RAPPORT ANNUEL 2025 | 3 Aux Actionnaires de Quest for Growth L’année écoulée n’est pas facile à résumer. Si l’on considère la performance annuelle des bourses européennes, l’année a été excellente, mais les développements géopolitiques ont continué à être source d’incertitude et d’imprévisibilité. Après un excellent début d’année 2025, les investisseurs ont été surpris par les nouvelles mesures commerciales américaines, mais les marchés ont fait preuve de résilience et ont rapidement su se redresser. Le portefeuille d’actions cotées de Quest for Growth a également réalisé un bon résultat, en ligne avec le marché. Malheureusement, les segments capital-risque et développement ainsi que les fonds axés sur ces segments ont de nouveau été mis sous pression en 2025, ce qui a ﬁnalement conduit à un résultat annuel négatif. Résultats et rendement Le rendement sur fonds propres pour l’ensemble de Quest for Growth a terminé l’année 2025 à -1,8 %. Dans une année boursière favorable, ce résultat est décevant, principalement en raison d’amortissements importants sur un certain nombre de participations dans du capital-risque et développement et d’investissements dans les fonds y consacrés. Les start- ups actives dans le domaine de la chimie durable sont particulièrement touchées par les conditions de marché diﬃciles à présent que l’industrie chimique européenne traverse une période diﬃcile et que les investisseurs du monde entier sont également devenus beaucoup plus réticents à investir dans des entreprises qui recherchent des alternatives au pétrole et au gaz. En raison de ce résultat décevant, aucun dividende ne pourra être versé pour 2025. Gestion du portefeuille Parmi les actions cotées, les performances les plus remarquables en 2025 ont été celles de la société technologique néerlandaise Nedap, avec un rendement de plus de 72 % depuis le début de l’année, et de la société norvégienne Norbit, qui ne fait partie du portefeuille que depuis avril, mais qui a néanmoins réalisé un rendement total d’environ 55 % depuis lors. Plusieurs positions (telles que Nexus, Wolters Kluwer et Tubize) ont été liquidées avec une belle plus-value réalisée. Dans le segment du capital-risque, Quest for Growth a participé à un tour de ﬁnancement de 28 millions d’euros auprès de la société néerlandaise Gradyent et est devenue indirectement investisseur dans les sociétés technologiques belges Azumuta et Aspect Analytics via des investissements dans les fonds de capital-risque de Capricorn. Icometrix, une société du portefeuille du fonds Capricorn ICT Arkiv, a été vendue avec succès en 2025 à GE Healthcare. Focus stratégique Aﬁn de réduire la décote persistante du cours de l’action, le Conseil d’administration a envisagé diﬀérentes options, mais il est clair que l’amélioration des rendements reste la priorité. Aﬁn de conserver son proﬁl, Quest for Growth mettra davantage encore l’accent sur les investissements dans des entreprises en croissance non cotées et dans des petites capitalisations cotées qui connaissent le succès. Cette stratégie vise à renforcer sa position unique en tant que pricaf négociable et ﬁscalement avantageuse, avec des investissements dans des entreprises à fort potentiel de croissance et se démarquant sur le plan technologique. Dans le prolongement de cette stratégie, il a été décidé de procéder à une réduction de capital de 1 € par action, sous forme de rendement pour les actionnaires. Perspectives Il est et restera diﬃcile de faire des prévisions, et nous nous attendons à ce qu’en 2026, nous soyons encore régulièrement confrontés à des événements imprévus susceptibles de perturber le sentiment actuel des marchés boursiers. La valorisation moyenne des actions cotées du portefeuille de Quest for Growth est inférieure à la moyenne des dernières années, ce qui, selon nous, oﬀre des opportunités, car les perspectives de croissance plus élevées pour les petites capitalisations restent intactes à long terme. En ce qui concerne le capital-risque et développement, nous abordons l’année 2026 avec un optimisme prudent. On s’attend généralement à une reprise modérée de cette activité. L’IA et la défense resteront des thèmes importants en 2026, mais le climat moins favorable à la levée de capitaux pour les nouveaux fonds pourrait encore constituer un obstacle pour les entreprises du portefeuille dans d’autres secteurs à la recherche d’argent frais. Cependant, l’Europe prend de plus en plus conscience de la nécessité de miser pleinement sur l’innovation pour assurer son avenir. Remerciements Enﬁn, je voudrais remercier l’équipe de Capricorn pour son engagement et son dévouement. Je tiens également à remercier nos actionnaires pour la conﬁance qu’ils continuent de témoigner à Quest for Growth. Lieve Creten Présidente et administratrice indépendante le 12 février 2026 1. AVANT-PROPOS : MESSAGE AUX ACTIONNAIRES

4 | RAPPORT ANNUEL 2025 Bilan (000 €) au 31/12 2025 2024 2023 2022 2021 Actions cotées 76.221 82.423 84.302 82.860 116.460 Capital-risque et capital-développement 10.607 12.125 13.289 14.170 19.972 Fonds de capital-risque et de capital-développement 31.594 35.798 35.526 39.481 32.627 Actifs ﬁnanciers 118.422 130.346 133.117 136.511 169.059 Cash et autres actifs nets 13.618 4.112 7.668 7.799 10.682 Passifs (1) -18.786 -52 -40 -40 -40 Valeur nette d’inventaire (1) 113.254 134.406 140.745 144.269 179.701 Résultats Bénéﬁce/perte nette (000 €) -2.418 -6.338 -3.524 -24.829 33.141 Return VNI (1)(2) -1.80% -4,50% -2,44% -14,7% 21,9% Dividendes actions privilégiées (000 €) 0 0 0 0 1.971 Dividendes actions ordinaires (000 €) 0 0 0 0 17.075 Total dividendes (000 €) 0 0 0 0 19.046 Rendement net du dividende (3) 0% 0% 0% 0% 12,5% Pay-out ratio 0% 0% 0% 0% 57,5% Chiﬀres par action au 31/12 VNI par action (€) (1) 7,05 7,17 7,51 7,93 10,71 Bénéﬁce / perte par action ordinaire (€) (4) -0,13 -0,34 -0,19 -1,40 1,98 Bénéﬁce / perte par action privilégiée (€) (4) -0,13 -0,34 -0,19 -1,40 - Dividende brut par action ordinaire (€) 0 0 0 0 1,02 Dividende net par action ordinaire (€) 0 0 0 0 1,00 Réduction de capital brute par action ordinaire (€) 1,00 0 0 0 0 Informations action au 31/12 Cours de l’action (€) 4,19 3,98 5,00 6,00 7,98 Décote 40,5% 44,5% 33,4% 24,3% 25,5% Nombre total d’actions en circulation (000) 18.734 18.734 18.734 18.199 16.774 Capitalisation boursière (000 €) 78.486 74.561 93.670 109.195 133.858 Volume boursier en actions (000) 2.835 2.083 1.540 2.512 2.775 (1) Une distribution de capital future de 18 733 961 € est inscrite au passif au 31 décembre 2025. Exceptionnellement, les capitaux propres seront ajustés en réintégrant ce passif aﬁn de calculer la valeur liquidative (VL). Voir p. 119, point c, pour plus d’informations. (2) return de la VNI après distribution des bénéﬁces, corrigé des eﬀets de l’apport en capital (time weighted rate of return) (3) par rapport au cours de l’action à la ﬁn de l’exercice (4) calculé sur la base du nombre moyen d’actions de l’exercice 2. CHIFFRES-CLÉS

RAPPORT ANNUEL 2025 | 5 3. FAITS SAIILANTS EN 2025 Les actions de petites et moyennes capitalisations ont généré un rendement moyen de 18 % sur 2025. Le portefeuille d’actions cotées a réalisé un joli rendement de 18 %. Wolters Kluwer, Nexus et Tubize ont été vendues avec une plus-value considérable et De’Longhi, Arcadis, Mensch und Maschine, Beijer Alma et Norbit ont rejoint le portefeuille. Ces deux dernières ﬁguraient parmi les positions les plus performantes en 2025. Directement il y a eu un investissement de suivi dans le cadre d’un important tour de table auprès de la société néerlandaise Gradyent et indirectement il y a eu deux nouveaux investissements dans Aspect Analytics (via Capricorn Healthtech Fund II) et Azumuta (via Capricorn Digital Growth Fund). En exécution de la nouvelle stratégie, les positions dans de grandes entreprises cotées ont été démantelées et l’assemblée générale a décidé ﬁn décembre de procéder à une réduction de capital. Le paiement aura lieu le 23 mars 2026. Quest for Growth renoue avec sa mission initiale aﬁn d’oﬀrir à chaque actionnaire un accès ﬁscalement avantageux et négociable à un portefeuille d’investissements diversiﬁés dans des entreprises en croissance non cotées (directement et par le biais de fonds) et dans des petites et moyennes capitalisations cotées performantes. Cofondateur Jos Peeters est devenu le nouvel investisseur de référence après la reprise des actions de Belﬁus Insurance. BELLE PERFORMANCE DU PORTEFEUILLE COTÉ EN BOURSE INVESTISSEMENTS EN CAPITAL-RISQUE ET CAPITAL-DÉVELOPPEMENT RÉDUCTION DE CAPITAL DE 1 € PAR ACTION RÉORIENTATION STRATÉGIQUE NOUVEL INVESTISSEUR DE RÉFÉRENCE

6 | RAPPORT ANNUEL 2025 A. Pourquoi investir dans Quest for Growth ? Quest for Growth est une pricaf, soit un Organisme de placement collectif alternatif public à capital ﬁxe de droit belge, géré par Capricorn Partners SA. Cotée sur Euronext Bruxelles, la pricaf oﬀre à tous les investisseurs un accès démocratique et liquide à un portefeuille diversiﬁé d'entreprises innovantes. En tant qu'actionnaire d’une pricaf, vous bénéﬁciez également d'avantages ﬁscaux importants*. Selon les critères de qualiﬁcation du SFDR, Quest for Growth est un fonds de l'article 8, ce qui signiﬁe qu'il promeut, entre autres, des caractéristiques environnementales et/ou sociales, et que toutes les sociétés de son portefeuille doivent suivre des pratiques de bonne gouvernance. “Quest for Growth” n’est pas seulement le nom du fonds, c’est aussi sa raison d’être. Il vise en eﬀet à oﬀrir à chaque investisseur via un seuil d'entrée bas la possibilité d’investir de manière ﬁscalement avantageuse dans un portefeuille diversiﬁé d’entreprises innovantes qui aﬃchent un fort potentiel de croissance à long terme et exercent un impact positif sur la société. L’action est donc destinée aux investisseurs qui osent prendre des risques avec une vision à long terme, et avec une volonté de progrès et d’impact positif. La vision d’investissement de Quest for Growth est axée sur l’Europe et se concentre sur trois segments d’investissement et trois thèmes d’investissement. Les segments dans lesquels le fonds investit sont les actions de petites et moyennes capitalisations cotées, les investissements directs en capital-risque et développement, et les investissements indirects en capital- 4. STRATÉGIE D’INVESTISSEMENT SEGMENTS D'INVESTISSEMENT ACTIONS COTÉES CAPITAL-RISQUE ET DÉVELOPPEMENT FONDS DE CAPITAL-RISQUE ET DÉVELOPPEMENT *Pour en savoir plus, consultez notre site web www.questforgrowth.com, sous l’onglet « A propos de »

RAPPORT ANNUEL 2025 | 7 risque et développement principalement mais pas uniquement par le biais des fonds gérés par Capricorn Partners. Le capital- risque et développement (“venture capital” en anglais) est une sous-branche du secteur du capital-risque (capital-investissement ou “private equity”) qui se concentre sur les entreprises privées disposant d’un produit ou d’une technologie révolutionnaire et d’un potentiel élevé. Les thèmes d’investissements dans lesquels Quest for Growth investit sont la technologie numérique (Digital), la technologie destinée au secteur de la santé (Health) et la technologie propre (Cleantech). Le choix de ces thèmes reﬂète la vision du gestionnaire sur les secteurs qui ont un impact positif majeur sur la société d’aujourd’hui et de demain et qui gagneront en importance dans le futur. Les chapitres suivants décrivent plus en détail la stratégie d’investissement de Quest for Growth. Pour de plus amples informations sur les entreprises abordées dans ce rapport, consultez le sous-chapitre 5E, Proﬁls des entreprises. THÈMES D'INVESTISSEMENT DIGITAL HEALTH CLEANTECH

8 | RAPPORT ANNUEL 2025 B. Les 3 segments d’investissement Investissements dans des actions cotées Le portefeuille d’actions cotées de Quest for Growth subit une gestion active à 100 % et ne suit aucun indice de référence ni benchmark. La sélection des actions se fait sur la base de l’analyse fondamentale. Les critères d’investissement importants sont : l’assise ﬁnancière, les perspectives de croissance, la position sur le marché, la qualité du management et de la gouvernance et la valorisation de l’action. La préférence est donnée aux investissements à long terme dans des actions de croissance qui aﬃchent une valorisation attrayante. La plupart des actions du portefeuille coté sont des entreprises de petite ou moyenne capitalisation (small & mid caps). Le gestionnaire de placement juge important d’entretenir régulièrement un contact personnel avec le management de ces entreprises. Malgré l'accent mis sur les petites et moyennes capitalisations, le portefeuille coté doit oﬀrir une liquidité suﬃsante pour ﬁnancer les futurs engagements d'investissement dans les fonds de capital-risque et de capital-développement. Le portefeuille est diversiﬁé mais sélectif, avec des investissements dans 20 à 30 entreprises diﬀérentes. La taille d’un investissement dans une entreprise individuelle ne représente que 5 % maximum de la valeur nette d’inventaire au moment de l’investissement. En raison des mouvements du marché, ce pourcentage peut augmenter jusqu’à un maximum de 7,5 % par entreprise. Investissements directs dans le capital-risque et développement De manière sélective Quest for Growth investit également directement dans des entreprises innovantes en adéquation avec sa stratégie d'investissement, généralement par le biais d'un co- investissement avec un fonds de capital-risque de Capricorn Partners ou aux côtés de fonds de capital-risque et de capital-développement tiers dans lesquels elle a déjà investi. Cela permet à Quest for Growth de renforcer sa présence dans des entreprises où elle investit déjà indirectement. Pour des raisons de gestion des risques, cela se fera à un stade ultérieur du développement de l'entreprise. Les investissements directs autres que les co-investissements doivent relever des compétences actuelles de la société de gestion Capricorn Partners et être réalisés en dehors des périodes d'investissement actives ou des spécialisations des fonds de capital-risque et de capital-développement existants de Capricorn, aﬁn d'éviter tout conﬂit d'intérêts. Nous recherchons des entreprises en phase de développement avancée et qui ont au moins des clients payants réguliers ou une « preuve de concept » (dans le secteur de la santé). Dans le cas des investissements directs dans du capital-risque et développement, Quest for Growth investira au maximum 5 % de ses actifs dans une seule entreprise. L’investissement initial ne dépassera pas 2,5 % des actifs. Investissements dans des fonds de capital-risque et de capital-développement Les investissements dans des entreprises non cotées seront eﬀectués dans une grande mesure via les fonds de capital-risque et de capital-développement de Capricorn Partners, la société de gestion de Quest for Growth, mais aussi via les fonds de capital- risque et capital-développement de tiers. Les décisions relatives aux investissements dans ces fonds sont prises par le Conseil d’administration de Quest for Growth. L’objectif est de prendre via ces fonds des participations signiﬁcatives dans des entreprises, où (dans le cas des fonds de capital-risque et capital-développement de Capricorn Partners) la société de gestion joue un rôle actif au Conseil d’administration et dans le support du management de ces entreprises. Quest for Growth ne s’engagera pas à investir plus de 20 % de son capital dans un seul fonds. La valeur totale de tous les investissements dans des fonds de capital-risque et de capital- développement, basée sur le coût d’investissement, ne dépassera en principe jamais 35 % du capital de Quest for Growth. Les fonds dans lesquels Quest for Growth investit visent également la création de plus-values par la vente, à long terme, des entreprises contenues dans leur portefeuille ou par leur introduction en bourse.

RAPPORT ANNUEL 2025 | 9 C. Les 3 thèmes d’investissement Digital Digital comprend des investissements eﬀectués dans des segments tels que logiciels, matériel et semi-conducteurs. Au sein du thème Digital, le fonds se concentre sur des segments qui oﬀrent encore de belles perspectives de croissance. Quelques exemples en sont les solutions numériques pour le secteur des soins de santé (“digital healthcare”) et la gestion de grands volumes de données (“big data”), “the internet of things”, l’intelligence artiﬁcielle (IA), cloud software, Industry 4.0 et l’automatisation. Health Dans le secteur Health, l’accent est mis sur les entreprises qui se concentrent sur la prévention, le diagnostic et le traitement des maladies. Ceci comprend notamment les médicaments biopharmaceutiques et pharmaceutiques, les équipements médicaux, les accessoires et les services. On recherche ainsi, par exemple, des produits et des technologies qui oﬀrent des solutions pour des besoins cliniques importants ou qui contribuent à garder le contrôle des coûts croissants du secteur des soins de santé. Cleantech Le Cleantech (technologie propre) recouvre les produits et services visant une utilisation plus propre ou plus eﬃciente des ressources naturelles de la terre, telles que l’énergie, l’eau, l’air et les matières premières. Le secteur Cleantech propose des solutions qui permettent une croissance économique accrue sur une planète aux ressources naturelles limitées. Ce domaine peut comprendre des investissements dans des entreprises actives dans l’eﬃcience énergétique, les énergies renouvelables, les nouveaux matériaux, l’eau et la gestion de la pollution. D. Allocation des actifs Quest for Growth investira au moins 70 % de ses actifs dans des actions cotées dont la capitalisation boursière ne dépasse pas 1,5 milliard d’euros, ou dans du capital-risque et développement. 25 % minimum du portefeuille est investi dans des titres de capital- risque et développement. Quest for Growth vise à ce que le total du capital-risque et développement (direct et indirect via des fonds de capital-risque et de capital-développement) représentent 45- 55 % du capital. Les investissements se font principalement par des actions et par des prêts convertibles. Les moyens qui, temporairement, ne sont pas investis dans les catégories mentionnées ci-avant peuvent être détenus dans des instruments ﬁnanciers comme des dépôts à terme ou du papier commercial à courte durée. Quest for Growth peut détenir jusqu’à 30 % de ses actifs dans des liquidités et des équivalents de trésorerie. De manière générale, Quest for Growth limite ses investissements au montant de ses fonds propres. L’utilisation de fonds de tiers (leverage) est limitée à 10 %, mais il ne sera fait usage de cette possibilité que dans des circonstances exceptionnelles et pour une durée limitée. La somme de tous les engagements non appelés des fonds de capital-risque et de capital-développement et des dettes ne peut jamais dépasser 35 % du capital statutaire de Quest for Growth. Le recours aux produits dérivés est possible dans des limites déterminées, à titre d’alternative aux transactions en actions ou en guise de couverture du portefeuille d’actions cotées. En termes géographiques, Quest for Growth se concentre essentiellement sur les entreprises européennes. En principe, les investissements en devises étrangères ne sont pas couverts. Le gestionnaire d’investissement peut y déroger dans des circonstances exceptionnelles. Ce peut être le cas par exemple d’un investissement dans du capital-risque et développement appartenant à un pays dont le risque de change est considéré comme signiﬁcatif ou si on prévoit à court terme une sortie pour des actions qui ne sont pas libellées en euros. La décision de procéder à la couverture est toujours exceptionnelle et les raisons en seront documentées et rapportées au Conseil d’administration de Quest for Growth.

10 | RAPPORT ANNUEL 2025 E. L’investissement responsable Comme mentionné précédemment, Quest for Growth est un fonds de l'article 8 : il promeut des caractéristiques environnementales et/ou sociales, mais ne vise pas les investissements durables. La politique d'investissement responsable relève de la compétence de la société de gestion. Capricorn Partners a élaboré une politique ESG à cet eﬀet, met en œuvre des plans d'action ESG et opère conformément aux principes internationalement reconnus suivants. i. La législation SFDR Nous intégrons les facteurs et risques ESG dans notre stratégie d’investissement, de la sélection au suivi, et nous recherchons une participation active dans les entreprises dans lesquelles nous investissons aﬁn de pouvoir peser sur les décisions relatives à l’ESG. Nous sommes également critiques à l’égard de tout impact négatif potentiel sur l’environnement, les personnes et la société. En outre, nous excluons les entreprises en raison de leur comportement indésirable et de leurs produits ayant un impact négatif. Nous comprenons tout cela comme la promotion des caractéristiques écologiques et sociales parmi les entreprises en portefeuille. Capricorn Partners n’accepte aucune forme d’abus relatif aux droits humains, au travail, à l’environnement et à la corruption dans son portefeuille d’investissement. Capricorn Partners a souscrit aux 10 principes de l’ONU Global Compact. Ces principes sont fondés sur les déclarations internationales des Nations unies concernant les droits humains, le travail, l’environnement et la lutte contre la corruption. Les principes relatifs aux droits humains requièrent des entreprises de soutenir et de respecter la protection des droits humains internationalement reconnus et les obligent à s’assurer qu’elles ne participent pas à des violations des droits humains. En matière d’emploi, les principes Global Compact demandent que les entreprises en portefeuille soutiennent la liberté d’association et reconnaissent le droit de négociation collective. En outre, les principes invitent les entreprises à éliminer toutes les formes de travail forcé ou obligatoire, à abolir eﬀectivement le travail des enfants et à lutter contre toute forme de discrimination en matière d’emploi et de profession. Le respect de l’environnement est au cœur de cet accord des Nations unies. Les entreprises doivent prendre des précautions lorsqu’elles abordent les déﬁs environnementaux et sont censées prendre des initiatives pour promouvoir une plus grande sensibilisation à l’environnement. En outre, elles doivent encourager le développement et la diﬀusion de technologies respectueuses de l’environnement. Le dernier principe de base est la lutte contre la corruption. Il ne devrait y avoir aucun doute à ce sujet. Les entreprises qui ﬁgurent dans notre portefeuille doivent lutter contre toute forme de corruption, y compris l’extorsion et les pots-de-vin. ii. Les dix principes de l’ONU Global Compact HUMAN RIGHTS LABOUR ENVIRONMENT ANTI-CORRUPTION

RAPPORT ANNUEL 2025 | 11 iii. Les Principes pour l’Investissement Responsable de l’ONU (UN PRI) Capricorn Partners a également souscrit aux 6 Principes pour l’Investissement Responsable de l’ONU. Cet engagement signiﬁe que chez Capricorn Partners nous intégrons les caractéristiques et les facteurs de risque ESG dans notre analyse des investissements, notre diligence raisonnable et notre processus décisionnel, et que nous jouons un rôle actif au sein du Conseil d’administration des sociétés privées en portefeuille et exerçons notre droit de vote. Dans les deux cas, nous prenons des décisions en accord avec notre politique ESG. Nous rendons compte chaque année à nos investisseurs de notre engagement ESG. Lorsque c’est pertinent et en prenant en considération la taille et les activités des entreprises en portefeuille, nous rendons compte de la progression qualitative et quantitative des facteurs ESG dans les entreprises en portefeuille. Enﬁn, nous rendons compte de nos activités et des progrès réalisés dans la mise en œuvre de ces principes. Quest for Growth contribue le plus aux objectifs suivants : Construire des infrastructures résilientes, promouvoir une industrialisation inclusive et durable et encourager l’innovation Assurer une consommation et une production durables Assurer l’accès de tous à une énergie abordable, ﬁable, durable et moderne Assurer une vie saine et promouvoir le bien-être de tous à tout âge iv. Les Objectifs de développement durable (ODD) des Nations unies Les Objectifs de développement durable (ODD) des Nations unies sous-tendent notre stratégie ESG. Les 17 objectifs visent à éradiquer la pauvreté, à protéger la planète et à apporter la paix et la prospérité pour tous d’ici 2030. Chaque entreprise et chaque fonds dans lequel nous investissons a un impact positif sur un ou plusieurs ODD.

12 | RAPPORT ANNUEL 2025 La vision ESG dans les fonds Capricorn La technologie au service d’un objectif – investir là où la technologie a le plus d’impact Avec les fonds de capital-risque de Capricorn, qui investissent dans les soins de santé, les technologies propres et les solutions numériques, notre mission est d’investir dans des entreprises qui se consacrent à la mise au point d’applications ou de technologies habilitantes qui contribuent à la création d’une société meilleure. Ces principes directeurs guident notre équipe tout au long du cycle d’investissement, du préinvestissement à la sortie : • Dans le cadre de notre collaboration avec les entreprises de notre portefeuille, nous accordons une grande importance à l'interaction humaine. Nous travaillons avec les entrepreneurs aﬁn de découvrir leurs ambitions et d'évaluer dans quelle mesure celles-ci contribueront à un excellent retour sur investissement et à une plus-value sociale. Nous engageons le dialogue avec les entreprises et répondons aux besoins potentiels qui en découlent. • En tant qu’investisseurs, nous regardons sous le capot des technologies innovantes. En outre, nous tenons à discuter en amont de la stratégie de commercialisation avant de nous engager dans un partenariat à long terme avec les propriétaires de l’entreprise. Au début du processus d’investissement, nous validons l’adéquation du produit avec le marché auprès des clients potentiels de notre réseau. • Nous sommes convaincus que les entreprises motivées par un but précis obtiennent de meilleurs résultats économiques. Nous en avons fait l’expérience depuis les débuts de Capricorn Partners. C’est pourquoi nous avons créé des fonds axés sur les investissements dans les secteurs de la santé, des technologies propres et du commerce numérique. Notre objectif va au-delà des rendements immédiats, car nous sommes des investisseurs à long terme soutenus par une communauté d’investisseurs solide. Par-dessus tout, nous donnons la priorité à des résultats ﬁnanciers durables, car nous nous eﬀorçons d’obtenir un succès durable. Un focus clair sur les technologies innovantes dans les domaines du commerce numérique, de la santé et des technologies propres La technologie peut être utile, avec des solutions numériques, dans un large éventail de secteurs : Digital se concentre sur les opportunités d’investissement émergeant de la transformation des données en informations exploitables à l’aide de l’IA, des jumeaux numériques, de l’IdO et des technologies de la science des données. Le focus est mis sur les logiciels, mais nous sommes également ouverts aux solutions logicielles activées par le matériel et aux opportunités sélectives de la deeptech. Nous ciblons l’optimisation numérique de toutes les fonctions commerciales à travers les secteurs industriels couvrant l’industrie 4.0, la proptech et l’entreprise numérique. Cela inclut, par exemple, des solutions pour la fabrication intelligente, la logistique, la gestion de l’énergie, l’automatisation, les ventes et le marketing ou la cybersécurité. La technologie peut contribuer à relever les déﬁs en matière de santé : Capricorn Health encourage le développement de nouvelles technologies médicales dans le domaine des technologies de la santé, y compris les solutions de santé numérique et de technologie médicale, qui permettent de relever les déﬁs médicaux complexes auxquels nous sommes confrontés. Les technologies possibles vont de l’IA aux jumeaux numériques, en passant par les nouveaux matériaux et la robotique. Tous les investissements ciblés sont liés aux soins personnalisés, qui favorisent les soins de santé fondés sur la valeur. Les technologies propres représentent de nouvelles technologies durables qui réduisent ou éliminent l’impact écologique négatif et qui améliorent l’utilisation productive et responsable des ressources naturelles : Capricorn Cleantech investit dans des innovations liées à la chimie qui visent la transition énergétique, la transition des matériaux et la transition du système alimentaire vers des émissions nettes nulles. Chacune de ces transitions s’accompagnera de son propre lot de questions et de déﬁs, mais les produits chimiques et les matériaux sont au cœur de ces trois transitions. Ils sont omniprésents dans notre vie quotidienne, qu’il s’agisse de l’emballage des aliments que nous consommons, des vêtements que nous portons ou des panneaux solaires avec lesquels nous produisons de l’électricité verte.

