devant être reprises en vertu d’autres dispositions du CSA, telles qu’énumérées au 7° de l’article 3:6 du CSA et applicables aux sociétés anonymes La procédure relative aux conﬂits d’intérêts comme prévu à l’article 7:96 du CSA a été entamée et suivie pendant le premier conseil d’administration de l’exercice 2023 (en date du 24 janvier 2023 à 15 h). Trois administrateurs avaient un intérêt opposé et n’ont pas pris part aux délibérations ni au processus décisionnel lors de ce conseil d’administration. Les cinq autres administrateurs n’avaient pas d’intérêt opposé et ont approuvé la transaction. L’article 7:96, § 1, deuxième alinéa CSA prévoit que la partie du procès-verbal dans laquelle le conseil d’administration justiﬁe l’opération et ses conséquences patrimoniales pour la société ﬁgure dans son inté- gralité dans le rapport annuel ou dans une pièce qui est déposée en même temps que les comptes annuels. Nous renvoyons au cha- pitre correspondant du présent rapport annuel.

RAPPORT ANNUEL 2023 | 93 8° Utilisation d’instruments ﬁnanciers pour autant qu’ils peuvent inﬂuer sur l’évaluation de l’actif, du passif, de la situation ﬁnancière et du résultat de la société Quest for Growth SA n’utilise aucun instrument ﬁnancier pouvant inﬂuer sur l’évaluation de l’actif, du passif, de la situation ﬁnancière et du résultat de la société. 9° Justiﬁcation de l’indépendance et de la compétence d’un membre du comité d’audit Nous renvoyons à la présentation des administrateurs qui siègent dans le comité d’audit, reprise dans la Déclaration de Gouver- nance d’Entreprise. Pour la Déclaration de Gouvernance d’Entreprise, nous renvoyons au chapitre correspondant du présent rapport annuel. Mentions visées aux § 2 et §3 de l’article 3:6 CSA 1° Déclaration de Gouvernance d’Entreprise qui constitue une section spéciﬁque du rapport annuel et contient au moins les informations précisées au §2, 1° à 8° de l’article 3:6 CSA Nous nous référons à ce sujet au chapitre sur la Gouvernance d’Entreprise, qui reprend intégralement les mentions imposées par l’article 3:6 §2, 1° à 8° CSA. 2° Le Rapport de rémunération qui constitue une section spéciﬁque de la Déclaration de Gouvernance d’Entreprise et qui donne un aperçu détaillé et complet de la rémunération et qui contient toutes les informations requises par le § 3 de l’article 3:6 CS A Nous nous référons au chapitre sur la Gouvernance d’Entreprise, et en particulier au Rapport de rémunération qui reprend intégrale- ment les mentions imposées par l’article 3:6 § 3 CSA.

94 | RAPPORT ANNUEL 2023 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023 TRADUCTION LIBRE DU RAPPORT ORIGINAL EN NÉERLANDAIS RAPPORT DU COMMISSAIRE A L’ASSEMBLEE GENERALE DES ACTIONNAIRES DE QUEST FOR GROWTH NV SUR LES COMPTES ANNUELS POUR L’EXERCICE CLOS LE 31 DECEMBRE 2023 Dans le cadre du contrôle légal des comptes annuels de Quest For Growth NV (la « Société »), nous vous présentons notre rapport du commissaire. Celui-ci inclut notre rapport sur les comptes annuels ainsi que les autres obligations légales et réglementaires. Ce tout constitue un ensemble et est inséparable. Nous avons été nommés en tant que commissaire par l’assem- blée générale du 31 mars 2022, conformément à la proposition du conseil d’administration émise sur recommandation du comi- té d’audit. Notre mandat de commissaire vient à échéance à la date de l’assemblée générale délibérant sur les comptes annuels de l’exercice clos au 31 décembre 2024. Nous avons exercé le contrôle légal des comptes annuels de la Société durant 5 exer- cices consécutifs. Rapport sur les comptes annuels Opinion sans réserve Nous avons procédé au contrôle légal des comptes annuels de la Société, comprenant le bilan au 31 décembre 2023, ainsi que le compte de résultats, l’état des variations des capitaux propres, l’état des ﬂux de trésorerie pour l’exercice clos à cette date et des annexes reprenant un résumé des principales méthodes comp- tables et d’autres informations explicatives. Ces comptes annuels font état d’un total du bilan qui s’élève à EUR 140.784.807 et d’un compte de résultats qui se solde par une perte de l’exercice de EUR 3.524.260. À notre avis, ces comptes annuels donnent une image ﬁdèle du patrimoine et de la situation ﬁnancière de la Société au 31 dé- cembre 2023, ainsi que de ses résultats et de ses ﬂux de tréso- rerie consolidés pour l’exercice clos à cette date, conformément aux normes internationales d’information ﬁnancière (IFRS) telles qu’adoptées par l’Union Européenne et aux dispositions légales et réglementaires applicables en Belgique. Fondement de l’opinion sans réserve Nous avons eﬀectué notre audit selon les normes internationales d’audit (ISA) telles qu’applicables en Belgique. Par ailleurs, nous avons appliqué les normes internationales d’audit approuvées par l’IAASB et applicables à la date de clôture et non encore approuvées au niveau national. Les responsabilités qui nous in- combent en vertu de ces normes sont plus amplement décrites dans la section « Responsabilités du commissaire relatives à l’audit des comptes annuels » du présent rapport. Nous nous sommes conformés à toutes les exigences déontologiques qui s’appliquent à l’audit des comptes annuels en Belgique, en ce compris celles concernant l’indépendance. Nous avons obtenu du conseil d’administration et des préposés de la Société, les explications et informations requises pour notre audit. Nous estimons que les éléments probants que nous avons recueil- lis sont suﬃsants et appropriés pour fonder notre opinion. Points clés de l’audit Le point clé de l’audit est le point qui, selon notre jugement profes- sionnel, a été le plus important lors de l’audit des comptes annuels de la période en cours. Ce point a été traité dans le contexte de notre audit des comptes annuels pris dans leur ensemble et lors de la formation de notre opinion sur ceux-ci. Nous n’exprimons pas une opinion distincte sur ce point. Évaluation des actifs ﬁnanciers à juste valeur Description du point clé de l’audit La société évalue ses actifs ﬁnanciers, composés d’investisse- ments négociés sur des marchés actifs et non négociés sur des marchés actifs, à la juste valeur par le biais du compte de résultat. La juste valeur d’investissements négociés sur des marchés ac- tifs repose sur les cours des marchés boursiers respectifs au 31 décembre 2023 (évaluations de niveau 1 dans la hiérarchie des justes valeurs). Comme indiqué dans la note 7.d., le total des actifs ﬁnanciers de niveau 1 comptabilisés à la juste valeur au bilan au 31 décembre 2023 s’élève à EUR 84.295.827. La juste valeur d’investissements non négociés sur des marchés actifs se détermine à l’aide de méthodes d’évaluation utilisées par la société pour notamment établir des estimations à partir de don- nées de marché non observables (évaluations de niveau 3 dans la hiérarchie des justes valeurs). Les estimations se fondent sur des hypothèses du conseil d’administration reprises dans la méthode d’évaluation de chaque investissement individuel. Les principales hypothèses relatives aux investissements évalués selon la méthode des multiples concernent la composition du groupe de sociétés comparables (le groupe de référence ou peer group) ainsi que les décotes appliquées. Les principales hypo- thèses relatives aux investissements évalués selon l’analyse des scénarios concernent l’évaluation des indicateurs de performance importants (KPI) par placement ainsi que les probabilités attribuées à chacun des scénarios futurs possibles. Le total des actifs ﬁnan- ciers de niveau 3 comptabilisés à la juste valeur au bilan au 31 décembre 2023 s’élève à EUR 48.821.446 (note 7.d.). L’utilisation d’autres hypothèses sous-jacentes peut entraîner une modiﬁcation de la juste valeur obtenue. Compte tenu de l’impor- tance des actifs ﬁnanciers au bilan et de l’impact de l’évaluation à

RAPPORT ANNUEL 2023 | 95 la juste valeur sur le bilan et sur le compte de résultat, nous consi- dérons qu’il s’agit d’un point clé de l’audit. Nos procédures d’audit relatives au point clé de l’audit Notre appréciation des justes valeurs appliquées par la société au 31 décembre 2023 aux investissements négociés sur des marchés actifs se fonde sur la vériﬁcation des cours de clôture à cette date. Pour pouvoir apprécier la juste valeur d’investissements non négo- ciés sur un marché actif au 31 décembre 2023, nous avons notamment mis en oeuvre les pro- cédures d’audit suivantes: • analyse et évaluation du groupe de référence utilisé, ainsi que des décotes appliquées par la société dans le cadre de la méthode d’évaluation fondée sur les multiples; • discussion, avec les gestionnaires d’investissement, des hypothèses appliquées lors de l’évaluation des indicateurs de performance importants (KPI) des entreprises dans lesquelles la société détient un investissement, ainsi que des probabili- tés des diﬀérents scénarios futurs dans le cadre de la métho- de d’évaluation fondée sur l’analyse des scénarios ; • appréciation du caractère raisonnable des hypothèses utilisées lors de l’évaluation par le biais de leur confrontation aux éléments sous-jacents ; • examen des informations présentées dans la note 7 aux comptes annuels « Juste valeur des instruments ﬁnanciers » conformément aux exigences du référentiel IFRS. Pour mener à bien ces procédures d’audit, nous avons fait appel à nos experts internes en évaluation. Sur la base de nos procédures d’audit, nous concluons que les valeurs, estimations et hypothèses sous-jacentes utilisées par le conseil d’administration se situent dans une fourchette accep- table d’estimations et d’hypothèses raisonnables, et que les in- formations présentées dans la note 7 aux comptes annuels sont conformes aux exigences du référentiel IFRS. Responsabilités du conseil d’administration relatives à l’établissement des comptes annuels Le conseil d’administration est responsable de l'établissement des comptes annuels donnant une image ﬁdèle conformément aux normes internationales d’information ﬁnancière (IFRS) telles qu’adoptées par l’Union Européenne et aux dispositions légales et réglementaires applicables en Belgique, ainsi que du contrôle interne qu’il estime nécessaire à l’établissement de comptes an- nuels ne comportant pas d’anomalies signiﬁcatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs. Lors de l’établissement des comptes annuels, il incombe au conseil d’administration d’évaluer la capacité de la Société à poursuivre son exploitation, de fournir, le cas échéant, des informations relatives à la continuité d’exploitation et d’appliquer le principe comptable de continuité d’exploitation, sauf si le conseil d’administration a l’inten- tion de mettre la Société en liquidation ou de cesser ses activités, ou s’il ne peut envisager une autre solution alternative réaliste. Responsabilités du commissaire relatives à l’audit des comptes annuels Nos objectifs sont d’obtenir l’assurance raisonnable que les comptes annuels pris dans leur ensemble ne comportent pas d’anomalies signiﬁcatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs, et d’émettre un rapport du commissaire com- prenant notre opinion. Une assurance raisonnable correspond à un niveau élevé d’assurance, qui ne garantit toutefois pas qu’un audit réalisé conformément aux normes ISA permette de toujours détecter toute anomalie signiﬁcative existante. Les anomalies peuvent provenir de fraudes ou résulter d’erreurs et sont consi- dérées comme signiﬁcatives lorsque l‘on peut raisonnablement s’attendre à ce qu’elles puissent, prises individuellement ou en cumulé, inﬂuencer les décisions économiques que les utilisateurs des comptes annuels prennent en se fondant sur ceux-ci. Lors de l’exécution de notre contrôle, nous respectons le cadre lé- gal, réglementaire et normatif qui s’applique à l’audit des comptes annuels en Belgique. L’étendue du contrôle légal des comptes ne comprend pas d’assurance quant à la viabilité future de la Société ni quant à l’eﬃcience ou l’eﬃcacité avec laquelle le conseil d’adminis- tration a mené ou mènera les aﬀaires de la Société. Nos responsa- bilités relatives à l’application par le conseil d’administration du prin- cipe comptable de continuité d’exploitation sont décrites ci-après. Dans le cadre d’un audit réalisé conformément aux normes ISA et tout au long de celui-ci, nous exerçons notre jugement profession- nel et faisons preuve d’esprit critique. En outre: • nous identiﬁons et évaluons les risques que les comptes annuels comportent des anomalies signiﬁcatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs. Nous déﬁ- nissons et mettons en oeuvre des procédures d’audit en réponse à ces risques, et recueillons des éléments probants suﬃsants et appropriés pour fonder notre opinion. Le risque de non-détection d’une anomalie signiﬁcative provenant d’une fraude est plus élevé que celui d’une anomalie signiﬁ- cative résultant d’une erreur, car la fraude peut impliquer la collusion, la falsiﬁcation, les omissions volontaires, les fausses déclarations ou le contournement du contrôle interne; • nous prenons connaissance du contrôle interne pertinent pour l’audit aﬁn de déﬁnir des procédures d’audit appropriées en la circonstance, mais non dans le but d’exprimer une opini- on sur l’eﬃcacité du contrôle interne de la Société; • nous apprécions le caractère approprié des méthodes comp- tables retenues et le caractère raisonnable des estimations comptables faites par le conseil d’administration, de même que des informations les concernant fournies par ce dernier; • nous concluons quant au caractère approprié de l’application par le conseil d’administration du principe comptable de con- tinuité d’exploitation et, selon les éléments probants recueillis, quant à l’existence ou non d’une incertitude signiﬁcative liée 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023

96 | RAPPORT ANNUEL 2023 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023 à des événements ou situations susceptibles de jeter un doute important sur la capacité de la Société à poursuivre son exploitation. Si nous concluons à l’existence d’une incertitu- de signiﬁcative, nous sommes tenus d’attirer l’attention des lecteurs de notre rapport sur les informations fournies dans les comptes annuels au sujet de cette incertitude ou, si ces informations ne sont pas adéquates, d’exprimer une opinion modiﬁée. Nos conclusions s’appuient sur les éléments pro- bants recueillis jusqu’à la date de notre rapport. Cependant, des situations ou événements futurs pourraient conduire la Société à cesser son exploitation; • nous apprécions la présentation d’ensemble, la structure et le contenu des comptes annuels et évaluons si ces derniers reﬂètent les opérations et événements sous-jacents d'une manière telle qu'ils en donnent une image ﬁdèle. Nous communiquons au comité d’audit notamment l’étendue des travaux d'audit et le calendrier de réalisation prévus, ainsi que les constatations importantes découlant de notre audit, y compris toute faiblesse signiﬁcative dans le contrôle interne. Nous fournissons également au comité d’audit une déclaration précisant que nous nous sommes conformés aux règles déonto- logiques pertinentes concernant l’indépendance, et leur commu- niquons, le cas échéant, toutes les relations et les autres facteurs qui peuvent raisonnablement être considérés comme susceptibles d’avoir une incidence sur notre indépendance ainsi que les éven- tuelles mesures de sauvegarde y relatives. Parmi les points communiqués au comité d’audit, nous détermi- nons les points qui ont été les plus importants lors de l’audit des comptes annuels de la période en cours, qui sont de ce fait les points clés de l’audit. Nous décrivons ces points dans notre rap- port du commissaire, sauf si la loi ou la réglementation n’en interdit la publication. Autres obligations légales et réglementaires Responsabilités du conseil d’administration Le conseil d’administration est responsable de la préparation et du contenu du rapport de gestion sur les comptes annuels et des autres informations contenues dans le rapport annuel, du respect des dispositions légales et réglementaires applicables à la tenue de la comptabilité ainsi que du respect du Code des sociétés et des associations et des statuts de la Société. Responsabilités du commissaire Dans le cadre de notre mission et conformément à la norme belge complémentaire aux normes internationales d’audit (ISA) appli- cables en Belgique, notre responsabilité est de vériﬁer, dans leurs aspects signiﬁcatifs, le rapport de gestion sur les comptes annuels et les autres informations contenues dans le rapport annuel et le respect des statuts et de certaines dispositions du Code des socié- tés et des associations, ainsi que de faire rapport sur ces éléments. Aspects relatifs au rapport de gestion et aux autres informations contenues dans le rapport annuel A l’issue des vériﬁcations spéciﬁques sur le rapport de gestion, nous sommes d’avis que celui-ci concorde avec les comptes an- nuels pour le même exercice, et a été établi conformément aux articles 3:5 et 3:6 du Code des sociétés et des associations. Dans le cadre de notre audit des comptes annuels, nous devons également apprécier, en particulier sur la base de notre connais- sance acquise lors de l’audit, si le rapport de gestion et les autres informations contenues dans le rapport annuel comportent une anomalie signiﬁcative, à savoir une information incorrectement for- mulée ou autrement trompeuse. Sur la base de ces travaux, nous n’avons pas d’anomalie signiﬁcative à vous communiquer. Mentions relatives à l’indépendance • Notre cabinet de révision et notre réseau n’ont pas eﬀectué de missions incompatibles avec le contrôle légal des comptes annuels et notre cabinet de révision est resté indépendant vis-à-vis de la Société au cours de notre mandat. • Les honoraires relatifs aux missions complémentaires com- patibles avec le contrôle légal des comptes annuels visées à l’article 3:65 du Code des sociétés et des associations ont correctement été valorisés et ventilés dans l’annexe des comptes annuels. Format électronique unique européen (ESEF) Nous avons également procédé, conformément au projet de norme relative au contrôle de la conformité des états ﬁnanciers avec le format électronique unique européen (ci-après « ESEF »), au contrôle du respect du format ESEF avec les normes techniques de réglementation déﬁnies par le Règlement européen délégué n° 2019/815 du 17 décembre 2018 (ci-après « Règlement délégué »). L’organe d'administration est responsable de l’établissement, conformément aux exigences ESEF, des états ﬁnanciers sous forme de ﬁchier électronique au format ESEF (ci-après états ﬁnan- ciers numérique) inclus dans le rapport ﬁnancier annuel. Notre responsabilité est d’obtenir des éléments suﬃsants et ap- propriés aﬁn de conclure sur le fait que le format des états ﬁnan- ciers numériques respecte, dans tous leurs aspects signiﬁcatifs, les exigences ESEF en vertu du Règlement délégué. Sur la base de nos travaux, nous sommes d’avis que le format de la version oﬃcielle des états ﬁnanciers numériques repris dans le rapport ﬁnancier annuel de Quest for Growth NV au 31 décembre 2023 sont, dans tous leurs aspects signiﬁcatifs, établis en confor- mité avec les exigences ESEF en vertu du Règlement délégué.