RAPPORT ANNUEL 2025 | 13 Notre cadre d’investissement responsable dans le numérique (Digital), la santé (Health) et les technologies propres (Cleantech) Chez Capricorn nous pensons que notre cadre d’investissement responsable conduit à de meilleures opportunités de sortie. Il s’articule autour de la promotion de pratiques commerciales durables et de leur alignement sur les attentes ESG des acheteurs potentiels. Le cadre fera l’objet d’une révision continue, en tenant compte des changements réglementaires et du retour d’information de nos investisseurs et des entreprises en portefeuille. Trois niveaux : 1. Au niveau du fonds, nous formulons un objectif pour le fonds avec une orientation d’investissement correspondante, un impact attendu et un alignement sur les ODD. 2. Au niveau de l’entreprise, l’impact d’une entreprise est évalué à la fois avant l’investissement, pendant le ﬂux de transactions et la phase de due diligence, et après l’investissement, lorsqu’elle fait partie du portefeuille. 2.1. Au cours de la phase du ﬂux de transactions et de due diligence, l’impact du produit ou de la technologie d’une entreprise ainsi que les risques ESG de l’entreprise sont évalués. Si le produit d’une entreprise a un impact négatif sur la société ou si l’entreprise présente des risques ESG structurels importants, la décision d’investissement sera négative. 2.2. Pour suivre l’impact des entreprises de notre portefeuille, nous utilisons des indicateurs d’impact mesurables et exploitables. Nous nous concentrons sur les ICP des produits, les indicateurs d’impact négatif potentiel et les ICP organisationnels. • Les ICP des produits sont propres à chaque entreprise et servent à mesurer l’impact attendu des produits ou services d’une entreprise ; ils sont liés aux objectifs de développement durable (ODD) des Nations unies pertinents. Une évaluation de l’IA responsable est réalisée le cas échéant. • Les impacts négatifs potentiels sont identiﬁés et des mesures d’atténuation sont formulées et suivies. • Les ICP organisationnels ne sont pas spéciﬁques à une entreprise, mais oﬀrent une perspective globale sur la manière dont une entreprise est gouvernée en ce qui concerne les aspects ESG. 3. Chez Capricorn Partners, nous nous eﬀorçons d’aller plus loin en matière d’investissement responsable. Nous servons de partenaire d’entraînement aux entreprises de notre portefeuille en leur oﬀrant des conseils pour la mise en œuvre des meilleures pratiques, l’établissement d’ICP pour les produits et le développement de stratégies d’atténuation pour faire face aux risques ESG. The Extra Mile Level 3 Fund Level Level 1 Plan Expected Impact Link to SDGs Deﬁne investment focus Company Level Level 2 Deal Flow & Due Diligence Investment Decision Portfolio 1. Product KPIs 2. Potential Negative Impacts 3. Organizational KPIs 1. Screening for: Product Impact 2. Screening for: ESG risks Active Support Continuous Improvement Active Engagement Knowledge sharing Mitigation Steps Le cadre de Capricorn pour l’investissement responsable

14 | RAPPORT ANNUEL 2025 Approche ESG de nos actions cotées Vote et engagement au sein des sociétés cotées Capricorn Partners prend son rôle d’administrateur de Quest for Growth à cœur lorsqu’il s’agit de promouvoir la bonne gouvernance, la diversité et la durabilité. Lorsqu’un sujet particulier nous préoccupe, nous commençons par établir le dialogue avec l’entreprise concernée aﬁn de lui en faire part. Nous établissons un dialogue avec les représentants des entreprises de notre portefeuille, notamment pour les sujets suivants. Lorsque l’occasion se présente, nous votons également sur des propositions lors des assemblées générales organisées par les entreprises de notre portefeuille. • Changements dans la structure du capital En général, Capricorn Partners n’appuie ou n’approuve les changements dans la structure du capital de nos investissements que dans la mesure où ils ne nuisent pas à Quest for Growth et à ses actionnaires. En particulier, Capricorn Partners, en tant que société de gestion de Quest for Growth, vote contre toute proposition contraire au principe “une action, une voix”. Capricorn Partners vote également contre toute construction de type poison pil. • Bonne gouvernance Capricorn Partners noue le dialogue avec les entreprises du portefeuille d’actions cotées et, si possible, envisage de voter pour des changements qui proﬁtent à la structure d’administration générale, notamment dans les situations suivantes : - Résultats faibles ou en nette baisse, y compris résultats et prestations autres que ﬁnanciers, tels que des indicateurs relatifs à l’environnement et à durabilité comme la décarbonisation, l’utilisation de l’eau, la biodiversité, la pollution et les déchets. - Doutes sérieux concernant les compétences des (membres des) organes de gestion. - Manque substantiel de respect de la législation ou toute autre forme de mauvaise conduite relativement aux droits humains, aux droits des travailleurs, à la biodiversité, à la pollution et à d’autres problèmes environnementaux. - Diversité de genre et indépendance insuﬃsantes au sein du Conseil d’administration. • Rémunération Capricorn Partners encourage les entreprises à adopter une politique équilibrée, transparente et équitable en matière de rémunération. Capricorn Partners vote contre toute proposition de rémunération excessive et de reporting insuﬃsant concernant la rémunération. • Fusions et reprises Capricorn Partners analyse toutes les fusions et reprises sur une base individuelle. Capricorn Partners n’appuie une fusion ou une reprise ou n’appuie une reprise par vote que s’il y a suﬃsamment d’informations disponibles pour les parties prenantes de la société en portefeuille et si le processus est en ligne avec les intérêts du fonds. • Reporting Si les rapports requis par la législation ne sont pas valables, Capricorn Partners se retient de voter ou vote contre les points de l’ordre du jour concernés. Si les comptes annuels ne sont pas conformes aux règles comptables standard, Capricorn Partners vote contre l’approbation des comptes annuels. Sur toute l’année 2025, Capricorn Partners a pris part au vote lors de 13 assemblées de sociétés cotées. Lors de ces 13 réunions, tous les points proposés à l'ordre du jour ont été évalués positivement et approuvés par Capricorn Partners. Vote et interaction avec les sociétés privées Si nous investissons dans une entreprise privée, nous souhaitons en principe siéger dans son Conseil d’administration. Cela nous permet de coacher les entreprises et de les accompagner activement lors du lancement de leur produit ou service sur le marché et du développement d’un modèle d’entreprise rentable. À mesure de l’évolution de l’entreprise, nous l’accompagnons également sur le plan de l’entrepreneuriat socialement responsable. Nous lui demandons d’élaborer sa propre politique ESG, en tenant compte des principaux risques et incidences. Certaines jeunes entreprises ne disposent pas encore d’une structure de gouvernance appropriée, telle qu’un Conseil d’administration comprenant un ou plusieurs conseillers indépendants ayant une expérience pertinente du secteur, et des représentants des principaux investisseurs. Dans ce cas, nous demandons qu’un Conseil d’administration soit mis en place, dans lequel Capricorn Partners dispose d’au moins un siège d’administrateur (ou exceptionnellement d’un siège d’observateur) au moment de la conclusion de l’investissement initial. Lors des assemblées des actionnaires et des assemblées générales, nous utilisons notre droit de vote, entre autres, pour nous assurer que les objectifs d’investissement du fonds sont pris en compte.

RAPPORT ANNUEL 2025 | 15 L’exclusion fondée sur les activités En ce qui concerne les facteurs d’exclusion, aucune des entreprises en portefeuille n’est exposée directement, au-delà des seuils de tolérance, aux activités exclues. Quelques entreprises sont impliquées indirectement dans des secteurs et des activités qui présentent des risques ESG, mais les activités des entreprises qualiﬁées pour une sélection positive compensent amplement l’exposition indirecte aux activités à risques ESG. Quest for Growth entretient des contacts étroits avec ses entreprises en portefeuille et utilise ces contacts pour faire connaître sa politique d’exclusion et suivre les entreprises de près le cas échéant. Performances ESG dans les entreprises cotées Critères ESG De manière générale, le portefeuille d’actions cotées aﬃche de bons résultats en matière d’ESG. Les éléments auxquels nous attachons de l’importance sont, par exemple, les intérêts similaires de la direction par le biais de la participation à la structure de l’actionnariat, la qualité du management, la transparence, la politique de rétribution, la diversité et le développement du personnel. Les performances des entreprises cotées en portefeuille d’après les critères ci-dessous sont conformes au score médian des indices STOXX Europe Small 200 et STOXX Europe 600. Le ratio salarial est inférieur aux indices, en partie parce que les investissements sont réalisés dans des entreprises plus petites que la médiane des indices. sociétés en portefeuille Quest for Growth Indice Stoxx Europe 600 Indice Stoxx Europe Small 200 Environnemental Intensité CO 2 (Portées 1 + 2) 12.72 10.44 6.91 Social Diversité - % de femmes au conseil d’administration 40.0% 40.0% 40.0% Wage ratio 13.6 42.5 30.1 Gouvernance % d’administrateurs indépendants 70.3% 70.0% 66.7% Rôles séparés CEO et président CA 90.5% 91.3% 90.5% Source: Bloomberg

16 | RAPPORT ANNUEL 2025 5. RAPPORT D’INVESTISSEMENT A. Portefeuille 57,7% Actions cotées -1,1% Ajustements de valeur du capital-risque et développement 9,2% Capital-risque et développement Cleantech 5,50% 3,33% 2,81% 2,70% 2,23% 1,88% 1,87% 1,24% 21,5% Digital 5,59% 4,90% 3,72% 3,04% 2,08% 1,95% 1,90% 1,66% 1,62% 1,02% 27,5% Health 3,16% 3,05% 2,50% 8,7% 2,15% 1,47% 1,13% 0,95% 0,07% 5,8% Digital 1,80% 1,11% 2,9% Cleantech 0,47% 0,5% Health

RAPPORT ANNUEL 2025 | 17 10,3% Cash & autres actifs nets 23,9% Fonds de capital-risque et de capital- développement Digital Capricorn ICT Arkiv Capricorn Digital Growth Fund health at home 8,6% Capricorn SCF 4,1% Cleantech Health Capricorn Healthtech Fund Capricorn Healthtech Fund II MAINSTAY MEDICAL 4,2% Capricorn Fusion China Fund 1,9% Diversiﬁed 0,2% Autres 0,8% 4,2%

Titres de participation Secteur Achats/ventes (montant) par rapport au 31/12/2024 Devise Valeur en devise de base Valeur en EUR En % de la valeur nette d’inventaire CONFO THERAPEUTICS Health EUR 616.667 616.667 0,47% DMC Cleantech USD 1.504.999 1.280.850 0,97% ECLECTICIQ Digital EUR 175.159 EUR 1.496.963 1.496.963 1,13% FRUITCORE ROBOTICS Digital EUR 1.250.634 1.250.634 0,95% GRADYENT Digital EUR 1.548.036 EUR 1.940.878 1.940.878 1,47% NGDATA Digital EUR 92.665 92.665 0,07% QPINCH Cleantech EUR 2.369.804 2.369.804 1,80% SENSOLUS Digital EUR 2.839.334 2.839.334 2,15% 11.887.795 9,01% Prêts Secteur Achats/ventes (montant) par rapport au 31/12/2024 Devise Valeur en devise de base Valeur en EUR En % de la valeur nette d’inventaire DMC Cleantech USD 217.000 USD 217.000 184.681 0,14% 184.681 0,14% Entreprise Secteur / Marché Nombre d’actions Achats/ ventes (nombre) par rapport au 31/12/2024 Devise Cours de l’action Valeur en EUR En % de la valeur nette d’inventaire CLEANTECH 28.442.250 ANDRITZ Wiener Börse 44.000 EUR 66,75 2.937.000 2,23% ARCADIS Euronext Amsterdam 46.000 46.000 EUR 35,54 1.634.840 1,24% BEIJER ALMA OMX Stockholm 90.000 90.000 SEK 297,50 2.474.241 1,87% JENSEN GROUP Euronext Bruxelles 123.376 -37.500 EUR 58,80 7.254.509 5,50% KINGSPAN Euronext Dublin 50.000 EUR 74,15 3.707.500 2,81% KERRY GROUP Euronext Dublin 45.750 -5.000 EUR 78,00 3.568.500 2,70% ROBERTET Euronext Paris 5.000 3.000 EUR 878,00 4.390.000 3,33% THERMADOR Euronext Paris 31.944 -9.500 EUR 77,50 2.475.660 1,88% DIGITAL 36.277.440 B&C SPEAKERS Borsa Italiana 165.004 EUR 15,20 2.508.061 1,90% CEWE STIFTUNG Deutsche Börse (Xetra) 62.360 EUR 103,80 6.472.968 4,90% DE'LONGHI Borsa Italiana 110.000 110.000 EUR 36,50 4.015.000 3,04% EVS Euronext Bruxelles 200.327 -28.000 EUR 36,85 7.382.050 5,59% INIT INNOVATION Deutsche Börse (Xetra) 58.652 31.002 EUR 46,70 2.739.048 2,08% MELEXIS Euronext Bruxelles 38.000 -33.789 EUR 57,50 2.185.000 1,66% MENSCH UND MASCHINE Deutsche Börse (Xetra) 30.000 30.000 EUR 44,95 1.348.500 1,02% NEDAP Euronext Amsterdam 54.648 -23.500 EUR 89,90 4.912.855 3,72% NORBIT Euronext Oslo 135.000 135.000 NOK 187,20 2.133.919 1,62% TKH GROUP Euronext Amsterdam 70.570 EUR 36,56 2.580.039 1,95% HEALTH 11.501.561 EQUASENS Euronext Paris 92.759 EUR 45,00 4.174.155 3,16% HARVIA OMX Helsinki 77.052 -10.000 EUR 42,90 3.305.531 2,50% VIRBAC Euronext Paris 11.250 3.250 EUR 357,50 4.021.875 3,05% 76.221.251 57,75% ACTIONS COTÉES CAPITAL-RISQUE ET CAPITAL-DÉVELOPPEMENT 18 | RAPPORT ANNUEL 2025

CAPRICORN PARTNERS Dernière évaluation au Achats/ventes (montant) par rapport au 31/12/2024 Devise Valeur en devise de base Valeur en EUR En % de la valeur nette d’inventaire CAPRICORN DIGITAL GROWTH FUND Digital 31/12/2025 EUR 3.500.000 EUR 11.369.848 11.369.848 8,61% CAPRICORN FUSION CHINA FUND Diversiﬁed 31/12/2025 EUR 229.983 EUR 2.443.703 2.443.703 1,85% CAPRICORN HEALTHTECH FUND Health 31/12/2025 EUR 5.523.160 5.523.160 4,18% CAPRICORN HEALTHTECH FUND II Health 31/12/2025 EUR 792.791 EUR 1.092.914 1.092.914 0,83% CAPRICORN ICT ARKIV Digital 31/12/2025 EUR 5.513.331 5.513.331 4,18% CAPRICORN SCF Cleantech 31/12/2025 EUR 600.000 EUR 5.443.186 5.443.186 4,12% Autres fonds LIFE SCIENCES PARTNERS IV Health 30/09/2025 EUR -517.161 EUR 207.839 207.839 0,16% 31.593.980 23,94% FONDS DE CAPITAL-RISQUE ET DE CAPITAL-DÉVELOPPEMENT APERÇU DU PORTEFEUILLE Devise Valeur en EUR En % de la valeur nette d'inventaire Actions cotées EUR 76.221.251 57,75% Capital-risque et capital-développement EUR 12.072.475 9,15% Fonds de capital-risque et de capital-développement EUR 31.593.980 23,94% Corrections de valeur sur capital-risque et capital-développement EUR -1.465.531 -1,11% Immobilisations ﬁnancières EUR 118.422.176 89,72% Cash EUR 12.830.280 9,72% Autres actifs & passifs nets EUR 735.645 0,56% Valeur nette d'inventaire1 EUR 131.988.100 100,00% Valeur nette d'inventaire par action1 EUR 7,05 Cours de l'action EUR 4,19 Décote % 40,5% 1 Les capitaux propres ajustés ne tiennent pas compte de la réduction de capital de 18 733 961 € incluse dans le passif au 31 décembre 2025. Voir p. 119, point c pour plus d’informations. Cleantech 31% Diversiﬁed 2% Health 16% Digital 51% Fonds de capital-risque et de capital-développement 24% Cash & Autres actifs & passifs nets 10% Actions cotées 58% Capital-risque et capital-développement 8% RAPPORT ANNUEL 2025 | 19

20 | RAPPORT ANNUEL 2025 Répartition du portefeuille Le pourcentage d’actions cotées en portefeuille aﬃchait 57,7 %1, et a diminué par rapport à la situation de ﬁn 2024. Environ 8,0 % de la valeur nette d’inventaire corrigée1 se composait d’investissements dans des entreprises non cotées, contre 9,0 % en 2024. De la valeur nette d’inventaire corrigée 1 23,9 % était investie dans des fonds de capital- risque, contre 26,6 % au 31 décembre 2024. Les investissements directs et indirects dans des entreprises non cotées totalisaient 32,0 %, bien davantage que le minimum légal de 25 % (contre 35,7 % au 31 décembre 2024). Le solde d’environ 10,3 % du portefeuille, soit plus de 13,6 millions d’euros, se composait de liquidités et d’autres actifs nets (contre 3,0 % au 31 décembre 2024). Fin décembre 69,6 % des actifs étaient investis dans des participations non cotées ou des actions cotées dont la capitalisation boursière ne dépasse pas 1,5 milliard d’euros, alors que le minimum légal est ici de 70 %. Le Conseil d'administration a pris connaissance de ce léger excédent mineure, qui découle de la philosophie sous-jacente des normes IFRS, et plus particulièrement des ﬂuctuations de la juste valeur des actifs et des passifs. Par conséquent, elle ne constitue pas une violation des exigences de diversiﬁcation. Le Conseil d'administration a évalué les risques liés à cet excédent et estime qu'elle n'est pas signiﬁcative et qu'il est raisonnable de s'attendre à ce que cet excédent soit corrigé dans un délai de 30 jours. Quest for Growth ne court aucun risque supplémentaire du fait de cette infraction et il n'est pas opportun d'apporter des modiﬁcations majeures pour y remédier. Cet excédent a été corrigé le 23 janvier 2026. Valeur nette d’inventaire et cours boursier La valeur nette d’inventaire corrigée1 par action s’élevait au 31 décembre 2025 à 7,05 euros, contre 7,17 euros au 31 décembre 2024. La valeur nette d’inventaire totale corrigée 1 de Quest for Growth s’élevait à 132,0 millions d’euros à la ﬁn de l’année, contre 134,4 millions d’euros ﬁn 2024. Le cours de l’action a augmenté de 5,3 % en 2025 pour atteindre un prix de clôture de 4,19 euros le 31 décembre 2025. La décote du cours par rapport à la valeur nette d’inventaire corrigée1 a diminué et s’élevait à 40,5 % à la ﬁn de l’année 2025, contre 44,5 % au 31 décembre 2024. En ﬁn d’exercice, la capitalisation boursière de Quest for Growth s’élevait à 78,5 millions d’euros. 3.5 3.6 3.7 3.8 3.9 4 4.1 4.2 4.3 4.4 4.5 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000 02 Jan 31 Jan 28 Feb 31 Mar 30 Apr 30 May 30 Jun 31 Jul 29 Aug 30 Sept 31 Oct 28 Nov 31 Dec Volume Cours de bourse (axe droit) 69.209 152.680 Cours boursier & volume en 2025 1 Valeur nette d’inventaire corrigée = valeur nette d'actif + dettes résultant de la réduction de capital approuvée le 29/12/2025 (18 733 961 €), voir p. 119, point c pour plus d'informations.

RAPPORT ANNUEL 2025 | 21

Top 10 des investissements Hors fonds, les principales positions du portefeuille Quest for Growth à ﬁn 2025 sont EVS (5,6 % de la valeur nette d’inventaire corrigée 1 au 31 décembre 2025), Jensen Group (5,5 %) et CeWe (4,9 %). Le top 10 ne comprend que des actions cotées en bourse. Sensolus (2,2 %) est le plus gros investissement en capital-risque et en capital-développement, se classant à la place 13. 22 | RAPPORT ANNUEL 2025 Action Pays Activité Segment En portefeuille depuis % VNI Pays Équipements pour diﬀusions en direct Digital 2022 5,6% Belgique Équipements de blanchisserie à usage intensif Cleantech 2016 5,5% Belgique Services photo et impression en ligne Digital 2017 4,9% Allemagne Solutions technologiques Digital 2018 3,7% Pays-Bas Ingrédients naturels Cleantech 2024 3,3% France Logiciel pour pharmacies Digital 2010 3,2% France Santé animale Health 2024 3,0% France Café automatisé Digital 2025 3,0% Italie Produits d’isolation Cleantech 2023 2,8% Irlande Ingrédients alimentaires Cleantech 2020 2,7% 1 Valeur nette d’inventaire corrigée = valeur nette d'actif + dettes résultant de la réduction de capital approuvée le 29/12/2025 (18 733 961 €), voir p. 119, point c pour plus d'informations.

Répartition géographique Le portefeuille est bien diversiﬁé entre les trois domaines d’investissement sur lesquels il est concentré, à savoir Digital, Health et Cleantech. En termes géographiques, le centre de gravité du portefeuille se situe en Europe occidentale. FINLANDE NORVÈGE SUÈDE PAYS-BAS BELGIQUE AUTRICHE FRANCE IRLANDE 6,1% 45,1% 9,9% 2,4% ALLEMAGNE 10,7% ÉTATS-UNIS 1,2% 2,8% 2,1% 1,8% 12,6% ITALIE 5,4% RAPPORT ANNUEL 2025 | 23

Investissements & désinvestissements dans le portefeuille coté En 2025, Quest for Growth s’est défait de Wolters Kluwer, de Roche, de Datron, de Nexus, d’ABO Energy et de Financière de Tubize. Entre le premier achat par Quest for Growth en octobre 2020 et sa sortie déﬁnitive en janvier 2025, Wolters Kluwer a généré un rendement total de plus de 150 %. La stratégie de Wolters Kluwer visant à orienter davantage son portefeuille vers des produits numériques et des logiciels a soutenu non seulement sa croissance bénéﬁciaire, mais aussi la valorisation de l’action. Depuis notre vente, l’action Wolters Kluwer s’est sensiblement dépréciée. Avec Tubize, nous avons cédé une deuxième grande capitalisation qui contribuait nettement au rendement du portefeuille d’actions cotées. Tubize, dont le cours avait doublé en 2024, a poursuivi sur son élan en 2025 grâce notamment à des résultats de recherche décevants chez un concurrent. L’entreprise pharmaceutique suisse Roche a également quitté le portefeuille après que le cours a eﬀectué un joli redressement. L’action Nexus a réalisé un rendement total de plus de 1 000 % sur les 13 années qu’elle a fait partie du portefeuille, ce qui correspond à un rendement total moyen d’environ 20 % par an. L’entreprise, spécialisée dans les logiciels pour les hôpitaux, a amélioré son chiﬀre d’aﬀaires durant chacune de ces 13 années, tandis que le bénéﬁce par action s’est raﬀermi en moyenne de 13 % par an et que le rapport cours/bénéﬁce a doublé. Les microcaps allemandes Datron et ABO Energy ont été cédées après des chiﬀres et des perspectives décevants. À leur place, cinq nouvelles entreprises ont été prises en portefeuille, à savoir De’Longhi, Arcadis, Mensch und Maschine, ainsi que Beijer Alma et Norbit (les deux dernières sont expliquées plus en détail au chapitre 4B « Rendement du portefeuille »). L’entreprise familiale italienne De’Longhi est leader sur le marché mondial de la production et de la vente de machines à café automatiques et combine une importante force de tariﬁcation avec une bonne rentabilité et un bilan conservateur. La société néerlandaise Arcadis est active en tant que conseiller sur le marché international des grands travaux d’infrastructure et de la construction. Nous avons proﬁté de la baisse de sa valorisation pour constituer une première petite position dans cette action. Finalement nous avons également acquis une petite position dans l’entreprise de logiciel allemand Mensch und Maschine. 24 | RAPPORT ANNUEL 2025 ACHATS VENTES Datron Roche Wolters Kluwer Arcadis Nexus Tubize ABO Energy Norbit De’Longhi Beijer Alma Mensch Und Maschine JAN FÉV MARS AVR MAI JUIN JUIL AOÛT SEPT OCT NOV DÉC Achats et ventes dans le portefeuille coté en bourse au cours de l'exercice 2025

Investissements & désinvestissements en capital-risque et capital-développement En 2025, Quest for Growth a eﬀectué des investissements de suivi dans quatre entreprises. Le fonds a pris part, à hauteur de 1,55 million d’euros, à un tour de ﬁnancement de 28 millions d’euros dans le néerlandais Gradyent, une entreprise dans laquelle il s’est engagé en 2024 (à l’époque aussi dans le cadre d’un coinvestissement avec le Capricorn Digital Growth Fund). Ce tour de ﬁnancement était mené par Blue Earth Capital. SEB Greentech Venture Capital s’est également engagé en tant que nouvel investisseur, aux côtés des actionnaires existants Eneco Ventures, Helen Ventures et Energiiq. Ce nouveau tour visait à ﬁnancer l’expansion dans de nouveaux marchés géographiques et dans des pôles d’énergie industriels. Quest for Growth a également pris part au tour de ﬁnancement interne de la société de cybersécurité néerlandaise EclecticIQ – qui est également un coinvestissement avec le Capricorn Digital Growth Fund – aﬁn de continuer de la soutenir dans son redressement réussi après les diﬃcultés ﬁnancières qu’elle a connues en 2023 et 2024. Ensuite, Quest for Growth a de nouveau investi un montant limité dans Rein4ced et DMC (tous deux des coinvestissements avec le fonds Capricorn SCF) aﬁn de soutenir temporairement ces entreprises dans leur diﬃcile quête de capital. En vain pour Rein4ced, hélas : l’entreprise a déposé son bilan ﬁn 2025. Investissements & désinvestissements en fonds de capital-risque et capital-développement Le Capricorn Digital Growth Fund a lancé en 2025 trois appels de fonds dans le cadre desquels Quest for Growth a investi au total 3,5 millions d’euros. Ces capitaux ont été mobilisés pour eﬀectuer des investissements de suivi dans les entreprises présentes dans le portefeuille (notamment Gradyent et EclecticIQ) via les tours de ﬁnancement précités, et pour un nouvel investissement, dans Azumuta. Cette entreprise belge de logiciels aide les fabricants du monde entier à transformer leur savoir de première ligne en processus connectés et assistés par l’IA. La plateforme modulaire rassemble activités, employés et formations pour augmenter l’eﬃcacité opérationnelle, améliorer la qualité et accélérer la formation au travail. Le fonds Capricorn SCF a lancé en 2025 un appel de fonds dans le cadre duquel Quest for Growth a investi 0,6 million d’euros. Ces capitaux ont été mobilisés pour eﬀectuer des investissements de suivi dans les entreprises présentes dans le portefeuille. Le Capricorn Fusion China Fund a lui aussi émis un appel de fonds en 2025, dans le cadre duquel Quest for Growth a investi 0,2 million d’euros, en vue du ﬁnancement d’un petit investissement de suivi dans l’entreprise en portefeuille Spectricity, un fournisseur belge de solutions d’imagerie multispectrale destinées à améliorer la précision des couleurs et les possibilités d’analyse dans l’électronique mobile et consommateur. Dans le cadre d’une augmentation de capital du Capricorn Healthtech Fund II, Quest for Growth a également augmenté son engagement, passant de 12,5 millions d’euros à 15 millions d’euros. En 2025, 0,8 million d’euros ont été investis dans ce fonds, qui a annoncé son premier investissement : Aspect Analytics. Cette société propose une plateforme logicielle brevetée consacrée à la “biologie spatiale”, qui fournit aux chercheurs des informations précieuses issues de la multiomique (c.-à-d., par exemple, l’emplacement des cellules, des gènes et des protéines dans les tissus et l’inﬂuence de cet emplacement sur leur fonction). Le tour de ﬁnancement – 10 millions d’euros au total – était dirigé par Capricorn Partners, aux côtés de PMV. Icometrix, une société du portefeuille du fonds Capricorn ICT Arkiv, a été vendue en 2025 à GE Healthcare. Icometrix développe et commercialise des analyses de scanners cérébraux pilotées par l’IA pour les troubles neurologiques tels que la maladie d’Alzheimer. En décembre 2025, le fonds Life Sciences Partners IV a versé 0,5 million d’euros à la suite de la vente de la dernière société en portefeuille. RAPPORT ANNUEL 2025 | 25

26 | RAPPORT ANNUEL 2025 Aperçu et historique des fonds Capricorn Le fonds s’est concentré sur les technologies non numériques qui aident à prévenir, à diagnostiquer et à traiter les maladies (tandis que le Capricorn Digital Growth Fund se concentre sur les technologies de santé numériques). Le secteur des technologies de la santé humaine couvre un large éventail de produits et de services dans des sous-secteurs tels que les produits biopharmaceutiques et pharmaceutiques, les vaccins, les dispositifs médicaux, l’imagerie médicale, les diagnostics, les équipements de recherche et les nutraceutiques. Capricorn Healthtech Fund Capital engagé : 42 052 000 € Capital engagé Quest for Growth : 15 000 000 € (35,7%) Capital non appelé Quest for Growth : 0 € Poids dans la VNI1 Quest for Growth : 4,18% depuis 2010 Il s’agit du premier fonds de Capricorn à s’être concentré sur les opportunités découlant de la transformation des données en informations exploitables grâce aux technologies de l’IA et de la science des données, tant dans le domaine des soins de santé numériques que dans celui des aﬀaires 4.0. Capricorn Ict Arkiv Capital engagé : 33 202 000 € Capital engagé Quest for Growth : 11 500 000 € (34,6%) Capital non appelé Quest for Growth : 1 127 000 € Poids dans la VNI1 Quest for Growth : 4,18% depuis 2012 Le fonds a répondu aux opportunités toujours plus nombreuses découlant du besoin urgent de nouvelles technologies pour réutiliser, recycler ou réduire la consommation de ressources naturelles. Ces technologies réduisent considérablement l’empreinte carbone et les besoins en ressources des processus et des produits. Elles sont cruciales pour la transition vers une économie durable et, à terme, circulaire. Cela inclut les ingrédients pour l’alimentation humaine et animale, les matériaux et les produits chimiques fabriqués à partir de ressources renouvelables et/ou par des processus durables. CAPRICORN SCF Capital engagé : 86 500 000 € Capital engagé Quest for Growth : 20 000 000 € (23,1%) Capital non appelé Quest for Growth : 1 200 000 € Poids dans la VNI1 Quest for Growth : 4,12% depuis 2018

RAPPORT ANNUEL 2025 | 27 Le Capricorn Healthtech Fund II sera un fonds paneuropéen, ciblant 10 à 15 entreprises en phase de développement, du stade late seed à la série B. Avec des tickets d’investissement initiaux compris entre 1 et 5 millions d’euros, le fonds investira dans des dispositifs médicaux traditionnels ainsi que dans de nouvelles plateformes et applications logicielles de santé. Bien que le champ d’investissement s’étende à toute l’Europe, le fonds poursuit l’engagement ferme à investir dans sa région d’origine, le Benelux. Fin 2024, le fonds a réalisé sa première clôturé à 51 millions d'euros, Quest for Growth ﬁgurant parmi les investisseurs fondateurs avec un engagement de 12,5 millions d'euros. En 2025, Quest for Growth a porté son engagement à 15 millions d'euros dans le cadre de l'augmentation de capital du fonds, qui s'est élevé à 62,3 millions d'euros. Le fonds est actuellement ouvert à de nouveaux engagements. Capricorn Healthtech Fund II Capital engagé : 62 275 000 € (encore ouvert aux engagements) Capital engagé Quest for Growth : 15 000 000 € (24,1%) Capital non appelé Quest for Growth : 13 582 209 € Poids dans la VNI1 Quest for Growth : 0,83% depuis 2024 Ce fonds, consacré aux investissements dans les entreprises axées sur les données, se concentre sur le nombre croissant d’opportunités d’investissement qui découlent de la tendance à transformer les données en connaissances exploitables, d’une part, et de l’utilisation émergente de l’intelligence artiﬁcielle et des techniques liées à la science des données, d’autre part. Dans ce cadre, l’équipe d’investissement s’est surtout intéressé aux applications dans deux domaines : Digital Health et Industry 4.0. Sur le plan géographique, le Capricorn Digital Growth Fund s’est concentré sur les possibilités d’investissement en Europe. Le fonds investit sur l’ensemble du continuum de ﬁnancement, de la start-up à la scale-up. Capricorn Digital Growth Fund Capital engagé : 84 500 000 € Capital engagé Quest for Growth : 20 000 000 € (23,7%) Capital non appelé Quest for Growth : 6 300 000 € Poids dans la VNI1 Quest for Growth : 8,61% depuis 2019 Le fonds s’est concentré sur les investissements dans des entreprises qui établissent le lien entre les marchés européen et chinois. Ce faisant, il a recherché d’une part des entreprises novatrices européennes qui entrevoient clairement un rôle pour le marché chinois dans leur développement (en matière d’approvisionnement, de fourniture, de production ou de commercialisation). D’autre part, il a examiné les investissements dans des entreprises chinoises souhaitant s’implanter sur le marché européen. En décembre 2025, le fonds a procédé à une réduction de capital de 14 520 000 €, le ramenant de 36 300 000 € à 21 780 000 €, en dispensant tous les actionnaires du versement du solde de leur apport. Capricorn Fusion China Fund Capital engagé : 36 300 000 € Capital engagé Quest for Growth : 9 199 312 € (25,3%) Capital non appelé Quest for Growth : 1 149 914 € Poids dans la VNI1 Quest for Growth : 1,85% depuis 2021 PHASE D'INVESTISSEMENT • Capricorn Healthtech Fund ➞ Portefeuille complet • Capricorn ICT Arkiv ➞ Portefeuille complet • Capricorn SCF ➞ Portefeuille complet • Capricorn Digital Growth Fund ➞ Portefeuille en construction • Capricorn Fusion China Fund ➞ Portefeuille complet • Capricorn Healthtech Fund II ➞ Portefeuille en construction 1 Valeur nette d'inventaire corrigée = valeur nette d'inventaire + dettes résultant de la réduction de capital approuvée au 29/12/2025 (18 733 961 €), voir p. 119, point c pour plus d'informations.