RAPPORT ANNUEL 2023 | 97 DECLARATION DE LA DIRECTION Les états ﬁnanciers pour la période close au 31 décembre 2023 ont été préparés conformément à IFRS tel qu’approuvés par l’International Accounting Standards Board et acceptés par l’Union européenne. Des informations supplémentaires sont données dans ces états ﬁnanciers le cas échéant. Le conseil d’administration a approuvé les états ﬁnanciers au 13 février 2024. Les soussignés attestent qu’à leur connaissance: a. les états ﬁnanciers donnent une image ﬁdèle de la situation ﬁnancière, bénéﬁces ou pertes, des variations des capitaux propres et des ﬂux de trésorerie de Quest for Growth SA pour la période de 12 mois close au 31 décembre 2023; et b. les états ﬁnanciers contiennent un exposé ﬁdèle sur tous les événements importants qui se sont produits durant la pé- riode de 12 mois close au 31 décembre 2023, et leur impact sur les états ﬁnanciers pour cette période, une description des risques principaux, incertitudes et perspectives. Louvain, le 13 février 2024 Paul Van Dun Philippe de Vicq de Cumptich Sabine Vermassen Administrateur – Président du comité d’audit Administrateur – Dirigeant eﬀectif Dirigeant eﬀectif Capricorn Partners Autres mentions • Sans préjudice d’aspects formels d’importance mineure, la comptabilité est tenue conformément aux dispositions légales et réglementaires applicables en Belgique. • La répartition des résultats proposée à l’assemblée générale est conforme aux dispositions légales et statutaires. • Nous n’avons pas à vous signaler d’opération conclue ou de décision prise en violation des statuts ou du Code des socié- tés et des associations. • Nous avons évalué les conséquences patrimoniales de la dé- cision prise par le conseil d’administration le 24 janvier 2023 telle que décrite dans section ‘7c. iv. Conﬂits d'intérêt’ reprises dans le rapport annuel, concernant la modiﬁcations des acti- ons préférentielles et nous n’avons rien à vous signaler. • Le présent rapport est conforme au contenu de notre rapport complémentaire destiné au comité d’audit visé à l’article 11 du règlement (UE) n° 537/2014. Diegem, 26 février 2024 Le commissaire PwC Reviseurs d’Entreprises SRL représentée par Gregory Joos* Réviseur d’Entreprises *Agissant au nom de Gregory Joos BVBrussel, 26 februari 2024 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023

98 | RAPPORT ANNUEL 2023 En EUR Actifs Situation au Annexe 31 décembre 2023 31 décembre 2022 31 décembre 2021 Liquidités et équivalents de liquidité 7.g 6.800.567 6.177.462 9.313.614 Créances clients et autres débiteurs 15 474.757 1.050.834 910.459 Dividendes à recevoir 7.f 385.020 563.083 450.277 Actifs ﬁnanciers Actifs ﬁnanciers à la JVRN – titres de participation 14 132.804.660 136.042.102 168.509.906 Actifs ﬁnanciers à la JVRN – titres de créance 14 312.613 468.595 549.016 Autres actifs courants 7.191 7.210 7.210 Totaal der activa 140.784.807 144.309.287 179.740.483 Total des actifs Capital social 17 147.072.900 147.072.900 138.629.636 Réserves 18 0 21.918.727 7.929.733 Résultat cumulé -2.803.948 106.290 Résultat net pour la période -3.524.260 -24.828.966 33.140.999 Total des capitaux propres attribuables aux actionnaires 140.744.692 144.268.952 179.700.367 Impôts exigibles 12 0 219 3 Autres passifs 40.115 40.115 40.112 Total des passifs 40.115 40.335 40.115 Total des passifs et capitaux propres 140.784.807 144.309.287 179.740.483 En EUR Pour l’exercice clôturé au Annexe 31 décembre 2023 31 décembre 2022 31 décembre 2021 Plus-values / (pertes) nettes sur les actifs ﬁnanciers 8/10 -6.191.828 6.764.147 18.841.630 Plus-values / (pertes) latentes sur les actifs ﬁnanciers 8/10 2.484.133 -31.245.241 15.198.088 Revenu des dividendes 1.824.290 1.984.901 1.549.620 Revenu d’intérêts 11 78.021 -7.018 -14.121 Gain / (perte) de change net réalisé -2.536 8.637 -128.103 Gain / (perte) de change net latent 5.603 4.114 -11.340 Revenu total -1.802.318 -22.490.460 35.435.774 Autres produits / (pertes) d’exploitation 860.320 101.156 29.066 Revenu total d’exploitation -941.997 -22.389.304 35.464.840 Frais de gestion des investissements 19 -1.482.989 -1.456.988 -1.416.608 Frais de garde -37.140 -45.688 -49.599 Jetons de présence -177.551 -161.281 -170.330 Prélèvement sur les fonds d’investissement 21.5 -133.449 -166.557 -141.774 Autres frais d’exploitation -405.978 -272.972 -286.996 Total des frais d’exploitation -2.237.107 -2.103.791 -2.065.307 Bénéﬁce des activités opérationnelles -3.179.105 -24.492.791 33.399.533 Résultat ﬁnancier net -1.501 -2.651 -5.658 Plus-value / (perte) avant impôts -3.180.605 -24.495.442 33.393.875 Retenues à la source 12 -316.085 -333.304 -252.870 Autres impôts sur le revenu 12 -27.570 -219 -5 Bénéﬁce / (perte) de l’année -3.524.260 -24.828.966 33.140.999 Bénéﬁce / (perte) par action (BPA) Nombre moyen d’actions en circulation, de base et après dilution 9 18.603.570 17.765.860 16.774.226 Bénéﬁce/perte par action des actions ordinaires, de base et après dilution 9 -0.19 -1,40 1,98 Bénéﬁce/perte par action des actions de préférence, de base et après dilution 9 -0.19 / / Bénéﬁce/perte par actions A et B, de base et après dilution 9 / -1,40 1,98 BILAN ÉTATS FINANCIERS 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023 ÉTATS FINANCIERS Les titulaires des diﬀérentes classes d'actions ont des droits diﬀérents en cas de paiement de dividende et en cas de liquidation de la société (Voir point 18 ci-dessous)

RAPPORT ANNUEL 2023 | 99 En EUR Annexe Capital social Réserves Résultats non distribués / perte Total des fonds propres Solde au 1 janvier 2023 17 147.072.900 21.918.727 -24.722.675 144.268.952 Résultats non distribués 18 -21.918.727 21.918.727 0 Bénéﬁce / (perte) de l’année -3.524.260 -3.524.260 Emission des actions ordinaires, après déduction de frais d’augmentation de capital 0 0 Dividendes 18 0 0 Balans per 31 december 2023 17 147.072.900 0 -6.328.208 140.744.692 Solde au 1 janvier 2022 17 138.629.636 7.929.733 33.140.999 179.700.368 Résultats non distribués 18 13.988.994 -13.988.994 0 Bénéﬁce / (perte) de l’année -24.828.966 -24.828.966 Emission des actions ordinaires, après déduction de frais d’augmentation de capital 17 8.443.264 8.443.264 Dividendes 18 -19.045.714 -19.045.714 Solde au 31 décembre 2022 17 147.072.900 21.918.727 -24.722.675 144.268.952 En EUR Pour l’exercice clos le: Annexe 31 décembre 2023 31 décembre 2022 31 décembre 2021 Flux de trésorerie lié aux activités d’exploitation Produit de la vente d’actifs ﬁnanciers – titres de participation 19.245.292 30.215.236 72.551.900 Produit de la vente d’actifs ﬁnanciers – titres de créance 0 0 2.699.977 Acquisition d’actifs ﬁnanciers – titres de participation -19.228.959 -21.234.761 -65.327.190 Acquisition d’actifs ﬁnanciers – titres de créances -330.248 -888.571 -446.507 Revenus / paiements nets provenant d’activités dérivées 0 0 -258.725 Flux de trésorerie des comptes escrow 1.437.755 29.768 95.744 Dividendes reçus 1.696.689 1.515.962 1.178.857 Intérêts reçus 11 76.852 110 221 Intérêts versés 11 -190 -32.576 -14.342 Frais d’exploitation payés -2.238.588 -2.103.487 -2.070.367 Impôts sur le revenu payés -27.790 -3.01 -11 Trésorerie nette provenant des activités d’exploitation 630.813 7.501.677 8.409.287 Augmentation de capital 0 8.443.264 0 Réduction de capital 0 0 -6.709.687 Dividendes versés aux porteurs d’actions préférentielles 18 0 -1.936.239 0 Dividendes versés aux porteurs d’actions ordinaires 18 0 -16.774.228 -1.710 Précompte mobilier payé sur dividendes aux actionnaires 18 0 -335.247 0 Trésorerie nette provenant des activités de ﬁnancement 0 -10.602.450 -6.711.397 Augmentation / (diminution) nette en liquidités et équivalents de liquidités 630.813 -3.100.772 1.697.890 Liquidités et équivalents de liquidités au début de l’année 6.177.462 9.313.614 7.581.757 Eﬀet des ﬂuctuations du taux de change sur les liquidités et équivalents de liquidités -7.709 -35.079 33.967 Liquidités et équivalents de liquidités à la ﬁn de la période 6.800.567 6.177.462 9.313.614 ÉTAT DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES ÉTAT DES FLUX DE TRÉSORERIE 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023

100 | RAPPORT ANNUEL 2023 Annexes aux états ﬁnanciers 1. Entité comptable Quest for Growth NV PRIVAK (la « Société ») est une société pu- blique d’investissement à capital ﬁxe de droit belge ayant son siège social à Lei 19, PO Box 3, 3000 Louvain, enregistrée sous le numéro 0463.541.422 La directive AIFM, la loi AIFM et l’Arrêté Royal concernant la pricaf publique déterminent principalement le statut juridique de la pricaf publique. La Société est une société de placement à capital ﬁxe investissant principalement dans un portefeuille fortement diversiﬁé de titres de participation émis par des entreprises cotées sur les bourses européennes, des entreprises non cotées et des entreprises d’in- vestissement non cotées, dans le but de réaliser des gains en capi- tal distribués aux actionnaires sous forme de dividendes. La Société est gérée par Capricorn Partners (la « société de gestion ») Quest for Growth est cotée sur Euronext Bruxelles sous le code BE0003730448. 2. Base de préparation Les états ﬁnanciers ont été approuvé pour publication par le conseil d’administration de la Société le 13 février 2024. Les états ﬁnanciers pour l’année close au 31 décembre 2023 ont été préparés conformément aux normes IFRS comme publiées dans le International Accounting Standards Board (IASB) et accep- tées par l’Union européenne. Les comptes annuels ont été établis sur la base de la continuité de l’exploitation. 3. Devise fonctionnelle et présentation des devises Les états ﬁnanciers sont présentés en euros, la devise fonction- nelle de la société. Les taux de change suivants ont été utilisés pour la conversion en euros. 31 décembre 2023 31 décembre 2022 CAD 1,4642 1,444 CHF 0,9260 0,9847 GBP 0,86905 0,88693 USD 1,1050 1,0666 4. Utilisation de jugements et d’estimations Pour préparer ces états ﬁnanciers, la direction a formulé des ju- gements, estimations et hypothèses ayant une incidence sur l’ap- plication des politiques comptables et sur les montants des actifs, des passifs, des revenus et des dépenses rapportés. Les résultats réels peuvent s’écarter de ces estimations. a. Jugements Qualiﬁcation en tant qu’entité d’investissement La norme IFRS 10 prévoit une dérogation obligatoire pour toute so- ciété satisfaisant à la déﬁnition d’une entité d’investissement aﬁn d’évaluer ses ﬁliales et ses intérêts dans des participations asso- ciées et fonds de capital-risque à leur juste valeur, avec traitement des variations de valeur, par le biais du compte de résultat. Une entité de placement se déﬁnit comme une entité qui : (1) obtient des fonds d’un ou de plusieurs investisseurs dans l’ob- jectif de fournir à cet/ces investisseur(s) des services de ges- tion d’investissement ; (2) s'est engagée auprès de ses investisseurs à ce que son ob- jectif commercial consiste à investir des fonds dans le seul but d'obtenir en retour un gain en capital, un produit ﬁnancier ou les deux à la fois ; (3) mesure et évalue la performance de ses investissements sur la base de la juste valeur. Pour déterminer si elle répond à cette déﬁnition, l’entité doit éga- lement examiner si elle présente les caractéristiques suivantes, qui sont typiques d’une entité d’investissement : (1) elle a plus d’un investissement ; (2) elle a plus d’un investisseur ; (3) elle a des investisseurs qui ne sont pas des parties qui lui sont liées ; et (4) elle détient des droits de propriété sous la forme de titres de capitaux propres ou d’intérêts similaires. Conformément aux dispositions transitoires prévues par la norme IFRS 1, cette analyse a été menée à la date de transition. À cette date, il a été constaté que Quest for Growth possédait les carac- téristiques essentielles et typiques et répondait dès lors à la déﬁ- nition d’une entité d’investissement. Quest for Growth est une so- ciété publique d’investissement à capital ﬁxe pour investissement dans du capital-risque et capital-développement et entreprises en croissance (« pricaf ») réglementée par la directive AIFM, la loi AIFM et la législation relative aux pricaf publiques (AR du 10 juillet 2016). Le portefeuille diversiﬁé de la Société est majoritairement composé d’investissements dans des actions cotées, dans du capital-risque et capital-développement et dans des fonds de capital-risque et de capital-développement. Quest for Growth est cotée sur Euronext Bruxelles et possède un actionnariat diversiﬁé. Quest for Growth a 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023 ÉTATS FINANCIERS

RAPPORT ANNUEL 2023 | 101 pour objectif l’investissement collectif dans des instruments ﬁnan- ciers autorisés, émis par des entreprises non cotées et des entre- prises de croissance, aﬁn de réaliser des plus-values versées aux actionnaires sous la forme de dividendes. Quest for Growth estime toutes les participations à leur juste valeur, en tenant compte des variations de celle-ci, par le biais du compte de résultat. b. Hypothèses et estimations La direction formule des hypothèses et des estimations concer- nant l’avenir. Les estimations comptables qui en résultent seront, par déﬁnition, rarement égales aux résultats réels. Les hypothèses et estimations risquant fortement d’entraîner une révision subs- tantielle sont présentées ci-après. Les estimations et hypothèses sous-jacentes font régulièrement l’objet de révisions. Les chan- gements apportés aux estimations sont comptabilisés de manière prospective. Juste valeur des instruments ﬁnanciers dérivés La Société peut occasionnellement détenir des instruments ﬁnan- ciers dérivés qui ne sont pas cotés sur des marchés actifs, tels que des produits dérivés s’échangeant de gré à gré. La juste valeur de ces instruments est calculée à l’aide de techniques de valorisation. Les techniques de valorisation (par exemple des modèles) utilisées pour calculer la juste valeur sont approuvées et font régulièrement l’objet de révisions. Juste valeur du portefeuille de capital-investissement Le portefeuille de capital-investissement inclut des investisse- ments directs par le biais des capitaux propres, de crédits d’inves- tissement et d’investissements dans d’autres fonds gérés par la société de gestion ou des fonds de tiers. Ces investissements sont comptabilisés à leur juste valeur au cas par cas. La juste valeur est estimée conformément aux lignes directrices de l’International Private Equity and Venture Capital Association (IPEV). Elles incluent des méthodes et techniques de valorisation communément admises par le secteur. La Société utilise les multi- ples et les analyses de scénario pour calculer la juste valeur d’un investissement. Bien que la direction fasse preuve de discernement dans l’esti- mation de la juste valeur des investissements, toute méthode de valorisation comporte des limites intrinsèques. Les changements apportés aux hypothèses peuvent avoir une incidence sur la juste valeur déclarée des instruments ﬁnanciers. Les modèles de valorisation utilisent des données observables, dans la mesure du possible. La détermination de ce qui est « obser- vable » requiert une capacité d’appréciation importante de la part de la Société. La Société considère comme éléments observables les données de marché facilement accessibles, régulièrement diﬀusées ou mises à jour, ﬁables, vériﬁables et fournies par des sources indé- pendantes activement impliquées sur le marché concerné. Voir aussi annexe 7 aux états ﬁnanciers pour plus d’informations. 5. Changements importants de méthodes comptables Il n’y a pas de changements importants ayant un impact sur l’infor- mation ﬁnancière. 6. Gestion des risques ﬁnanciers Cette note présente des informations relatives à l’exposition de la société à chacun des risques ﬁnanciers. Quest for Growth est exposé à un certain nombre de risques ﬁnan- ciers. Les principaux facteurs de risque de la société sont déﬁnis ci-après. Il ne s’agit toutefois pas des seuls risques potentiellement encourus par la société. Tout risque supplémentaire que Quest for Growth est susceptible d’encourir peut également avoir une inci- dence négative sur les activités de la société. A. Risque de marché 1. Risque de prix 2. Risque de taux d’intérêt 3. Risque de change B. Risque de liquidité C. Risque de crédit Cadre de gestion des risques ﬁnanciers Le programme de gestion globale des risques de la Société vise à maximiser les rendements provenant du niveau de risque auquel la Société est exposée, tout en réduisant les eﬀets négatifs poten- tiels sur la performance ﬁnancière de la Société. La politique de la Société lui permet d’utiliser des instruments ﬁnanciers dérivés à la fois pour modérer et créer certaines expositions au risque. Tous les investissements en titres présentent un risque de perte de capital. La perte maximale de capital due à des actions et à des titres de créance est limitée à la juste valeur de ces positions. La perte maximale de capital due à des contrats de change à terme est limitée aux valeurs contractuelles notionnelles de ces positions. La gestion de ces risques est assurée par la société de gestion conformément aux politiques approuvées par le conseil d’admi- nistration, comme expliqué dans le rapport annuel (voir Stratégie à la page 8). La société de gestion rapporte quotidiennement aux dirigeants ef- fectifs de la société à cet eﬀet. Au sein de la société de gestion, la gestion des risques relève de la responsabilité d’un membre se- nior du service ﬁnancier ne faisant pas partie du conseil d’adminis- tration, mais rapportant directement à ce dernier. Le gestionnaire des risques utilise des tableurs Excel pour collecter et traiter toutes les informations utiles dans le cadre de la gestion des risques. Ces tableurs génèrent diﬀérents rapports permettant de surveiller les risques au sein de Quest for Growth : 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023

102 | RAPPORT ANNUEL 2023 • respect des restrictions d’investissement • respect de la législation relative aux sociétés de capital-inves- tissement à capital ﬁxe ; • supervision de la couverture du risque de change ; • supervision des ﬂuctuations de la VNI quotidienne. Toute anomalie est immédiatement signalée aux dirigeants eﬀectifs. Le gestionnaire des risques rapporte aux dirigeants eﬀectifs. Il fait rapport de ses activités au comité de vériﬁcation au moins une fois par an et peut formuler des suggestions d’amélioration des processus à tout moment. La gestion des risques au sein de la société se concentre particu- lièrement sur les risques associés aux investissements du porte- feuille et leur incidence sur le proﬁl de risque général de la société et ses liquidités. Elle se concentre également sur l’identiﬁcation et la gestion de risques opérationnels, notamment en matière juri- dique, d’externalisation et de conformité. A. Risque de marché 1. Risque de prix (voir aussi Analyse de sensibilité à la même page) La valeur du portefeuille d’entreprises cotées dépend directement du cours des actions et de son évolution. De plus, la valorisation du capital-risque et capital-développement et des fonds de capital-risque et de capital-développement dé- pend d’un certain nombre d’éléments liés au marché, tels que la valeur des sociétés du groupe de référence, utilisés à des ﬁns de valorisation. Cela signiﬁe que la juste valeur du portefeuille non coté de Quest for Growth dépend fortement de l’évolution des marchés boursiers. Chaque investissement du portefeuille coté représente moins de 5% de la VNI. Chaque investissement direct dans une entreprise non cotée représente également moins de 5% de la VNI. Les investissements dans des fonds de capital-risque peuvent être supérieurs à 5% de la VNI, mais sont eux-mêmes diversiﬁés. 2. Risque de taux d’intérêt Quest for Growth a investi 2,1% de sa valeur liquidative dans des dépôts à terme à la ﬁn de l’année 2023. Ceux-ci ont une durée d'un mois, ce qui rend le risque de taux d'intérêt négligeable. 3. Risque de change Quest for Growth investit dans des sociétés dont la valeur des titres n’est pas libellée en EUR. Il relève de la responsabilité du conseil d’administration de déterminer dans quelle mesure ce risque de change doit être couvert. Depuis septembre 2016, le risque de change n’est plus couvert. Cependant, le conseil peut décider à tout moment de couvrir une position du portefeuille au cas par cas. Au 31 décembre 2023 Quest for Growth aﬃchait un risqué de change à hauteur de 10.376.539 euros. L’exposition par devise est présentée dans le tableau ci-dessous par le biais de la valorisation des positions de change en cours : Analyse de sensibilité Le tableau ci-après indique l’incidence sur le résultat d’un déclin raisonnablement possible (-10 %) de l’EUR par rapport au CAD, CHF et USD aux 31 décembre 2022 et 31 décembre 2023. L’ana- lyse suppose que toutes les autres variables, en particulier les taux d’intérêt, restent constantes. Comme il n’y a pas de dette ou d’en- gagement en devises étrangères à la ﬁn de l’exercice, l’eﬀet sur les fonds propres est identique à l’eﬀet sur le résultat. en euro 31 décembre 2023 31 décembre 2022 CAD 738 9.846 CHF 888.103 1.038.407 USD 264.108 387.524 B. Risque de liquidité Le risque de liquidité désigne le risque de voir la société éprouver des diﬃcultés à honorer les obligations associées à ses engage- ments et passifs ﬁnanciers qui sont réglés par le biais d’un paie- ment en espèces ou d’un autre actif ﬁnancier. Quest for Growth est une société d’investissement à capital ﬁxe et, contrairement aux fonds d’investissement à capital variable, elle ne doit pas racheter d’actions. A court terme aucun problème de liquidité ne peut se présenter. Quest for Growth investit toutefois dans des actions de croissance cotées caractérisées par un certain risque de liquidité et possède des engagements restant à liquider en faveur d’un certain nombre 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023 31 décembre 2023 en devise étrangère en euro Actions cotées CAD 9.723 6.640 CHF 7.401.450 7.992.927 Capital-risque et capital-développement USD 2.626.554 2.376.972 31 décembre 2022 en devise étrangère en euro Actions cotées CAD 127.954 88.611 CHF 9.202.674 9.345.663 Capital-risque et capital-développement USD 3.719.999 3.487.717

RAPPORT ANNUEL 2023 | 103 de fonds de capital-risque et de capital-développement et du capi- tal-risque et capital-développement. Ces engagements d’investissement doivent être pleinement ho- norés conformément aux investissements réalisés par la société au cours de la période d’investissement et par la suite. Quest for Growth n’a aucun contrôle ou pouvoir de décision à cet égard. Le tableau ci-dessous présente un aperçu des engagements res- tants au terme de la période et aux 31 décembre 2023 et 31 dé- cembre 2022. Devise Engage- ment en euro 31/12/2023 Engage- ment en euro 31/12/2022 Capricorn Health-tech Fund EUR 1.050.000 1.050.000 Capricorn ICT ARKIV EUR 1.127.000 1.472.000 Capricorn Sustainable Chemistry Fund EUR 3.400.000 5.000.000 Capricorn Digital Growth Fund EUR 12.000.000 12.000.000 Capricorn Fusion China Fund EUR 5.519.587 5.898.750 Carlyle Europe Technology Partners II EUR 653.148 653.148 Total 23.749.735 26.073.898 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023 Le tableau ci-dessus présente les ﬂux de trésorerie non actualisés des passifs ﬁnanciers du fonds sur la base de la date d’échéance contractuelle la plus proche. en euro Flux de trésorerie contractuels 31 décembre 2023 Valeur comptable Total Moins de 15 jours 15 jours à 1 an Plus de 1 an Passifs non dérivé 0 0 0 0 0 Soldes liés aux courtiers 0 0 0 0 0 Dividendes payables 0 0 0 0 0 Engagements 23.749.735 23.749.735 0 23.749.735 0 Total 23.749.735 23.749.735 0 23.749.735 0 en euro Flux de trésorerie contractuels 31 décembre 2023 Valeur comptable Total Moins de 15 jours 15 jours à 1 an Plus de 1 an Passifs non dérivé Soldes liés aux courtiers 0 0 0 0 0 Dividendes payables 0 0 0 0 0 Engagements 26.073.898 26.073.898 0 26.073.898 0 Total 26.073.898 26.073.898 0 26.073.898 0 Voici les échéances contractuelles des engagements ﬁnanciers à la date de clôture.

104 | RAPPORT ANNUEL 2023 Le pourcentage d’actifs nets dont la période de liquidation prévue est inférieure ou égale à sept jours (actifs liquides) par rapport au total des actifs nets est indiqué ci-après. 31 décembre 2023 31 décembre 2022 Total des actifs liquides 43.053.857 45.330.877 % d’actifs liquides par rapport au total des actifs nets 31% 31% La liquidité pour les actions cotées est évaluée sur la base du nombre moyen d’actions négociées en bourse au cours des 90 derniers jours. Le tableau ci-dessous fournit une vue d’ensemble de la période de liquidation attendue pour les actifs ﬁnanciers au 31 décembre 2023: Durée Librement disponible Maximum 7 jours Max. 1 mois Max. 1 an Plus de 1 anr Actifs ﬁnanciers 13,61% 16,98% 24,37% 9,78% 35,26% C. Risque de crédit - Concentration du risque de crédit Quest for Growth dispose d’une position de trésorerie importante. Le risque de crédit relatif à la position de trésorerie est géré par le biais d’une juste répartition des liquidités entre diﬀérentes insti- tutions ﬁnancières jouissant de notes élevées ou garanties par le gouvernement belge. Cependant, la diversiﬁcation de la trésorerie ou des instruments apparentés ne peut protéger la société des évo- lutions négatives au sein des contreparties susceptibles d’avoir une incidence majeure sur la situation de trésorerie de la société. Aucun émetteur individuel ou groupe d’émetteurs ne présentait une concentration importante en titres de créance au 31 décembre 2023 ou au 31 décembre 2022. Aucun investissement individuel ne dépassait 5% des actifs nets au 31 décembre 2023 ou au 31 décembre 2022. Les participations dans des fonds de capital-risque - qui peuvent représenter plus de 5% de l'actif net - ﬁgurent à la page 81. La société de gestion procède à un contrôle de crédit relatif à la concentration des titres de créance en fonction des contreparties. Le tableau ci-dessous montre les principales positions de tréso- rerie et les principaux titres de créance à court terme en fonction des fonds propres de la société au 31 décembre 2023. Titres de créance à court terme : il s'agit de dépôts à terme dont l'échéance est d'un mois. Contrepartie Cash Titres de creance à courte terme BELFIUS BANQUE 2,65% 0,00% KBC BANQUE 0,05% 2,13% 7. Juste valeur des instruments ﬁnanciers a. Modèles d’évaluation La juste valeur se déﬁnit comme le prix qui serait obtenu à la vente d’un actif ou payé au transfert d’un passif dans le cadre d’une opération structurée entre les participants du marché à la date d’évaluation. Actifs et passifs ﬁnanciers évalués à leur juste valeur La juste valeur des actifs et passifs ﬁnanciers cotés sur des mar- chés actifs (titres cotés et instruments dérivés échangés sur des marchés) repose sur les prix du marché à la clôture à la date de la mesure. Un marché est considéré comme actif si la fréquence des opérations relatives à l’actif ou au passif et les volumes sont suﬃsamment importants pour fournir des informations précises sur les prix de façon continue. La Société utilise le cours de clôture, tant pour les actifs ﬁnanciers que pour les passifs ﬁnanciers. En cas de changement important de la juste valeur après la clôture des échanges à la ﬁn de la date de déclaration, des techniques d’éva- luation seront appliquées pour déterminer la juste valeur. La juste valeur des actifs et passifs ﬁnanciers non cotés sur des marchés actifs est déterminée au moyen de techniques d’éva- luation. La Société peut utiliser des modèles conçus en interne, reposant sur des méthodes et techniques d’évaluation générale- ment reconnues par le secteur (IPEV). Les modèles d’évaluation sont principalement utilisés pour déterminer la valeur de titres non cotés, de titres de créance et d’autres instruments de dette pour lesquels les marchés sont inactifs ou l’ont été durant l’exercice. Certaines des informations utilisées dans ces modèles peuvent ne pas être observables sur le marché et consister, dès lors, en es- timations reposant sur des hypothèses. Elles déterminent le prix qu’un tiers indépendant informé serait prêt à payer pour acquérir l’investissement à évaluer. Les techniques d’évaluation comprennent la comparaison avec des opérations récentes aux conditions du marché, la référence à d’autres instruments sensiblement identiques, les modèles d’éva- luation des prix des options et d’autres techniques d’évaluation communément utilisées par les intervenants sur le marché, en se fondant au maximum sur les données du marché. Le résultat du modèle est toujours une estimation ou approxima- tion d’une valeur qui ne peut être déterminée avec certitude, et les techniques d’évaluation utilisées peuvent ne pas reﬂéter pleine- ment tous les facteurs à prendre en considération concernant les positions de la Société. Les valorisations sont dès lors corrigées si nécessaire aﬁn d’intégrer des facteurs additionnels incluant les risques liés au modèle, à la liquidité et à la contrepartie. 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023