B. Rendement du portefeuille Actions cotées Le portefeuille d’actions cotées aﬃche une performance brute estimée d’environ 18 % sur l’exercice. Ce rendement est en ligne avec celui de l’indice STOXX Europe 200 Small. L’indice STOXX Europe 600, stimulé par les banques, les assureurs et les fournisseurs d’armes, a même fait encore un peu mieux, avec un rendement total de 20 %. La valeur s’étant le plus fait remarquer est l’entreprise technologique néerlandaise Nedap, avec un rendement de 72 % depuis le début de l’année. Après 2024, année de transition, Nedap a su renouer au premier semestre 2025 avec une nette croissance de son chiﬀre d’aﬀaires : +9 %. Dans ses principaux marchés ﬁnaux (soins de santé, élevage, vente au détail et sécurité), le chiﬀre d’aﬀaires a même bondi de 17 %. La part du département logiciels (licences et services) atteint à présent 40 % du chiﬀre d’aﬀaires total. La hausse de la marge bénéﬁciaire brute sur les logiciels, les hausses de prix et un meilleur éventail de produits vendus ont contribué à améliorer la rentabilité. La marge bénéﬁciaire opérationnelle a dès lors atteint 10,3 %, tandis que le bénéﬁce par action a augmenté d’un tiers par rapport à l’an dernier. Une autre action à s’être démarquée est l’entreprise norvégienne Norbit, qui n’est entrée en portefeuille qu’en avril. Depuis son introduction, Norbit aﬃche un rendement total d’environ 55 %. Le département “Oceans” de cette société développe des systèmes de sonar qui servent à établir la cartographie des fonds marins et de la vie sous-marine. Sur les neuf premiers mois de 2025, le chiﬀre d’aﬀaires de ce département a augmenté de 40 % par rapport à la même période de l’année précédente. La marge bénéﬁciaire opérationnelle y a atteint 32 % sur neuf mois. Une autre division de Norbit développe des systèmes de péage pour le traﬁc routier. Ici aussi, le chiﬀre d’aﬀaires et la rentabilité ont nettement progressé. Une nouvelle législation européenne, qui impose le tachygraphe intelligent dans le transport routier international, en est la principale explication. Enﬁn, Norbit produit aussi des éléments électroniques spéciﬁques pour des clients industriels ﬁnaux. Dans cette division également, Norbit a nettement amélioré sa rentabilité, tout en réalisant une jolie croissance. Beijer Alma, autre nouveau venu dans le portefeuille, s’est brillamment tenu, avec un rendement total de plus de 51 %. Ce producteur de ressorts industriels variés a connu quelques années diﬃciles. À la suite de plusieurs reprises peu fructueuses ces dernières années, sa marge et sa rentabilité avaient sensiblement baissé. Le CEO a été licencié, et un programme d’assainissement a permis de redresser la marge pour la première fois depuis longtemps. Entre-temps, les ressorts industriels de la ﬁliale Lesjöfors ont renoué avec une croissance organique supérieure. Enﬁn Andritz (+43 %), Jensen (+39 %) et INIT (+30 %) ont elles aussi aﬃché de jolis rendements. Parmi les valeurs du portefeuille ayant subi une baisse, citons surtout le bureau de conseil néerlandais Arcadis (-26 %) et le producteur d’ingrédients irlandais Kerry (-15 %) qui, comme l’ensemble du secteur, a subi une trop faible croissance des volumes. Arcadis a quant à luivu ses clients hésiter plus longtemps avant d’attribuer leurs projets. 28 | RAPPORT ANNUEL 2025 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 NEDAP NORBIT* BEIJER ALMA* ANDRITZ JENSEN-GROUP INIT EVS STOXX Europe 600 NR QfG quoted (e) STOXX Europe Small 200 NR TKH VIRBAC DE'LONGHI* THERMADOR MENSCH UND MASCHINE* MELEXIS KINGSPAN ROBERTET EQUASENS CEWE HARVIA B&C SPEAKERS KERRY ARCADIS* % Performance des entreprises individuelles en portefeuille coté * depuis le jour du premier achat dans Quest for Growth Sources : Bloomberg, Capricorn Partners Quest for Growth Quoted (e) : estimation hors coûts et cash

RAPPORT ANNUEL 2025 | 29 Capital-risque et développement et fonds de capital-risque et de capital-développement Les segments de capital-risque et de capital-développement et des fonds de capital-risque et de capital-développement ont de nouveau subi une pression importante en 2025, ce qui explique les résultats présentés dans le tableau ci-dessous. Le segment Cleantech, qui comprend l'investissement dans le fonds Capricorn SCF, a été particulièrement touché. Plusieurs facteurs expliquent cette situation : le rôle de l'industrie chimique européenne est soumis à une forte pression. Après la crise du coronavirus, la crise énergétique et la guerre en Ukraine, l'industrie est plongée dans une crise profonde et doit lutter pour survivre. Elle ne peut plus rivaliser avec la chimie de base chinoise et moyen-orientale, où l'énergie et les matières premières sont moins chères. Cela a entraîné une forte réduction des ressources ﬁnancières disponibles pour les investissements et les acquisitions. Depuis l'arrivée au pouvoir de Donald Trump à la présidence des États-Unis, les investisseurs du monde entier sont également devenus beaucoup plus réticents à investir dans des entreprises qui recherchent des alternatives au pétrole et au gaz, ce qui a placé bon nombre des sociétés du portefeuille du fonds Capricorn SCF dans une position fragile dans leur recherche de capitaux. L'impact le plus important a été ressenti chez DMC Biotechnologies, où des dépréciations signiﬁcatives ont été eﬀectuées en 2025 en raison de la diﬃculté à trouver des investisseurs. La société Rein4ced a dû déposer le bilan à la ﬁn de l'année 2025, faute de nouveaux investisseurs. Le segment Health, dont fait partie le Capricorn Healthtech Fund, a été victime de l'annonce (en avril 2025) par la société iSTAR Medical, qui fait partie du portefeuille, de la ﬁn de l'alliance stratégique avec AbbVie, annoncée en 2022, et de la nécessité pour la société de trouver elle-même de nouveaux ﬁnancements. Cette démarche s'avère diﬃcile, ce qui a nécessité une forte dépréciation de la participation. Segment (uniquement non coté) Rendement sur 2025 Impact sur résultat Quest for Growth (EUR) Impact sur résultat Quest for Growth par action (EUR) Digital -4,2% -1.078.752 -0,06 Cleantech -57,4% -10.525.980 -0,56 Health -9,8% -809.606 -0,04 Diversiﬁed -12,4% -345.261 -0,02 Total -23,2% -12.759.598 -0,68 €6.90 €7.00 €7.10 €7.20 €7.30 €7.40 €7.50 €7.60 €7.70 €7.80 €7.90 VNI 31/12/2024 Acons cotées (dividendes inclus) Capital-risque et capital- développement Fonds de capital- risque et de capital- développement Produits et charges ﬁnanciers Coûts opéraonnels VNI 31/12/2025 VNI / acon 7,17 € 0,66 € -0,21 € -0,47 € 0,006 € -0,11 € 7,05 € Valeur ajoutée par action, par segment VNI 31/12/2025 : Valeur nette d'inventaire corrigée = valeur nette d'inventaire + dettes résultant de la réduction de capital approuvée au 29/12/2025 (18 733 961 €), voir p. 119, point c pour plus d'informations.

30 | RAPPORT ANNUEL 2025 C. Environnement de marché en 2025 Actions cotées Il est diﬃcile de qualiﬁer l'année boursière 2025 de mauvaise année. Avec un rendement total de près de 20 %, l'indice boursier européen a mieux performé qu'en 2024 et mieux que le S&P 500, converti en euros. Comme c'est souvent le cas, ce beau rendement masque une volatilité intermédiaire plus élevée. Cela a été particulièrement le cas au cours du premier semestre, principalement en raison des tensions croissantes tant sur la scène géopolitique que dans les relations commerciales avec les États-Unis. ‘Financial Markets are climbing a wall of worries’ Les marchés boursiers des deux côtés de l'Atlantique ont connu une forte hausse jusqu'à la ﬁn février. Les espoirs de déréglementation après la réélection de Trump, l'assouplissement de la politique monétaire tant en Europe qu'aux États-Unis et, surtout, l'innovation technologique sous l'impulsion de l'intelligence artiﬁcielle ont fait grimper les cours. L'optimisme régnait donc à l'approche du Liberation Day, jour où le président américain Trump devait annoncer ses plans tant attendus en matière de droits de douane. Trump a annoncé, à sa manière bien particulière, des droits d'importation élevés à l'encontre de presque tous les principaux partenaires commerciaux des États- Unis. C'est surtout dans le cadre de la guerre commerciale avec la Chine que les droits réciproques ont fortement augmenté et que le conﬂit s'est intensiﬁé. Il en a résulté un droit d'importation sans précédent de 145 % sur les produits chinois et des restrictions à l'exportation de matières premières rares de la Chine vers les États-Unis. Le commerce mondial risquant de subir de lourdes pertes, les marchés boursiers mondiaux ont fortement chuté et les obligations d'État américaines et le dollar américain ont également baissé. Lorsque Trump a gelé les droits d'importation pour plusieurs pays après seulement une semaine, une période de reprise a commencé. Alors que les bourses européennes ﬂuctuaient à nouveau à la mi-mai autour des niveaux de ﬁn mars, la reprise aux États-Unis tardait à se manifester. Le S&P 500 ne s'est remis qu'en juillet de la correction des cours qui avait commencé ﬁn février. En dollars américains bien entendu, parce qu’au milieu de l'année, le dollar aﬃchait une perte de 10 % par rapport à l'euro. Les tensions géopolitiques se sont également accrues. La guerre en Ukraine, qui semble sans issue, se poursuit et au Moyen-Orient, un deuxième foyer de tension est apparu lorsque les États-Unis ont mené des frappes aériennes en Iran. Entre-temps, la Maison Blanche n'a pas manqué d'attaquer ouvertement ses alliés européens traditionnels. Les marchés boursiers ont laissé faire et ont continué à grimper régulièrement. L'intelligence artiﬁcielle en tant que nouvelle révolution industrielle Tout au long de l'année, l'intelligence artiﬁcielle (IA) a été le thème qui a captivé les investisseurs du monde entier. En particulier pour les grandes valeurs technologiques américaines bien établies, l'IA a semblé de donner un coup de pouce supplémentaire aux cours, ce qui a encore accru l’importance des « Magniﬁcent Seven », principalement sous l'impulsion de Nvidia et Alphabet. Vers la ﬁn de 2025, la volatilité au sein du panier des valeurs liées à l'IA s'est accrue. Les investisseurs ont émis des doutes quant aux valorisations élevées et aux besoins d'investissement extrêmement importants pour augmenter la capacité de calcul. Le tableau est tout autre sur les marchés boursiers européens, où l'intelligence artiﬁcielle semblait beaucoup moins présente en 2025. Les secteurs les plus performants sont les banques, les assurances, les services publics et l'exploitation des matières premières, qui sont des secteurs typiques pour les actions de valeur. L'industrie de l'armement continue également d'aﬃcher de solides performances, grâce à la forte augmentation des dépenses en matériel militaire. Une bonne année pour les petites capitalisations européennes, une très bonne année pour les grandes capitalisations européennes Le Stoxx Europe Small 200 a enregistré un beau rendement total de 17,0 %. Le Stoxx Europe 600, plus large, a fait encore mieux, avec un rendement de 19,8 %, dividendes compris. La croissance des bénéﬁces des petites capitalisations reste également bonne, voire meilleure que celle des grandes entreprises cotées en bourse. Néanmoins, les petites capitalisations continuent de bénéﬁcier d'une décote persistante par rapport aux grandes capitalisations européennes. Avec un ratio cours/bénéﬁce légèrement supérieur à 13 fois les bénéﬁces attendus, les petites capitalisations restent moins chères que les grandes capitalisations, dont le ratio cours/bénéﬁce est d'environ 15. L'indice Russell 2000, qui regroupe les petites capitalisations américaines, présente une image diﬀérente. La croissance des bénéﬁces des petites capitalisations reste inférieure à celle des grandes capitalisations. Au cours des quatre dernières années, 40 % des entreprises du Russell 2000 n'ont même pas réussi à dégager de bénéﬁces.

RAPPORT ANNUEL 2025 | 31

(Fonds de) capital-risque et développement Marché du capital-risque en Europe En 2025, le volume du marché européen du capital- risque était similaire à celui de 2024, même si l'on constate une augmentation de la taille moyenne des transactions. L'activité se concentre de plus en plus sur des tours de ﬁnancement plus importants, où le secteur de l'IA continue de dominer et où les investisseurs se ruent massivement sur l'IA avec des investissements colossaux dans Mistral AI et Nscale, entre autres. Cela rend le marché moins équitablement réparti et ralentit d'autres secteurs. Au cours des deux dernières années, de nombreux fondateurs ont réduit leurs dépenses en réponse à l'incertitude macroéconomique et à la diminution de la disponibilité du capital-risque. Les entreprises ont cessé de recruter de nouveaux employés et ont commencé à utiliser davantage de solutions d'IA pour soutenir leur personnel existant. La part des dossiers liés à l'IA dans la valeur totale des transactions en Europe continue de croître et représente environ un tiers du volume. Le SaaS, les sciences de la vie, les technologies de la santé et les technologies propres restent relativement stables dans le top dix. La dynamique du marché de la levée de fonds pour le capital-risque en Europe a changé en 2025. Alors qu'en 2024, les fonds étaient principalement allés à des gestionnaires de fonds importants et expérimentés, l’année dernière, une part importante a été attribuée à des gestionnaires de fonds nouveaux et jeunes disposant de fonds plus modestes. 2025 est donc l'une des années les plus faibles de l'histoire récente en matière de ﬁnancement par capital-risque. Les investisseurs restent prudents, car la baisse des rendements du capital-risque et les obligations en cours rendent les perspectives plus incertaines. Les tendances en matière de valorisation à tous les stades ont poursuivi leur trajectoire positive par rapport à 2024, même si des signes de modération se sont multipliés. Ventilées par phase, les pré-amorçage/ amorçage ont enregistré les progrès les moins importants, tandis qu'à l'autre bout de l'écosystème, les séries E+ ont fait les plus grands bonds en avant, là encore sous l'impulsion du boom de l'IA. Les valorisations des entreprises de Cleantech ont été sous pression. La part des down rounds a continué à baisser dans l'ensemble, ce qui pourrait indiquer une stabilisation du marché. En 2025, l'activité de sortie européenne a été fortement inﬂuencée par l'introduction en bourse de Klarna, qui représentait une valeur de sortie de 12,7 milliards d'euros en septembre. Hormis cet événement majeur, la dynamique 32 | RAPPORT ANNUEL 2025

RAPPORT ANNUEL 2025 | 33 de sortie est restée limitée, avec une activité inférieure à celle de l'année dernière et fortement dépendante d'une poignée de transactions importantes. Les introductions en bourse (en Belgique, par exemple EnergyVision) augmentent leur part dans la valeur de sortie à mesure que la volatilité boursière diminue, mais les volumes restent faibles, ce qui souligne à quel point la reprise se concentre sur quelques transactions importantes. Les acquisitions continuent de représenter la majeure partie des sorties, en particulier dans le domaine de l'IA, où les acheteurs stratégiques restent actifs. Néanmoins, les problèmes de liquidité persistent, car l'écosystème au sens large a du mal à suivre le rythme des transactions. Cela maintient une forte pression sur les distributions aux investisseurs et stimule l'intérêt pour des stratégies alternatives telles que les transactions secondaires. Sources : https://pitchbook.com/news/reports/q3-2025-european- venture-report https://pitchbook.com/news/reports/q3-2025-european-vc- valuations-report Perspectives La hausse des cours au cours de l’année 2025 repousse à nouveau la valorisation du STOXX 600 Europe légèrement au-dessus des niveaux enregistrés à la ﬁn de l'année dernière. D'un point de vue historique, les multiples de valorisation des actions européennes restent attractifs pour un investisseur ayant une vision à long terme. Le ratio cours/bénéﬁce, basé sur les estimations de bénéﬁces pour les 12 prochains mois, s'établissait à 15,1x à la ﬁn du mois de décembre. Le STOXX Europe Small 200, qui regroupe des entreprises à capitalisation boursière relativement faible, aﬃchait ﬁn décembre un ratio cours/bénéﬁce (C/B) de 13,4x. Au cours des deux dernières années, la prime de valorisation traditionnelle des petites capitalisations par rapport aux grandes capitalisations s'est complètement évaporée. La moyenne historique sur 10 ans du P/E du STOXX Europe Small 200 est d'environ 16x, tandis que celle du STOXX Europe 600 est inférieure de plus de 10 % à 14,5x. Les perspectives de croissance plus élevées pour les petites capitalisations restent intactes à long terme. La valorisation moyenne des actions cotées dans le portefeuille de Quest for Growth est également inférieure à la moyenne des dernières années. Cela crée des opportunités pour acheter des actions supplémentaires dans le portefeuille ou pour ajouter des actions supplémentaires au portefeuille. En ce qui concerne le capital-risque et le capital- développement, les investisseurs européens envisagent 2026 avec un optimisme prudent. D'une manière générale, on s'attend à une reprise modérée de l'activité. L'IA et la défense resteront des thèmes importants en 2026, mais le climat moins favorable à la levée de fonds pour les nouveaux fonds pourrait encore constituer un obstacle pour les sociétés en portefeuille d'autres secteurs à la recherche de capitaux.

34 | RAPPORT ANNUEL 2025 QUEST FOR GROWTH & SES PARTICIPATIONS : LA PRESSE EN A PARLÉ EN 2025 De Tijd, 06/03/2025 D. Pleins feux sur Capricorn Partners :

RAPPORT ANNUEL 2025 | 35 www.gradyent.ai, 02/04/2025

36 | RAPPORT ANNUEL 2025 De Tijd, 10/06/2025 De Tijd, 12/05/2025 De Tijd, 17/06/2025 De Tijd, 30/06/2025

RAPPORT ANNUEL 2025 | 37 De Tijd, 01/09/2025

38 | RAPPORT ANNUEL 2025 www.sensolus.com, 04/09/2025 De Tijd, 10/09/2025

RAPPORT ANNUEL 2025 | 39 De Tijd, 09/09/2025

40 | RAPPORT ANNUEL 2025 De Tijd, 10/09/2025

RAPPORT ANNUEL 2025 | 41 De Tijd, 08/10/2025 www.confotherapeutics.com, 08/10/2025

42 | RAPPORT ANNUEL 2025 De Tijd, 29/10/2025

RAPPORT ANNUEL 2025 | 43 De Tijd, 29/10/2025

44 | RAPPORT ANNUEL 2025 Trends, 04/11/2025

RAPPORT ANNUEL 2025 | 45 De Tijd, 13/11/2025

46 | RAPPORT ANNUEL 2025 De Tijd, 11/12/2025

RAPPORT ANNUEL 2025 | 47 www.econic-technologies.com, 14/01/2026 www.confotherapeutics.com, 18/12/2025

48 | RAPPORT ANNUEL 2025 De Tijd, 03/02/2026

RAPPORT ANNUEL 2025 | 49 PLUS D'INFORMATIONS SUR LES NOUVEAUX INVESTISSEMENTS EN 2025 Le Capricorn Healthtech Fund II démarre avec un premier investissement dans le tour de 10 millions d'euros de série A d'Aspect Analytics Aspect Analytics, un fournisseur de premier plan de logiciels pour l'analyse de données en biologie spatiale, a annoncé le 9 septembre 2025 la clôture réussie d'un tour de ﬁnancement de série A sursouscrit de 10 millions d'euros. Cet investissement accélérera l'expansion internationale de l'entreprise, soutiendra l'innovation continue et renforcera sa position de leader dans l'intégration spatiale de données multi-omiques et les collaborations de recherche à grande échelle. Cette annonce coïncide avec une transition stratégique du leadership. Marc Claesen, cofondateur et ancien PDG, assumera le poste de directeur technique, mettant à proﬁt sa grande expertise en biologie spatiale, apprentissage automatique et intelligence artiﬁcielle pour renforcer les capacités analytiques de l'entreprise propulsées par l'IA. Steven Verhoeven assumera le poste de PDG, apportant une vaste expérience dans la montée en échelle mondiale de sociétés de sciences de la vie et de diagnostic soutenues par le capital de risque et le capital- investissement. Une approche unique de la biologie spatiale Aspect Analytics propose une plateforme logicielle brevetée qui permet aux chercheurs d'intégrer des données issues de multiples technologies spatiales, oﬀrant de véritables insights multi-omiques. La plateforme Weave est particulièrement capable d'analyser des données à grande échelle et de déchiﬀrer des environnements multicellulaires complexes, fournissant aux chercheurs pharmaceutiques et universitaires de l’information cruciale pour découvrir de nouvelles cibles, démêler les mécanismes d'action des médicaments et optimiser les cohortes d'essais cliniques. Marc Claesen, CTO d'Aspect Analytics : « La biologie spatiale génère d'énormes quantités de données, mais c'est en les transformant en insights exploitables que réside la véritable valeur. Nos services d'analyse de données haut de gamme et notre plateforme Weave éliminent les obstacles critiques dans l'analyse, la gestion et la visualisation des données en biologie spatiale. Cela permet aux chercheurs d'intégrer et d'interagir collaborativement avec divers ensembles de données, d'analyser des systèmes multicellulaires à grande échelle, et d'exploiter des méthodes avancées d'IA/ML pour découvrir des informations auparavant inaccessibles. » Stimuler la croissance et l'expansion mondiale Le ﬁnancement de la série A soutiendra l'expansion internationale d'Aspect Analytics, l’innovation continue des produits et la fourniture de capacités uniques et de pointe à ses clients. Le tour a été mené par PMV et Capricorn Partners, via leur Capricorn Healthtech Fund II, ainsi que par les actionnaires et la direction existants. Parmi les investisseurs existants ﬁgurent Heran Partners, Gemma Frisius Fund et KU Leuven. Steven Verhoeven, PDG d'Aspect Analytics : « Alors que nous entamons ce nouveau chapitre, notre objectif est simple : ampliﬁer l'impact d'Aspect Analytics sur le développement de médicaments. Grâce à cet investissement, Marc pilotant notre technologie et l'expertise de notre équipe, nous sommes prêts à nous étendre à l’échelle internationale, à donner aux chercheurs les moyens de faire des découvertes révolutionnaires et à établir la norme en matière d'analyse de données en biologie spatiale. » Katrin Geyskens, Managing Partners de Capricorn Partners : « Nous sommes ravis d'annoncer Aspect Analytics comme notre premier investissement du Capricorn Healthtech Fund II, avec pour mission d'ouvrir la voie à des traitements individualisés. » Azumuta lève 8 millions d'euros en série A pour accélérer la numérisation et les instructions de travail assistées par l'IA dans la production Basée à Gand, cette entreprise de logiciels aide les fabricants à transformer leur savoir-faire de première ligne en processus numériques connectés, comblant ainsi le fossé entre les personnes et la technologie sur le lieu de travail. Les fabricants du monde entier s'appuient encore sur le papier, les tableurs et des systèmes fragmentés pour gérer les processus critiques sur le terrain. Azumuta, le logiciel de production axé sur l'opérateur est en train de changer cela. L'entreprise a désormais levé 8 millions d'euros dans le cadre d’un ﬁnancement de série A aﬁn de se lancer à niveau international et d’accélérer le développement de sa plateforme pour les instructions de travail numériques assistées par l'IA, de contrôle qualité, de formation et de suivi des compétences du personnel. Le