RAPPORT ANNUEL 2023 | 105 Autres actifs et passifs ﬁnanciers La valeur comptable, déduction faite de toute provision pour perte de valeur d’autres actifs et passifs ﬁnanciers, est supposée être proche de leur juste valeur. b. Hiérarchie des valorisations à juste valeur La Société comptabilise les transferts entre les niveaux de la hié- rarchie des valorisations à juste valeur au début de la période visée. La hiérarchie des valorisations à juste valeur inclut les niveaux suivants: Niveau 1: les données sont des prix cotés (non corrigés) sur un marché actif pour des actifs et passifs identiques accessibles par l’entité à la date d’évaluation ; Niveau 2: les données ne sont pas des prix cotés du Niveau 1 qui sont directement ou indirectement observables pour l’actif ou le passif ; Niveau 3: les données ne sont pas observables. Cette catégorie in- clut tous les instruments pour lesquels les techniques d’évaluation comprennent des paramètres ne reposant pas sur des données observables et dont les données non observables ont un eﬀet no- table sur l’évaluation des instruments. Le niveau de hiérarchie de la juste valeur au sein duquel est clas- sée en totalité l’évaluation de la juste valeur est déterminé sur la base du niveau de données le plus bas qui sera signiﬁcatif pour l’évaluation de la juste valeur dans son intégralité. À cette ﬁn, l’importance d’une donnée est évaluée par comparaison à l’éva- luation de la juste valeur dans son intégralité. L’évaluation de la juste valeur, lorsqu’elle est fondée sur des données observables qui nécessitent un ajustement signiﬁcatif sur la base de données non observables, relève du Niveau 3. Apprécier l’importance d’une donnée précise pour l’évaluation de la juste valeur dans son in- tégralité requiert du jugement et la prise en compte de facteurs propres à l’actif ou au passif considéré. La déﬁnition de ce qui est « observable » nécessite une capacité d’appréciation importante de la part de la Société. La Société consi- dère comme des éléments observables les données de marché facilement accessibles, régulièrement diﬀusées ou mises à jour, ﬁables, vériﬁables, non propriétaires et fournies par des sources indépendantes participant activement au marché concerné. Les investissements dont la valeur est basée sur des prix cotés sur des marchés actifs – et donc classés au Niveau 1 – incluent les actions cotées et négociées de façon active et les instruments dérivés négociés en bourse. La société n’ajuste pas le prix coté de ces instruments. Les instruments ﬁnanciers négociés sur des marchés considérés comme inactifs, mais dont la valeur est évaluée en fonction des cours du marché, des cours établis par de courtiers ou de sources de cotation alternatives appuyées par des données observables sont classés au Niveau 2. Ils incluent les actions cotées sur des marchés non actifs et les produits dérivés négociés de gré à gré. Dans la mesure où les investissements de Niveau 2 incluent des positions qui ne sont pas négociées sur des marchés actifs et/ou font l’objet de restrictions au transfert, leur évaluation peut être ajustée de manière à reﬂéter le manque de liquidité ou l’incessi- bilité, lesquels sont généralement fondés sur des données dispo- nibles sur le marché. Les investissements de Niveau 3 comportent d’importantes don- nées inobservables, étant donné qu’ils sont peu souvent négociés. Les instruments de Niveau 3 comprennent des capitaux privés et des titres de créance de sociétés. Étant donné l’absence de prix observables pour ces titres, la Société recourt à des techniques d’évaluation pour déterminer leur juste valeur. c. Cadre d’évaluation La Société a établi un cadre de contrôle pour l’évaluation de la juste valeur. La société de gestion responsable de la mise au point des processus d’évaluation de la société supervise le processus d’éva- luation et fait rapport au conseil d’administration de la société. Les valorisations et calculs sont eﬀectués par la société de gestion à un rythme adapté au caractère spéciﬁque de la société. Dans la pratique, la société de gestion réexamine l’évaluation des investis- sements non cotés de la société au moins une fois par trimestre. L’évaluation peut être réexaminée à une date intermédiaire en cas d’événement important survenant dans l’investissement sous-jacent. L’évaluation relève de la responsabilité de l’expert en valorisation et du comité exécutif de la société de gestion. La fonction d’évalua- tion est fonctionnellement indépendante des activités de gestion du portefeuille et bien qu’il assiste aux réunions d’équipe, l’expert en valorisation ne fait pas partie des comités d’investissement. D’autres mesures garantissent la modération des conﬂits d’inté- rêts et évitent toute inﬂuence indésirable sur les collaborateurs. L’évaluation sera réalisée avec toutes les compétences, le soin et la diligence nécessaires. L’expert en valorisation possède une ex- périence dans le domaine de la vériﬁcation ou de la détermination de la valeur d’instruments ﬁnanciers. Pour évaluer les investissements non cotés, l’expert en valorisa- tion reçoit des informations des gestionnaires des investissements concernés, au sujet des éléments fondamentaux et des perspec- tives des investissements non cotés. L’expert participe aux réu- nions des équipes d’investissement. Les propositions d’évaluation peuvent faire l’objet de discussions lors des réunions de l’équipe d’investissement concernée du fonds. La responsabilité principale 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023

106 | RAPPORT ANNUEL 2023 de l’expert en valorisation est de veiller à ce que toutes les valori- sations soient conformes aux règles d’évaluation de la société et que les hypothèses à la base de l’évaluation soient suﬃsamment documentées. Il veillera également à ce que tous les facteurs po- tentiellement utiles dans la détermination de la valeur des investis- sements non cotés soient pris en considération. Les propositions d’évaluation font l’objet d’une discussion lors d’une réunion trimestrielle d’évaluation qui a lieu peu de temps avant la ﬁn de chaque trimestre. Participent à cette réunion tri- mestrielle : l’expert en valorisation, les membres du comité exécutif de Capricorn Partners et tous les gestionnaires Capricorn qui su- pervisent les investissements actifs non cotés de la société. Lors de ces réunions, les propositions d’évaluation d’un gestionnaire d’investissement font l’objet d’une discussion avec l’ensemble des membres présents et les valorisations peuvent être ajustées pour obtenir une proposition ﬁnale. Les propositions d’évaluation ﬁnales sont soumises à l’approba- tion du comité exécutif de Capricorn Partners. D’un point de vue juridique et contractuel, la responsabilité ﬁnale concernant l’approbation des valorisations appartient au conseil d’administration de Quest for Growth. Toute modiﬁcation des règles d’évaluation doit être soumise au conseil d’administration et obtenir son approbation. d. Hiérarchie des valorisations – instruments ﬁnanciers évalués à leur juste valeur Le tableau ci-dessous analyse les instruments ﬁnanciers évalués à leur juste valeur à la date de clôture selon le niveau hiérarchique attribué à l’évaluation de la juste valeur. Les montants se basent sur les valeurs comptabilisées dans l’état de la situation ﬁnancière. 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023 31 décembre 2023 Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total Actifs ﬁnanciers à la juste valeur par le biais du compte de résultat Actions cotées 84.295.827 0 6.640 84.302.467 Titres de créance 0 0 312.613 312.613 Capital-risque et capital-développement 0 0 12.976.146 12.976.146 Fonds de capital-risque et de capital-développement 0 0 35.526.047 35.526.047 Total 84.295.827 0 48.821.446 133.117.272 31 décembre 2022 Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total Actifs ﬁnanciers à la juste valeur par le biais du compte de résultat Actions cotées 82.771.077 88.611 0 82.859.689 Titres de créance 0 0 468.595 468.595 Capital-risque et capital-développement 0 0 13.701.867 13.701.867 Fonds de capital-risque et de capital-développement 0 0 39.480.547 39.480.547 Total 82.771.077 88.611 53.651.008 136.510.697

Investissments dans des capitaux privés Fonds de capital-risque Total Solde au 1 janvier 2023 14.170.462 39.480.547 53.651.008 Acquisitions 991.532 2.421.665 3.413.197 Ventes -3.616.759 -701.699 -4.318.458 Transfert vers niveau 3 6.640 6.640 Transfert depuis le niveau 3 Total des proﬁts et pertes comptabilisés en résultat 1.743.524 -5.674.466 -3.930.942 Solde au 31 décembre 2023 13.295.399 35.526.047 48.821.446 Solde au 1 janvier 2022 19.971.590 32.627.429 52.599.019 Acquisitions 5.586.072 7.107.500 12.693.572 Ventes -5.617.417 -351.984 -5.969.401 Transfert vers niveau 3 Transfert depuis le niveau 3 Total des proﬁts et pertes comptabilisés en résultat -5.769.783 97.601 -5.672.182 Saldo per 31 décembre 2022 14.170.462 39.480.547 53.651.008 RAPPORT ANNUEL 2023 | 107 Les techniques d’évaluation utilisées pour déterminer la valeur réelle doivent utiliser le plus possible de données observables pertinentes et le moins possible de données non observables. Les données de niveau 3 sont des données non observables pour l’actif. Elles sont utilisées pour déterminer la valeur réelle dans la mesure où aucune donnée observable pertinente n’est disponible. Elles reﬂètent les suppositions sur lesquelles les participants au marché se baseraient pour évaluer l’actif, y compris les supposi- tions concernant les risques. Les suppositions sur les risques comprennent le risque inhérent à une certaine technique d’évaluation utilisée pour déterminer la valeur réelle (telle qu’un modèle d’évaluation) et le risque inhérent aux données pour la technique d’évaluation. Le tableau ci-dessous indique dans quelle mesure certaines tech- niques d’évaluation ont été utilisées pour la valorisation des instru- ments ﬁnanciers de niveau 3 au 31 décembre 2023: 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023 Le tableau suivant présente un rapprochement entre les soldes d’ouverture et de clô- ture de l’évaluation à la juste valeur dans le niveau 3 de la hiérarchie. En 2023 aucun instrument ﬁ- nancier n’a été transféré du Niveau 2 au Niveau 1. 31/12/2023 Multiples Analyse de scénario Cotations boursières Cash Autres Valorisations capital-risque et capital-développement en % de la VNI DMC 1,11% EclecticIQ 1,88% Finquest 0,58% Fruitcore Robotics 1,42% NGData 0,81% Qpinch 1,35% Rein4ced 0,57% Sensolus 1,72% Total 3,95% 5,49% Répartition des méthodes de valorisation Capital-risque et capital-développement et titres de créance 41,87% 58,13% 0,00% 0,00% 0,00% Fonds de capital-risque et capital-développement (instru- ments sous-jacents) 11,63% 76,17% 0,00% 7,55% 4,64%

108 | RAPPORT ANNUEL 2023 e. Analyse de sensibilité des instruments ﬁnanciers à la juste valeur par le biais du compte de résultat L’évaluation d’investissements dans du capital-risque et capital-dé- veloppement et dans des fonds de capital-risque et de capital-dé- veloppement dépend d’un certain nombre de facteurs liés au mar- ché. Les facteurs de marché ci-dessous peuvent être appliqués aux méthodes d’évaluation. Multiples: les multiples utilisés sont de préférence EV/revenues (valeur d’entreprise / chiﬀre d’aﬀaires) pour les entreprises ayant un ﬂux de chiﬀre d’aﬀaires durable et EV/EBITDA (valeur d’entre- prise / bénéﬁce avant charges ﬁnancières, impôts et amortisse- ments) pour les entreprises ayant un ﬂux EBITDA durable. L’évalua- tion est fondée sur les informations disponibles les plus récentes sur 12 mois, par exemple les chiﬀres des quatre derniers trimestres ou ceux du dernier exercice. Le multiple sera déterminé sur la base de la médiane d’entreprises comparables (le groupe de référence ou peer group). Depuis le 30 juin 2023, Bloomberg est utilisé comme source pour ces données ﬁnancières, précédemment Factset. L'impact au 30 juin 2023 de ce changement est de + 336 773 euros. Le groupe de référence est composé sur la base de critères tels que des activités ou un sec- teur comparables, la taille, la répartition géographique. Le groupe de référence contient de préférence de trois à dix entreprises. Le multiple fondé sur le marché du groupe d’entreprises cotées comparables (le groupe de référence) est corrigé des écarts entre le groupe de référence et la valeur à évaluer. Une première correction (décote d’illiquidité) est appliquée à cause de la diﬀérence en liqui- dité des actions évaluées par rapport aux actions cotées. La correc- tion des multiples (discount of premium) peut se justiﬁer par d’autres raisons, notamment l’étendue, la croissance, la diversité, la nature des activités, les diﬀérences de marchés, la position concurrentielle, les résultats de l’entreprise, les transactions récentes où des entre- prises comparables ont été vendues ou ﬁnancées, une baisse de résultats attendue exceptionnelle ou unique, etc. Analyse de scénarios: Lors de l’application du modèle pondéré en fonction des probabilités, il est tenu compte des informations liées au secteur et des études disponibles. Lors de l’évaluation d’investissements en capital-risque et capi- tal-développement et dans les fonds de capital-risque et de capi- tal-développement gérés par Capricorn Partners, 30 participations ont été évaluées au 31 décembre 2023 sur la base de l’analyse de scénarios et 5 suivant la méthode des multiples. Par ailleurs, lors de l’évaluation des investissements directs de Quest for Growth dans du capital-risque et capital-développement, 6 participations ont été évaluées sur la base de l’analyse de scénarios et 3 sur la base de la méthode des multiples. Si, dans le cas d’une analyse de scénarios, les valorisations su- bissent une modiﬁcation de 10%, il en résulte une hausse ( ou baisse) de 2.706.172 euros de la valeur du fonds de capital-risque et de capital-développement. Pour les investissements directs de Quest for Growth dans du capital-risue et capital-développement, la hausse (ou baisse) serait, dans le cadre d’une analyse de scéna- rios, de 722.534 euros. Si le multiple du groupe de référence devait augmenter/baisser de 1 pour les participations individuelles du fonds de capital-risque et de capital-développement évaluées suivant les multiples, il en résulterait une hausse/baisse totale de 1.419.785 euros/1.539.416 euros. Pour les investissements de Quest for Growth dans du ca- pital-risque et capital-développement valorisés selon les multiples, la hausse/baisse de 1 du multiple générerait une hausse/baisse totale de 549.586 euros/632.494 euros de la valeur des participa- tions individuelles. Le portefeuille d’actions cotées est notablement sensible aux ﬂuc- tuations des marchés d’actions. Le bêta du portefeuille, qui me- sure la sensibilité du portefeuille par rapport au marché, aﬃche 0,81 sur 2 ans. Les bêtas sont calculés à l’aide de Bloomberg pour le portefeuille d’actions cotées hors liquidités par rapport à l’indice STOXX Europe 600 à la date du 31 décembre 2023. Compte tenu de ces bêtas calculés sur la base des données historiques pour le portefeuille, une hausse ou une baisse de 8,1% peut-être attendue en cas de hausse ou de baisse de 10% de l’indice STOXX Europe 600. Les modiﬁcations dans la composition du portefeuille et les modiﬁcations de la volatilité des actions dans le portefeuille ou du marché peuvent entraîner des variations qui s’écartent des chiﬀres mentionnés ci-dessus. 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023

RAPPORT ANNUEL 2023 | 109 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023 Le graphique ci-dessous donne un aperçu des bêtas des actions cotées en portefeuille sur 2 ans: 0.58 0.28 0.85 0.43 0.91 0.57 0.54 0.61 0.77 1.88 1.10 1.01 1.42 0.46 0.67 0.54 0.92 0.97 0.51 1.35 0.44 Bêta f. Instruments ﬁnanciers non mesurés à la juste valeur Les instruments ﬁnanciers qui ne sont pas mesurés à la juste valeur par le biais du compte de résultat sont des actifs et passifs ﬁnanciers à court terme dont la valeur comptable se rapproche de la juste valeur, en raison de leur caractère à court terme et, en ce qui concerne les actifs ﬁnanciers, pour la qualité du crédit des contre- parties. Par conséquent, aucune perte de valeur due aux pertes de crédit at- tendues n'a été comptabilisée pour ces créances. 31 décembre 2023 Valeur comptable Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total Actifs ﬁnanciers Titres de creance à court terme 0 0 0 0 0 Créances commerciales 474.757 0 474.757 0 474.757 Dividendes à recevoir 385.020 0 385.020 0 385.020 Passifs ﬁnanciers Dettes commerciales 0 0 0 0 0 31 décembre 2022 Valeur comptable Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total Actifs ﬁnanciers Titres de creance à court terme 0 0 0 0 0 Créances commerciales 1.050.834 0 1.050.834 0 1.050.834 Dividendes à recevoir 563.083 0 563.083 0 563.083 Passifs ﬁnanciers Dettes commerciales 0 0 0 0 0

110 | RAPPORT ANNUEL 2023 8. Segments opérationnels La Société compte trois segments déclarables : les investissements dans des actions cotées, les investissements dans du capital-risque et capital-développement et les investissements dans des fonds de capital-risque et de capital-développement. Les informations rela- tives aux segments sont préparées sur la même base que celles utilisées pour la préparation des états ﬁnanciers du fonds. Investissements dans des actions cotées Le portefeuille d’actions cotées de Quest for Growth fait l’objet d’une gestion active à 100% et ne suit aucun indice de référence ni benchmark. La sélection des actions se fait sur la base de l’analyse fondamentale. Les critères d’investissement importants sont la so- lidité ﬁnancière, les perspectives de croissance, la position sur le marché, la qualité du management et la valorisation de l’action. La préférence est donnée aux investissements à long terme dans des entreprises de croissance qui aﬃchent une valorisation attrayante. La plupart des actions en portefeuille sont des sociétés de petite ou moyenne capitalisation (small & mid caps). Quest for Growth juge très important d’entretenir un contact personnel avec la direction de ces entreprises. Outre les moyennes capitalisations, Quest for Growth peut également investir dans une certaine mesure dans de grandes entreprises, améliorant ainsi la liquidité d’une partie du portefeuille. Le fonds tend vers une bonne diversiﬁcation entre les diﬀérents secteurs. Le portefeuille est diversiﬁé, mais sélectif, avec des in- vestissements dans 20 à 30 entreprises diﬀérentes. La taille d’un investissement dans une entreprise individuelle ne représente en principe que 5% maximum de la valeur nette d’inventaire. Investissments dans du capital-risque et capital-dévelopmment De manière sélective, Quest for Growth peut accéder à la possi- bilité de co-investir avec les fonds de capital-risque de Capricorn Partners, ce qui peut augmenter davantage son exposition à des entreprises dans lesquelles le fonds investit déjà. Il le fait généra- lement à un stade ultérieur du développement de la société. Ces investissements font l’objet d’une décision initiale du conseil d’ad- ministration de Quest for Growth. Pour promouvoir les investissements dans du capital-risque et ca- pital-développement, Quest for Growth peut aussi investir direc- tement, depuis 2017, sans que cette participation se fasse dans le cadre d’un co-investissement. Nous renvoyons le lecteur au cha- pitre Stratégie à la page 8. Concernant les investissements directs dans du capital-risque et capital-développement, Quest for Growth investira un maximum de 5 % des actifs dans une même société. Investissements dans des fond de capital-risque et de capital-développement Les investissements dans des entreprises non cotés seront eﬀectués de manière croissante via les fonds de capital-risque de Capricorn Partners, la société de gestion de Quest for Growth. Les décisions relatives aux investissements dans ces fonds sont prises par le conseil d’administration de Quest for Growth. L’objectif consiste à prendre via ces fonds des participations signiﬁcatives dans des entreprises, où la société de gestion joue un rôle actif au conseil d’administration et appuie la gestion de ces entreprises. Cette stratégie doit générer un ﬂux croissant de dossiers d’investissement et un suivi plus poussé des investissements dans le capital-risque et capital-développement pour améliorer encore les résultats futurs de Quest for Growth. Concernant les investissements dans des fonds de tiers, la stra- tégie suivie est similaire à celles adoptée pour les participations directes dans le capital-risque et capital-développement, mais au- cun investissement dans de nouveaux fonds ne sera eﬀectué. Les engagements contractés précédemment seront honorés. Le tableau ci-dessous donne un résumé des actions par segment: Annexe 31 décembre 2023 31 décembre 2022 Investissements dans des actions cotées 14 84.302.467 82.859.689 Investissements dans du capital-risque et capital-développement 14 13.288.759 14.170.462 Investissements dans des fonds de capital-risque et de capital-développement 14 35.526.047 39.480.546 TOTAL 133.117.272 136.510.697 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023 g. Trésorerie et équivalents de trésorerie La trésorerie et les équivalents de trésorerie sont des liquidités placées auprès d’ins- titutions ﬁnancières et sont exigibles immédiatement. Pour plus d'informations, voir le chapitre 6 "Gestion des risques ﬁnanciers", section B "Risque de liquidité", sous "Risque de crédit".