50 | RAPPORT ANNUEL 2025 tour a été mené par Keen Venture Partners, avec la participation de Capricorn Partners, ainsi que par les investisseurs récurrents PMV, Angelwise et Dirk Vermunicht. Les capitaux frais serviront à agrandir l'équipe d'Azumuta, à pénétrer de nouveaux marchés et à développer des fonctionnalités qui aideront les fabricants à rationaliser leurs opérations, améliorer la qualité et renforcer leur personnel. Batist Leman, fondateur et PDG d'Azumuta : « Chaque semaine, nous rencontrons des fabricants qui gèrent encore leurs processus critiques sur papier ou sur des tableurs. Ce n’est pas l'ambition qui leur manque, mais plutôt la technologie conçue pour des environnements de production réels. Nous avons créé Azumuta pour combler cette lacune, permettant ainsi aux usines de se digitaliser d'une manière qui correspond vraiment à leur fonctionnement. Ce ﬁnancement nous permet d'accélérer cette mission et d’ouvrir la voie à des technologies plus intuitives et centrées sur l'humain dans les lieux de travail. » Digitalisation du savoir-faire sur le lieu de travail Ce qui a commencé en 2016 comme un outil numérique d'instructions de travail est devenu une plateforme complète pour le lieu de travail, utilisée par une centaine de fabricants à travers le monde. En combinant les instructions de travail, les audits, la formation et le contrôle qualité dans un seul système connecté, Azumuta oﬀre aux fabricants un hub centralisé pour les connaissances opérationnelles. Les résultats sont tangibles : les utilisateurs rapportent une réduction allant jusqu'à 50 % du temps administratif consacré à la rédaction des instructions de travail et une diminution de 60 % des plaintes liées à la qualité causées par des erreurs humaines. Chez Atlas Copco, Toyota Motor Europe et Sioux Technologies, Azumuta fait déjà partie des opérations quotidiennes. Johan Dom, Vice-Président de l'Ingénierie chez Atlas Copco : « L'eﬃcacité opérationnelle est l'une de nos priorités absolues. Alors que nous travaillons à devenir une usine du futur, la transformation numérique est essentielle. Azumuta joue un rôle crucial à cet égard. Ce n'est pas seulement un outil d'information, c'est aussi un moyen de former, d’apprendre et de nous améliorer continuellement sur le lieu de travail. » Selon Robert Verwaayen, associé général chez Keen Venture Partners, cette transition s'inscrit dans une tendance plus large qui transforme l'industrie de la production : « La plupart des logiciels de production sont conçus pour la direction, pas pour les personnes sur le terrain. C'est contre- productif. Azumuta l’a bien compris et commence là où le travail réel est fait, en créant des logiciels riches en IA que les opérateurs ont vraiment envie d’utiliser. C'est pourquoi le produit s’impose et que les fabricants lui font conﬁance chaque jour. » Stimuler la prochaine phase de croissance Reconnu comme l'une des entreprises technologiques à la croissance la plus rapide en Belgique et classé 15e au Deloitte Fast 50 en Belgique, Azumuta entre désormais dans une nouvelle phase de croissance. L'entreprise prévoit d'étendre sa présence dans des régions clés tout en renforçant sa base à Gand, en renforçant ses relations avec ses clients et en encourageant des initiatives en matière d'innovation, de développement de produits et de réussite client. Robert Verwaayen ajoute : « Codiﬁer la façon dont le travail est fait ne consiste pas seulement à résoudre les problèmes d'aujourd'hui, cela pose également les bases de l'usine de demain. Qu'il s'agisse de meilleurs outils, d'une automatisation plus intelligente ou de la collaboration entre les humains et les robots, il faut d'abord capturer ces connaissances. Azumuta aide les fabricants à construire cette base tout en gardant leurs employés au centre. » Cette Série A marque plus qu'une étape ﬁnancière majeure. Elle renforce la mission d'Azumuta qui consiste à aider les fabricants à agir plus rapidement, à travailler plus intelligemment et à rester compétitifs dans une industrie de plus en plus numérique et axée sur les données. Steven Lambert, Investment Partner chez Capricorn Partners : « Grâce à la facilité d’utilisation de leur solution et à la forte motivation de leur équipe, Azumuta a connu une croissance impressionnante ces dernières années. En s'appuyant sur notre expertise en matière de production et sur notre réseau, Capricorn souhaite désormais accompagner l'entreprise dans sa prochaine phase de croissance à travers l'Europe, en étroite collaboration avec Keen Venture Partners. »

RAPPORT ANNUEL 2025 | 51 QUEST FOR GROWTH & CAPRICORN SUR LINKEDIN

52 | RAPPORT ANNUEL 2025 E. Proﬁls d’entreprises Actions cotées Équipement pour l’hydroélectricité et diverses industries Andritz fournit des installations, des équipements, des systèmes, des services et des solutions numériques innovants pour un large éventail d’industries. Le groupe opère à travers quatre domaines d’activité : la division Pulpe & Papier fournit des technologies pour la production de pâte à papier, de papiers et de carton. La division Hydroélectricité est un fournisseur d’équipements électromécaniques pour les centrales hydroélectriques. La division Métaux installe des lignes pour la production d’acier et de produits non ferreux et pour le formage des métaux. Quant à la division Environnement et Énergie, elle comprend des produits pour la séparation mécanique et thermique des solides et des liquides, des équipements pour la production d’aliments pour animaux et de biocarburants, des technologies de pompage et d’assainissement de l’air et des solutions pour l’hydrogène vert et les carburants renouvelables. Pays Autriche Capitalisation boursière 6,9 milliards d’euros En portefeuille depuis 2024 Conseil en ingénierie pour les actifs naturels et construits Arcadis est une société de conseil en ingénierie active dans les domaines de l’environnement, de l’eau, des infrastructures et des bâtiments. La division Environnement comprend le conseil en matière de politique environnementale, les études d’impact sur l’environnement, l’étude de la contamination des sols et des eaux souterraines et les projets d’assainissement. La division Eau fournit des solutions pour une gestion optimale des ressources en eau, dans des domaines tels que l’eau potable, les eaux usées et la gestion ﬂuviale et côtière. Dans sa division Infrastructures, l’entreprise conçoit et gère la construction de routes, de voies ferrées, de ports, de centrales électriques, de parcs industriels, etc. Quant aux activités Construction, elles sont liées au développement de bureaux, d’installations industrielles et gouvernementales. Fondée en 1888 sous le nom de Vereniging Nederlandse Heidemaatschappij (Heidemij), la société s’occupait initialement d’aménagement du territoire. Elle a été introduite à la bourse d’Amsterdam en 1995 et rebaptisée Arcadis en 1997. Pays Pays-Bas Capitalisation boursière 3,2 milliards d’euros En portefeuille depuis 2025 CLEANTECH

RAPPORT ANNUEL 2025 | 53 Systèmes de blanchisserie économes en eau et en énergie Jensen-Group SA est un fournisseur du marché de la blanchisserie industrielle. Cette société commercialise des produits et des services parmi lesquels ﬁgurent des systèmes de transport et de manutention, des tunnels de lavage, des systèmes de triage, des lignes d’alimentation, des dispositifs de repassage et de pliage, ainsi qu’un projet de gestion complet destiné aux entreprises industrielles de lavage. Le groupe fournit des machines, des systèmes et des solutions intégrées durables et simples, et développe à cet eﬀet des produits écologiques et novateurs destinés à réduire la consommation d’énergie et d’eau (sous la marque CleanTech). L’entreprise a été créée par Jørn Munch Jensen. Son siège social est établi à Gand, Belgique. Pays Belgique Capitalisation boursière 566 millions d’euros En portefeuille depuis 2016 Spring is in the Air Beijer Alma possède et développe des entreprises industrielles spécialisées dans la fabrication de composants et dans le commerce et les services industriels destinés à un large éventail de clients industriels dans le monde entier. La société opère à travers deux segments : Lesjöfors et Beijer Tech. Lesjöfors est un fabricant mondial de ressorts, de ﬁls et de composants en bandes plates, tels que les ressorts de châssis, les ressorts de porte et les ressorts industriels personnalisés. Beijer Tech opère principalement dans les pays nordiques et se concentre sur la fabrication spécialisée de produits industriels, de technologies des ﬂuides et de technologies de niche. Beijer Alma a été fondée en 1983 et son siège social se trouve à Uppsala, en Suède. Pays Suède Capitalisation boursière 1,7 milliard d’euros En portefeuille depuis 2025

54 | RAPPORT ANNUEL 2025 CLEANTECH Isolation et solutions de construction à haute performance Kingspan Group PLC est une société irlandaise qui fournit des solutions de construction basse énergie. Elle est active dans cinq groupes de produits : Insulated Panels, Insulation, Light, Air + Water, Rooﬁng + Waterprooﬁng et Data + Flooring. Le segment Insulated Panels produit des panneaux isolants, des éléments de charpente structurelle et des façades métalliques. Le segment Insulation produit des panneaux d’isolation rigides, l’isolation des tuyaux et des systèmes en bois élaborés. Le segment Light, Air + Water fournit la gestion de l’eau, les technologies d’énergie renouvelable, des systèmes d’éclairage à base de lumière naturelle et à faible consommation ainsi que des solutions de ventilation naturelle et de gestion de la fumée. Dans le segment Rooﬁng + Waterprooﬁng, Kingspan fournit des systèmes de toitures plates, rigides et ﬂexibles en pente. Le segment Data & Flooring s’occupe quant à lui de la production de planchers techniques surélevés et des systèmes de ﬂux d’air pour des centres de données. Pays Irlande Capitalisation boursière 13,5 milliards d’euros En portefeuille depuis 2023 Solutions gustatives et nutritionnelles pour l’alimentation et les boissons Kerry Group plc est un fournisseur d’ingrédients alimentaires. Basée à Kildare, en Irlande, l’entreprise livre aux industries pharmaceutique, alimentaire et des boissons, et fournit des aliments de marque et des MDD aux marchés irlandais et britannique, ainsi qu’à certains marchés internationaux spéciﬁques. Elle est organisée suivant deux segments d’exploitation : Taste & Nutrition, d’une part, et Dairy Ireland, d’autre part. Le segment Taste & Nutrition produit et distribue des ingrédients et arômes spéciﬁques aux applications et couvrant diverses plateformes technologiques. Le segment Dairy Ireland fabrique et fournit des solutions laitières ainsi que des produits laitiers ﬁnis destinés à la vente directe au détail. Pays Irlande Capitalisation boursière 12,6 milliards d’euros En portefeuille depuis 2020

RAPPORT ANNUEL 2025 | 55 Fabricant d’ingrédients naturels Robertet est l’un des principaux fabricants d’ingrédients naturels dans les segments Parfums, Arômes, Matières premières et Santé & Beauté. Le département Parfums produit des senteurs pour l’eau de toilette, l’hygiène personnelle et les produits d’entretien. Le département Arômes produit des ingrédients gustatifs utilisés dans tous les types d’aliments, des boissons aux produits laitiers en passant par les conﬁseries et les plats préparés. Le département Matières premières naturelles fournit des ingrédients naturels pour les industries des arômes et des parfums, ainsi que des ingrédients actifs pour l’industrie de la santé et de la beauté. Quant au département Santé & Beauté, il fournit des ingrédients actifs qui servent de composants clés dans les produits de santé et de beauté. L’entreprise est établie à Grasse, en France, berceau mondial de la parfumerie, et peut se prévaloir d’une histoire de 175 ans. Pays France Capitalisation boursière 2 milliards d’euros En portefeuille depuis 2024 Matériels pour la circulation des ﬂuides Thermador Groupe est un distributeur spécialisé dans les accessoires et équipements pour la circulation des ﬂuides dans la construction et l’industrie. Ses produits comprennent accessoires pour le chauﬀage central et l’eau chaude, pompes, équipements de plomberie, vannes et raccords, équipements et accessoires de ventilation et de piscine. Les ﬁliales sont regroupées en quatre segments : Circuits ﬂuides dans la construction, Pompes domestiques, Outillage lourd et Circuits ﬂuides dans l’industrie. Fondée en 1986, la société est établie à Saint-Quentin-Fallavier, en France. Pays France Capitalisation boursière 713 millions d’euros En portefeuille depuis 2021

56 | RAPPORT ANNUEL 2025 DIGITAL Premier fournisseur européen de services photo en ligne CEWE Stiftung & Co. KGaA (“CEWE”) fournit des services photographiques et d’impression en ligne innovants, notamment avec le CEWE PHOTO BOOK, première marque européenne du marché des albums photos. Dans le cadre de ses activités WhiteWall, elle propose aux photographes professionnels des services de développement de photos et des cadres de haute qualité. En outre l’entreprise opère via les divisions Commercial Online Printing et Retail. L’unité Commercial Online Printing vend du matériel imprimé aux entreprises via les plateformes commerciales Saxoprint, Laserline et viaprinto. Le segment Retail propose du matériel photographique et des produits de ﬁnition photo. Fondée en 1961, CEWE est entrée en bourse en 1993 et ﬁgure aujourd’hui dans l’indice SDAX. L’entreprise est basée à Oldenburg, en Allemagne. Pays Allemagne Capitalisation boursière 772 millions d’euros En portefeuille depuis 2017 Transducteurs électroacoustiques pour le marché de l’audio Fondée en 1946, B&C Speakers est une entreprise italienne active dans la conception, la fabrication et la distribution de transducteurs électroacoustiques pour le marché de la sonorisation “public address” (PA), que ce soit dans le segment “Professional PA” (essentiellement des installations ﬁxes dans des stades, cinémas, etc.) ou “Musical Instrument PA” (équipements portables). Son oﬀre comprend des haut-parleurs basse et haute fréquence, des pavillons haute fréquence et des composants coaxiaux. Par ailleurs, elle propose sous la marque “Architettura Sonora” des haut-parleurs design de haute performance pour une utilisation intérieure et extérieure. B&C Speakers est établie à Bagno a Ripoli (Florence), en Italie. Pays Italie Capitalisation boursière 167 millions d’euros En portefeuille depuis 2019

RAPPORT ANNUEL 2025 | 57 Technologie vidéo en direct EVS fournit une technologie vidéo en direct pour la diﬀusion et les productions de nouveaux médias. L’entreprise a introduit le système Live Slow-Motion qui est devenu la technologie replay standard pour les événements sportifs diﬀusés. Le produit matériel phare d’EVS est le serveur de production en direct XT-VIA. Les autres produits comprennent les suites de gestion d’actifs (IPDirector), la production en direct uniﬁée (X-One), les commutateurs de production en direct déﬁnis par logiciel (DYVI) et l’assistance vidéo (Xeebra). Les segments clients sont LAB et LSP. LAB (Live Audience Business) regroupe les clients utilisant les produits et solutions EVS pour créer du contenu pour leur propre public. LSP (Live Service Providers) propose location de matériel et services aux clients LAB. EVS a été créée en 1994 et est entrée à la Bourse de Bruxelles en octobre 1998. Pays Belgique Capitalisation boursière 528 millions d’euros En portefeuille depuis 2022 Prenez une pause café De'Longhi est un concepteur, fabricant et distributeur de petits appareils électroménagers tels que des machines à expresso, des appareils de préparation culinaire, des appareils de confort et d'entretien de la maison. Le portefeuille de marques du groupe comprend De'Longhi, Nutribullet, Eversys, La Marzocca, Kenwood, Braun (via un accord de licence perpétuelle pour certaines catégories de produits) et Ariete. L'entreprise a été fondée en 1902 et son siège social est situé à Trévise, en Italie. Pays Italie Capitalisation boursière 5,5 milliards d’euros En portefeuille depuis 2025

58 | RAPPORT ANNUEL 2025 Capteurs pour l’eﬃcacité énergétique, la sécurité et le confort dans les voitures Melexis est un producteur de semi-conducteurs à signaux mixtes. Ses produits comprennent des capteurs à eﬀet Hall ou capteurs magnétiques (de marque Triaxis), des capteurs de pression et d’accélération (basés MEMS), des récepteurs de communication sans ﬁl CI (RF et RFID), des actionneurs (pour contrôleurs de moteurs et systèmes de bus LIN) et des capteurs optiques. Les produits de Melexis sont utilisés en première instance dans les systèmes électroniques pour automobiles, où ils contribuent à l’amélioration de l’eﬃcacité de la consommation de carburant, à la sécurité et au confort. Melexis utilise aussi ses compétences principales pour fournir des CI et des capteurs aux marchés consommateurs, médical et industriel. Melexis adopte un modèle fabless. L’entreprise est basée à Ypres (Belgique) et possède d’importantes unités de production à Tessenderlo (Belgique), en Bulgarie en Allemagne. En octobre 1997, Melexis a fait son entrée en bourse à l’EASDAQ. Pays Belgique Capitalisation boursière 2,2 milliards d’euros En portefeuille depuis 2011 L’eﬃcacité pour les transports publics Init (Innovation in Traﬃc Systems) est un fournisseur de systèmes intégrés de planiﬁcation, de répartition, de télématique et de billetterie pour les autobus et les trains. Ses produits aident les sociétés de transport à rendre les transports publics plus attrayants, plus rapides et plus eﬃcaces. En tant que fournisseur clé en main, Init propose des solutions matérielles et logicielles intégrées, y compris des produits pour le centre de contrôle (système de contrôle du transport intermodal – ICTS), pour la communication et pour les véhicules. Init détient également 74,5 % de CarMedialab, une société de télématique pour l’industrie automobile. Init a été fondée en 1983 par le Dr.-Ing. Gottfried Greschner en tant que spin-oﬀ universitaire et est basée à Karlsruhe, en Allemagne. Pays Allemagne Capitalisation boursière 469 millions d’euros En portefeuille depuis 2024 DIGITAL

RAPPORT ANNUEL 2025 | 59 Technologies visant à rendre le travail des gens plus confortable Nedap propose des solutions technologiques visant à rendre le travail des gens plus confortable et plus eﬃcace (“Technology for Life”). L’entreprise se concentre sur 4 technologies de base : les appareils connectés, les technologies de communication, l’architecture logicielle et l’expérience utilisateur. Il opère dans 7 unités d’aﬀaires qui s’adressent à des marchés de niche : la santé, la gestion du bétail, la vente au détail, la gestion de la sécurité, les systèmes d’identiﬁcation, les contrôles d’éclairage et les solutions de dotation en personnel. Nedap a été fondée en 1929 et est cotée en bourse depuis 1947. Son siège est à Groenlo, aux Pays-Bas. Pays Pays-Bas Capitalisation boursière 600 millions d’euros En portefeuille depuis 2018 Relier la créativité humaine à l’excellence des machines M+M développe et commercialise des logiciels de conception, de production et d'ingénierie assistées par ordinateur (CAO/FAO/IAO), de gestion du cycle de vie des produits et de gestion des informations du bâtiment (BIM). Par le biais de son pôle de numérisation, M+M propose des formations, du conseil et des applications numériques spécialisées aux architectes, aux entreprises de construction et aux utilisateurs ﬁnaux industriels. Mensch und Maschine a été fondée en 1984 et son siège social est situé à Wessling, près de Munich. Pays Allemagne Capitalisation boursière 750 millions d’euros En portefeuille depuis 2025

60 | RAPPORT ANNUEL 2025 Solutions de vision, de fabrication et de connectivité intelligentes TKH Group se concentre sur trois technologies intelligentes. Smart Vision Systems crée des systèmes de vision industrielle 2D et 3D et des systèmes de vision de sécurité en combinaison avec des logiciels développés en interne. Ces systèmes sont utilisés dans l’électronique grand public, l’automation industrielle, la logistique, l’industrie du bois, le BTP, ainsi que dans le domaine médical et dans les sciences de la vie. Smart Manufacturing Systems exploite davantage les technologies de vision et de connectivité et développe des systèmes et des machines pour la production de pneus, l’automation industrielle et la distribution de médicaments. Smart Connectivity Systems crée des solutions intégrées pour la distribution d’énergie sur terre et en mer, des systèmes de connectivité en ﬁbre optique pour les réseaux de données et de communication et des systèmes de câbles pour l’automation industrielle, les systèmes d’éclairage au sol des aérodromes et la distribution d’énergie et de données sans contact (CEDD). Les origines de l’entreprise remontent à 1930. Pays Pays-Bas Capitalisation boursière 1,5 milliard d’euros En portefeuille depuis 2014 Explorer la mer Norbit est un fournisseur de technologies sur mesure dans trois marchés clés. La division Océans, qui fournit des solutions aux marchés maritimes, est spécialisée dans la conception et le développement d’une gamme de sonars pour l’exploration des océans. Elle propose par ailleurs des proﬁleurs de fond, ainsi que des solutions de sécurité et de surveillance. La division Connectivité fournit des solutions sans ﬁl pour l’identiﬁcation électronique des véhicules, les unités de péage embarquées, la technologie de contrôle pour les tachygraphes et les unités de péage basées sur les satellites. Quant à la division Innovation et Réalisation de Produits (PIR), elle propose des services et des produits de R&D, ainsi que la fabrication en sous-traitance de produits électroniques. Fondée en 1995, Norbit est basée à Trondheim, en Norvège. Pays Norvège Capitalisation boursière 1 milliard d’euros En portefeuille depuis 2025 DIGITAL

RAPPORT ANNUEL 2025 | 61 HEALTH Logiciels pour les pharmacies et le secteur de la santé Equasens développe des logiciels et des appareils destinés aux pharmacies et à l’industrie de la santé. Elle opère à travers cinq divisions : e-Connect (solutions de santé intelligentes), Medical Solutions (dossiers électroniques pour les cabinets médicaux et les maisons de retraite), Pharmagest (solutions technologiques pour les pharmacies), Axigate Link (logiciels pour les hôpitaux) et Fintech (solutions de ﬁnancement pour les produits de location). La société a été fondée en 1996 et son siège social se trouve en France, à Villers-les-Nancy. Pays France Capitalisation boursière 680 millions d’euros En portefeuille depuis 2010 Chaleur saine Harvia est active sur le marché des saunas et des spas. Sa gamme de produits et de services couvre les trois types de saunas : le sauna traditionnel, le sauna à vapeur et le sauna à infrarouge. Son oﬀre comprend tous les produits nécessaires au sauna, des poêles aux cabines de sauna complètes. Ses cinq marques sont Harvia, Sentiotec, Almost Heaven Saunas, Eos et Kirami. L’entreprise, dont le siège se trouve à Muurame, en Finlande, a été créée en 1950 par Tapani Harvia et son introduction en bourse a eu lieu en 2018. Pays Finlande Capitalisation boursière 800 millions d’euros En portefeuille depuis 2024 Un engagement pour la santé animale Spécialisée dans la santé animale, Virbac propose une large gamme de produits et de services pour diagnostiquer, prévenir et traiter les pathologies dans la majorité des espèces animales. Son principal segment d’activité est celui des animaux de compagnie, qui propose des parasiticides, des produits de dermatologie et d’immunologie, des spécialités et des aliments spécialisés pour animaux de compagnie. Dans le segment des animaux d’élevage, Virbac fournit des produits pour les ruminants, les porcs, la volaille et l’aquaculture. Fondée en 1968 par Pierre-Richard Dick, un vétérinaire français, Virbac a fait son entrée en bourse en 1985 Pays France Capitalisation boursière 3 milliards d’euros En portefeuille depuis 2024

62 | RAPPORT ANNUEL 2025 Reproductibilité et avantages économiques de la fermentation DMC produit des molécules pour l’alimentation humaine et animale, les intermédiaires chimiques et les spécialités chimiques. DMC couvre une large gamme de produits à forte marge qui sont actuellement diﬃciles à fabriquer (et donc coûteux). L’entreprise utilise la fermentation en deux étapes pour créer des installations de fermentation avec des temps de développement courts et une grande répétabilité. La technologie clé est l’“extinction de gène” : le système métabolique du microbe est programmé de manière à ce que seule la séquence de gènes du produit souhaité soit active. DMC peut permettre de réduire considérablement l’empreinte carbone grâce à une fabrication plus eﬃcace et à l’utilisation de matières premières renouvelables pour remplacer les molécules qui sont actuellement produites par des voies chimiques classiques. Secteur Industrial Biotechnology Pays États-Unis En portefeuille depuis 2018 Énergie industrielle à partir de la chaleur résiduelle Le transformateur de chaleur Qpinch utilise une approche brevetée pour surmonter les obstacles auxquels se heurtent les technologies conventionnelles pour transformer la chaleur résiduelle en chaleur “utilisable” (ayant la bonne température pour alimenter les processus industriels). La grande échelle et la large applicabilité de cette technologie permettent à Qpinch de fournir des solutions stratégiques pour réduire les émissions à moindre coût et plus rapidement dans les secteurs de la pétrochimie, de l’alimentation et des boissons, du papier et de la pâte à papier, ainsi que dans d’autres industries. La technologie Qpinch fournit un ascenseur thermique pour la chaleur résiduelle qui, autrement, serait perdue. Par rapport aux pompes à chaleur classiques, le processus en circuit fermé minimise les coûts d’exploitation ainsi que la consommation d’électricité. La technologie est facilement extensible et peut donc traiter d’énormes quantités de chaleur résiduelle industrielle, ce qui permet de réaliser des progrès gigantesques en termes d’eﬃcacité énergétique et de réduction des émissions de CO2. Capital-risque et capital-développement CLEANTECH Secteur Advanced Processes Pays Belgique En portefeuille depuis 2021

RAPPORT ANNUEL 2025 | 63 Renseignements sur les cybermenaces EclecticIQ est une entreprise néerlandaise de cybersécurité qui allie une expérience de terrain éprouvée à une plateforme ouverte et extensible de renseignement sur les cybermenaces permettant l’automation et la collaboration en la matière, et ce de manière très modulaire, avec une gamme complète d’applications de premier ordre qui fonctionnent ensemble de manière transparente. En s’appuyant sur des technologies intelligentes d’intelligence artiﬁcielle, EclecticIQ traduit les données de renseignement brutes sur les menaces en informations exploitables pour les cyberanalystes. L’oﬀre d’EclecticIQ permet aux organisations et aux gouvernements de développer leurs activités numériques dans un environnement sécurisé. Secteur Business 4.0 Pays Pays-Bas En portefeuille depuis 2020 Démocratiser l’accès à l’automation industrielle Fruitcore Robotics permet aux PME d’introduire des robots industriels dans la production et la logistique. Ses robots HORST (“Highly Optimised Robotic System Technology”) réduisent de manière signiﬁcative tous les obstacles à l’adoption grâce à un faible coût d’investissement, une mise en œuvre rapide, une programmation intuitive et une productivité élevée. Fruitcore Robotics peut oﬀrir ces avantages grâce à la combinaison unique de son propre matériel, d’une suite logicielle entièrement développée en interne et d’une connectivité des robots. Secteur Industrial Robotics & Automation Pays Allemagne En portefeuille depuis 2022 DIGITAL

Secteur Business 4.0 Pays Belgique En portefeuille depuis 2017 Des jumeaux numériques pour gérer les réseaux de chauﬀage urbain Les réseaux de chauﬀage urbain assurent le chauﬀage de l’immobilier résidentiel et industriel en utilisant des sources d’énergie renouvelable ou la chaleur récupérée à partir de processus industriels, d’énergie renouvelable ou de traitement des déchets. Ils gagnent rapidement en popularité dans de nombreux pays et il est nécessaire de gérer leur complexité croissante (à la fois en termes de sources de chaleur et de besoins des clients) de manière intelligente et durable. Gradyent propose une solution pour optimiser la gestion de ces réseaux en utilisant des jumeaux numériques et l’intelligence artiﬁcielle. Secteur Industry 4.0 Pays Pays-Bas En portefeuille depuis 2020 Faciliter un marketing véritablement personnalisé L’Intelligent Engagement Platform de NGDATA est une plateforme de données clients riche en fonctionnalités et alimentée par l’IA. Grâce à la combinaison d’un ADN client perspicace et d’une gestion des interactions en temps réel, elle facilite un marketing personnalisé et individualisé à chaque étape du parcours client. NGDATA a été développée à l’aide d’une technologie big data de pointe. La plateforme utilise de vastes quantités de données en temps réel pour établir des proﬁls de clients individuels riches, pertinents et contextuels qui alimentent les actions de marketing personnalisées. Secteur Business 4.0 Pays Belgique En portefeuille depuis 2013 64 | RAPPORT ANNUEL 2025 Solutions de suivi des actifs de la logistique Sensolus est spécialisée dans le suivi de l’activité et de la localisation des actifs non motorisés. L’entreprise fournit une visibilité et des informations sur la chaîne d’approvisionnement de bout en bout à ses clients, parmi lesquels Airbus, TCR, Rijkswaterstaat et Veolia. La technologie de l’internet industriel des objets de Sensolus couvre l’ensemble de la trajectoire, des données aux informations exploitables, en commençant par la collecte de données basée sur des appareils à faible puissance dotés d’une intelligence de pointe, une solution d’intégrité des données brevetée pour les réseaux et une plateforme cloud intuitive pour la visualisation des données et les informations. DIGITAL

Stabiliser, cibler, découvrir et transformer Confo Therapeutics est un leader dans la découverte de thérapies modulant les RCPG (récepteurs couplés aux protéines G). La société a mis en place une plateforme technologique et développe des programmes internes de découverte pour répondre aux besoins médicaux non satisfaits des patients atteints de maladies graves pour lesquelles il n’existe actuellement aucun traitement de fond. Notre investissement dans Confo Therapeutics est un excellent exemple de la mission du fonds, qui consiste à fournir des capitaux aux promoteurs de la découverte de médicaments pour une multitude de maladies. Secteur Biotech Pays Belgique En portefeuille depuis 2015 RAPPORT ANNUEL 2025 | 65 HEALTH

66 | RAPPORT ANNUEL 2025 Plate-forme technologique de catalyseurs de valorisation du carbone Econic Technologies est une entreprise pionnière dans l’utilisation du dioxyde de carbone (CO2) comme matière première de valeur. La technologie d’Econic insère des molécules de CO2 résiduelles dans des polymères utilisés dans des produits essentiels de la vie quotidienne. L’utilisation du CO2 remplace durablement les matières premières conventionnelles à base de pétrole et complète les matières premières biosourcées pour créer des produits ﬁnis plus durables, plus rentables et plus performants. Econic a été fondée en 2011 par la professeure Charlotte Williams de l’Imperial College de Londres. L’entreprise est prête à répondre à la volonté des consommateurs et de la société de parvenir à un zéro net et à s’intégrer dans la chaîne d’approvisionnement existante. Lauréate de nombreuses nominations et récompenses, l’entreprise a été désignée gagnante, lors du Future22, dans le secteur de la durabilité, par Tech Tour, la plus grande communauté d’investisseurs d’Europe. Secteur Advanced Chemicals and Raw Materials Pays Royaume-Uni En portefeuille depuis 2022 Fonds de capital-risque et de capital-développement CAPRICORN SCF Produits chimiques renouvelables Trillium est une spin-out de Southern Research (Alabam, États-Unis) ayant développé un processus économique et durable pour produire de l’acrylonitrile à partir de ressources renouvelables. Trillium oﬀre une alternative verte, économique et immédiate aux produits chimiques actuellement fabriqués à partir de propène dérivé de combustibles fossiles. Les produits chimiques biosourcés de Trillium sont identiques et oﬀrent donc des performances équivalentes après conversion dans les matériaux désirés. En outre, la technologie de Trillium peut être utilisée dans des unités de production locales à petite échelle, ce qui permet d’éviter le transport dangereux de l’acrylonitrile sur de longues distances. Par conséquent, un risque pour la santé publique est éliminé et les émissions de GES peuvent être réduites de manière signiﬁcative. Secteur Industrial Processes Technologies Pays États-Unis En portefeuille depuis 2021 CO-INVESTISSEMENTS

RAPPORT ANNUEL 2025 | 67 Contrôle des maladies du bétail ViroVet développe des technologies perturbatrices et innovantes pour le contrôle des maladies chez le bétail, telles que la plateforme vaccinale innovante de la société. Elle a également plusieurs médicaments antiviraux en cours de développement. L’approche de la vaccination par plasmide de la société permet l’avènement de la prochaine génération de formulations vaccinales thermostables, à faible dose et largement applicables. Cette approche, associée à celle des petites molécules, permet à la société d’être un élément perturbateur dans le secteur de la santé animale. Ses produits contribueront à protéger les chaînes d’approvisionnement alimentaire sensibles et à garantir l’approvisionnement en protéines qui reste essentiel pour les sociétés en développement et industrialisées. Secteur Food & feed Pays Belgique En portefeuille depuis 2020 Réduction de l’utilisation des matières premières dans les ﬁlms polymères VOID a mis au point une technologie conduisant à réduire l’utilisation de matières premières dans les ﬁlms polymères (utilisés pour les sacs, les feuilles, etc.) tout en améliorant leurs propriétés, notamment en permettant un étirement supplémentaire. L’eﬀet est une réduction de 25 % de l’utilisation des polymères. La technologie élimine également l’utilisation de dioxyde de titane, rendant le ﬁlm 100 % recyclable. VOID permet de réduire considérablement l’empreinte carbone grâce à une utilisation plus eﬃcace des ressources et sa recyclabilité accrue du matériau d’emballage en ﬁlm polymère multicouche. Secteur Functional Chemicals Pays Royaume--Uni En portefeuille depuis 2020

Révolutionner les performances des catalyseurs zéolithiques Zeopore, une spin-out de l’université de Louvain, a mis au point une boîte à outils capable de régler la quantité, la taille et l’interconnectivité des mésopores dans les zéolithes (catalyseurs pour les processus de conversion), garantissant des paramètres optimaux pour des combinaisons spéciﬁques de zéolithes, de matières premières et d’applications. La technologie de Zeopore permet d’obtenir des zéolithes mésoporeuses hautement accessibles, avec une augmentation directe de la stabilité et de la sélectivité dans les applications des zéolithes, telles que le recyclage des plastiques et la production et la conversion des biorenouvelables. Les ressources étant utilisées plus eﬃcacement dans ces processus, l’empreinte environnementale s’en trouve réduite. Secteur Functional Chemicals Pays Belgique En portefeuille depuis 2020 68 | RAPPORT ANNUEL 2025 Fonds de capital-risque et de capital-développement

RAPPORT ANNUEL 2025 | 69 Instructions de travail numérique La plateforme no-code du Human Interface Mate d’Arkite guide les opérateurs avec des instructions en réalité augmentée dans des tâches d’assemblage manuel complexes et/ou répétitives. L’investissement dans Arkite correspond à notre orientation Industrie 4.0 et fournit une solution centrée sur l’humain pour guider les opérateurs, tout en respectant la vie privée et en améliorant l’ergonomie dans un environnement de travail industriel. Secteur Industry 4.0 Pays Belgique En portefeuille depuis 2017 CAPRICORN ICT ARKIV CO-INVESTISSEMENTS

70 | RAPPORT ANNUEL 2025 CAPRICORN DIGITAL GROWTH FUND Le front end pour votre atelier Azumuta est une plateforme destinée aux entreprises manufacturières qui numérise et rationalise les opérations en atelier. Elle aide les travailleurs de première ligne en leur fournissant conseils en temps réel, instructions de travail numériques, contrôles qualité et outils de formation. Le système s’intègre à d’autres logiciels et équipements d’entreprise, utilise l’IA pour améliorer les ﬂux de travail et vise à rendre la production plus eﬃcace, plus sûre et plus collaborative. L’entretien médical le plus malin Bingli est une entreprise de santé numérique qui propose une solution d’anamnèse patient-médecin – soit des informations sur les antécédents médicaux recueillies par un médecin par le biais d’un interrogatoire – reposant à la fois sur une technologie pilotée par l’IA et des questions prédéﬁnies. Cette solution, qui fournit aux cliniciens les informations nécessaires avant une consultation ou une intervention clinique, a le potentiel de devenir un outil de dépistage fondé sur des données contextuelles. Secteur Industry 4.0 Pays Belgique En portefeuille depuis 2025 Secteur Digital Health Pays Belgique En portefeuille depuis 2022

RAPPORT ANNUEL 2025 | 71 Une eﬃcacité fondée sur les données pour le bloc opératoire DEO.care s’est donné pour mission de trouver une solution à un déﬁ majeur de notre système de santé : satisfaire à la demande croissante de chirurgie en période de grave pénurie de personnel soignant. DEO.care a développé à cette ﬁn une plateforme innovante d’eﬃcacité pour le bloc opératoire aﬁn de simuler la manière dont il est possible de réaliser plus d’opérations par jour avec la même qualité de soins. En outre, l’utilisation de la plateforme DEO.care permettra d’améliorer l’ergonomie et la satisfaction au travail des cliniciens. Secteur Digital Healthcare Pays Belgique En portefeuille depuis 2021 Rapprocher les locataires Chainels propose une application pour les locataires aﬁn de mettre en relation les personnes qui vivent et travaillent dans le même immeuble, entre elles et avec le gestionnaire de l’immeuble. Cette appli est à la fois un portail de gestion immobilière et une plateforme communautaire qui améliore la communication entre toutes les parties prenantes (notamment les propriétaires, les locataires, les occupants et les promoteurs) dans les immeubles résidentiels et de bureaux, les centres commerciaux et même les rues commerçantes. Elle gère un large éventail de processus dans la gestion des bâtiments : gestion communautaire, gestion des installations, réservation de ressources partagées, enquêtes de satisfaction, événements, contrôle d’accès, rapports sur la consommation d’énergie... Secteur Business 4.0 Pays Pays-Bas En portefeuille depuis 2022 CO-INVESTISSEMENTS

72 | RAPPORT ANNUEL 2025 CAPRICORN DIGITAL GROWTH FUND health at home L’uroﬂowmétrie et le journal des mictions réinventé Minze est une entreprise de santé numérique qui propose une solution permettant de diagnostiquer, de surveiller et de traiter, à l’intérieur et à l’extérieur de l’hôpital, les patients présentant des symptômes du bas appareil urinaire (SBAU). Elle propose diﬀérentes solutions matérielles (Hospiﬂow, Homeﬂow, Diary Pod), une application numérique pour le patient et une plateforme de suivi à distance pour le clinicien. Ces solutions oﬀrent aux patients un moyen facile de surveiller leurs symptômes SBAU en suivant leur miction (volume, pression), des informations essentielles aux cliniciens pour un meilleur diagnostic. Secteur Digital Health Pays Belgique En portefeuille depuis 2022 Pour une meilleure santé cognitive Neotiv propose une solution de test permettant de diagnostiquer les troubles cognitifs légers (TCL), connus comme précurseurs d’autres maladies telles qu’Alzheimer ou la démence. Cette solution repose sur des tests spéciﬁques de reconnaissance de scènes et d’objets qui posent souvent les premières diﬃcultés aux personnes atteintes de MCI, ce qui oﬀre aux cliniciens la possibilité de diagnostiquer les TCL. Elle peut devenir dans les prochaines années l’outil de dépistage utilisé dans le cadre des tests cognitifs. Secteur Digital Health Pays Allemagne En portefeuille depuis 2022

RAPPORT ANNUEL 2025 | 73 Rationalisation des processus de marketing de contenu StoryChief est une plateforme numérique de marketing de contenu basée à Gand. Grâce à cet environnement convivial, les agences de marketing et les équipes de marketing d’entreprise peuvent gérer le cycle de vie de leur contenu marketing en un seul endroit, depuis la planiﬁcation du contenu, le brieﬁng du rédacteur, l’édition du contenu et la publication via plusieurs canaux, jusqu’au suivi de l’impact sur le marché. Ces diﬀérentes étapes sont également renforcées par l’IA, qui sert de copilote aux diﬀérents acteurs du marketing numérique. Modeler l’avenir de la santé personnalisée Thryve propose une plateforme d’intégration et d’analyse de données de santé B2B spécialisée qui intègre les données de santé quotidiennes provenant de wearables, de trackers de santé et d’applications de santé spécialisées. La plateforme traite jusqu’à 10 000 points de données de santé en 24 heures, ce qui permet de relever le déﬁ de l’exploitation de ces données denses et distribuées pour obtenir de meilleurs résultats en matière de santé. La plateforme s’intègre de manière transparente aux systèmes frontaux des clients, ce qui permet aux services de santé d’utiliser plus facilement des données de santé complètes, du suivi à la prévention personnalisée. Informations stratégiques pilotées par l’IA Trendtracker est une plateforme SaaS d’intelligence stratégique basée sur l’IA qui aide les organisations à prendre en permanence des décisions stratégiques éclairées. Trendtracker fournit aux entreprises une vue transparente et objective, 100 % personnalisée et basée sur des données, des tendances à venir aujourd’hui, demain et après-demain. Secteur Business 4.0 Pays Belgique En portefeuille depuis 2022 Secteur Digital Health Pays Allemagne En portefeuille depuis 2024 Secteur Big data and AI platform Pays Belgique En portefeuille depuis 2022

74 | RAPPORT ANNUEL 2025 La logistique des usines réinventée Fondée en 2019, Zozio développe et commercialise une plateforme de logistique prédictive et entend fournir la plateforme logistique de l’usine de demain. Zozio travaille avec de grandes entreprises pour leur permettre de localiser et d’optimiser les ﬂux logistiques de matériaux et d’outils dans les usines aﬁn de guider les employés et d’éviter les erreurs. Grâce à cette approche, les managers sont soutenus dans la prise de décisions, l’usine fonctionne de manière plus eﬃcace et l’entreprise bénéﬁcie d’une productivité accrue. Secteur Industry 4.0 Pays France En portefeuille depuis 2022 Systèmes de perception 3D VoxelSensors développe un système de perception 3D révolutionnaire permettant de fusionner les mondes physique et numérique. Son système Switching Pixels™ Active Event Sensor est une architecture de capteur révolutionnaire conçue pour la perception 3D basée sur le balayage par faisceau laser. Il oﬀre en outre un temps de réaction court peu énergivore, comme l’exigent les futures applications de réalité étendue. Secteur Business 4.0 Pays Pays-Bas En portefeuille depuis 2023 CAPRICORN DIGITAL GROWTH FUND

RAPPORT ANNUEL 2025 | 75 Implants pour patients atteints de glaucome iSTAR Medical vise à améliorer la vie des patients souﬀrant de maladies oculaires en développant des implants ophtalmiques innovants et peu invasifs fabriqués à partir du biomatériau STAR®. On estime qu’au niveau mondial, environ 80 millions de personnes, principalement des personnes âgées, souﬀrent de glaucome. Le glaucome est la deuxième cause de cécité et résulte souvent d’un manque d’observance thérapeutique. Le ﬁnancement des innovations qui réduisent la charge thérapeutique des patients est au cœur de la stratégie du fonds. Secteur Medical Devices Pays Belgique En portefeuille depuis 2013 CO-INVESTISSEMENTS CAPRICORN HEALTHTECH FUND & CAPRICORN HEALTHTECH FUND II Rassembler les données multiomiques spatiales Pionnière dans le domaine des logiciels de biologie spatiale, Aspect Analytics propose l’intégration de données multiomiques, l’analyse évolutive d’environnements cellulaires complexes et des informations basées sur l’IA. Sa plateforme propriétaire Weave aide les chercheurs pharmaceutiques et universitaires à découvrir de nouvelles informations biologiques et à optimiser la recherche clinique dans le monde entier. Secteur Healthtech Pays Belgique En portefeuille depuis 2025 Traitement de réadaptation des lombalgies sévères Mainstay Medical a développé un traitement révolutionnaire des lombalgies chroniques par la stimulation et la restauration de la fonction neuromusculaire des muscles qui stabilisent la colonne lombaire. Les lombalgies chroniques causent d’immenses souﬀrances aux patients et peuvent conduire à une invalidité totale. Développant et commercialisant des dispositifs permettant d’éviter les douleurs chroniques et l’immobilité, l’entreprise est un excellent exemple de la stratégie d’investissement du fonds. Secteur Medical Devices Pays États-Unis / Irlande En portefeuille depuis 2012

CO-INVESTISSEMENT Capteurs spectraux de la taille d’une puce Spectricity est une société sans usine qui crée des solutions de détection spectrale pour les appareils mobiles et de grand volume, en utilisant des technologies CMOS. Le concept d’investissement reﬂète le fait que plus de la moitié des smartphones sont fabriqués et expédiés dans le monde entier depuis la Chine. Belgique Imagerie hyperspectrale Pays Belgique En portefeuille depuis 2021 CAPRICORN FUSION CHINA FUND Solutions de vision par capteurs 3D pour des routes plus sûres XenomatiX a pour mission d’assurer la sécurité et le confort des routes grâce à une technologie true-solid-state LiDAR ﬁable, polyvalente et abordable. Cet investissement s’inscrit dans le cadre des prévisions selon lesquelles la Chine deviendra le plus grand marché de la conduite autonome au cours des vingt prochaines années. Secteur Solid-state LIDAR Pays Belgique En portefeuille depuis 2021 Tubes pliables en aluminium Xi’an Thiebaut est une coentreprise sino-belge spécialisée dans la production de tubes en aluminium pliables pour l’emballage de produits pharmaceutiques et cosmétiques. L’objectif de Xi’an Thiebaut est d’améliorer en permanence la qualité des emballages pharmaceutiques pour une meilleure santé humaine. Cet investissement illustre la mission du Capricorn Fusion China Fund, qui consiste à investir dans des technologies occidentales présentant une valeur évidente pour la classe moyenne chinoise et sa sensibilisation croissante à la santé. Secteur Manufacturing Pays Chine En portefeuille depuis 2020 76 | RAPPORT ANNUEL 2025

RAPPORT ANNUEL 2025 | 77 EQT Life Sciences est l’un des plus grands investisseurs européens spécialisés dans les secteurs de la santé et de la biotechnologie. Depuis la ﬁn des années 1980, sa direction a investi dans un grand nombre de sociétés hautement innovantes, dont beaucoup sont devenues des entreprises de premier plan dans le secteur mondial des sciences de la vie. EQT a des bureaux à Amsterdam (Pays-Bas), Munich (Allemagne) et Boston (États-Unis). Secteur Life Sciences Pays Pays-Bas En portefeuille depuis 2006 AUTRES FONDS RAPPORT ANNUEL 2025 | 77

a. Code de Gouvernance d’Entreprise i. Introduction Quest for Growth a pris pour référence le Code belge de Gouvernance d’Entreprise pour les entreprises cotées (version 2020) (www.corporategovernancecommittee.be) et fera rapport ci- après de la politique de gouvernance d’entreprise qu’elle a menée au cours de l’exercice écoulé. Les principes du Code de Gouvernance d’Entreprise sont intégrés dans la Charte de Gouvernance d’Entreprise et la Déclaration de bonne gouvernance. ii. Charte de Gouvernance d’Entreprise Dans sa Charte de Gouvernance d’Entreprise Quest for Growth commente les aspects principaux de sa politique de gouvernance d’entreprise. Cette charte peut être consulté sur le site web de la société (www.questforgrowth.com). Au printemps 2025, la Charte a été mise à jour par le secrétaire et approuvés par le Conseil d'administration le 22 avril 2025. Les modiﬁcations concernent principalement la possibilité (i) d'investir également dans des fonds non gérés par Capricorn Partners, ou (ii) directement dans des sociétés du portefeuille relevant du mandat de la société de gestion, ainsi que le relèvement du seuil maximal de 5 % à 7,5 % de la valeur nette d’inventaire totale pour une participation unique dans une action cotée, à condition que cette hausse soit due à une augmentation du cours de l'action. Diverses données et annexes ont également été mises à jour. iii. Déclaration de bonne gouvernance Le Conseil d’administration déclare sur la base du rapport du secrétaire que la société a appliqué les dispositions du Code de Gouvernance d’Entreprise belge 2020 sur l’exercice 2025 hormis en ce qui concerne les dispositions 7.6, 7.7, 7.8, 7.9 et 7.12 du Code. iv. Code de Gouvernance d’Entreprise Les dispositions suivantes du Code de Gouvernance d’Entreprise n’ont pas été appliquées en 2025 : 1. Disposition 7.6 : les administrateurs non exécutifs reçoivent une partie de leur rémunération sous la forme d’actions de la société. Ces actions sont conservées au moins un an après que l’administrateur non exécutif a quitté le conseil et au moins trois ans après leur attribution. Les administrateurs non exécutifs ne bénéﬁcient pas de stock-options chez Quest for Growth. Le non-respect de cette disposition a également été mentionné dans le rapport sur les exercices précédents et le Conseil d’administration ne souhaite pas y apporter de modiﬁcation au cours du prochain exercice. Le Conseil d’administration reste d’avis (i) qu’une rémunération par le biais d’actions risquerait de compromettre l’indépendance des administrateurs non exécutifs même si la rémunération variable s’inscrit dans le moyen terme, (ii) que Quest for Growth ne possède pas d’actions susceptibles d’être attribuées aux administrateurs et (iii) qu’un rapport d’étude par Guberna et la FEB a montré qu’une grande majorité des sociétés cotées ne suivent pas ce principe (selon le rapport d’étude de décembre 2023, seulement 15 % suivent cette recommandation, dont aucune petite société cotée). Si une majorité des entreprises concernées suivent ce principe, Quest for Growth reconsidérera éventuellement sa position à ce sujet. 2. Disposition 7.7 : La politique de rémunération des administrateurs exécutifs décrit les diﬀérentes composantes de leur rémunération et ﬁxe un équilibre approprié entre part ﬁxe et part variable et entre rémunération au comptant et diﬀérée. 3. Disposition 7.8 : Aﬁn de faire correspondre les intérêts des administrateurs exécutifs aux objectifs de création durable de valeur de la société, la part variable de la rémunération des administrateurs exécutifs est structurée de façon à être liée à leurs performances individuelles et à celles, globales, de la société. 4. Disposition 7.12 : Le conseil approuve les principaux termes et conditions des contrats du CEO et des autres administrateurs exécutifs après avis consultatif du Comité de rémunération. Le conseil inclut des clauses permettant à la société de recouvrer des émoluments variables payés, ou de surseoir au paiement d’émoluments variables, et précise les circonstances dans lesquelles il conviendrait d’agir ainsi, dans la mesure permise par la loi. Les contrats contiennent des dispositions spéciﬁques en cas de cessation anticipée. Ces dispositions peuvent être traitées conjointement étant donné qu’elles portent toutes sur des aspects de la rémunération du management exécutif. La politique de rémunération de Quest for Growth est en principe limitée à une politique déﬁnie pour les administrateurs non exécutifs et à la disposition selon laquelle Capricorn Partners reçoit pour sa tâche en tant que société de gestion une rémunération ﬁxe basée sur un pourcentage du capital social de Quest for Growth. Ce pourcentage était de 1 % jusqu'au 31 décembre 2025 et sera ramené à 0,9 % du capital social à compter du 1er janvier 2026. La rémunération des personnes physiques qui assurent la gestion 78 | RAPPORT ANNUEL 2025 6. GOUVERNANCE D’ENTREPRISE

journalière de Quest for Growth relève de la responsabilité de Capricorn Partners, laquelle doit veiller à mener une politique de rémunération conforme aux prescriptions du Code des sociétés et des associations, de la loi AIFM du 19 avril 2014 et de la directive AIFM. Capricorn Partners n’est pas cotée et le Code de gouvernance d’entreprise ne lui est donc pas applicable. Le Conseil d’administration de Quest for Growth a cependant conscience que sa responsabilité relative au respect du Code n’est pas écartée pour autant et qu’il doit par conséquent veiller à ce que la société de gestion applique les dispositions 7.7, 7.8 et 7.12 qui concernent la rémunération des membres du management exécutif, dans sa propre politique de rémunération ou au moins à l’égard des personnes faisant partie du management exécutif de Quest for Growth. La société de gestion Capricorn Partners a fourni les précisions suivantes sur sa politique de rémunération : « Chez Capricorn Partners, aucune rémunération variable liée à la performance individuelle n’est accordée, car cela alimente la rivalité interne entre les employés et ne favorise pas le travail d’équipe. Cependant, tous les employés se voient accorder une prime de résultat identique liée au bénéﬁce distribué de Capricorn Partners et à l’accomplissement des points d’action du plan d’action ESG. La rémunération variable relative au fonds de gestion Quest for Growth consiste en l’octroi d’un certain nombre (d’options sur) d’actions privilégiées, qui donnent droit, dans les années ﬁnancièrement favorables, à un dividende supplémentaire. Cette rémunération est exclusivement liée au bénéﬁce distribué de Quest for Growth, qui est approuvé par l’Assemblée générale sur la base des chiﬀres annuels vériﬁés par le commissaire aux comptes. Il y a donc un alignement entre les actionnaires, la société et les employés de la société de gestion. L’attribution et la répartition de ces options dépendent e.a. du temps que les collaborateurs concernés consacrent à la gestion de Quest for Growth. Ces actions peuvent être rappelées par la société de gestion à tout moment, entre autres lorsque la relation de travail prend ﬁn. Capricorn Partners dispose d’un comité de rémunération complet avec une majorité d'administrateurs indépendants dont la tâche consiste à évaluer chaque année la rémunération des membres du Conseil d’administration de la société de gestion ainsi que du personnel de l’AIFM (il s’agit des employés dont les actions peuvent inﬂuencer le proﬁl de risque de la société de gestion ou des fonds sous gestion), et à approuver l'attribution des actions privilégiées. Le Conseil d’administration considère cette explication suﬃsante, le Comité de rémunération supervise la mise en œuvre correcte de la politique de rémunération en ce qui concerne les personnes actives dans la gestion de Quest for Growth et le Conseil d’administration ne souhaite pas intervenir plus activement dans la politique de rémunération de la société de gestion. 5. Disposition 7.9 Le Conseil déﬁnit un seuil minimum d’actions devant être détenues par les membres du management exécutif. Le Conseil d’administration ne juge pas cette disposition appropriée car cette règle est atteinte d’une autre façon, à savoir via l’exercice des options liées aux actions privilégiées. Le rapport d’étude susmentionné établi par Guberna et la Commission du Code de Gouvernance d’Entreprise révèle également que seules 19 % des entreprises du BEL Small appliquent cette recommandation. Si une majorité des entreprises du BEL Small vient à appliquer cette mesure, le Conseil d’administration reverra éventuellement sa position à ce sujet. b. Structure du capital i. Capital social Le capital social de la Société après la réduction de capital votée le 29 décembre 2025 s’élève à 129 564 984,16 euros et est représenté par 18 733 961 actions, sans valeur nominale. Les actions sont réparties en deux types, à savoir 18 733 461 actions ordinaires et 500 actions privilégiées. Toutes les actions attribuées par simple souscription lors d’une augmentation de capital ultérieure sont des actions ordinaires. Il n’existe que des actions donnant droit au dividende. Le paiement aux actionnaires de la réduction de capital approuvée de 18 733 461 euros (1 euro net par action) aura lieu le 23 mars 2026. Les actions ordinaires sont nominatives ou dématérialisées et sont uniquement négociables sur le marché réglementé Euronext Bruxelles, sans aucune limitation de la cessibilité. Les actions privilégiées sont et restent nominatives, elles ne se négocient pas sur un marché réglementé et sont réservées aux personnes qui contribuent au succès de la Société. Les détenteurs des actions privilégiées reçoivent un dividende préférentiel comme prévu à l’article 43 des statuts : « Les détenteurs d’actions privilégiées bénéﬁcient d’un dividende préférentiel. Ce dividende préférentiel est payé sur la partie du dividende qui excède le montant nécessaire pour verser aux actionnaires globalement une rémunération égale à une rémunération de 6 % nominal sur base annuelle, récupérable cumulativement pour les exercices antérieurs au cours desquels (et dans la limite desquels) il n’y a pas eu de versement de dividendes à hauteur d’un pour cent, calculé sur les capitaux propres tels qu’exprimés au bilan après déduction du dividende distribué au cours de l’exercice. RAPPORT ANNUEL 2025 | 79

Dix pour cent (10 %) du montant excédentaire seront versés aux titulaires d’actions privilégiées à titre de dividende privilégié. Les nonante pour cent (90 %) restants sont répartis également entre tous les actionnaires. En cas d’augmentation ou de réduction de capital en cours d’année, le capital nouvellement apporté ou distribué est pris en compte pour le calcul prorata temporis. » Le transfert des actions ordinaires est libre ; quant au transfert des actions privilégiées, il est soumis à des restrictions déterminées dans les statuts. Étant donné que ces actions ne sont pas négociables sur un marché réglementé, ces droits ne doivent pas être spéciﬁés dans le présent rapport. Nous renvoyons dès lors aux statuts et à la Charte de Gouvernance d’Entreprise de la Société. Les premiers comme la seconde peuvent être consultés sur le site web www.questforgrowth.com. ii. Capital autorisé de la Société Les Statuts autorisent explicitement le Conseil d’administration à augmenter le capital social en une ou plusieurs fois d’un montant maximal de 139.749.029,16 euros. Cette autorisation est accordée pour une période de cinq ans à dater de la publication de l’Acte d’augmentation de capital de la Société le 14 avril 2021, annoncée à l’Annexe du Moniteur Belge le 29 avril 2021. Elle peut être renouvelée à une ou plusieurs reprises, chaque fois pour une durée maximale de cinq ans. L’assemblée générale annuelle peut augmenter ou réduire le capital souscrit. Dans le cas d’une augmentation de capital par l’émission d’actions en échange d’une contribution en espèces, il n’est pas possible de déroger au droit de préemption des actionnaires existants. iii. Actionnaire de référence Les actionnaires sont tenus à une obligation de notiﬁcation lorsque leur participation franchit le seuil de 5 % des droits de vote. En 2025, l'actionnaire de référence de Quest for Growth a changé, comme annoncé dans le communiqué de presse du 30 juin 2025. Au 31 décembre 2025, un actionnaire a déclaré détenir plus de 5 % des droits de vote : Nom et adresse % Nombre d’actions Date du dernier fran- chissement du seuil Josephus B. Peeters 3110 Rotselaar 12,80% 2.398.238 30/06/2025 iv. Droits de souscription aux actions Il n’y a pas de droits de souscription aux actions de la société en cours. v. Rachat d’actions propres Les statuts ne contiennent pas de dispositions particulières concernant les compétences du Conseil d’administration en ce qui concerne la possibilité de rachat d’actions propres. 80 | RAPPORT ANNUEL 2025 € 135.1 mln € 135.1 mln € 146.5 mln € 146.5 mln € 146.5 mln € 138.6 mln € 147.1 mln € 147.1 mln € 147.1 mln € 128.3 mln € 0.1 mln € 7.9 mln € 21.9 mln € 0 mln € 20 mln € 40 mln € 60 mln € 80 mln € 100 mln € 120 mln € 140 mln € 160 mln € 180 mln 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 31/12/2021 31/12/2022 31/12/2023 31/12/2024 31/12/2025 Capital social Réserves disponibles Réserves indisponibles Évolution du capital social (après déduction des coûts des augmentations de capital selon les normes IFRS) et des réserves vi. Évolution du capital social et des réserves sur 10 ans

c. Conseil d’administration i. Généralités Le Conseil d’administration est l’organe principal de Quest for Growth et est responsable de toutes les activités nécessaires pour permettre à la société d’atteindre ses objectifs, à l’exception des responsabilités assignées par la loi à l’Assemblée générale et des responsabilités conﬁées par voie contractuelle à la société de gestion. Le Conseil d’administration a délégué la gestion de portefeuille, la gestion des risques, l’administration, la politique de ressources humaines, le marketing et la gestion journalière de la société à Capricorn Partners, une société de gestion d’organismes de placement collectif alternatifs agréée par la FSMA. Le Conseil d’administration déﬁnit la politique générale, surveille la société de gestion et rend compte à l’Assemblée générale. Le Conseil d’administration assume, notamment, les responsabilités suivantes : • la détermination des objectifs de l’entreprise et de la stratégie d’investissement, ainsi que leur évaluation régulière ; • l’assurance d’une exécution correcte de la Charte de Gouvernance d’Entreprise et du Code de Gouvernance d’Entreprise ; • la nomination, la révocation et la surveillance de la société de gestion et des dirigeants eﬀectifs, et la constatation de leurs compétences ; • la surveillance du contrôle interne et externe, et la gestion des risques ; • l’approbation des rapports semestriels et annuels, et de la communication trimestrielle aux actionnaires ; • l’approbation des comptes annuels, y compris de la Déclaration de Gouvernance d’Entreprise ; • la décision d’investir dans des fonds organisés par la société de gestion ou par des tiers ; • la décision d’investir directement dans des entreprises lorsqu’il existe un conﬂit d’intérêts potentiel de la part de la société de gestion ; • la distribution du dividende, le cas échéant ; • la préparation des rapports spéciaux requis par le Code des sociétés et des associations lors de certaines transactions ; • la constitution et la composition de conseils consultatifs et la détermination de leurs compétences. ii. Composition Le Conseil d’administration est composé de huit membres au maximum, nommés par l’Assemblée générale pour une durée maximale de quatre ans. Les administrateurs peuvent être actionnaires ou non, deux membres représentent les détenteurs d’actions privilégiées et au moins trois membres doivent être indépendants. Le Conseil d'administration actuel compte sept membres, dont trois femmes et quatre hommes. La règle de diversité imposée aux sociétés cotées en bourse est donc respectée. La diversité au sein de la direction exécutive relève de la politique des ressources humaines de la société de gestion. Le comité de direction de Capricorn Partners était composé sur une base parité au cours de l'exercice 2025 et comprenait deux femmes et deux hommes. Voici un aperçu des membres du Conseil d’administration et du début de leur mandat : RAPPORT ANNUEL 2025 | 81 Début du premier mandat Fin du mandat (à la ﬁn de l’assemblée générale qui juge les résultats de l’exercice qui se termine le 31 décembre) Proposés par les détenteurs d’actions Présidente Lieve Creten* 28 mars 2024 30 mars 2028 Ordinaires Administrateur – dirigeant eﬀectif Philippe de Vicq de Cumptich 9 août 2011 26 mars 2026 Ordinaires Administrateur Jos B. Peeters 9 juin 1998 26 mars 2026 Préférentielles Administrateur Jos Clijsters* 25 mars 2021 26 mars 2026 Ordinaires Administrateur Paul Van Dun* 28 mars 2019 25 mars 2027 Ordinaires Administratrice – dirigeante eﬀective Sabine Vermassen 30 mars 2023 25 mars 2027 Préférentielles Administratrice Véronique Léonard* 30 mars 2023 25 mars 2027 Ordinaires *Administrateur indépendant