RAPPORT ANNUEL 2023 | 111 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023 ÉTATS DU RÉSULTAT OU DE LA PERTE PAR SEGMENT 31 décembre 2023 31 décembre 2022 Actions ordinaires Actions Préférentielles Actions ordinaires Actions- catégorie A Actions- catégorie B Nombre moyen d’actions en circulati- on - de base et après dilution 18.602.948 378* 17.765.860 750 250 Bénéﬁce/(perte) -3.524.189 -72 -24.827.569 -1.048 -349 Bénéﬁce/(perte) par action - de base et après dilution -0,19 -0,19 -1,40 -1,40 -1,40 * Le nombre d'actions préférentielles au 31/12/2023 est de 500, émises le 30/03/2023, ce qui signiﬁe que le nombre moyen d'actions pour l'ensemble de l'année 2023 est de 378 (0*89/365 + 500*276/365). En utilisant le même calcul, le nombre moyen d'actions de classe A et de classe B pour 2023 est respectivement de 183 et 61, ce qui donne également une perte (théorique) de 0,19 € par action. Les détenteurs des diﬀérentes classes d’actions possèdent diﬀérents droits lors de la distribution des dividendes et lors de la liquidation de la Société (voir point 18 ci-après). 9. Bénéﬁce par action En EUR Pour la période jusqu’au: Annexe 31 décembre 2023 31 décembre 2022 Plus-values / (pertes) nettes réalisées sur les actifs ﬁnanciers 7/10 -2.884.842 573.633 Plus-values / (pertes) latentes sur les actifs ﬁnanciers 7/10 6.436.104 -25.573.059 Revenu des dividendes 1.824.290 1.984.901 Revenus du segment au titre des investissements dans des actions cotées 5.375.552 -23.014.525 Plus-values / (pertes) nettes réalisées sur les actifs ﬁnanciers 7/10 -3.561.928 5.899.538 Plus-values / (pertes) latentes sur les actifs ﬁnanciers 7/10 1.743.524 -5.769.784 Revenu des dividendes 0 0 Revenus du segment au titre des investissements dans du capital-risque et capital-développement -1.818.405 129.754 Plus-values / (pertes) nettes réalisées sur les actifs ﬁnanciers 7/10 254.943 290.977 Plus-values / (pertes) latentes sur les actifs ﬁnanciers 7/10 -5.695.495 97.601 Revenu des dividendes 0 0 Revenus du segment au titre des investissements dans des fonds de capital-risque et capital-développement -5.440.552 388.577 Revenus nets des intérêts 11 78.021 -7.018 Gain / (perte) net de change réalisé -2.536 8.637 Gain / (perte) net de change latent 5.603 4.114 Total des revenus des investissements -1.802.318 -22.490.460 Autres produits / (pertes) d’exploitation 860.320 101.156 Revenus totales d’exploitation -941.997 -22.389.304 Total des frais d’exploitation -2.237.107 -2.103.487 Bénéﬁce des activités opérationnelles -3.179.105 -24.492.791 Résultat ﬁnancier net -1.501 -2.651 Bénéﬁce / (perte) avant impôts -3.180.605 -24,495,442 Retenues à la source 12 -316.085 -333.304 Autres impôts sur le revenu 12 -27.570 -219 Bénéﬁce / (perte) de l’exercice -3.524.260 -24.828.966

112 | RAPPORT ANNUEL 2023 10. Bénéﬁce net sur instruments ﬁnanciers à la juste valeur par le biais du compte de résultats 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023 Les bénéﬁces réalisés sur des instruments ﬁnanciers à la juste valeur via le résultat représentent la diﬀérence entre la valeur comptable d’un instrument ﬁnancier au début de la période considérée, ou le prix de la transaction s’il a été acheté durant la période en cours, et son prix de vente ou de règlement. Les bénéﬁces non réalisés représentent la diﬀérence entre la valeur comptable d’un instrument ﬁnancier au début de la pé- riode, ou le prix de la transaction s’il a été acheté durant la pé- riode en cours, et sa valeur comptable au terme de la période. Bénéﬁce/(perte) net sur les instruments ﬁnanciers valorisés à la juste valeur via résultat 31 décembre 2023 31 décembre 2022 Titres de participation (y compris les fonds de capital-risque et de capital-développement) -3.232.067 -24.058.609 Titres de créance -475.628 -422.486 Instruments ﬁnanciers dérivés 0 0 Bénéﬁce/(perte) net sur les instruments ﬁnanciers valorisés à la juste valeur via résultat 31 décembre 2023 31 décembre 2022 Réalisé -6.191.828 6.764.147 Latent 2.484.133 -31.245.241 11. Revenu des intérêts (charges) Revenu des intérêts/(charges) sur instruments ﬁnanciers non valorisés à la juste valeur 31 décembre 2023 31 décembre 2022 Titres de créance à court terme 0 0 Liquidités et équivalents de liquidités 78.021 -7.018 12. Impôts sur le revenu Autres impôts sur le revenu Quest for Growth, de par sa structure de société de capitaux pri- vés, bénéﬁcie d’importants avantages ﬁscaux. Ceux-ci s’appliquent uniquement si les règles d’investissement sont respectées et que : - Toutes les sociétés du portefeuille sont soumises à un régime d’imposition normal; - Au moins 80% des bénéﬁces réalisés durant l’exercice sont distribués sous la forme de dividendes (les statuts de Quest for Growth prévoient la distribution d’au moins 90% des bénéﬁces réalisés) dans la mesure où les dispositions du CAC et de l'ar- ticle 35 de l'arrêté royal du 10 juillet 2016 sont respectées ; - Des liquidités distribuables doivent être disponibles. Dans la mesure où la société de capitaux privés respecte ces règles d’investissement, la base imposable est limitée aux dépenses re- jetées et aux « avantages anormaux ou bénévoles ». Toute modi- ﬁcation de la législation relative à l’impôt des sociétés peut avoir une incidence majeure sur les résultats de la société. À partir du 1er janvier 2023, la taxe d'abonnement annuelle de 0,0925% calculée sur les fonds propres à la ﬁn de l'exercice précédent est également considérée comme une charge non admise ﬁscalement à hauteur de 80%. Retenues à la source Les revenus de dividendes de sociétés étrangères perçus par la société font l’objet d’une retenue à la source imposée par le pays d’origine. En vertu des traités de double imposition conclus entre la Belgique et le pays d’origine, il arrive parfois qu’une partie des retenues à la source puisse être restituée. Les revenus de dividendes provenant de sociétés belges font l’objet d’une retenue à la source de 30%. Les taxes retenues à la source ne peuvent être restituées. Durant la période de décla- ration jusqu’au 31 décembre 2023 un montant de 195.593 euros (2022: 146.255 euros) ont été retenus sur les dividendes prove- nant de sociétés belges. Pour la période se terminant le 31 décembre 2023, 234.444 euros de précompte mobilier non récupérable ont également été retenus sur les dividendes d’entreprises étrangères. Pour la même période se terminant le 31 décembre 2022, 192.028 euros de précompte mobilier non récupérable avaient été retenus.

RAPPORT ANNUEL 2023 | 113 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023 13. Classiﬁcation des actifs et passifs ﬁnanciers Le tableau ci-après illustre la classiﬁcation de la valeur comptable des actifs et passifs ﬁnanciers de la Société en diﬀérentes catégories d’instruments ﬁnanciers. 31 décembre 2023 Désignés à la juste valeur Actifs ﬁnanciers et dettes au coût amorti Total Liquidités et équivalents de liquidités 6.800.567 6.800.567 Titres de créance à court terme 0 0 Créances commerciales 474.757 474.757 Dividendes à recevoir 385.020 385.020 Actifs ﬁnanciers 0 0 Actifs ﬁnanciers à la JVRN – titres de participation 132.804.660 132.804.660 Actifs ﬁnanciers à la JVRN – titres de créance 312.613 312.613 Autres actifs courants 7.191 7.191 Dettes commerciales et autres 0 0 Autres passifs -40.115 -40.115 Total 133.117.272 7.627.420 140.744.692 31 décembre 2022 Désignés à la juste valeur Actifs ﬁnanciers et dettes au coût amorti Total Liquidités et équivalents de liquidités 6.177.462 6.177.462 Titres de créance à court terme Créances commerciales 1.050.834 1.050.834 Dividendes à recevoir 563.083 563.083 Actifs ﬁnanciers Actifs ﬁnanciers à la JVRN – titres de participation 136.042.102 136.042.102 Actifs ﬁnanciers à la JVRN – titres de créance 468.595 468.595 Autres actifs courants 7.210 7.210 Dettes commerciales et autres -219 -219 Autres passifs -40.115 -40.115 Total 136.510.697 7.758.255 144.268.952

114 | RAPPORT ANNUEL 2023 Classiﬁcation La Société catégorise ses investissements en titres de créance à leur juste valeur par le biais du résultat net, étant donné qu’ils sont gérés et que leurs performances sont jugées sur la base de la juste valeur, conformément à une stratégie de gestion des risques ou d’investissement documentée, et que les informations sur le groupe sont fournies en interne sur cette base aux principaux di- rigeants de l’entité. Les investissements dans des instruments de capitaux propres (actions comprises) sont évalués sur la base de leur juste valeur par le biais du résultat net étant donné qu’ils sont détenus à des ﬁns de négociation. Les instruments dérivés sont évalués sur la base de leur juste valeur par le biais du résultat net sous IFRS 9. Les actifs ou passifs ﬁnanciers détenus à des ﬁns de transactions sont ceux acquis ou encourus principalement en vue d’être ven- dus ou rachetés immédiatement ou dans un avenir proche. Ils font partie d’un portefeuille d’instruments ﬁnanciers identiﬁés qui sont gérés conjointement par le fonds et présentent un proﬁl récent de prise de bénéﬁces à court terme. Tous les dérivés et toutes les positions vendeuses (« short ») sont inclus dans cette catégorie. Le Fonds ne classe aucun dérivé en tant qu’élément de couverture dans une relation de couverture. 14. Actifs et passifs ﬁnanciers évalués à leur juste valeur avec répercussion des variations de valeur dans le compte de résultat 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023 Actifs ﬁnanciers à la juste valeur via résultat 31 décembre 2023 31 décembre 2022 Actions cotées 84.302.467 82.859.689 Capital-risque et capital-développement 12.976.146 13.701.862 Fonds de capital-risque et de capital-développement 35.526.047 39.480.547 Titres de créance 312.613 468.595 Total des actifs ﬁnanciers à la juste valeur via résultat 133.117.272 136.510.697 15. Créances commerciales et autres créances Les créances commerciales et autres incluent 31 décembre 2023 31 décembre 2022 Créances sur désinvestissements (comptes escrows) 473.399 1.050.834 Autres 1.359 0 Total 474.757 1.050.834

RAPPORT ANNUEL 2023 | 115 16. Rémunérations dues au commissaire Les honoraires versés à PWC Réviseurs d’Entreprises pour l'audit des comptes annuels et pour un examen limité des chiﬀres semestriels s'élèvent à 40.810 euros (hors TVA). Une redevance complémentaire de 11.800 euros (hors TVA) a été versée en 2023 dans le cadre de prestations hors audit. 17. Capitaux propres Augmentation de capital / dividende optionnel: Quest for Growth a versé le 21 avril 2022 un dividende de 19.045.714,27 euros. Ceci équivalait à un dividende brut pour les ac- tions ordinaires de 1,02 euro par action (net: 1,00 euro par action). Les actionnaires ont eu le choix entre: (i) L’apport de leurs droits aux dividendes dans le capital en échange de nouvelles actions de la classe des “actions ordi- naires”, (ii) le paiement en espèces des droits aux dividendes, ou (iii) une combinaison des deux formules précédentes. Le prix d'émission pour les détenteurs d'actions ordinaires était de 6,00 euros par nouvelle action ordinaire. Le prix d'émission pour les titulaires d'actions préférentielles (actions A et actions B) était de 7,32 euros par action ordinaire nouvelle, puisqu’ils n’ont pas reçu de rabais. Le nombre de droits aux dividendes qui devait être apporté pour souscrire à une nouvelle action ordinaire (le “rapport d’échange”) est de 6, donc 1 nouvelle action ordinaire pour 6 droits aux dividendes. Pour 45% des droits aux dividendes, les actionnaires ont choisi l’apport de leurs droits aux dividendes dans le capital en échange de nouvelles actions de la classe des “actions ordinaires”. Ainsi 1.424.986 nouvelles actions ordinaires ont été émises pour un montant total de 8.549.916 euros. Le paiement du dividende en espèces et/ou la livraison de nou- velles actions ordinaires ainsi que l’admission à la cote des nou- velles actions à Euronext Brussels ont eu lieu le 21 avril 2022. Aucune plus-value, réduction de capital ou dividende optionnel n'a été exécuté en 2023. Le capital de Quest for Growth s’élève dorénavant (après déduc- tion des coûts de l’augmentation du capital) 147.072.900 euros et est représenté par 18.733.461 actions ordinaires et 500 actions préférentielles. Chacune de ces actions confère un droit de vote à l'assemblée générale de la société. 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023 Autorisées, émises et entièrement libérées 31 décembre 2023 31 décembre 2022 Actions ordinaires 18.733.461 18.198.212 Actions préférentielles 500 0 Actions de catégorie A 0 750 Actions de catégorie B 0 250 Capital social €148.298.945 €148.298.945 Coût de l’augmentation de capital €1.226.045 €1.226.045 Capital social après déduction frais augmentation de capital (IFRS) €147.072.900 €147.072.900