LIEVE CRETEN Présidente et administratrice indépendante Pendant plus de 20 ans, Lieve Creten a été partenaire chez Deloitte Belgique, où elle a développé la pratique des F&A. Elle a dirigé ce département en tant que managing partner de 2008 à 2019 et a également été membre du comité de direction de Deloitte Belgique pendant cette période. Lieve est aujourd’hui administratrice indépendante chez Barco, CFE, Montea, Unibreda, l’hôpital Imelda de Bonheiden et Médecins sans frontières. Lieve Creten est titulaire d’une maîtrise en ingénierie commerciale de la KU Leuven et d’un post-graduat en sciences ﬁscales. Elle est également experte- comptable agréée depuis 1995. PAUL VAN DUN Administrateur indépendant et président du comité d’audit et des risques Paul est directeur général de KU Leuven Research & Development (LRD). Il coordonne les activités liées aux collaborations avec les entreprises, aux brevets/licences, à la création d’entreprises spin-oﬀ et au développement régional. Il est également administrateur délégué du fonds d’investissement Gemma Frisius, administrateur de la Fondation Fournier-Majoie pour l’Innovation, administrateur de RZ Tirlemont, président du Centre for Drug Design and Discovery et membre du conseil de surveillance de Brightlands Chemelot Campus. Il est également conseiller de diverses sociétés d’investissement, et administrateur ou président de plusieurs entreprises high-tech et life science. PHILIPPE DE VICQ DE CUMPTICH Administrateur et dirigeant eﬀectif Philippe de Vicq est titulaire d’une licence en droit, d’un MBA (Vlerick Business School) et d’un Bac. Philosophie. Il a été directeur d’investissements chez Investco pendant 10 ans, puis a travaillé pour Gevaert pendant 15 ans où il s’est hissé jusqu’au poste d’administrateur délégué. De 2005 à 2010, il a été administrateur délégué de KBC Private Equity. Aujourd’hui, il est administrateur indépendant d’une série d’entreprises industrielles et ﬁnancières, telles que Lannoo Éditions, Belgian Growth Fund, Pensioenfonds Metaal et Cibo. JOS B. PEETERS Administrateur Jos B. Peeters est le fondateur et le président du Conseil d’administration de Capricorn Partners. Il est titulaire d’un doctorat en physique des solides de l’université de Louvain. Il a travaillé chez Bell Telephone Manufacturing Cy, PA Technology et BeneVent Management avant de créer Capricorn Partners. Jos a été le premier président de la Belgian Venture Capital and Private Equity Association (aujourd’hui Private Capital Belgium), il a présidé l’EVCA (aujourd’hui Invest Europe) ainsi que leur groupe de travail sur les marchés de capitaux qui a conduit à la création d’Easdaq. En tant que vétéran du secteur européen du capital-risque et du capital-investissement, Jos a participé pendant plus de quarante ans à des investissements d’amorçage dans de nombreuses entreprises technologiques. En 2023, la M&A Association lui a décerné son premier Lifetime Achievement Award. 82 | RAPPORT ANNUEL 2025

JOS CLIJSTERS Administrateur indépendant Jos Clijsters a connu une longue carrière dans le secteur ﬁnancier et a présidé le Conseil d’administration de Belﬁus Banque à partir de 2014. Il avait rejoint Belﬁus en 2011 en tant que président du comité de direction de Belﬁus Banque et président du Conseil d’administration de Belﬁus Assurances. Auparavant, Jos a été actif pendant près de 30 ans chez Fortis, notamment en tant que membre du comité de direction. VERONIQUE LEONARD Administrateur indépendante Véronique Léonard est CEO de Van Breda Car Finance, CFO et administratrice de la Banque J. Van Breda & C° où elle est également Chief Credit Oﬃcer et Head of Data & Business Insights. Elle est également membre du Conseil d’administration et du comité d’audit de plusieurs entreprises. Avant de rejoindre la Banque van Breda, Véronique Léonard a travaillé notamment pour BNP Paribas Fortis et Accenture. Elle est titulaire d’un master en économie appliquée de l’UCL et d’un master en ﬁnance de l’Université de Tilburg (TIAS-Pays-Bas) et elle a obtenu le certiﬁcat de gouvernance d'entreprise à l'INSEAD (IDP-C) en 2024. SABINE VERMASSEN Administrateur indépendante En sa qualité d’agente de conformité agréée par la FSMA, Sabine a entamé sa carrière dans le département F&A d’un bureau d’avocats international. Depuis 1991, elle a travaillé comme conseillère pour plusieurs fonds de capital-risque et leurs sociétés en portefeuille. Sabine a rejoint Capricorn Partners en 2008. Depuis 2017, elle est administratrice exécutive et membre du comité de direction, responsable de la conformité, du droit et de la gestion des risques. Elle a également présidé le Belgian Venture Capital and Private Equity Association (aujourd’hui Private Capital Belgium) et a été membre du Professional Standards Committee d’Invest Europe. Sabine est titulaire d’un master en droit et d’un MBA de la Vlerick Business School. RAPPORT ANNUEL 2025 | 83

iii. Fonctionnement 1. Activités Au cours de l’exercice écoulé le Conseil d’administration s’est réuni à sept reprises : le 28 janvier 2025 à 15h Le Conseil d’administration a délibéré sur les valorisations de ﬁn d’année, les états ﬁnanciers et l’aﬀectation du résultat, ainsi que sur le premier projet du rapport annuel. Le rapport du secrétaire sur le respect du Code de Gouvernance d’Entreprise, l’approbation du communiqué de presse sur les résultats annuels et un premier échange de vues sur un changement de stratégie ﬁguraient également à l’ordre du jour. le 19 février 2025 à 14h30 en distanciel via Teams Cette réunion a examiné le rapport annuel relatif à l'exercice 2024 et l'a approuvé sous condition, a accepté la proposition du comité de nomination et de rémunération de ne pas remplacer Mme Regine Slagmulder en tant qu'administratrice et a approuvé la prolongation du mandat du commissaire PwC. Le conseil a ensuite approuvé déﬁnitivement l'ordre du jour de l'assemblée générale et a de nouveau discuté d'un éventuel changement de stratégie pour Quest for Growth. le 17 mars 2025 à 17h30 en distanciel via Teams Steven Levecke, Partner chez Capricorn Partners, est élu à l'unanimité pour devenir à terme « le visage » de Quest for Growth, tant pour les actions cotées que non cotées, et est invité à se pencher sur une modiﬁcation de la stratégie. le 22 avril 2025 à 15h Chaque réunion suivant la ﬁn d’un trimestre approuve traditionnellement les valorisations et le communiqué de presse, constate les résultats trimestriels et entend le rapport de la société de gestion, ainsi que les remarques éventuelles des dirigeants eﬀectifs et du président du Comité d’audit et des risques concernant les activités eﬀectuées pendant le trimestre écoulé. Une session à huis clos réunissant uniquement les administrateurs non exécutifs a émis un jugement sur la conformité au marché de la commission de gestion (1 % du capital) et a décidé de charger les administrateurs non exécutifs de réaliser une étude comparative aﬁn de mieux évaluer la conformité des frais de gestion avec le marché. Finalement les administrateurs ont approuvé les modiﬁcations apportées à la Charte de gouvernance d'entreprise. le 18 juin 2025 à 16h Comme en 2023 et 2024, une réunion supplémentaire a été prévue aﬁn d’examiner la stratégie de la société et, lors d’une séance à huis clos réunissant uniquement les administrateurs non exécutifs, d’évaluer l’interaction avec le management exécutif conformément à la disposition 3.11 du Code de Gouvernance d’Entreprise. Les administrateurs ont également entendu le rapport du comité des administrateurs indépendants sur la rémunération de gestion et ont discuté des possibilités de réduire la décote du cours boursier par rapport à la valeur nette d'inventaire et d'améliorer la communication de QfG en tant que fonds d'investissement unique. le 29 juillet 2025 à 15h Outre les traditionnelles approbations trimestrielles, le rapport semestriel et l’information ﬁnancière abrégée relative au premier semestre ont été approuvés. M. Damien Walgrave s'est présenté comme le nouveau représentant du commissaire. La société de gestion propose des critères pour réaliser de nouveaux investissements dans des fonds. Les administrateurs décident également d'un investissement supplémentaire de 2,5 millions dans le fonds Capricorn Healthtech II et l'administrateur Jos Peeters présente sa vision de Quest for Growth maintenant qu'il est devenu le nouvel actionnaire de référence. le 28 octobre 2025 à 15h Lors de sa dernière réunion, le Conseil d'administration s'est penché non seulement sur les évaluations et les résultats du troisième trimestre, mais a également décidé de proposer aux actionnaires une réduction de capital et de modiﬁer légèrement les statuts. En l'absence des administrateurs liés à la société de gestion, il a été décidé de réduire les frais de gestion de 10 %. Le calendrier ﬁnancier pour 2026 a été ﬁxé et un investissement éventuel dans un fonds externe a été discuté après examen du modèle d'allocation d'actifs de Quest for Growth. 2. Présences Présence Pourcentage Lieve Creten 7/7 100% Philippe de Vicq de Cumptich 7/7 100% Jos B. Peeters 7/7 100% Regine Slagmulder (jusqu’à l’AG 2025) 3/3 100% Paul Van Dun 7/7 100% Jos Clijsters 6/7 86% Sabine Vermassen 7/7 100% Véronique Léonard 7/7 100% 3. Évaluation Le président du Conseil d'administration s'entretient régulièrement avec tous les administrateurs aﬁn d'évaluer le fonctionnement du Conseil d'administration. Le président se concentre à la fois sur les responsabilités opérationnelles et stratégiques du Conseil d'administration, les interactions avec le président, le comité d'audit et des risques et les dirigeants eﬀectifs. Ces discussions auront lieu au premier trimestre 2026. 84 | RAPPORT ANNUEL 2025

Une évaluation de l'interaction entre le Conseil d'administration et la société de gestion (en l'absence des administrateurs exécutifs, conformément au Code de gouvernance d'entreprise 2020, point 3.11) a eu lieu lors de la session stratégique de juin 2025. iv. Conﬂits d’intérêts article 7:96 s.s. du Code des sociétés et des associations – article 11§1 de l’Arrêté Royal du 10 juillet 2016 Au cours de l'exercice écoulé, la procédure relative aux conﬂits d'intérêts a été suivie lors d'une seule réunion, à savoir celle du 28 octobre 2025, au cours de laquelle le Conseil d'administration a décidé de réduire de 10 % la rémunération de gestion à partir de l'exercice 2026. Les deux administrateurs nommés sur proposition des actionnaires privilégiés et rémunérés par Capricorn Partners (Jos Peeters et Sabine Vermassen) n'ont pas participé à la délibération et au vote. Cette délibération a été préparée par un comité distinct composé des administrateurs indépendants nommés lors de la réunion du Conseil d'administration du 22 avril 2025. L'extrait concerné du procès-verbal du 28 octobre 2025 est reproduit intégralement ci-dessous : 7. Proposition visant à limiter les frais de gestion annuels Les administrateurs liés à Capricorn Partners, à savoir Jos Peeters et Sabine Vermassen, quittent la réunion et ne participent ni à la délibération ni au vote sur ce point de l'ordre du jour. Il existe un conﬂit d'intérêts entre Jos Peeters et Sabine Vermassen, qui sont tous deux administrateurs et actionnaires de Capricorn Partners et de Quest for Growth. Toutefois, leur participation dans Capricorn Partners est plus importante que dans Quest for Growth. Jos Peeters est l'actionnaire majoritaire de Capricorn Partners et détient 12,8 % des actions de Quest for Growth. Sabine Vermassen détient 6,2 % des actions de Capricorn Partners et moins de 0,1 % des actions de Quest for Growth. Ils ont donc un intérêt patrimonial qui entre en conﬂit avec celui de Quest for Growth, laquelle souhaite verser une rémunération moindre à Capricorn Partners pour l'exécution du contrat de gestion. Les autres administrateurs déclarent ne détenir aucune action de Quest for Growth ni de Capricorn Partners et n'ont donc aucun conﬂit d'intérêts au sens de l'article 7:96 du Code des sociétés néerlandais. Après que Mme Lieve Creten, au nom du comité des administrateurs indépendants, a rendu compte des conclusions du comité et communiqué l'avis unanime d'approuver une réduction de 10 % de la rémunération de gestion, le Conseil d'administration décide de réduire la rémunération de gestion de Capricorn Partners à 0,9 % du capital social à compter du 1er janvier 2026. Cela représente une réduction de 10 % ou 148 299 €. En raison de la réduction de capital prévue, ce montant diminuera encore davantage et représentera ﬁnalement une baisse en chiﬀres absolus de 316 905 € pour atteindre un montant de 1 166 085 €. Le Conseil d'administration remercie Capricorn Partners d'avoir accepté cette proposition du Conseil d'administration. Enﬁn, nous signalons que les deux administrateurs associés à Capricorn Partners n'ont pas participé à la décision concernant l'investissement supplémentaire dans le fonds Capricorn Healthtech Fund II lors de la réunion du Conseil d'administration du 29 juillet 2025. Ceci est conforme à la politique de la société en matière de conﬂits d'intérêts et à l'accord de gestion conclu entre Quest for Growth et Capricorn Partners en tant que société de gestion. v. Code de conduite Chaque administrateur règle ses intérêts personnels et d’aﬀaires de telle manière qu’il ne survient aucun conﬂit d’intérêts direct ou indirect avec la société. Les transactions entre la société et ses administrateurs doivent avoir lieu aux conditions habituelles du marché. Les membres du Conseil d’administration souscrivent à la Charte de Gouvernance d’Entreprise, dont un chapitre est consacré aux règles déontologiques. Ils ont également signé individuellement un Code de négociation, conformément aux prescriptions du “Règlement relatif aux abus de marché” (MAR - Market Abuse Regulation), en vigueur depuis le 3 juillet 2016. Ce MAR instaure notamment un cadre réglementaire commun relativement aux opérations d’initiés, à la communication illicite d’informations privilégiées et aux manipulations de marché. Les membres de la direction exécutive sont également soumis au Code de conduite de la société de gestion qui ﬁgure en annexe de la Charte de Gouvernance d’Entreprise de Quest for Growth. RAPPORT ANNUEL 2025 | 85

d. Comité de nomination et de rémunération i. Généralités Lors de la réunion du Conseil d’administration du 27 avril 2021, Quest for Growth a décidé de mettre en place un Comité de nomination et de rémunération (”CNR”). ii. Composition Jos Clijsters (également président), Paul Van Dun et Lieve Creten font partie du comité de nomination et de rémunération. Les membres de la direction exécutive de la société de gestion peuvent être invités à fournir des informations. Tous les membres du Comité ont de l’expérience et de l’expertise dans les domaines spéciﬁques d’un comité de nomination et de rémunération. iii. Fonctionnement 1. Activités Le CNR veille à ce que le processus de nomination soit mené de manière objective et professionnelle. À cette ﬁn, il évaluera périodiquement l’ampleur, la composition et le planning de suivi du Conseil d’administration, adaptera le cas échéant la procédure de nomination des administrateurs et proposera ou recommandera des candidats à la nomination ou à la reconduction, en tenant compte des droits de présentation attribués dans les statuts aux diﬀérentes classes d’actions. Le CNR dirige le processus de nomination et de reconduction des administrateurs. Il veille aussi à ce qu’une attention suﬃsante et régulière soit portée à la succession des membres du management exécutif. Il formule à cette ﬁn des recommandations au Conseil d’administration. Les décisions relatives à la nomination des dirigeants eﬀectifs et de la délégation du management exécutif sont prises par le Conseil d’administration qui tient compte des recommandations du Comité. Ensuite, le CNR formule à l’intention du Conseil d’administration des propositions sur la politique de rémunération et la rémunération individuelle des membres du Conseil d’administration. Le CNR informe le conseil à propos de l’évaluation annuelle des performances du management exécutif et de la réalisation de la stratégie de l’entreprise en fonction des indicateurs et des objectifs de performance. Le Comité prépare également l’évaluation du fonctionnement du conseil. Le président du Comité fait rapport au Conseil d’administration sur les recommandations à son adresse. 2. Réunions & présences Le comité s'est réuni quatre fois au total en 2025 : deux fois pour formuler son avis sur la nouvelle rémunération de gestion et deux fois pour préparer les changements au sein du Conseil d'administration en 2025 et 2026. 86 | RAPPORT ANNUEL 2025

e. Comité d’audit et des risques i. Généralités Un Comité d’audit et des risques a été constitué au sein du Conseil d’administration. La constitution et le fonctionnement de ce Comité sont décrits dans les statuts et dans la Charte de Gouvernance d’Entreprise de Quest for Growth. La majorité des membres de ce Comité d’audit, dont la présidente, répondent aux critères d’expertise en matière de comptabilité et d’audit. Les membres du Comité d’audit et des risques n’exercent aucune responsabilité exécutive ou fonctionnelle dans la société. Le Comité d’audit assiste le Conseil d’administration dans l’exercice de ses tâches en surveillant : • la qualité et l’intégrité de l’audit, de la comptabilité et des processus de reporting ﬁnancier ; • les rapports ﬁnanciers et les autres informations ﬁnancières fournies par la société aux actionnaires, aux autorités de surveillance et au public ; • les systèmes de contrôle interne concernant la comptabilité, les transactions ﬁnancières et le respect des dispositions légales et règles éthiques imposées par la société. L’activité principale du Comité d’audit et des risques consiste à diriger et à surveiller le reporting ﬁnancier, la comptabilité et l’administration. En base trimestrielle, le reporting ﬁnancier est commenté tout en accordant une attention particulière aux décisions d’évaluation relatives aux capital-risque et développement et aux fonds en portefeuille. Le Comité d’audit et des risques surveille l’eﬃcience des systèmes internes de contrôle et de gestion des risques. Le Comité écoute annuellement le rapport de l’auditeur interne de la société de gestion. Le Comité d’audit assure une communication ouverte entre le commissaire, la société de gestion et le Conseil d’administration. Pour l’exercice de ses fonctions, le Comité dispose d’un accès illimité et direct à toutes informations et à tous les employés de la société de gestion et le Comité peut disposer à cet égard de tous les moyens nécessaires. Le Comité d’audit et des risques est censé mener une communication libre et ouverte avec le réviseur (y compris via des entretiens individuels au minimum annuels). Après chaque réunion, le président du Comité fait rapport au Conseil d’administration et lui formule ses recommandations. ii. Composition Depuis avril 2023, le Comité d’audit et des risques se compose de monsieur Paul Van Dun (également Président), madame Regine Slagmulder et madame Véronique Léonard. Mme Slagmulder a été remplacée par M. Philippe de Vicq de Cumptich après l'assemblée générale de 2025, au cours de laquelle son mandat n'a pas été renouvelé. Comme Mme Slagmulder, Philippe de Vicq de Cumptich n'est plus considéré comme indépendant, car il est administrateur depuis plus de 12 ans, alors que M. Van Dun et Mme Léonard, eux, le sont. Tous les membres du Comité possèdent l’expertise et l’expérience des compétences du Comité d’audit et des risques. iii. Fonctionnement 1. Activités Au cours de l’exercice écoulé, le Comité d’audit et des risques s’est réuni à cinq reprises. Quatre réunions ont été tenues à l’occasion de la mise à jour trimestrielle et des résultats du fonds. Aussi une réunion supplémentaire conjointe avec le Comité d’audit de la société de gestion s’est tenue en présence de l’auditeur interne de la société de gestion aﬁn de commenter les processus de contrôle interne de la société de gestion et de Quest for Growth, et d’écouter le rapport annuel de l’auditeur interne. Conformément au principe 4.14 du Code de Gouvernance d’Entreprise, le Comité d’audit et des risques a considéré qu’il n’est pas nécessaire de mettre en place une fonction d’audit interne distincte pour Quest for Growth, car tous les processus de gestion de Quest for Growth sont inclus dans le mandat de la fonction d’audit interne de la société de gestion. 2. Présences Présence Pourcentage Paul Van Dun 5/5 100% Véronique Léonard 4/5 80% Regine Slagmulder 1/1 100% Philippe de Vicq de Cumptich 4/4 100% RAPPORT ANNUEL 2025 | 87

88 | RAPPORT ANNUEL 2025

RAPPORT ANNUEL 2025 | 89 f. Dirigeants eﬀectifs i. Généralités Le Conseil d’administration a désigné deux dirigeants eﬀectifs qui sont responsables de la gestion journalière et chargés de surveiller la bonne exécution de la convention de gestion entre Quest for Growth et la société de gestion. Ils doivent veiller notamment à ce que la société de gestion ait suﬃsamment de personnel, de processus et de contrôles pour mettre en œuvre, de manière appropriée, les responsabilités qui lui sont imparties en vertu de la convention de gestion. Pour permettre aux dirigeants eﬀectifs d’exécuter leurs responsabilités de manière appropriée et eﬃcace, la société de gestion leur fournit en temps utile les rapports pertinents nécessaires tel que le prévoit la convention de gestion. Par ailleurs, les dirigeants eﬀectifs ont un accès illimité aux employés et aux informations tenues par la société de gestion. Une fois par trimestre au moins, les dirigeants eﬀectifs font rapport oral de leurs conclusions au Conseil d’administration. Les dirigeants eﬀectifs reçoivent, comme faisant partie de leurs responsabilités, le calcul journalier de la valeur nette d’inventaire, l’analyse de risque et l’analyse de la conformité de Quest for Growth. ii. Composition Les dirigeants eﬀectifs sont monsieur Philippe de Vicq de Cumptich (également administrateur de Quest for Growth) et madame Sabine Vermassen (membre du comité de direction de Capricorn Partners et administratrice de Quest for Growth). Monsieur Philippe de Vicq de Cumptich est responsable des tâches suivantes : • Surveillance du calcul de la valeur nette d’inventaire publiée • Contrôle de l’exécution de la convention de gestion avec Capricorn Partners • Contrôle de l’exécution correcte de la politique d’investissement de Quest for Growth Madame Sabine Vermassen est responsable des tâches suivantes : • Secrétaire du Conseil d’administration • Conformité, gestion des risques et gestion interne de l’entreprise, contrôle du respect du Code de Gouvernance d’Entreprise • Autres tâches de gestion journalière qui ne relèvent pas des tâches déléguées à Capricorn Partners iii. Fonctionnement 1. Activités Au cours de l’exercice écoulé se sont tenues diverses réunions formelles et informelles entre les dirigeants eﬀectifs et la société de gestion aﬁn de discuter de l’évolution de Quest for Growth et en particulier de l’évaluation du portefeuille d’actions non cotées, et aﬁn de préparer l’Assemblée générale, les réunions du Comité d’audit et celles du Conseil d’administration. D’autres sujets traités en 2025 concernaient la vériﬁcation des communiqués de presse et des rapports intermédiaires, la discussion de nouveaux investissements potentiels dans des entreprises non cotées en bourse, les initiatives visant à adapter la stratégie de Quest for Growth, les consultations relatives à l’acquisition des actions détenues par Belﬁus Insurance et à la modiﬁcation des frais de gestion. Dans le cadre de la mission de surveillance et de contrôle des dirigeants eﬀectifs sur les processus et activités de Quest for Growth, ils ont pris connaissance de la Charte de Gouvernance d’Entreprise de la société de gestion et des autres Politiques et Procédures et les dirigeants eﬀectifs sont d’avis que les processus et contrôles qui y sont inclus suﬃsent à exécuter les tâches de la société de gestion dans le cadre de ses activités pour Quest for Growth conformément à la convention de gestion. 2. Réunions & présences Au moins deux réunions ont lieu chaque trimestre : les dirigeants eﬀectifs assistent aux réunions de la valorisation générales au cours de laquelle les actions non cotées sont déterminées par la société de gestion et ils se réunissent également de manière formelle à tout moment pour préparer les conseils d’administration. En outre, M. de Vicq a également été nommé administrateur de tous les fonds de capital-risque de Capricorn Partners dans lesquels Quest for Growth a pris une participation.

g. Société de gestion i. Généralités Capricorn Partners est la société de gestion de Quest for Growth et exerce les tâches de gestion visées par la loi, parmi lesquelles la gestion de portefeuille, la gestion des risques et l’administration. Capricorn Partners est un gestionnaire indépendant de fonds privés et publics de capital-risque et de capital-développement. Capricorn Partners est spécialisée dans les investissements dans des entreprises technologiques innovantes et en croissance. Les équipes d’investissement se composent de gestionnaires expérimentés possédant une connaissance technologique approfondie et une vaste expérience industrielle. Capricorn Partners est l’administratrice déléguée du Capricorn Cleantech Fund, du Capricorn Health-tech Fund, du Capricorn ICT ARKIV, du fonds Capricorn SCF, du Capricorn Digital Growth Fund, du Capricorn Fusion China Fund et de trois feeder funds, liés aux fonds de capital-risque et de capital-développement. Capricorn Partners est en outre conseiller en investissement du Quest Cleantech Fund et de Quest+, deux compartiments (sub-funds) de la Quest Management Sicav. Capricorn Partners se distingue des autres fournisseurs de capital-risque par une connaissance approfondie et multidisciplinaire des dossiers, ainsi que par une approche pragmatique des dossiers d’investissement. De surcroît, elle peut compter sur un vaste réseau mondial de conseillers, d’investisseurs et d’experts qui, chacun dans leur domaine, jouent un rôle crucial pour le succès des décisions d’investissement prises par l’équipe de Capricorn. Capricorn Partners est agréée en tant que société de gestion d’organismes de placement collectif alternatifs par l’Autorité des services et marchés ﬁnanciers (FSMA). La société aﬃche une conformité, une gouvernance d’entreprise et une structure de contrôle interne conformes à toutes les exigences légales et réglementaires. Le contenu et l’étendue des tâches de la société de gestion, ainsi que ses obligations de reporting au Conseil d’administration de Quest for Growth, sont décrits dans la convention de gestion conclue entre les deux parties le 1er avril 2017 et ont été actualisés régulièrement, notamment en 2025. La dernière version de cette convention de gestion (“Management Agreement”) peut être consultée sur le site web, comme annexe à la Charte de Gouvernance d’Entreprise. Le Conseil d’administration de Quest for Growth reste autorisé à déterminer la politique d’investissement et l’allocation des actifs. Le Conseil d’administration décide également en toute autonomie de tout investissement dans les fonds de capital-risque et de capital-développement organisés par Capricorn Partners et doit donner le nil obstat sur les coinvestissements matériels dans du capital-risque et développement eﬀectués aux côtés des fonds de capital-risque et de capital-développement de Capricorn Partners qui peuvent conduire à un conﬂit d’intérêts. Le Conseil d’administration est responsable pour la surveillance de la bonne exécution des tâches imposées à la société de gestion en vertu de la convention de gestion. ii. Composition du Comité de direction Katrin Geyskens – Digital & Health Katrin apporte à l’équipe de Capricorn Digital vingt ans d’expérience en matière d’investissement. Avant de se passionner pour le capital- risque, elle a eu une brève carrière dans le secteur bancaire et le conseil en gestion, suivie d’un essai dans une start-up. Première femme présidente de l'association belge représentant les intérêts de la communauté du capital-investissement et du capital-risque (la « BVA », désormais appelée « Private Capital Belgium »), elle a siégé à son Conseil d’administration pendant dix ans. Outre son travail pour Capricorn, Katrin est membre du conseil du VARIO (le Conseil ﬂamand pour l’innovation et l’entrepreneuriat) ainsi que du conseil de surveillance d’EIT Digital et Guberna. En 2020, elle a été désignée comme l’une des “Inspiring Fifty” de Belgique, un prix récompensant les femmes leaders dans le domaine de la technologie. Katrin est entrée au comité de direction de Capricorn Partners en 2022. Rob van der Meij – Cleantech Ingénieur chimiste de formation, Rob a occupé des postes de gestion commerciale chez Akzo Nobel et Shell Chemicals. Il a été l’un des fondateurs et le CEO de KiOR aux États-Unis et a travaillé en tant que CEO dans plusieurs autres start-ups dans le domaine des produits chimiques et des technologies de l’eau. Il aime investir dans de jeunes entreprises, tant à titre privé qu’en tant que partenaire chez Capricorn Partners, et il siège actuellement au Conseil d’administration de plusieurs start-ups dans l’UE et aux États-Unis. Il a rejoint le comité de direction de Capricorn Partners en 2022. Leslie Totté – Finance & Administration Leslie a plus de 25 ans d’expérience dans le domaine de la ﬁnance d’entreprise. Il a commencé sa carrière chez EY Réviseurs d’entreprises et a participé pendant plus de 10 ans à diverses missions d’audit de sociétés d’investissement cotées. Il a ensuite rejoint Incoﬁn Investment Management en tant que CFO et a contribué à l’expansion du gestionnaire de fonds. Après une courte 90 | RAPPORT ANNUEL 2025

RAPPORT ANNUEL 2025 | 91 période en tant que consultant en ﬁnance d’entreprise, il a rejoint Capricorn Partners en tant que CFO et responsable des relations avec les investisseurs. En plus de son rôle chez Capricorn Partners, il est membre du comité ESG de Private Capital Belgium. Sabine Vermassen – Legal, Risk & Compliance En sa qualité d’agente de conformité agréée, Sabine a entamé sa carrière dans le département F&A d’un bureau d’avocats international. Depuis 1991, elle a travaillé comme conseillère pour plusieurs fonds de capital-risque et leurs sociétés en portefeuille. Sabine est toujours administratrice de Private Capital Belgium et en a assuré la présidence de 2022 à 2024. Elle a aussi été membre du Professional Standards Committee d’Invest Europe. Sabine est membre du Comité de direction depuis 2017 et responsable de la gestion des risques et de la complicité. iii. Fonds sous gestion En plus d’être le gestionnaire de Quest for Growth, Capricorn Partners est également la société de gestion et l’administrateur délégué du Capricorn ICT ARKIV, du fonds Capricorn SCF, du Capricorn Digital Growth Fund, du Capricorn Fusion China Fund, du Capricorn Healthtech Fund II, du Capricorn Industrial Biotech Fund (basé aux Pays-Bas) et de deux feeder funds, liés aux fonds de capital-risque et de capital-développement. Pour le premier Capricorn Healthtech Fund, Capricorn Partners agit en tant que liquidateur. En 2025 Capricorn Partners était aussi conseiller en investissement et marketing du Quest Cleantech Fund et de Quest+, deux compartiments (sub-funds) de la Quest Management Sicav et gérait le portefeuille de Funds for Good-Cleantech II. Ces fonds à capital variable investissent uniquement dans des actions cotées et sont basés à Luxembourg. Fin 2025, Capricorn Partners s'est séparé de cette branche d'activité aﬁn de mieux se concentrer sur ses missions de gestionnaire de fonds d'investissement alternatifs à capital ﬁxe. h. Dépositaire & commissaire i. Généralités Le commissaire de Quest for Growth est PwC Réviseurs d’Entreprises SRL, représentée par M. Damien Walgrave, Culliganlaan 5, 1831 Machelen, qui a remplacé M. Gregory Joos à partir de 2025 comme représentant permanent. La banque dépositaire est Belﬁus Banque Belgique, Place Charles Rogier 11, 1000 Bruxelles. Le dépositaire est chargé d’une série de tâches matérielles, dont la principale consiste à assurer la conservation des actifs des fonds gérés et à eﬀectuer la négociation matérielle de ces actifs sur ordre de la société de gestion (par exemple : la livraison des titres vendus, le paiement des titres achetés). En outre le dépositaire est responsable de l’administration quotidienne des actifs de Quest for Growth (par exemple : percevoir les dividendes et intérêts de l’actif et exercer les droits de souscription et d’attribution qui y sont attachés). ii. Fonctionnement Le dépositaire établit un rapport trimestriel pour le Comité d’audit. Les quatre rapports préparés à cet eﬀet en 2025 étaient sans observations signiﬁcatives.

i. Contrôle interne & gestion des risques i. Généralités Le contrôle interne est le système, élaboré par l’organe de gestion, qui contribue à la maîtrise des activités de la société, à son fonctionnement eﬃcace et à l’utilisation eﬃcace de ses moyens, tout ceci en fonction des objectifs, de l’ampleur et de la complexité des activités. La gestion des risques est le processus d’identiﬁcation, d’évaluation, de maîtrise et de communication des risques. Les procédures de contrôle interne de la société de gestion doivent veiller à ce que le reporting ﬁnancier soit le reﬂet ﬁdèle des transactions qui ont eu lieu, à ce que les processus d’entreprise opérationnels soient eﬀectifs et eﬃcaces et à ce que toutes les activités se déroulent dans le respect des lois, des règlements et des documents de politique interne propres. La société de gestion possède un département des risques composé de trois personnes et opère suivant le modèle COSO. Ce référentiel COSO, qui est généralement admis comme standard pour le contrôle interne, s’articule autour de 5 composantes : l’environnement de contrôle, l’évaluation des risques, les activités de contrôle, l’information et la communication et enﬁn la supervision. Chaque année, une analyse de risque est menée sur tous les processus et il est évalué si les procédures de contrôle répondent aux besoins sur le plan de l’eﬀectivité et de l’eﬃcacité. Les procédures de contrôle eux-mêmes sont ensuite testés pour vériﬁer qu’ils répondent eﬀectivement aux attentes. ii. Responsabilités Le contrôle interne et la gestion des risques ﬁgurent parmi les tâches déléguées à la société de gestion. Le Conseil d’administration exerce une surveillance sur cette fonction importante, tout comme l’auditeur interne de la société de gestion et l’auditeur externe de Quest for Growth et de la société de gestion. Chez Quest for Growth, la gestion du contrôle interne et des risques porte en priorité et quotidiennement sur les risques liés aux investissements en portefeuille et sur leur impact sur le proﬁl de risque général et la liquidité de la société. En ce qui concerne le processus du reporting ﬁnancier, les opérations boursières des gestionnaires d’investissement sont contrôlées chaque jour et confrontées aux informations que l’administrateur du fonds reçoit des maisons de courtage. L’administrateur du fonds fait chaque jour, à l’aide de progiciels internes et externes, le point sur les risques suivants : • respect des restrictions d’investissement • respect de la législation relative aux pricafs • surveillance de la couverture du risque de change • surveillance de la ﬂuctuation de la valeur nette d’inventaire journalière iii. Activités Tous les écarts sont surlignés. Ces feuilles de calcul sont envoyées chaque jour aux dirigeants eﬀectifs et aux membres du comité de direction de la société de gestion. Un membre de ce comité de direction est responsable des aspects risques et conformité. Chaque mois, l’administrateur du fonds compare les positions d’actionnaire de tous les investissements publics avec le rapport de la banque dépositaire. Les éventuelles disparités sont étudiées et conciliées. Les transactions et positions de trésorerie sont intégrées chaque jour dans les tableaux principaux de la comptabilité. La valeur intrinsèque de Quest for Growth est établie chaque mois sur la base de ces tableaux principaux. Chaque mois, les comptes ﬁnanciers sont établis et examinés avec les dirigeants eﬀectifs et le Comité d’audit de Quest for Growth avant d’être soumis au Conseil d’administration pour approbation. Les chiﬀres semestriels sont également examinés par l’auditeur externe et les chiﬀres annuels sont soumis à un audit complet. iv. Auditeur externe et interne Comme Quest for Growth délègue en grande partie sa gestion journalière à Capricorn Partners, il n’est pas opportun de créer une fonction d’audit au sein de la société. Capricorn Partners dispose d’un auditeur interne, BDO Advisory SRL, représenté par monsieur Steven Cauwenberghs, qui examine à tour de rôle tous les processus et procédures pertinents pour Quest for Growth. L’auditeur interne informe les dirigeants eﬀectifs et le Comité d’audit de Quest for Growth ainsi que le comité d’audit de la société de gestion de toutes les conclusions d’audit de l’audit annuel de contrôle interne. L’auditeur externe de Capricorn Partners, KPMG, analyse et évalue l’adéquation du contrôle interne de la société de gestion. En outre, l’auditeur interne de la société de gestion, les représentants de la société de gestion et les comités d’audit et des risques de Quest for Growth et de Capricorn Partners se réunissent chaque année pour commenter en détail les conclusions de l’auditeur interne ainsi que le plan d’audit interne pour l’année à venir. Les risques ﬁnanciers (risque de portefeuille, risque de liquidité, risque d’intérêt et risque de change) sont expliqués dans l’annexe aux informations ﬁnancières, point 6. 92 | RAPPORT ANNUEL 2025

RAPPORT ANNUEL 2025 | 93 v. Reporting ﬁnancier Les processus mentionnés ci-dessus permettent à Quest for Growth de rapporter les informations ﬁnancières qui satisfont à tous les objectifs et obligations légaux et comptables auxquels la société est tenue de se conformer. Via une scission interne des compétences et le principe des quatre yeux, la société de gestion a en outre instauré une série de contrôles globaux qui contribuent à un reporting correct. j. Communication avec les actionnaires Quest for Growth attache une très grande importance à la fourniture ponctuelle d’informations correctes à ses actionnaires. Elle recourt à cette ﬁn à divers canaux de communication, tels que son site web, son rapport annuel, ses communiqués de presse et ses présentations aux investisseurs. Quest for Growth diﬀuse chaque mois un communiqué de presse avec la valeur nette d’inventaire à la ﬁn du mois et le transmet également aux actionnaires qui en font la demande. Les dates de publication de ces communiqués de presse pour l’exercice 2026 ﬁgurent dans le calendrier ﬁnancier à la dernière page de ce rapport. En outre, lors de chaque événement important, les actionnaires qui en font la demande reçoivent toute information utile par e-mail et au moyen d’un communiqué de presse. En 2021, l’Association belge des analystes ﬁnanciers ABAF/BVFA a décerné à Quest for Growth le prix de la meilleure communication ﬁnancière parmi les holdings et les sociétés d’investissement. QfG investit 12,5 millions d’euros dans Capricorn Healthtech Fund II 9 janvier 2025 VNI au 31/12/2024 9 janvier 2025 Résultats annuels 2024 30 janvier 2025 VNI au 31/01/2025 6 février 2025 VNI au 28/02/2025 6 mars 2025 VNI au 31/03/2025 3 avril 2025 Business update 31 mars 2025 24 avril 2025 VNI au 30/04/2025 8 mai 2025 VNI au 31/05/2025 5 juin 2025 Belﬁus Insurance envisage de céder sa participation dans QfG 16 juin 2025 Jos B. Peeters et Philippe Haspeslagh reprennent 30 juni 2025 la participation de Belﬁus Insurance dans QfG 30 juin 2025 VNI au 30/06/2025 3 juillet 2025 notiﬁcation de transparence 8 juillet 2025 Rapport semestriel 30 juin 2025 31 juillet 2025 VNI au 31/07/2025 7 août 2025 VNI au 31/08/2025 4 septembre 2025 VNI au 30/09/2025 9 octobre 2025 Changement de cap stratégique & réduction de capital 29 octobre 2025 Business update 30 septembre 2025 30 octobre 2025 VNI au 31/10/2025 6 novembre 2025 VNI au 30/11/2025 4 décembre 2025

a. Politique de rémunération La politique de rémunération repose sur le principe que la Société doit être en mesure d’attirer des administrateurs qualiﬁés possédant les connaissances et l’expérience requises dans les divers domaines d’action de la Société, compte tenu de (i) de l’ampleur et de la structure de gouvernance particulière de la Société, (ii) des objectifs stratégiques et le goût du risque de la Société, et (iii) toujours en vue de promouvoir une création de valeur durable. Le Conseil d’administration secondé par le Comité de nomination et de rémunération veille à ce que la politique de rémunération soit en ligne avec le cadre de rémunération général de la Société, comme déﬁni dans la Charte de Gouvernance d’Entreprise et conformément au Code de Gouvernance d’Entreprise. Une nouvelle politique de rémunération a été approuvée par l’Assemblée générale du 30 mars 2023 et ensuite appliquée au cours de l’exercice écoulé. La modiﬁcation de la politique de rémunération décrite ci-dessous sera soumise à l'approbation de l'assemblée générale en 2026. La Politique de rémunération i. Le management exécutif Le management exécutif est délégué exclusivement à Capricorn Partners et est rémunéré sur la base d’un pourcentage ﬁxe : jusqu’à ﬁn 2025, ce montant représentait 1 % du capital de la Société. A partir du 1er janvier 2026, les frais de gestion sont ramenés à 0,9 % du capital social de Quest for Growth. La détermination d’une indemnité de gestion fondée sur un pourcentage du capital plutôt que sur les actifs sous gestion présente l’avantage de la clarté, de la simplicité et de l’élimination de toute évaluation potentiellement non objective et diﬃcile à déterminer des actifs sous-jacents non cotés. Une indemnité ﬁxe fondée sur le capital évite de prêter une trop grande attention aux comportements à risque qui pourraient, à terme, compromettre la création de valeur. Quest for Growth a conclu avec la société de gestion, un accord (l’“Asset Management Agreement”) concernant les tâches, les conditions et les modalités de la mission de gestion et l’indemnité que Capricorn Partners percevra pour l’exécution de cette mission. En cas de résiliation de la convention de gestion, la société de gestion a droit au paiement de la rémunération ﬁxe au prorata de la période jusqu’à la date de résiliation de la convention, et aucune indemnité de départ complémentaire n’est payée. La rémunération variable du management exécutif est obtenue avec le dividende préférentiel subordonné distribué aux détenteurs d’actions privilégiées après que tous les actionnaires ont reçu une rémunération de 6 % cumulative et récupérable pour les années passées au cours desquelles il n’y a pas eu (assez) de distributions de dividendes (et ce à compter à partir du 1er janvier 2023). Ce droit au dividende préférentiel représente 10 % du dividende excédentaire total et est partagé au prorata entre les 500 actions privilégiées. Depuis 2023, celles-ci sont attribuées exclusivement aux personnes qui contribuent au succès de Quest for Growth. La société de gestion décide de leur attribution et peut également redistribuer (les options éventuelles sur) les actions privilégiées entre les bénéﬁciaires. Ce dividende préférentiel assure l’alignement des intérêts de tous les actionnaires et l’Assemblée générale approuve sa distribution. Les membres du management exécutif ne reçoivent pas non plus de versements de pension ou d’autres prestations similaires de la société de gestion. Ils doivent se constituer eux-mêmes ce type de prestations. ii. Les administrateurs non exécutifs Les administrateurs non exécutifs reçoivent une rémunération ﬁxe de 15 000 euros. Le président reçoit 30 000 euros et l’administrateur qui exerce la tâche de dirigeant eﬀectif reçoit une rémunération ﬁxe de 35 000 euros. La rémunération ﬁxe du président et de l’administrateur-dirigeant eﬀectif est le reﬂet du temps supplémentaire consacré du fait de leurs responsabilités. Ainsi, le dirigeant eﬀectif se réunit périodiquement avec des représentants de la société de gestion aﬁn d’accomplir de manière optimale le rôle de surveillance de l’exécution du mandat de la société de gestion. Le président est responsable pour l’ordre du jour, l’organisation et l’évaluation du Conseil d’administration. Les présidents du Comité d’audit et des risques et du Comité de nomination et de rémunération reçoivent chacun une rétribution complémentaire de 7 500 euros par an, chacun des membres d’un comité consultatif recevant une rétribution complémentaire de 5 000 euros. Les administrateurs qui exercent une fonction auprès de la société de gestion sont rémunérés par celle-ci et ne reçoivent pas de rémunération supplémentaire pour l’exécution de leur mandat d’administrateur auprès de Quest for Growth. Les dépenses normales et justiﬁées engagées par les administrateurs dans l’exercice de leurs fonctions sont remboursées et imputées aux frais généraux. Ni la société de gestion, ni les dirigeants eﬀectifs, ni les administrateurs ne reçoivent de rémunération à court terme liée aux résultats de la société. Il n’existe pas non plus de programmes de motivation à long terme, de rémunération variable ni d’avantages en nature liés directement aux résultats de la Société. Aucune rémunération (partielle) sous la forme d’actions n’est prévue pour les administrateurs non exécutifs étant donné (i) que Quest for Growth ne détient pas d’actions propres, (ii) qu’une telle rémunération risquerait de compromettre l’indépendance des 94 | RAPPORT ANNUEL 2025 7. RAPPORT DE RÉMUNERATION

administrateurs non exécutifs et (iii) que rares sont les entreprises cotées qui procèdent de la sorte (cf. le rapport sur la gouvernance d’entreprise). Il n’y a pas de contributions à des programmes de pension ni d’autres indemnités similaires pour administrateurs, et aucun administrateur ou dirigeant eﬀectif n’a droit à ce titre au paiement d’une quelconque indemnité de départ à charge de la Société lorsque leur mandat prend ﬁn, quelle qu’en soit la raison. b. Rémunération administrateurs non exécutifs et dirigeants eﬀectifs en 2025 Madame Lieve Creten € 40.000* Monsieur Philippe de Vicq de Cumptich € 26.250** Monsieur Paul Van Dun € 27.500 Monsieur Jos Clijsters € 22.500 Madame Véronique Léonard € 20.000 Prof. Regine Slagmulder (pour un trimestre) € 5.000 * Y compris une rectiﬁcation de 5 000 € qui était encore due pour l'exercice 2024. ** Le paiement de 8 750 € pour Q2 2025 a été remis. La rémunération totale versée aux administrateurs s'est donc élevée à 141 250 € pour l'exercice écoulé. Ce montant diminue régulièrement, comme vous pouvez le lire au point f) Évolution de la rémunération et des performances de la société. L’administrateur Jos Peeters et l’administratrice/dirigeante eﬀective Sabine Vermassen ne sont rémunérés que par la société de gestion Capricorn Partners. Pour l’exercice 2025, les administrateurs n’ont été remboursés d’aucune dépense ni d’aucun avantage en nature ou rémunération variable. Conformément à la Politique de rémunération, aucun montant n’a été versé pour la constitution de pensions, les assurances ou les plans de pension. c. Rémunération dépositeur et auditeur externe La rémunération versée à Belﬁus Bank pour ses services en tant que dépositaire s'est élevée à 36 802 € au cours de l'exercice écoulé. En janvier 2025, une facture tardive d'un montant de 9 821 € a également été payée pour les services fournis par le dépositaire en 2024. Les honoraires versés à PWC Réviseurs d’Entreprises pour l’audit des comptes annuels et pour un examen limité des chiﬀres semestriels s’élèvent à 46 500 euros (HTVA). Des frais supplémentaires de 1 000 euros (HTVA) ont été payés en 2025 pour la préparation du rapport conformément aux exigences de l’ESEF (format XHTML) applicables aux états ﬁnanciers numériques au 31 décembre 2024. d. Rémunération de la société de gestion (et de ses membres de sa direction et de ses collaborateurs) La rémunération de la société de gestion est ﬁxe et s'élevait en 2025 à 1 % du capital social de la société (voir point 19 des Notes annexes aux informations ﬁnancières). Cette base de calcul est applicable depuis 2017 et passera à 0,9 % en 2026. Pour l'exercice 2025, un montant de 1 482 989 € a ainsi été versé à la société de gestion. Les quatre membres du comité de direction de Capricorn Partners et Jos Peeters en tant que président du Conseil d’administration de Capricorn Partners et administrateur de Quest for Growth ont reçu de la société de gestion, pour leurs services à Quest for Growth durant l’exercice écoulé, ensemble une rémunération de 307 933 euros. Ce calcul est fondé sur la proportion des revenus que la société de gestion reçoit de chaque fonds. Aucune rémunération variable, aucun avantage en nature, aucune cotisation de retraite ou autre assurance n’a été attribué, acquis ou versé à charge de Quest for Growth. La part relative de la rémunération ﬁxe est donc de 100 % et il n’a pas été nécessaire d’utiliser un droit de revendication pour la rémunération variable. Cette rémunération n’a pas été adaptée par rapport à l’exercice couvert par le rapport annuel. Aucune distribution de dividendes aux actionnaires préférentiels n’a été eﬀectuée. En ce qui concerne les indemnités de départ, la société de gestion peut faire ses adieux à tout membre du Conseil d’administration moyennant un préavis de trois mois sans être redevable d’aucune indemnité de départ. Au cours de l’exercice écoulé, la société de gestion a payé à tous ses collaborateurs un montant total de 4 883 616 euros, dont une rémunération variable de 145 061 euros (qui n’est toutefois pas lié aux performances de Quest for Growth). Le nombre de bénéﬁciaires ETP est de 23. Le montant agrégé de la récompense payée aux collaborateurs dont l’action a inﬂuencé dans une grande mesure le proﬁl de risque de Quest for Growth s’est élevé à 412 350 euros. Le rapport entre l’employé le mieux payé et l’employé le moins bien payé, y compris la rémunération variable faisant partie du contrat de travail, est de 3,8 x. RAPPORT ANNUEL 2025 | 95

e. Modiﬁcations dans la politique de rémunération En 2023, la politique de rémunération a été modiﬁée. À ce propos, nous renvoyons le lecteur à l’alinéa premier du présent chapitre. Au cours des deux prochaines années, l’entreprise prévoit les modiﬁcations substantielles suivantes de sa politique de rémunération : 1) La rémunération ﬁxe diminuera de 10 % pour atteindre un montant ﬁxe de 0,9 % du capital social et diminuera également en valeur nominale en raison de la réduction de capital approuvée, qui entraînera une baisse du capital social de 18,7 millions d'euros. 2) Le montant total des rémunérations des administrateurs continuera de baisser en raison de la non-attribution d'un mandat d'administrateur en 2026 et de la proposition de conﬁer le mandat du deuxième dirigeant eﬀectif à la société de gestion, ce qui signiﬁe que la rémunération pour cette fonction ne sera pas à la charge de Quest for Growth. f. Évolution de la rémunération et des performances de la Société La rémunération du management exécutif n’a pas été augmentée ou diminuée au cours de l’exercice écoulé. Les rémunérations payées aux administrateurs non exécutifs et aux membres des comités consultatifs ont été relevées en 2023 aﬁn de les rendre conformes au marché. Ainsi, la rémunération ﬁxe des administrateurs a été relevée de 7 500 euros à 15 000 euros, tandis que les jetons de présence (soit 500 euros par séance) ont été supprimés. À ce propos également, nous renvoyons le lecteur à l’alinéa premier du présent chapitre. Cette évolution s’inscrit dans la politique de rémunération de la Société, qui favorise les rémunérations ﬁxes et les rémunérations variables sont uniquement accordées liées au rendement du dividende de tous les actionnaires, et qui alignent donc au maximum les intérêts des actionnaires et du management exécutif. En raison du non-remplacement du mandat libéré par Mme Slagmulder en 2025, les rémunérations pour l'exercice 2025 ont diminué. Une nouvelle baisse est attendue pour l'exercice 2026. 96 | RAPPORT ANNUEL 2025 La Société a choisi de suivre l’évolution de la rémunération des cinq dernières années à partir de l’exercice 2020. L’évolution est donc reprise ci-après pour la première fois (hors TVA) : 2025 2024 2023 2022 2021 Rémunération totale administrateurs non exécutifs 141.250* 153.750 156.000 140.625 148.500 Rémunération totale société de gestion 1.482.989 1.482.989 1.482.989 1.456.988 1.416.608 * y compris une rectiﬁcation de 5 000 € qui était encore due pour l'exercice 2024.

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Traduction libre du rapport original en néerlandais A. Rapport du commissaire à l’assemblée générale des actionnaires de Quest for Growth SA sur les comptes annuels pour l’exercice clos le 31 décembre 2025 Dans le cadre du contrôle légal des comptes annuels de Quest for Growth SA (la « Société ») nous vous présentons notre rapport du commissaire. Celui-ci inclut notre rapport sur les comptes annuels ainsi que les autres obligations légales et réglementaires. Ce tout constitue un ensemble et est inséparable. Nous avons été nommés en tant que commissaire par l’assemblée générale du 27 mars 2025, conformément à la proposition du conseil d’administration émise sur recommandation du comité d’audit. Notre mandat de commissaire vient à échéance à la date de l’assemblée générale délibérant sur les comptes annuels de l’exercice clos au 31 décembre 2027. Nous avons exercé le contrôle légal des comptes annuels de la Société durant 7 exercices consécutifs. Rapport sur les comptes annuels Opinion sans réserve Nous avons procédé au contrôle légal des comptes annuels de la Société, comprenant le bilan au 31 décembre 2025, ainsi que le compte de résultats, l’état des variations des capitaux propres, l’état des ﬂux de trésorerie de l’exercice clos à cette date et les annexes reprenant un résumé des principales méthodes comptables et d’autres informations explicatives. Ces comptes annuels font état d’un total du bilan qui s’élève à EUR 132.040.091 et d’un compte de résultats qui se solde par une perte de l’exercice de EUR 2.418.231. À notre avis, ces comptes annuels donnent une image ﬁdèle du patrimoine et de la situation ﬁnancière de la Société au 31 décembre 2025, ainsi que de ses résultats et de ses ﬂux de trésorerie pour l’exercice clos à cette date, conformément aux IFRS Accounting Standards telles qu’adoptées par l’Union Européenne et aux dispositions légales et réglementaires applicables en Belgique. Fondement de l’opinion sans réserve Nous avons eﬀectué notre audit selon les Normes internationales d’audit (ISA) telles qu’applicables en Belgique. Par ailleurs, nous avons appliqué les normes internationales d’audit approuvées par l’IAASB et applicables à la date de clôture et non encore approuvées au niveau national. Les responsabilités qui nous incombent en vertu de ces normes sont plus amplement décrites dans la section « Responsabilités du commissaire relatives à l’audit des comptes annuels » du présent rapport. Nous nous sommes conformés à toutes les exigences déontologiques qui s’appliquent à l’audit des comptes annuels en Belgique, en ce compris celles concernant l’indépendance. Nous avons obtenu du conseil d’administration et des préposés de la Société les explications et informations requises pour notre audit. Nous estimons que les éléments probants que nous avons recueillis sont suﬃsants et appropriés pour fonder notre opinion. Point clé de l’audit Le point clé de l’audit est le point qui, selon notre jugement professionnel, a été le plus important lors de l’audit des comptes annuels de la période en cours. Ce point a été traité dans le cadre de notre audit des états ﬁnanciers dans leur ensemble et lors de la formation de notre opinion sur ceux-ci, et nous n’exprimons pas une opinion distincte sur ce point. Évaluation des actifs ﬁnanciers à la juste valeur Description du point clé de l’audit La société évalue ses actifs ﬁnanciers, composés d’investissements négociés sur des marchés actifs et non négociés sur des marchés actifs, à la juste valeur par le biais du compte de résultat. La juste valeur d’investissements négociés sur des marchés actifs repose sur les cours des marchés boursiers respectifs au 31 décembre 2025 (évaluations de niveau 1 dans la hiérarchie des justes valeurs). Comme indiqué dans la note 7.d., le total des actifs ﬁnanciers de niveau 1 comptabilisés à la juste valeur au bilan au 31 décembre 2025 s’élève à EUR 76.221.251. La juste valeur d’investissements non négociés sur des marchés actifs se détermine à l’aide de méthodes d’évaluation utilisées par la Société pour, notamment, établir des estimations à partir de données de marché non observables (évaluations de niveau 3 dans la hiérarchie des justes valeurs). Les estimations se fondent sur des hypothèses du conseil d’administration retenues pour l’évaluation de chaque investissement individuel. Les principales hypothèses relatives aux investissements valorisés selon la méthode des multiples concernent la composition du groupe de sociétés comparables (le groupe de référence ou peer group) ainsi que les décotes appliquées. Les principales hypothèses relatives aux investissements évalués selon l’analyse des scénarios concernent l’évaluation des indicateurs de 98 | RAPPORT ANNUEL 2025 8. INFORMATIONS FINANCIÈRES

performance importants (KPI – Key Performance Indicators) par investissement ainsi que les probabilités attribuées à chacun des scénarios futurs possibles. Le total des actifs ﬁnanciers de niveau 3 comptabilisés à la juste valeur au bilan au 31 décembre 2025 s’élève à EUR 42.200.925 (note 7.d.). L’utilisation de hypothèses sous-jacentes diﬀérentes pourrait entraîner une obtention de justes valeurs diﬀérentes. Compte tenu de l’importance des actifs ﬁnanciers au bilan et de l’impact de l’évaluation à la juste valeur sur le bilan et sur le compte de résultat, nous considérons qu’il s’agit d’un point clé de l’audit. Nos procédures d’audit relatives au point clé de l’audit Notre appréciation des justes valeurs appliquées par la Société au 31 décembre 2025 aux investissements négociés sur des marchés actifs se fonde sur l'utilisation des cours de clôture à cette date. Pour pouvoir apprécier la juste valeur d’investissements non négociés sur un marché actif au 31 décembre 2025, nous avons notamment mis en œuvre les procédures d’audit suivantes: • analyse et évaluation du groupe de référence utilisé, ainsi que des décotes appliquées par la Société dans le cadre de la méthode d’évaluation fondée sur les multiples; • discussion, avec les gestionnaires d’investissement, des hypothèses appliquées lors de l’évaluation des indicateurs de performance importants (KPI) des entreprises dans lesquelles la Société détient un investissement, ainsi que des probabilités des diﬀérents scénarios futurs dans le cadre de la méthode d’évaluation fondée sur l’analyse des scénarios ; • appréciation du caractère raisonnable des hypothèses utilisées lors de l’évaluation par le biais de leur confrontation aux éléments sous-jacents ; • examen des informations présentées dans la note 7 aux comptes annuels « Juste valeur des instruments ﬁnanciers » conformément aux exigences du référentiel IFRS Accounting Standards. Pour mener à bien ces procédures d’audit, nous avons fait appel à nos experts internes en évaluation. Sur la base de nos procédures d’audit, nous concluons que les valeurs, estimations et hypothèses sous-jacentes utilisées par le conseil d’administration se situent dans une fourchette acceptable d’estimations et d’hypothèses raisonnables, et que les informations présentées dans la note 7 aux comptes annuels sont conformes aux exigences du référentiel IFRS Accounting Standards. Responsabilités du conseil d’administration relatives à l’établissement des comptes annuels Le conseil d’administration est responsable de l'établissement des comptes annuels donnant une image ﬁdèle conformément aux IFRS Accounting Standards telles qu’adoptées par l’Union Européenne et aux dispositions légales et réglementaires applicables en Belgique, ainsi que du contrôle interne qu’il estime nécessaire à l’établissement de comptes annuels ne comportant pas d’anomalies signiﬁcatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs. Lors de l’établissement des comptes annuels, il incombe au conseil d’administration d’évaluer la capacité de la Société à poursuivre son exploitation, de fournir, le cas échéant, des informations relatives à la continuité d’exploitation et d’appliquer le principe comptable de continuité d’exploitation, sauf si le conseil d’administration a l’intention de mettre la Société en liquidation ou de cesser ses activités, ou s’il ne peut envisager une solution alternative réaliste. Responsabilités du commissaire relatives à l’audit des comptes annuels Nos objectifs sont d’obtenir l’assurance raisonnable que les comptes annuels pris dans leur ensemble ne comportent pas d’anomalies signiﬁcatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs, et d’émettre un rapport du commissaire comprenant notre opinion. Une assurance raisonnable correspond à un niveau élevé d’assurance, qui ne garantit toutefois pas qu’un audit réalisé conformément aux normes ISA permette de toujours détecter toute anomalie signiﬁcative existante. Les anomalies peuvent provenir de fraudes ou résulter d’erreurs et sont considérées comme signiﬁcatives lorsque l‘on peut raisonnablement s’attendre à ce qu’elles puissent, prises individuellement ou en cumulé, inﬂuencer les décisions économiques que les utilisateurs des comptes annuels prennent en se fondant sur ceux-ci. Lors de l’exécution de notre contrôle, nous respectons le cadre légal, réglementaire et normatif qui s’applique à l’audit des comptes annuels en Belgique. L’étendue du contrôle légal des comptes ne comprend pas d’assurance quant à la viabilité future de la Société ni quant à l’eﬃcience ou l’eﬃcacité avec laquelle le conseil d’administration a mené ou mènera les aﬀaires de la Société. Nos responsabilités relatives à l’application par le conseil d’administration du principe comptable de continuité d’exploitation sont décrites ci-après. Dans le cadre d’un audit réalisé conformément aux normes ISA et tout au long de celui-ci, nous exerçons notre jugement professionnel et faisons preuve d’esprit critique. En outre: RAPPORT ANNUEL 2025 | 99