116 | RAPPORT ANNUEL 2023 18. Dividende Quest for Growth a la structure d’une pricaf, une société d’inves- tissement à capital ﬁxe publique alternative, et doit respecter des règles spéciﬁques. Bien que l’article 35 de l’Arrêté Royal de 10 juillet 2016 détermine que la pricaf doit distribuer au moins 80% des bénéﬁces nets réalisés de l’exercice, réduits des montants qui correspondent à la déduction nette des dettes de la société d’in- vestissement, les statuts de Quest for Growth incluent une dispo- sition selon laquelle la société est obligée de distribuer au moins quatre-vingt-dix pour cent (90%) des gains, après déduction des rémunérations, commissions et coûts. l’Assemblée générale décide, sur la proposition du conseil d’admi- nistration, de l’utilisation du solde. RÉPARTITION DU RÉSULTAT JUSQU'À L'EXERCICE 2022 Dividende attribuable aux détenteurs de diﬀérentes classes d'actions : Les détenteurs d'actions de classe A et de classe B de l'émetteur recevront un dividende préférentiel. Ce dividende préférentiel est payé sur la partie du bénéﬁce net qui excède le montant néces- saire pour verser à tous les actionnaires une rémunération no- minale de six pour cent (6%) sur base annuelle, calculée sur les capitaux propres tels qu'exprimés au bilan après répartition des bénéﬁces à le début de l’exercice auquel se rapporte le dividende. Vingt pour cent (20%) de ce montant excédentaire sera versé aux détenteurs d'actions de catégorie A et de catégorie B à titre de di- vidende préférentielle. Les quatre-vingts pour cent (80%) restants seront répartis également entre tous les actionnaires. Les augmen- tations de capital intervenues en cours d'exercice sont prises en compte dans le calcul prorata temporis. Paiement du dividende 2022 au titre de l'exercice 2021 Conformément aux dispositions susvisées en matière d'aﬀectation des résultats, telles que décrites dans l'arrêté royal du 10 juillet 2016 relatif aux organismes alternatifs de placement collectif en sociétés non cotées et en sociétés de croissance (« Privak KB »), un montant supplémentaire a été imputé au titre à l'exercice 2021. Un montant de 13.988.994 euros a été inscrit dans une réserve indisponible pour la porter à un montant total de 21.918.727 euros, soit le solde positif des ﬂuctuations de la juste valeur des actifs. Le 31 mars 2022, l'Assemblée générale annuelle des actionnaires a approuvé la proposition du conseil d'administration de distribuer le bénéﬁce distribuable résiduel de 19.045.714,27 euros sous forme de dividende. Cela équivaut à un dividende brut pour les actions ordinaires de 1,02 euro par action (net: 1,00 euro par action). Le dividende a été mis en paiement avec un détachement du cou- pon le 5 avril 2022. Les actionnaires avaient le choix de recevoir le dividende en actions ou en numéraire : Brut Net Total Actions ordinaires €1,02 €1,00 €17.074.782,14 Actions classe A/B €1.970,93 €1.936,24 €1.970.932.12 €19.045.714,27 Aucun dividende n’a été versé aux actionnaires en 2023 au titre de l’exercice 2022. RÉPARTITION DES RÉSULTATS DE L'EXERCICE 2023 Suite aux décisions de l'assemblée générale extraordinaire du 30 mars 2023: • 500 des 1.000 actions privilégiées existantes ont été conver- ties en 535.249 actions ordinaires nouvelles sans modiﬁcation du capital • Les détenteurs d'actions privilégiées bénéﬁcient d'un dividende préférentiel. Ce dividende préférentiel est payé sur la partie du dividende qui dépasse le montant nécessaire pour verser aux ac- tionnaires globalement une rémunération égale à une rémunéra- tion de 6% nominal sur base annuelle, récupérable cumulative- ment pour les années précédentes au cours desquelles (et dans la mesure de) il n’y a pas eu de versement de dividendes pour un pourcentage correspondant, calculé sur les capitaux propres tels qu’exprimés au bilan après déduction du dividende distribué au cours de l’exercice, à compter du 1er janvier 2023. • Le droit préférentiel de dividende excédentaire sera réduit de 20% à 10%, de sorte que la fraction de la partie excédentaire du dividende en faveur de tous les actionnaires sera augmentée de 80% à 90%. Pour l'exercice 2023, le montant nécessaire pour verser aux ac- tionnaires une rémunération nominale de 6% sur base annuelle est de 8.656.137 euros. Pour l'exercice 2024 (sur la base des capitaux propres au 31/12/2023), le montant nécessaire pour distribuer aux actionnaires un 6% cumu- lé et récupérable de 6% au titre des années précédentes sera de 17.100.819 euros (8.656.137 euros + 8.444.682 euros). Réserve indisponible Conformément à l'article 35 §2, 2ème alinéa de l'arrêté royal du 10 juillet 2016 relatif aux organismes de placement collectif alternatifs dans des sociétés non cotées et des sociétés de croissance, le solde positif des ﬂuctuations de la juste valeur des actifs doit être inclus dans un montant indisponible. réserve. Au 31 décembre 2022, le solde des variations de juste valeur des actifs s'élève à – 9.236.514 euros. La société a donc entièrement retiré la réserve alors indisponible. Aucune réserve indisponible ne sera constituée dans le cadre de l'article 35 & 2, 2ème alinéa après la distribution des résultats de l'exercice 2023, car le solde des variations de juste valeur des ac- tifs au 31 décembre 2023 s'élève à -6.667.174 euros. 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023

RAPPORT ANNUEL 2023 | 117 20. Événements subséquents Le conseil d'administration n'a pas connaissance d'événements importants survenus après la date de clôture et ayant inﬂuencé les capitaux propres, la situation économique ou ﬁnancière et/ou le résultat de la société. 21. Principales règles d’évaluation Les comptes annuels de la Société ont été établis conformément aux Normes internationales d’information ﬁnancière (IFRS) pu- bliées par l’International Accounting Standards Board (IASB) et ap- prouvées par l’Union européenne. Les règles d’évaluation suivantes ont été appliquées de ma- nière cohérente à l’ensemble des périodes présentées dans ces comptes annuels. 21.1 Devises étrangères Les transactions en devises étrangères sont comptabilisées au taux de change d’application à la date de transaction. Les actifs et passifs monétaires en devises étrangères sont convertis au cours de clôture à la date du bilan. Les proﬁts et pertes résultant de tran- sactions en devises étrangères et de la conversion d’actifs et de passifs monétaires en devises étrangères sont comptabilisés dans le compte de résultat. 21.2 Instruments ﬁnanciers non dérivés Le fonds classe les actifs ﬁnanciers non dérivés dans les catégo- ries suivantes: actifs ﬁnanciers évalués à leur juste valeur avec ré- percussion des variations de valeur dans le compte de résultat, et actifs ﬁnanciers au coût amorti. Les bénéﬁces ou pertes sur investissements réalisés sont calculés comme la diﬀérence entre le prix de vente et la valeur comptable de l’investissement au moment de la vente. Tous les achats et ventes d’actifs ﬁnanciers couverts par les conventions de marché standard sont comptabilisés à la date de transaction. Les achats ou ventes d’actifs ﬁnanciers couverts par les conven- tions de marché standard sont des achats et ventes d’un actif en vertu d’un contrat dont les conditions prescrivent la livraison de l’actif dans les délais généralement prescrits ou convenus sur le marché concerné. La première comptabilisation de prêts, créances et titres de dette émis a lieu à la date à laquelle ils apparaissent. 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023 19. Parties liées et contrats principaux Les parties sont considérées comme étant liées si l’une des parties possède la capacité de contrôler l’autre partie ou d’exercer sur elle une inﬂuence signiﬁcative en prenant des décisions ﬁnancières ou opérationnelles. (a) Honoraires de gestion La Société est gérée par Capricorn Partners, un gestionnaire de fonds d’investissement alternatifs, fon- dé en Belgique. Conformément aux dispositions du contrat de gestion du 1er avril 2017, en vertu duquel la Société a dési- gné Capricorn Partners en tant que société de gestion de Quest for Growth, la commission de la société de gestion est ﬁxée à 1% du capital social de la société. En 2022 Capricorn Partner a reçu 1.456.988 euros. En 2023 Capricorn Partners a reçu 1.482.989 euros.

118 | RAPPORT ANNUEL 2023 Actifs ﬁnanciers évalués à leur juste valeur avec répercussion des variations de valeur dans le compte de résultat Un actif ﬁnancier est réputé évalué à sa juste valeur avec réper- cussion des variations de valeur dans le compte de résultat, s’il ne relève pas des autres catégories (évaluées au coût amorti). Les frais de transaction directement imputables sont répercutés dans le compte de résultat lorsqu’ils sont consentis. Les actifs ﬁnanciers évalués à leur juste valeur avec répercussion des variations de va- leur dans le compte de résultat sont évalués à leur juste valeur ; les éventuelles variations, y compris les éventuels produits d’intérêts ou de dividendes, sont répercutées dans le compte de résultat. Les participations en actions sont classiﬁées comme immobilisations ﬁnancières évaluées à leur juste valeur à travers le résultat. Il s’agit des instruments de fonds propres qui appartiennent au portefeuille d’investissements du fonds, participations associées comprises. Les International Private Equity and Venture Capital Valuation Guide- lines (IPEV Guidelines) sont appliquées comme indiqué ci-après. Une nouvelle version de ces directives a été publiée en décembre 2018. Évaluation de la juste valeur pour les investissements en éléments de fonds propres 1. Investissements dans des actions cotées La juste valeur des investissements négociés activement sur des marchés ﬁnanciers organisés est déterminée sur la base du cours de clôture à la fermeture des marchés à la date du bilan. Aucune décote n’est normalement appliquée aux cours de bourse. L’évaluation tient compte des éventuelles restrictions à la négocia- bilité de l’action ou d’un cours de bourse non représentatif. Les décotes suivantes sont appliquées le cas échéant. Il peut y être dérogé dans des circonstances le justiﬁant clairement. • Restrictions contractuelles ou autres restrictions juridiquement obligatoires sur la vente comme une convention de lock-up : pour les investissements dans des actions cotées en bour- se faisant l’objet d’une convention contractuelle de non-ven- te de ces actions avant l’expiration d’une période donnée (« convention de lock-up »), une décote de 1,5% est appliquée pour chaque mois de la convention de lock-up restant à courir, avec un maximum de 25%. Aucune distinction n’est faite entre hard lock-up et soft lock-up. • Négociabilité limitée pour cause d’échanges limités de l’action : une décote de liquidité peut être appliquée si l’action n’est pas régulièrement (par exemple tous les jours) négociée. En cas de négociabilité limitée de l’action (absence de négociations tous les jours) et de mouvements particuliers du cours avant la date de rapport, un cours moyen sur une période récente peut également être utilisé en tant que critère d’évaluation. • En cas d’application de plusieurs des décotes énumérées ci- avant, la plus élevée des décotes en vigueur à cette date est appliquée. 2. Investissements dans du capital-risque et capital- développement Conformément à la norme IFRS 13, la juste valeur est déﬁnie comme le prix auquel un actif peut être négocié entre des parties bien informées, disposées à une transaction et indépendantes. En l’absence de marché actif pour un instrument ﬁnancier, il est re- couru à des modèles d’évaluation. Les méthodes d’évaluation sont appliquées de manière cohérente de période en période, à moins qu’une modiﬁcation ne conduise à une meilleure estimation de la juste valeur. Méthodes d’évaluation a. Multiples Cette méthode s’utilise dans le cas d’investissements dans une en- treprise établie disposant d’un ﬂux de chiﬀre d’aﬀaires ou de béné- ﬁce signiﬁcatif, identiﬁable et constant ou pouvant être considéré comme durable. Pour évaluer la durabilité du chiﬀre d’aﬀaires ou du bénéﬁce, les résultats d’au moins un exercice audité de l’entre- prise doivent être disponibles pour examen, aux côtés des résul- tats futurs attendus de l’entreprise. Pour déterminer la juste valeur d’un investissement, on applique un multiple pertinent et raisonnable (compte tenu du proﬁl de risque et des perspectives de croissance bénéﬁciaire de l’entreprise) au chiﬀre d’aﬀaires ou aux bénéﬁces durables de l’entreprise. Les multiples suivants sont privilégiés : • EV/revenues (valeur d’entreprise/chiﬀre d’aﬀaires) pour les en- treprises qui disposent d’un ﬂux de chiﬀre d’aﬀaires constant. • EV/EBITDA (valeur d’entreprise/bénéﬁce avant charges ﬁnan- cières, impôts et amortissements) pour les entreprises dispo- sant d’un ﬂux d’EBITDA durable. L’évaluation est fondée sur les informations disponibles les plus récentes sur 12 mois, par exemple les chiﬀres des quatre derniers trimestres ou ceux du dernier exercice. Le multiple sera déterminé sur la base de la médiane d’entreprises comparables (le groupe de référence ou “peer group”). Le groupe de référence est composé sur la base de critères tels que des ac- tivités ou un secteur comparable, la taille ou la répartition géogra- phique. Le groupe de référence contient de préférence de trois à dix entreprises. La source utilisée pour déterminer les multiples est Bloomberg. Le multiple du groupe d’entreprises cotées comparables (peer group) fondé sur le marché est corrigé par les diﬀérences entre le peer group et la société à évaluer (« discount » ou « premium »). 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023

RAPPORT ANNUEL 2023 | 119 Il est tenu compte dans ce cas de la diﬀérence de liquidité des actions évaluées par rapport aux actions cotées en bourse. Les autres raisons de corriger les multiples peuvent être les suivantes : taille, croissance, diversité, nature des activités, diﬀérences de marchés, position concurrentielle, résultats de l’entreprise, tran- sactions récentes où des entreprises comparables ont été ven- dues ou ﬁnancées, baisse de résultat attendue exceptionnelle ou unique, etc. b. Analyse de scénarios La méthode de l’analyse de scénarios est utilisée lorsque l’entre- prise n’a pas (encore) de chiﬀre d’aﬀaires ou de bénéﬁce récurrent et constant, ce qui est souvent le cas des entreprises en phase d’amorçage, des start-up et des entreprises de stade précoce. Elle consiste en une méthode axée sur l’avenir qui tient compte d’une série de scénarios, à savoir le modèle des rendements atten- dus pondérés par leur probabilité (PWERM – probability‐weighted expected return method). Les valorisations sont déterminées en appliquant un facteur de correction au dernier prix de transaction sur la base d’indicateurs de performance importants (KPI – Key Performance Indicators). Ce facteur de correction est calculé en attribuant des pourcentages de probabilité à divers scénarios pos- sibles : (a) une sortie réussie, (b) une augmentation de valeur, (c) une valorisation inchangée (égale au dernier prix de transaction), (d) une dépréciation et (e) un amortissement intégral (investisse- ment perdu). c. Considérations spéciﬁques Que la méthode d’évaluation utilisée soit celle des multiples ou celle de l’analyse de scénarios, il convient toujours de tenir compte des facteurs qui peuvent impacter la valorisation de l’entreprise en portefeuille, à savoir : • Actifs ou passifs supplémentaires et autres obligations de la société • Le ﬁnancement relais, tel que l’octroi de prêts à une entreprise dans laquelle il est investi en attendant un nouveau tour de ﬁnancement par actions, doit être pris en compte comme suit : s’il s’agit d’un premier investissement et que le fonds ne détient aucune autre participation dans l’entreprise en portefeuille, le prêt relais doit être évalué séparément. S’il est probable que le ﬁnancement en capital sera mis en place en temps voulu et que le prêt relais ne sert qu’à mettre plus tôt les fonds à dispo- sition, le coût peut constituer la meilleure indication de la juste valeur, sauf s’il existe des conditions spéciﬁques au marché ou à la société qui donnent à penser que la juste valeur diﬀère du coût. Si le prêt relais est accordé à une société bénéﬁciaire exi- stante en prévision d’un tour de ﬁnancement complémentaire, le prêt relais doit être regroupé avec l’investissement initial pour former l’enveloppe globale d’investissement à évaluer, dans la mesure où un participant au marché regrouperait les investissements. • Les autres titres de créances, tels que les prêts (convertibles), etc., sont évalués au prix auquel le placement en créances a été eﬀectué ou le prêt émis. Aux dates de valorisation ultérieu- res, il convient de tenir compte de toute indication de change- ment du risque de crédit susceptible d'aﬀecter la juste valeur. • D’autres droits susceptibles d’inﬂuencer la juste valeur, tels que les droits de conversion et les “ratchets”, sont examinés à chaque évaluation pour déterminer la probabilité avec laquelle ils seront exercés et l’impact qu’aurait leur exercice sur la va- leur de l’investissement. • dans l’aﬀectation des revenus ou des produits de la sortie, tel- les que les préférences de liquidation, doivent être évaluées et prises en compte aﬁn de déterminer leur impact sur la valorisa- tion de l’investissement: • Méthode des multiples: les fonds propres calculés de l'entreprise doivent être intégrés dans la cascade pour obtenir la juste valeur de l'investissement. • Analyse de scénarios: les préférences de liquidation doivent être prises en compte dans des situations spé- ciﬁquement déﬁnies. • Tout instrument pouvant avoir un eﬀet dilutif sur l’investisse- ment du fonds doit être considéré de manière à répartir la va- leur patrimoniale nette de façon adéquate entre les diﬀérents titres et instruments ﬁnanciers. • Les oﬀres indicatives non contraignantes ou “term sheets” ne doivent pas être acceptées en tant que telles à des ﬁns d’é- valuation mais doivent être évaluées suivant la probabilité de leur réalisation. • Si la transaction sur laquelle l’évaluation est fondée est déjà signée (p.ex. un “SPA” ou “signed purchase agreement”) mais non encore ﬁnalisée (“closing”), une décote peut être appli- quée à l’évaluation pour tenir compte du risque que la ﬁnali- sation n’ait pas lieu ; • Les positions en options et en warrants doivent être évaluées séparément des investissements sous-jacents, compte tenu de la période et du prix d’exercice de l’option ou du warrant par rapport à la juste valeur réelle de l’actif sous-jacent. • Les créances tenues sur un compte bloqué (il s’agit en général d’un paiement diﬀéré d’une partie d’un prix de vente relié à des représentations et des garanties) font l’objet d’une décote standard de 10%. • Bien entendu, des éléments internes – une fraude, un conﬂit commercial, des litiges, des changements au niveau du ma- nagement ou de la stratégie… – peuvent également aﬀecter la juste valeur. • 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023

120 | RAPPORT ANNUEL 2023 • À la date de l’évaluation, toutes les informations disponibles sont prises en compte aﬁn de déterminer la juste valeur de l’in- vestissement. Tout événement postérieur à la date de clôture du bilan intervenant entre la ﬁn de la période de publication et la date à laquelle les comptes annuels sont approuvés pour publication sera analysé et, selon la nature de cet événement, la juste valeur de l’investissement peut être adaptée. d. Investissements dans des fonds non gérés par Capricorn Partners La juste valeur des fonds qui ne sont pas gérés par Capricorn Partners est en principe dérivée de la valeur de l’actif net du fonds. Il peut cependant être nécessaire d’adapter cette valeur en fonc- tion des meilleures informations disponibles à la date d’évaluation. Parmi les facteurs susceptibles d’engendrer une adaptation, citons : une diﬀérence de date par rapport à celle de la publication, d’im- portantes diﬀérences d’évaluation dans les participations sous- jacentes et tout autre facteur susceptible d’inﬂuencer la valeur du fonds. C’est pourquoi une meilleure estimation de la juste valeur du fonds peut être obtenue par l’évaluation des participations sous-jacentes individuelles. e. Créances sur investissements vendus liées à des étapes Les créances issues de la vente d’investissements liées à des résultats futurs incertains (paiements échelonnés sur la base de chiﬀres liés aux ventes, à l’EBITDA ou à d’autres indicateurs de performances importants) sont évaluées séparément et il leur est appliqué une décote qui dépend de la probabilité avec laquelle ces paiements/demandes seront réalisés. À cette ﬁn, il est recouru à des probabilités de succès généralement acceptées dans le sec- teur pour cette évaluation séparée. Actifs ﬁnanciers évalués au coût amorti Les actifs ﬁnanciers évalués au coût amorti sont classiﬁés dans le modèle d’entreprise basé sur l’acquisition ou la détention d’instru- ments ﬁnanciers pour encaisser les ﬂux de trésorerie contractuels et sont soumis au test SPPI (Solely Payment of Principal and Inte- rest). Ces actifs sont évalués lors de leur première prise en compte à leur juste valeur majorée des éventuels frais de transaction di- rectement attribuables. Après leur première prise en compte, ces actifs sont évalués au coût amorti, après déduction d’éventuelles réductions de valeur calculées en fonction des pertes de crédit attendues sur la base d’IFRS 9. Obligations ﬁnancières non dérivées Les obligations ﬁnancières non dérivées sont évaluées, lors de la première comptabilisation, à la juste valeur, plus les éventuels frais de transaction directement imputables. Après la première comp- tabilisation, ces obligations sont évaluées au coût amorti selon la méthode du taux eﬀectif. Critères de décomptabilisation d’actifs ﬁnanciers et de dettes La décomptabilisation d’actifs ﬁnanciers et de dettes intervient lorsque les droits contractuels qui y sont liés ne sont plus gérés. Elle se produit lorsque les actifs ﬁnanciers et les dettes sont ven- dus ou lorsque les ﬂux de trésorerie attribuables à ces actifs et dettes sont cédés à une partie tierce indépendante. 21.3 Instruments ﬁnanciers dérivés Les instruments ﬁnanciers dérivés sont évalués, lors de la première comptabilisation, à la juste valeur ; les éventuels frais de transac- tion directement imputables sont répercutés dans le compte de ré- sultat lorsqu’ils sont consentis. Après la première comptabilisation, les instruments ﬁnanciers dérivés sont évalués à la juste valeur. Les variations de la juste valeur sont comptabilisées dans le compte de résultat. Les transactions de couverture ne bénéﬁcient pas d’une comptabilité de couverture. 21.4 Impôts sur les revenus Quest for Growth est en principe soumis à l’impôt des sociétés en Belgique, et ce au taux normal de 25 %. La base imposable est toutefois ﬁxée de manière forfaitaire en ce sens qu’elle se com- pose exclusivement du total des avantages anormaux ou béné- voles reçus et des dépenses rejetées eﬀectuées, autres que les réductions de valeur et les moins-values sur actions. L’application de ce régime ﬁscal favorable dépend de la recon- naissance de Quest for Growth en tant que pricaf publique, ce qui implique que le régime spécial d’impôt des sociétés précité ne lui serait plus appliqué si la société devait perdre ce statut (par ex. à la suite de violations des dispositions réglementaires que suppose ce statut, e.a. en matière d’investissements autorisés et de poli- tique d’investissement menée). Les revenus perçus sont en principe exonérés du précompte mo- bilier belge, à l’exception des dividendes d’origine belge et des intérêts capitalisés sur les prêts et obligations à coupon zéro. Les dividendes d’origine belge restent soumis au précompte mobilier belge de 30%, sauf si Quest for Growth a détenu une participa- tion représentant au moins 10% du capital de la société belge en question pendant une période ininterrompue d’un an minimum. Le précompte mobilier belge qui serait prélevé le cas échéant sur les dividendes belges perçus par Quest for Growth ne peut être dé- duit de l’impôt des sociétés dû et aucun excédent éventuel n’est remboursable. Il convient en outre de noter que certains revenus étrangers per- çus par Quest for Growth peuvent être soumis à une retenue à la source locale (étrangère). La société recevra les revenus concer- nés après déduction ou prélèvement de la retenue à la source lo- cale en question, et ne pourra en principe pas répercuter celle-ci sur l’impôt des sociétés belge ni la récupérer d’une quelconque manière en Belgique. 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023

RAPPORT ANNUEL 2023 | 121 21.5 Autres taxes Quest for Growth est un Organisme de placement collectif et est par conséquent soumis à la taxe annuelle sur les organismes de place- ment collectif. Le taux de cette taxe s’élève à 0,0925% et est calculé sur le total de l’actif net au 31 décembre de l’année précédente. 21.6 Provisions Des provisions sont constituées lorsque la société a contracté des obligations (contraignantes en droit ou de fait) liées à des événe- ments antérieurs, lorsqu’il est probable que le règlement de ces obligations nécessitera une sortie de moyens et lorsqu’une esti- mation ﬁable de l’ampleur de ces obligations peut être réalisée. Les provisions sont déterminées en rendant les ﬂux de trésorerie futurs attendus liquides sur la base d’un taux d’escompte avant impôt qui reﬂète les valorisations actuelles de la valeur temps de l’argent par le marché et les risques spéciﬁques liés à l’obligation. Les intérêts de la provision sont traités en tant que charge de ﬁnan- cement. Si la société pense être indemnisée pour une provision, ce remboursement ne sera comptabilisé comme actif que si le rem- boursement est pratiquement sûr. 21.7 Comptabilisation de produits Les produits d’intérêts sont traités en tant que produit conformé- ment à la méthode des taux eﬀectifs exposée par la norme IFRS 9. Les produits et dépenses sont présentés sur une base nette pour les pertes et proﬁts sur instruments ﬁnanciers et pour les gains et pertes de change. Les dividendes accordés sont enregistrés comme produit : (1) Pour les actions cotées en bourse : au moment où l’action cote hors dividende (2) Pour les actions non cotées en bourse : au moment où l’assem- blée générale des actionnaires approuve le dividende. 21.8 Capital actions Les frais directement imputables à l’émission d’actions ordinaires, après déduction d’éventuels impacts ﬁscaux, sont déduits des fonds propres. Les dividendes proposés par le conseil d’administration au terme de l’exercice ne sont pas comptabilisés comme dette dans les comptes annuels tant qu’ils n’ont pas été approuvés par les action- naires lors de l’assemblée générale annuelle. 21.9 Bénéﬁce par action Quest for Growth calcule le bénéﬁce de base et le bénéﬁce di- lué par action conformément à la norme IAS 33. Le bénéﬁce de base par action est calculé sur la base du nombre moyen pondéré d’actions ordinaires en circulation pendant la période. Le bénéﬁce dilué par action est calculé selon le nombre moyen d’actions en circulation pendant la période, auquel s’ajoute l’eﬀet de dilution des droits de souscription aux actions en circulation. Actuellement il n’ y a pas de droits de souscription aux actions en circulation. 22. Normes nouvellement appliquées Il n'y a pas de normes, d'amendements ou d'interprétations IFRS en vigueur pour la première fois pour l'exercice ayant pris cours au 1er janvier 2022, qui ont eu un impact signiﬁcatif sur les comptes 2023 de Quest for Growth (QfG). En ce qui concerne les normes IFRS modiﬁées applicables pour la première fois depuis le 1er janvier 2023, nous signalons qu'elles ne sont pas applicables à Quest for Growth, en particulier: • IFRS 7 et IFRS 17 : QfG n'a pas de contrats d'assurance à l'ex- ception de l'assurance D&O pour ses administrateurs et cela n'est pas pris en compte par IFRS7 ou IFRS 17. • IAS 8 et IAS 1 : QfG n'a pas modiﬁé ses méthodes comptables et publie déjà les méthodes comptables utilisées. • IAS 12 : QfG n'a pas de contrats de location ni de passifs liés au démantèlement et n'a ni passifs ni actifs d'impôts diﬀérés. • IFRS 16 : QfG n'a pas d'opérations de location et de cessi- on-bail. 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023

RAPPORT ANNUEL 2023 | 123 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023 L’Arrêté royal du 10 juillet 2016 Mentions obligatoires dans de cadre de l’Arrêté royal du 10 juillet 2016 relatif aux organismes de placement collectif alternatifs investissant dans des sociétés non cotées et des société de croissance Le taux d’endettement statutaire de la pricaf ne peut pas dépasser 10% des actifs statutaires. Le taux s’endettement statutaire de Quest for Growth est de 0,03%. Le fardeau total de la dette de la pricaf plus le total des montants non appelés lors de l’acquisition par la pricaf d’instruments ﬁnan- ciers non libérés ne peut pas dépasser 35% des actifs statutaires de la pricaf. Le fardeau total de la dette de Quest for Growth plus le total des montants non appelés lors de l’acquisition par la pricaf d’instru- ments ﬁnanciers non libérés s’élève à 16,90%. La liste détaillée des opérations des sociétés cotées eﬀectuées au cours de l’exercice écoulé peut être consultée gratuitement au siège de la société. L’Arrêté Royal du 10 juillet 2016 prescrit, pour les investissements dans des entreprises non cotées, la publication d’informations plus détaillées sur les transactions conclues pendant la période de ré- férence. Toutefois, la publication d’une information détaillée sur ces transactions est parfois impossible parce que cette divulgation pourrait compromettre la position ﬁnancière des entreprises en portefeuille. Nous renvoyons le lecteur au chapitre concernant les notiﬁcations obligatoires (supra). La composition du portefeuille, la répartition sectorielle, la répar- tition géographique et la répartition monétaire sont détaillées aux pages 2, 3 et 4 du rapport annuel qui précède ces états ﬁnanciers. Conformément à l'article 35 §2 2ème alinéa de l'arrêté royal du 10 juillet 2016 relatif aux organismes de placement collectif alternatifs dans des sociétés non cotées et des sociétés de croissance, le solde positif des variations de la juste valeur des actifs doit être inclus dans une réserve indisponible. Au 31 décembre 2022, le solde des variations de la juste valeur des actifs s'élevait à -9.236.514 euros. En conséquence, la société a entièrement repris les réserves indisponibles qui existaient alors. Aucune réserve indisponible ne sera constituée dans le cadre de l'article 35 & 2, 2ème alinéa après la distribution des résultats de l'exercice 2023, car le solde des variations de juste valeur des ac- tifs au 31 décembre 2023 s'élève à -6.667.174 euros. Mentions obligatoires en vertu de l’AR du 10 juillet relative aux pricafs publiques L’AR du 10 juillet 2016 relatif aux pricafs publiques contient des obli- gations complémentaires relatives à l’information à fournir dans le rapport annuel de la société. L’article 11§1 de l’AR précité a déjà été commenté ci-dessus, dans la Déclaration de Bonne Gouvernance. Rémunérations, commissions et frais (article 10§2 et 10§3 de l’AR) Nous renvoyons au Rapport de rémunération en ce qui concerne les obligations de l’article 10 §2. Au cours de l’exercice il n’y a pas eu de transactions liées aux ins- truments et droits énumérés ci-dessous et par conséquent la so- ciété n’a pas supporté des commissions, droits et frais connexes. • des instruments ﬁnanciers émis par (a) la société de gestion ou le dépositaire, ou (b) par une société à laquelle la pricaf, la so- ciété de gestion, le dépositaire ou les administrateurs, dirige- ants eﬀectifs ou personnes chargées de la gestion journalière de la pricaf ou de la société de gestion sont liés; • les parts de tout autre organisme de placement collectif, géré directement ou indirectement par la société de gestion ou d’autres personnes mentionnées au paragraphe ci-dessus. Dépassement des limites (articles 23, 24 et 30 de l’AR) Au 31 décembre 2023 la société répondait à l’article 18§3 de l’AR précité et à la disposition statutaire correspondante. Les articles 23, 24 et 30 de l’AR précité n’étaient pas applicables à la société au cours de l’exercice.

124 | RAPPORT ANNUEL 2023 ACTIONS COTEES VALEUR D’ACQUISITION VALEUR ABO WIND 1.022.976 1.656.577 B&C SPEAKERS 2.141.445 3.027.823 CEWE STIFTUNG 5.277.496 5.597.271 DATRON 1.552.300 1.213.800 EQUASENS 6.017.193 5.152.563 EVS BROADCAST EQUIPMENT 4.188.745 5.635.184 FRX INNOVATION 2.056.495 6.640 JENSEN-GROUP NV 5.259.448 4.511.083 KERRY GROUP 5.245.848 4.188.645 KINGSPAN 2.319.556 2.744.000 LEM Holding 1.873.451 3.240.227 MAYR-MELNHOF Karton 3.597.689 2.848.500 MELEXIS 5.494.628 5.729.496 NEDAP 3.535.645 5.001.472 NEXUS AG 3.174.249 3.661.886 ROCHE HOLDING 6.355.884 4.752.700 SII 3.569.114 4.938.071 STRATEC 3.530.886 1.867.687 THERMADOR GROUPE 4.484.841 4.093.518 TKH GROUP 6.219.470 5.276.015 TUBIZE 5.219.005 5.491.360 WOLTERS KLUWER 2.959.815 3.667.950 CAPITAL-RISQUE ET CAPITAL-DEVELOPPEMENT VALEUR D’ACQUISITION VALEUR DMC 1.513.685 1.556.560 ECLECTICIQ 2.500.000 2.649.133 FINQUEST 1.906.033 548.919 FRUITCORE ROBOTICS 2.000.327 2.000.327 NGDATA 1.721.580 1.101.847 QPINCH 1.899.998 1.899.998 REIN4CED 2.942.442 799.238 SENSOLUS 755.828 2.420.125 LOAN NOTES FINQUEST LOAN 278.526 271.493 NGDATA LOAN 41.119 41.119 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023 Placements (annexe B à l’AR du 10 juillet 2016) Ce rapport contient des précisions quant aux transactions eﬀectuées par la pricaf pendant l’exercice écoulé, en ce compris notamment une liste des opérations de placement réalisées au cours de l’exercice considéré, mentionnant pour chaque placement la valeur d’acquisition, la valeur d’évaluation et la catégorie de placement dans laquelle il a été porté. Les tableaux ci-joints donnent un aperçu de la valeur d'acquisition, de la valorisation des investissements et de la catégorie d'investisse- ments auxquels ils appartiennent et une liste des opérations d'investissement pour le capital-risque et le capital-développement et les fonds de capital-risque et de capital-développement. FONDS DE CAPITAL-RISQUE ET CAPITAL-DEVELOPPEMENT VALEUR D’ACQUISITION VALEUR CAPRICORN CLEANTECH FUND 2.063.178 19.781 CAPRICORN DIGITAL GROWTH FUND 8.000.000 6.349.051 CAPRICORN FUSION CHINA FUND 3.652.915 2.707.705 CAPRICORN HEALTH-TECH FUND 2.605.073 9.861.433 CAPRICORN ICT ARKIV 1.633.000 5.159.556 CAPRICORN SUSTAINABLE CHEMISTRY FUND 14.600.000 10.823.813 CARLYLE EUROPE TECHNOLOGY PARTNERS II 6.548 7.707 LIFE SCIENCES PARTNERS III 11.467 144.000 LIFE SCIENCES PARTNERS IV 16.940 453.000 Pour les investissements dans des actions cotées, la liste détaillée des transactions eﬀectuées durant l’exercice peut être consultée sans frais auprès du siège social de la société. Liste de transactions pour le capital-risque et le capital-développement: FONDS DE CAPITAL-RISQUE ET CAPITAL-DEVELOPPEMENT TRANSACTIONS CAPRICORN CLEANTECH FUND -837.500 CAPRICORN DIGITAL GROWTH FUND 0 CAPRICORN FUSION CHINA FUND 476.665 CAPRICORN HEALTH-TECH FUND 0 CAPRICORN ICT ARKIV 345.000 CAPRICORN SUSTAINABLE CHEMISTRY FUND 1.600.000 CARLYLE EUROPE TECHNOLOGY PARTNERS II -98.113 LIFE SCIENCES PARTNERS III 0 LIFE SCIENCES PARTNERS IV 0 CAPITAL-RISQUE ET CAPITAL-DEVELOPPEMENT TRANSACTIONS DMC 0 ECLECTICIQ 0 FINQUEST 0 FRUITCORE ROBOTICS 0 NGDATA 0 QPINCH 0 REIN4CED 520.057 SENSOLUS 0 LOAN NOTES FINQUEST LOAN 278.526 NGDATA LOAN 41.119

RAPPORT ANNUEL 2023 | 125 Placements et sûretés portant sur plus de 5% de l’actif et autres obligations (annexe B à l’AR du 10 juillet 2016) Pendant l’exercice, la société n’a détenu aucun investissement représentant plus de 5 % des actifs, hormis les investissements détaillés ci-dessous et concernant les fonds de capital-risque sous gestion de la société de gestion: Commentaire relatif aux grandes orientations de la politique de gestion menée dans les entreprises dans les organes de gestion desquelles la pricaf ou ses représentants sont représentés (Annexe B à l’AR du 10 juillet 2016) Quest for Growth est représentée directement dans les or- ganes de gestion des fonds de capital-risque gérés par la so- ciété de gestion et indirectement par l’intermédiaire du repré- sentant de la société de gestion dans les organes de gestion de presque toutes les entreprises non cotées qui constituent un coinvestissement avec un fonds de capital-risque et de ca- pital-développement de Capricorn Partners et d’un investisse- ment direct de Quest for Growth. Les représentants exerçant un mandat d'administrateur sont tenus de respecter les directives imposées par le Code de né- gociation des administrateurs de QfG et, le cas échéant, dans le Code de conduite de la société de gestion. Toutes les par- ties impliquées sont tenues de respecter scrupuleusement les termes et conditions du contrat de gestion. Au cours de l’exercice, la pricaf et ses représentants n’ont pas appliqué les articles 7:96 et 7:97 du Code des sociétés et as- sociations dans les entreprises dans les organes de gestion desquelles la pricaf ou ses représentants sont représentés. Autres indications obligatoires Les autres mentions obligatoires sont réparties dans ce rap- port, le cas échéant avec un renvoi à l’article concerné de l’AR du 10 juillet 2016 précité. % VNI Capital appelé Capital non-appelé % du capital non-appelé Date dernière clôture Fin de la période d’in- vestissement Durée résiduelle (en années) Nombre de sociétés en portefeuille* CAPRICORN HEALTH-TECH FUND 7,01% 13.950.000.00 1.050.000.00 7% 22/10/2010 18/12/2015 1 4 CAPRICORN SUSTAINABLE CHEMISTRY FUND 7,69% 16.600.000.00 3.400.000.00 17% 14/12/2018 14/12/2023 4 9 *voir page 38 et suivantes « Investissements dans des fonds de capital-risque et de capital-développement » 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023 La société n’a pas de garanties ou de sûretés en cours.

RAPPORT ANNUEL 2023 | 127 10. INFORMATIONS GÉNÉRALES 10. INFORMATIONS GÉNÉRALES Siège social Lei 19 boîte 3, 3000 Louvain, Belgique Numéro d’entreprise 0463.541.422 Site web www.questforgrowth.com Conseil d’administration Mme Brigitte de Vet-Veithen, présidente et administratrice indépendante, membre du comité de nomination et de rémunération, remplacée le 23/01/2024 par Mme Lieve Creten M. Jos Clijsters, administrateur independent, president du comité de nomination et de rénumération M. Paul Van Dun, administrateur indépendant, president du comité d’audit et des risques et membre du comité de nomination et de rénumération Mme Véronique Léonard, administratrice independente, membre du comité d’audit et des risques M. Philippe de Vicq de Cumptich, administrateur Prof. Regine Slagmulder, administratrice, membre du comité d’audit et des risques Dr Jos B. Peeters, administrateur Mme Sabine Vermassen, administratrice Dirigeants eﬀectifs M. Philippe de Vicq de Cumptich Mme Sabine Vermassen Société de gestion Capricorn Partners SA, Lei 19 boîte 1, 3000 Louvain Commissaire PwC Réviseurs d’Entreprises SRL, représentée par M. Gregory Joos, Culliganlaan 5, 1831 Diegem Banque dépositaire Belﬁus Banque Belgique, Place Charles Rogier 11, 1000 Bruxelles Superviseur l’Autorité des Services et Marchés Financiers (FSMA), Rue Du Congrès 12-14, 1000 Bruxelles Législation Pricaf, soumise à l’Arrêté royal du 10 juillet 2016 relatif aux organismes de placement collectif alternatifs investissant dans des sociétés non cotées et des sociétés en croissance Constitution le 9 juin 1998 Cotation oﬃcielle le 23 septembre 1998 à Euronext Bruxelles Exercice ﬁnancier du 1 janvier au 31 décembre Code valeur mobilière ISIN : BE0003730448 Cours de l’action Bloomberg : QFG BB Equity Reuters : QUFG.BR Telekurs : 950524 Rapports ﬁnanciers trimestriels Valeur nette d’inventaire estimée publiée le premier jeudi du mois Assemblée générale le dernier jeudi du mois de mars à 11h

128 | RAPPORT ANNUEL 2023 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023 RÉGIME FISCAL Le régime ﬁscal de la pricaf publique En tant que pricaf publique, Quest for Growth SA est soumise au régime spécial d'impôt sur les sociétés prévu à l'article 185bis du Code des impôts sur les revenus de 1992 (WIB92). Cela signiﬁe que la base imposable de la pricaf publique est limitée (i) aux avan- tages anormaux et gratuits perçus, (ii) aux dépenses non admises (à l'exception des réductions de valeur et mons-values sur actions et de l'excédent de coût de ﬁnancement non qualiﬁé de dépense professionnelle tel que visé à l’article 198/1 WIB92). En outre, le cas échéant, la cotisation spéciale visée à l'article 219 WIB92 peut être due. Imposabilité dans le chef des particuliers belges Distributions de dividendes Aucun précompte mobilier n’est dû sur la partie du dividende pro- venant des plus-values sur actions réalisées par Quest for Growth. La partie résiduelle du dividende est soumise au précompte mobi- lier (en principe au taux de 30 %) et est retenue à la source. L'(exo- nération du) précompte mobilier a un eﬀet libérateur, ce qui signiﬁe que les particuliers belges ne sont pas tenus de le déclarer dans leur déclaration d'impôt des personnes physiques. Plus-values sur actions Les investisseurs privés ne sont généralement pas imposés sur la plus-value qu’ils réalisent lors de la vente de leurs actions. Il y a deux exceptions à cette règle. Premièrement, si l'investissement ne relève pas de la « gestion normale du patrimoine privé » de l'investisseur, la plus-value est imposée comme revenus divers au taux de 33% majoré des surtaxes communales. Deuxièmement, si la plus-value est considérée comme un revenu professionnel, elle est imposée au taux progressif majoré des surtaxes communales. Il est important de noter que la première et la deuxième excep- tions dépendent de la situation spéciﬁque de chaque investisseur individuel, même si la deuxième situation (revenus professionnels) est plutôt rare. Distributions résultant d'une liquidation ou d'un rachat d'actions propres La pricaf publique étant qualiﬁée de société d'investissement et bénéﬁciant d'un régime ﬁscal diﬀérent du droit commun (selon l'article 185bis WIB92, cf. supra), les revenus qui ont été réalisés à la suite du rachat de ses propres actions par la public privé et résultant de la répartition totale ou partielle des capitaux propres du public privé ne doivent pas être considérés comme des reve- nus mobiliers (article 21, 2° WIB92) et ne sont donc pas soumis au prélèvement à la source. Une exception à cette règle est l’application de l’article 19bis WIB92. En vertu de cette disposition, un achat d'actions propres ou une liquidation d'une société privée publique (ou un transfert à titre onéreux des actions d'une société privée publique), au proﬁt d'investisseurs privés, peut conduire à une imposition basée sur la composante intérêts de l'actif. privé. L'article 19bis WIB92 ne s'ap- plique que dans des conditions strictes et ne s'applique pas non plus si les actions de l'organisme de placement collectif sont consi- dérées comme des actions dites de distribution au sens de l'article 19bis, §1, paragraphes 2 et 3 WIB92. Le Service des décisions an- ticipées en matière ﬁscale a conﬁrmé que l'article 19bis WIB92 ne s'applique pas à Quest for Growth SA, qui s'est engagée dans la décision anticipée à : 1) distribuer chaque année un montant au moins égal au TIS (Taxable Income per Share) belge, dans la mesure où cette pra- tique est admise par la réglementation qui s’applique à elle ; et à 2) vériﬁer chaque fois de manière concluante qu’un montant égal au TIS belge est distribué – aussi longtemps que le permet la réglementation qui lui est applicable –, et que la partie du dividende distribué dont le précompte mobilier est retenu est supérieure au montant du TIS belge par action ; et à 3) reprendre explicitement les engagements précités dans les rapports (semestriels et annuels) de Quest for Growth SA. Si un montant égal au TIS belge ne serait pas ou ne serait pas en- tièrement versé au cours d'une certaine année, par exemple en rai- son de l'interdiction légale prévue à l'article 35 de l'arrêté royal du 10 juillet 2016 en liaison avec l'article 7:212 et suivants CCA, la DVB accepte que Quest for Growth SA dans un tel cas au cours d'un exercice ultérieur (n + 1, n + 2, etc.) - dès que cela est possible - en plus du TIS de l'année concernée (n + 1, n + 2, etc.) verser le mon- tant correspondant de TIS enregistré au cours de l'année n, dans la mesure où ce montant n'a pas pu être versé à la ﬁn de l'année. Remboursements de capital Les remboursements de capital sont en principe exonérés d'impôt, dans la mesure où la réduction de capital provient du « capital libé- ré d'impôt » de Quest for Growth SA. Il existe certaines règles se- lon lesquelles une réduction de capital est en partie requaliﬁée en dividende ﬁscal, dans la mesure où des réserves sont présentes

RAPPORT ANNUEL 2023 | 129 dans l'exercice précédant celui de la réduction de capital. Dans ce cas, toutes les distributions proviendront en principe des plus-va- lues sur actions réalisées par la société privée publique, de sorte qu'une réduction de capital ne pourra jamais donner lieu à impôt en Belgique (même si la distribution était en partie qualiﬁée de dividende, cf. 'dividendes' au-dessus de) . Imposabilité dans le chef des investisseurs belges soumis à l’impôt des personnes morales Paiements de dividendes Il en va de même pour les particuliers belges (en principe une exo- nération s'applique, cf. ci-dessus). Plus-values sur actions réalisées par des personnes morales belges soumises à l'impôt des personnes morales Les personnes morales soumises à l'impôt des personnes morales ne sont imposées que sur les revenus expressément prévus par la loi. En l’absence de mention spéciﬁque dans la législation ﬁscale, ils ne sont pas imposés sur les plus-values provenant de la cession d’actions. Primes de liquidation et d’achat Les revenus ne sont pas considérés comme des revenus mobiliers (comme mentionné précédemment) et aucun précompte mobilier n’est donc dû. L'exception qui s'applique aux personnes physiques selon l'article 19bis WIB92 ne s'applique pas aux personnes morales. Remboursements de capital Il en va de même pour les particuliers (en principe une exonération s'applique, cf. supra). Imposabilité dans le chef des investisseurs belges soumis à l’impôt des sociétés Distributions de dividendes Précompte mobilier: Aucun précompte mobilier n’est dû sur la part du dividende provenant des plus-values sur actions réalisées par la pricaf. La partie résiduelle du dividende est soumise au pré- compte mobilier (taux de 30%) et est retenue à la source. Le pré- compte mobilier retenu est déductible (et remboursable) de l'impôt sur les sociétés de la part de l'entreprise investisseur, de sorte que le précompte mobilier ne constitue pas un coût ﬁnal. Impôt sur les sociétés: Les dividendes perçus sont déductibles au titre du Revenu Déﬁnitif Impôté (DBI), quels que soient le seuil de participation et la durée de détention de la participation dans Quest for Growth SA. De plus, la participation dans le privak ne doit pas nécessairement être comptabilisée en immobilisations ﬁnancières pour pouvoir bénéﬁcier de la déduction DBI. Les divi- dendes ne sont éligibles à la déduction DDI que dans la mesure où ils proviennent de dividendes ou de plus-values sur actions qui ne sont pas exclus de la déduction DDI sur la base de la « condition d'évaluation » prévue à l'article 203 WIB92. Les revenus de dividendes qui ne donnent pas droit à déduction pour dividendes sont soumis à l'impôt sur les sociétés au taux gé- néral de 25% (ou au taux réduit de 20% le cas échéant). Plus-values sur actions Les plus-values réalisées suite à la cession d'actions de la société privée sont exonérées de l'impôt sur les sociétés par la société-in- vestisseur belge dans la même mesure que les dividendes reçus de la pricaf publique (cf. ci-dessus). Remboursements de capital Il en va de même pour les particuliers (en principe une exonération s'applique, cf. supra). 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023

130 | RAPPORT ANNUEL 2023 Assemblées générales Assemblée générale annuelle jeudi 28 mars 2024 à 11h00 Assemblée générale annuelle jeudi 27 mars 2025 à 11h00 Annonces publiques Résultats FY 2023 jeudi 25 janvier 2024 à 17h40 Résultats Q1 jeudi 25 avril 2024 à 17h40 Résultats H1 jeudi 25 juillet 2024 à 17h40 Résultats Q3 jeudi 24 octobre 2024 à 17h40 Résultats FY 2024 jeudi 30 janvier 2025 à 17h40 Réunions analystes & Conférences de presse Résultats FY 2023 vendredi 26 janvier 2024 à 11h00 Résultats H1 vendredi 26 juillet 2024 à 11h00 Résultats FY 2024 vendredi 31 janvier 2025 à 11h00 9. INFORMATIONS FINANCIÈRES 2023 CALENDRIER FINANCIER Publication de la Valeur Intrinsique à 17h40 2024 I.W. 31 jan 29 fév 31 mars 30 avr 31 mai 30 juin 31 juil 31 août 30 sep 31 oct 30 nov 31 déc QfG site web jeudi 8 fév jeudi 7 mars jeudi 4 avril mer* 8 mai jeudi 6 juin jeudi 4 juil jeudi 8 août jeudi 5 sep jeudi 3 oct jeudi 7 nov jeudi 5 déc jeudi 9 jan *exceptionnellement un mercredi parce que le jeudi 9 mai est un jour férié En vertu de l’Arrêté Royal du 14 novembre 2007 relatif aux obligations des émetteurs d’instruments ﬁnanciers admis aux négociations sur un marché réglementé belge, Quest for Growth est tenu de publier son rapport ﬁnancier. Le rapport ﬁnancier annuel comprend les comptes annuels contrôlés, le rapport annuel, une déclaration de la direction et le rapport signé du commissaire. La version intégrale des comptes annuels est déposée auprès de la Banque Nationale de Belgique conformément aux articles 3:10 et 3:12 et 100 du Code des Sociétés et Associations, ainsi que le rapport annuel du conseil d’administration et le rapport du commissaire. Le commissaire a approuvé les comptes annuels sans réserve, avec un paragraphe explicatif. Le rapport annuel ainsi que le rapport du commissaire relatif aux comptes annuels peuvent être consultés sur le site web de la société, à l’adresse www.questforgrowth.com et peuvent être obtenus sans frais à l’adresse suivante : Quest for Growth SA Lei 19 boîte 3, B-3000 Louvain, Belgique Téléphone : +32 (0)16 28 41 28 Fax : +32 (0)16 28 41 29 E-mail : quest@questforgrowth.com