• nous identiﬁons et évaluons les risques que les comptes annuels comportent des anomalies signiﬁcatives, que celles- ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs, déﬁnissons et mettons en œuvre des procédures d’audit en réponse à ces risques, et recueillons des éléments probants suﬃsants et appropriés pour fonder notre opinion. Le risque de non- détection d’une anomalie signiﬁcative provenant d’une fraude est plus élevé que celui d’une anomalie signiﬁcative résultant d’une erreur, car la fraude peut impliquer la collusion, la falsiﬁcation, les omissions volontaires, les fausses déclarations ou le contournement du contrôle interne; • nous prenons connaissance du contrôle interne pertinent pour l’audit aﬁn de déﬁnir des procédures d’audit appropriées en la circonstance, mais non dans le but d’exprimer une opinion sur l’eﬃcacité du contrôle interne de la Société; • nous apprécions le caractère approprié des méthodes comptables retenues et le caractère raisonnable des estimations comptables faites par le conseil d’administration, de même que des informations les concernant fournies par ce dernier; • nous concluons quant au caractère approprié de l’application par le conseil d’administration du principe comptable de continuité d’exploitation et, selon les éléments probants recueillis, quant à l’existence ou non d’une incertitude signiﬁcative liée à des événements ou situations susceptibles de jeter un doute important sur la capacité de la Société à poursuivre son exploitation. Si nous concluons à l’existence d’une incertitude signiﬁcative, nous sommes tenus d’attirer l’attention des lecteurs de notre rapport sur les informations fournies dans les comptes annuels au sujet de cette incertitude ou, si ces informations ne sont pas adéquates, d’exprimer une opinion modiﬁée. Nos conclusions s’appuient sur les éléments probants recueillis jusqu’à la date de notre rapport. Cependant, des situations ou événements futurs pourraient conduire la Société à cesser son exploitation; • nous apprécions la présentation d’ensemble, la structure et le contenu des comptes annuels et évaluons si ces derniers reﬂètent les opérations et événements sous-jacents d'une manière telle qu'ils en donnent une image ﬁdèle; • Nous communiquons au comité d’audit notamment l’étendue des travaux d'audit et le calendrier de réalisation prévus, ainsi que les constatations importantes découlant de notre audit, y compris toute faiblesse signiﬁcative dans le contrôle interne. Nous fournissons également au comité d’audit une déclaration précisant que nous nous sommes conformés aux règles déontologiques pertinentes concernant l’indépendance, et leur communiquons, le cas échéant, toutes les relations et les autres facteurs qui peuvent raisonnablement être considérés comme susceptibles d’avoir une incidence sur notre indépendance ainsi que les éventuelles mesures de sauvegarde y relatives. Parmi les points communiqués au comité d’audit, nous déterminons les points qui ont été les plus importants lors de l’audit des comptes annuels de la période en cours, qui sont de ce fait les points clés de l’audit. Nous décrivons ces points dans notre rapport du commissaire, sauf si la loi ou la réglementation n’en interdit la publication. Autres obligations légales et réglementaires Responsabilités du conseil d’administration Le conseil d’administration est responsable de la préparation et du contenu du rapport de gestion sur les comptes annuels et des autres informations contenues dans le rapport annuel, du respect des dispositions légales et réglementaires applicables à la tenue de la comptabilité ainsi que du respect du Code des sociétés et des associations et des statuts de la Société. Responsabilités du commissaire Dans le cadre de notre mission et conformément à la norme belge complémentaire aux normes internationales d’audit (ISA) applicables en Belgique, notre responsabilité est de vériﬁer, dans leurs aspects signiﬁcatifs, le rapport de gestion sur les comptes annuels et les autres informations contenues dans le rapport annuel et le respect des statuts et de certaines dispositions du Code des sociétés et des associations, ainsi que de faire rapport sur ces éléments. Aspects relatifs au rapport de gestion et aux autres informations contenues dans le rapport annuel A l’issue des vériﬁcations spéciﬁques sur le rapport de gestion, nous sommes d’avis que celui-ci concorde avec les comptes annuels pour le même exercice, et a été établi conformément à l’article 3:5 et 3:6 du Code des sociétés et des associations. Dans le cadre de notre audit des comptes annuels, nous devons également apprécier, en particulier sur la base de notre connaissance acquise lors de l’audit, si le rapport de gestion et les autres informations contenues dans le rapport annuel comportent une anomalie signiﬁcative, à savoir une information incorrectement formulée ou autrement trompeuse. Sur la base de ces travaux, nous n’avons pas d’anomalie signiﬁcative à vous communiquer. 100 | RAPPORT ANNUEL 2025

RAPPORT ANNUEL 2025 | 101 Mentions relatives à l’indépendance • Notre cabinet de révision et notre réseau n’ont pas eﬀectué de missions incompatibles avec le contrôle légal des comptes annuels et notre cabinet de révision est resté indépendant vis- à-vis de la Société au cours de notre mandat. • Les honoraires relatifs aux missions complémentaires compatibles avec le contrôle légal des comptes annuels visées à l’article 3:65 du Code des sociétés et des associations ont correctement été valorisés et ventilés dans l’annexe des comptes annuels. Format électronique unique européen (ESEF) Nous avons également procédé, conformément au norme relative au contrôle de la conformité du rapport annuel avec le format électronique unique européen (ci-après « ESEF »), au contrôle du respect du format ESEF avec les normes techniques de réglementation déﬁnies par le Règlement européen délégué n° 2019/815 du 17 décembre 2018 (ci-après « Règlement délégué ») et avec l’arrêté royal du 14 novembre 2007 relatif aux obligations des émetteurs d'instruments ﬁnanciers admis à la négociation sur un marché réglementé. Le conseil d’administration est responsable de l’établissement, conformément aux exigences ESEF, d’un rapport ﬁnancier annuel, reprenant des comptes annuels sous forme de ﬁchier électronique au format ESEF (ci-après comptes annuels numériques). Notre responsabilité est d’obtenir des éléments suﬃsants et appropriés aﬁn de conclure sur le fait que le format des comptes annuels numériques respecte, dans tous ses aspects signiﬁcatifs, les exigences ESEF en vertu du Règlement délégué. Sur la base de nos travaux, nous sommes d’avis que le format du rapport annuel de la version oﬃcielle des comptes annuels numériques repris dans le rapport ﬁnancier annuel de Quest For Growth SA au 31 décembre 2025, dans tous leurs aspects signiﬁcatifs, établis en conformité avec les exigences ESEF en vertu du Règlement délégué. Autres mentions • Sans préjudice d’aspects formels d’importance mineure, la comptabilité est tenue conformément aux dispositions légales et réglementaires applicables en Belgique. • La répartition des résultats proposée à l’assemblée générale est conforme aux dispositions légales et statutaires. • Nous n’avons pas à vous signaler d’opération conclue ou de décision prise en violation des statuts ou du Code des sociétés et des associations. • Nous avons examiné les conséquences patrimoniales de la décision du conseil d’administration en date du 28 octobre 2025, telles que décrites dans la section « 6. Gouvernance d’entreprise ; c. Conseil d’administration ; iv. Conﬂits d’intérêts » du rapport annuel, et nous n’avons rien à signaler. • Le présent rapport est conforme au contenu de notre rapport complémentaire destiné au comité d’audit visé à l’article 11 du règlement (UE) n° 537/2014. Diegem, le 24 février 2026 Le commissaire PwC Reviseurs d’Entreprises SRL Représentée par Damien Walgrave* Reviseur d’Entreprises *Acting on behalf of Damien Walgrave BV

102 | RAPPORT ANNUEL 2025 B. Déclaration de la direction Les états ﬁnanciers pour la période close au 31 décembre 2025 ont été préparés conformément à IFRS tel qu’approuvés par l’International Accounting Standards Board et acceptés par l’Union européenne. Des informations supplémentaires sont données dans ces états ﬁnanciers le cas échéant. Le Conseil d’administration a approuvé les états ﬁnanciers au 27 janvier 2026. Les soussignés attestent qu’à leur connaissance : a. les états ﬁnanciers donnent une image ﬁdèle de la situation ﬁnancière, bénéﬁces ou pertes, des variations des capitaux propres et des ﬂux de trésorerie de Quest for Growth SA pour la période de 12 mois close au 31 décembre 2025; et b. les états ﬁnanciers contiennent un exposé ﬁdèle sur tous les événements importants qui se sont produits durant la période de 12 mois close au 31 décembre 2025, et leur impact sur les états ﬁnanciers pour cette période, une description des risques principaux, incertitudes et perspectives. Louvain, le 27 janvier 2026 Paul Van Dun Philippe de Vicq de Cumptich Sabine Vermassen Administrateur – Président du Comité d’audit Administrateur – Dirigeant eﬀectif Administrateur - Dirigeant eﬀectif

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C. Comptes annuels - États ﬁnanciers BILAN en EUR Situation au : Annexe 31 décembre 2025 31 décembre 2024 31 décembre 2023 Actifs Liquidités et équivalents de liquidité 7.g 12.830.280 3.382.341 6.800.567 Créances clients et autres débiteurs 15 140.943 239.562 474.757 Dividendes à recevoir 7.f 500.852 416.639 385.020 Actifs ﬁnanciers Actifs ﬁnanciers à la JVRN – titres de participation 14 118.237.495 130.240.976 132.804.660 Actifs ﬁnanciers à la JVRN – titres de créance 14 184.681 105.155 312.613 Autres actifs courants 7.161 7.161 7.191 Comptes courants 138.680 66.677 0 Total actifs 132.040.091 134.458.512 140.784.807 Capitaux propres et passifs Capital social 17 128.338.939 147.072.900 147.072.900 Réserves 18 0 0 0 Résultat cumulé -12.666.569 -6.328.208 -2.803.948 Résultat net pour la période -2.418.231 -6.338.360 -3.524.260 Total des capitaux propres attribuables aux actionnaires 113.254.139 134.406.331 140.744.692 Autres passifs 12 18.785.952 52.180 40.115 Total passifs 18.785.952 52.180 40.115 Total des passifs et capitaux propres 132.040.091 134.458.512 140.784.807 en EUR Pour l’exercice clôturé au : Annexe 31 décembre 2025 31 décembre 2024 31 décembre 2023 Plus-values / pertes nettes sur les actifs ﬁnanciers 8/10 3.995.665 -5.774.263 -6.191.828 Plus-values / pertes latentes sur les actifs ﬁnanciers 8/10 -6.259.917 -277.739 2.484.133 Revenu des dividendes 2.141.041 2.164.517 1.824.290 Revenu d’intérêts 11 47.046 137.369 78.021 Gain / perte de change net réalisé 1.118 -3.765 -2.536 Gain / perte de change net latent -186 0 5.603 Total des revenus d’investissements -75.233 -3.753.882 -1.802.318 Autres revenus / pertes d’exploitation 58.115 -158.639 860.320 Total des produits / pertes d’exploitation -17.118 -3.912.520 -941.997 Rémunération de la société de gestion 19 -1.482.989 -1.482.989 -1.482.989 Rémunération du commissaire -89.596 -33.327 -66.415 Frais de garde -46.622 -28.922 -37.140 Jetons de présence -141.250 -157.161 -177.551 Prélèvement sur les fonds d’investissement 21.e -124.326 -130.189 -133.449 Autres frais de gestion 19 -153.486 -144.320 -339.563 Total des frais d’exploitation -2.038.270 -1.976.908 -2.237.107 Bénéﬁce / perte des activités opérationnelles -2.055.388 -5.889.428 -3.179.105 Résultat ﬁnancier net -2.270 -1.762 -1.501 Plus-value / perte avant impôts -2.057.658 -5.891.191 -3.180.605 Retenues à la source 12 -326.659 -415.021 -316.085 Autres impôts sur le revenu 12 -33.914 -32.149 -27.570 Bénéﬁce / perte de l’année -2.418.231 -6.338.360 -3.524.260 Bénéﬁce / perte par action (BPA) Nombre moyen d’actions en circulation, de base et après dilution 9 18.733.961 18.733.961 18.603.570 Bénéﬁce/perte par action des actions ordinaires, de base et après dilution 9 -0,13 -0,34 -0,19 Bénéﬁce/perte par action des actions privilégiées, de base et après dilution 9 -0,13 -0,34 -0,19 Les titulaires des diﬀérentes classes d’actions ont des droits diﬀérents en cas de paiement de dividende et en cas de liquidation de la société (Voir point 18 ci-dessous) 104 | RAPPORT ANNUEL 2025 COMPTE DE RÉSULTATS

ÉTAT DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES en EUR Annexe Capital social Réserves Résultats non distribués / perte Total des fonds propres Solde au 1er janvier 2025 17 147.072.900 0 -12.666.569 -134.406.331 Résultats non distribués 18 0 Bénéﬁce / perte de l’année -2.418.231 -2.418.231 Réduction de capital 18 -18.733.961 -18.733.961 Dividendes 18 0 Solde au 31 décembre 2025 17 128.338.939 0 -15.084.799 113.254.139 en EUR Annexe Capital social Réserves Résultats non distribués / perte Total des fonds propres Solde au 1er janvier 2024 17 147.072.900 0 -6.328.208 140.744.692 Résultats non distribués 18 0 Bénéﬁce / perte de l’année -6.338.360 -6.338.360 Réduction de capital 0 Dividendes 18 0 Solde au 31 décembre 2024 17 147.072.900 0 -12.666.569 -134.406.331 en EUR Annexe Capital social Réserves Résultats non distribués / perte Total des fonds propres Solde au 1er janvier 2023 147.072.900 21.918.727 -24.722.675 144.268.952 Résultats non distribués -21.918.727 21.918.727 0 Bénéﬁce / perte de l’année -3.524.260 -3.524.260 Réduction de capital 0 Dividendes 0 Solde au 31 décembre 2023 147.072.900 0 -6.328.208 140.744.692 RAPPORT ANNUEL 2025 | 105 ÉTAT DES FLUX DE TRÉSORERIE en EUR Pour l’exercice clos le : Annexe 31 décembre 2025 31 décembre 2024 31 décembre 2023 Produit de la vente d’actifs ﬁnanciers – titres de participation 34.162.896 22.332.343 19.245.292 Produit de la vente d’actifs ﬁnanciers – titres de créance 0 97.154 0 Acquisition d’actifs ﬁnanciers – titres de participation -23.939.034 -25.023.450 -19.228.959 Acquisition d’actifs ﬁnanciers – titres de créances -493.512 -756.036 -330.248 Revenus de créances suite à des cessions 9.744 75.743 1.437.755 Dividendes reçus 1.729.944 1.717.493 1.696.689 Intérêts reçus 11 47.632 138.235 76.852 Autres revenus / pertes d’exploitation 7.725 40 0 Intérêts versés 11 0 -92 -190 Frais d’exploitation payés -2.040.729 -1.966.576 -2.238.588 Impôts sur le revenu payés -33.914 -32.149 -27.790 Trésorerie nette provenant des activités d’exploitation 9.450.751 -3.417.296 630.813 Augmentation de capital 0 0 0 Réduction de capital 0 0 0 Dividendes versés aux porteurs d’actions privilégiées 18 0 0 0 Dividendes versés aux porteurs d’actions ordinaires 18 0 0 0 Précompte mobilier payé sur dividendes aux actionnaires 18 0 0 0 Trésorerie nette provenant des activités de ﬁnancement 0 0 0 Augmentation / diminution nette en liquidités et équivalents de liquidités 9.450.751 -3.417.296 630.813 Liquidités et équivalents de liquidités au début de l’année 3.382.341 6.800.567 6.177.462 Eﬀet des ﬂuctuations du taux de change sur les liquidités et équivalents de liquidités -2.812 -930 -7.709 Liquidités et équivalents de liquidités à la ﬁn de la période 12.830.280 3.382.341 6.800.567

D. Comptes annuels - Annexes aux états ﬁnanciers 1. Entité comptable Quest for Growth SA PRICAF (la “Société”) est une société publique d’investissement à capital ﬁxe de droit belge ayant son siège social à Lei 19, PO Box 3, 3000 Louvain, enregistrée sous le numéro 0463.541.422. La directive AIFM, la loi AIFM et l’Arrêté Royal concernant la pricaf publique déterminent principalement le statut juridique de la pricaf publique. La Société est une société de placement à capital ﬁxe investissant principalement dans un portefeuille fortement diversiﬁé de titres de participation émis par des entreprises cotées sur les bourses européennes, des entreprises non cotées et des entreprises d’investissement non cotées, dans le but de réaliser des gains en capital distribués aux actionnaires sous forme de dividendes. La Société est gérée par Capricorn Partners (la “société de gestion”) Quest for Growth est cotée sur Euronext Bruxelles sous le code ISIN BE0003730448. 2. Base de préparation Les états ﬁnanciers ont été approuvés pour publication par le Conseil d’administration de la Société le 12 février 2026. Les états ﬁnanciers pour l’année close au 31 décembre 2025 ont été préparés conformément aux normes IFRS comme publiées dans l’International Accounting Standards Board (IASB) et acceptées par l’Union européenne. Les comptes annuels ont été établis sur la base de la continuité de l’exploitation. 3. Devise fonctionnelle et présentation des devises Les états ﬁnanciers sont présentés en euros, la devise fonctionnelle de la société. Les taux de change suivants ont été utilisés pour la conversion en euros. 31 décembre 2025 31 décembre 2024 CHF N/A. 0,9412 NOK 11,8430 N/A. SEK 10,8215 N/A. USD 1,1750 1,0389 4. Utilisation de jugements et d’estimations Pour préparer ces états ﬁnanciers, la direction a formulé des jugements, estimations et hypothèses ayant une incidence sur l’application des politiques comptables et sur les montants des actifs, des passifs, des revenus et des dépenses rapportés. Les résultats réels peuvent s’écarter de ces estimations. a. Jugements Qualiﬁcation en tant qu’entité d’investissement : la norme IFRS 10 prévoit une dérogation obligatoire pour toute société satisfaisant à la déﬁnition d’une entité d’investissement aﬁn d’évaluer ses ﬁliales et ses intérêts dans des participations associées et fonds de capital- risque à leur juste valeur, avec traitement des variations de valeur, par le biais du compte de résultat. Une entité d’investissement se déﬁnit comme une entité qui : (1) obtient des fonds d’un ou de plusieurs investisseurs dans l’objectif de fournir à cet/ces investisseur(s) des services de gestion d’investissement ; (2) s’est engagée auprès de ses investisseurs à ce que son objectif commercial consiste à investir des fonds dans le seul but d’obtenir en retour un gain en capital, un produit ﬁnancier ou les deux à la fois ; et (3) mesure et évalue la performance de ses investissements sur la base de la juste valeur. Pour déterminer si elle répond à cette déﬁnition, l’entité doit également examiner si elle présente les caractéristiques suivantes, qui sont typiques d’une entité d’investissement : (1) elle a plus d’un investissement ; (2) elle a plus d’un investisseur ; (3) elle a des investisseurs qui ne sont pas des parties qui lui sont liées ; et (4) elle détient des droits de propriété sous la forme de titres de capitaux propres ou d’intérêts similaires. Conformément aux dispositions transitoires prévues par la norme IFRS 1, cette analyse a été menée à la date de transition. À cette date, il a été constaté que Quest for Growth possédait les caractéristiques essentielles et typiques et répondait dès lors à la déﬁnition d’une entité d’investissement. Quest for Growth est une société publique d’investissement à capital ﬁxe pour investissement dans du capital-risque et développement et des entreprises en croissance (“pricaf”) réglementée par la directive AIFM, la loi AIFM et la législation relative aux pricaf publiques (AR du 10 juillet 2016). Le portefeuille diversiﬁé de la Société est majoritairement composé d’investissements dans des actions cotées, dans du capital-risque et développement et dans des fonds de capital-risque et de capital-développement. Quest for 106 | RAPPORT ANNUEL 2025

Growth est cotée sur Euronext Bruxelles et possède un actionnariat diversiﬁé. Quest for Growth a pour objectif l’investissement collectif dans des instruments ﬁnanciers autorisés, émis par des entreprises non cotées et des entreprises de croissance, aﬁn de réaliser des plus-values versées aux actionnaires sous la forme de dividendes. Quest for Growth évalue toutes les participations à leur juste valeur, en tenant compte des variations de celle-ci, par le biais du compte de résultat. b. Hypothèses et estimations La direction formule des hypothèses et des estimations concernant l’avenir. Les estimations comptables qui en résultent seront, par déﬁnition, rarement égales aux résultats réels. Les hypothèses et estimations risquant fortement d’entraîner une révision substantielle sont présentées ci-après. Les estimations et hypothèses sous-jacentes font régulièrement l’objet de révisions. Les changements apportés aux estimations sont comptabilisés de manière prospective. Juste valeur des instruments ﬁnanciers dérivés : la Société peut occasionnellement détenir des instruments ﬁnanciers dérivés qui ne sont pas cotés sur des marchés actifs, tels que des produits dérivés s’échangeant de gré à gré. La juste valeur de ces instruments est calculée à l’aide de techniques de valorisation. Les techniques de valorisation (par exemple des modèles) utilisées pour calculer la juste valeur sont approuvées et font régulièrement l’objet de révisions. Juste valeur du portefeuille de capital-investissement : le portefeuille de capital-investissement inclut des investissements directs par le biais des capitaux propres, de crédits d’investissement et d’investissements dans d’autres fonds gérés par la société de gestion ou des fonds de tiers. Ces investissements sont comptabilisés à leur juste valeur au cas par cas. La juste valeur est estimée conformément aux lignes directrices de l’IPEV (International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines). Elles incluent des méthodes et techniques de valorisation communément admises par le secteur. La Société utilise les multiples et les analyses de scénario pour calculer la juste valeur d’un investissement. Bien que la direction fasse preuve de discernement dans l’estimation de la juste valeur des investissements, toute méthode de valorisation comporte des limites intrinsèques. Les changements apportés aux hypothèses peuvent avoir une incidence sur la juste valeur déclarée des instruments ﬁnanciers. Les modèles de valorisation utilisent des données observables, dans la mesure du possible. La détermination de ce qui est “observable” requiert une capacité d’appréciation importante de la part de la Société. La Société considère comme éléments observables les données de marché facilement accessibles, régulièrement diﬀusées ou mises à jour, ﬁables, vériﬁables et fournies par des sources indépendantes activement impliquées sur le marché concerné. Voir aussi annexe 7 aux états ﬁnanciers pour plus d’informations. 5. Changements importants de méthodes comptables Il n’y a pas de changements importants ayant un impact sur l’information ﬁnancière. 6. Gestion des risques ﬁnanciers Cette note présente des informations relatives à l’exposition de la société à chacun des risques ﬁnanciers. Quest for Growth est exposée à un certain nombre de risques ﬁnanciers. Les principaux facteurs de risque de la Société sont déﬁnis ci-après. Il ne s’agit toutefois pas des seuls risques potentiellement encourus par la société. Tout risque supplémentaire que Quest for Growth est susceptible d’encourir peut également avoir une incidence négative sur les activités de la Société. A. Risque de marché 1. Risque de prix 2. Risque de taux d’intérêt 3. Risque de change B. Risque de liquidité C. Risque de crédit Cadre de gestion des risques ﬁnanciers : le programme de gestion globale des risques de la Société vise à maximiser les rendements provenant du niveau de risque auquel la Société est exposée, tout en réduisant les eﬀets négatifs potentiels sur la performance ﬁnancière de la Société. La politique de la Société lui permet d’utiliser des instruments ﬁnanciers dérivés à la fois pour modérer et créer certaines expositions au risque. Tous les investissements en titres présentent un risque de perte de capital. La perte maximale de capital due à des actions et à des titres de créance est limitée à la juste valeur de ces positions. La perte maximale de capital due à des contrats de change à terme est limitée aux valeurs contractuelles notionnelles de ces positions. La gestion de ces risques est assurée par la société de gestion conformément aux politiques approuvées par le Conseil d’administration, comme expliqué dans le rapport annuel (voir les sous-chapitres B et C du chapitre 4 consacré à la stratégie d’investissement). La société de gestion rapporte quotidiennement aux dirigeants eﬀectifs de la Société à cet eﬀet. RAPPORT ANNUEL 2025 | 107

Le gestionnaire des risques utilise des tableurs Excel pour collecter et traiter toutes les informations utiles dans le cadre de la gestion des risques. Ces tableurs génèrent diﬀérents rapports permettant de surveiller les risques au sein de Quest for Growth : • respect des restrictions d’investissement • respect de la législation relative aux sociétés de capital- investissement à capital ﬁxe ; • supervision de la couverture du risque de change ; • supervision des ﬂuctuations de la VNI quotidienne. Toute anomalie est immédiatement signalée aux dirigeants eﬀectifs. Le gestionnaire des risques rapporte aux dirigeants eﬀectifs. Il fait rapport de ses activités au Comité d’audit au moins une fois par an et peut formuler des suggestions d’amélioration des processus à tout moment. La gestion des risques au sein de la société se concentre particulièrement sur les risques associés aux investissements du portefeuille et leur incidence sur le proﬁl de risque général de la société et ses liquidités. Elle se concentre également sur l’identiﬁcation et la gestion de risques opérationnels, notamment en matière juridique, d’externalisation et de conformité. A. Risque de marché 1. Risque de prix La valeur du portefeuille d’entreprises cotées dépend directement du cours des actions et de son évolution. De plus, la valorisation du capital-risque et développement et des fonds de capital-risque et de capital-développement dépend d’un certain nombre d’éléments liés au marché, tels que la valeur des sociétés du groupe de référence, utilisés à des ﬁns de valorisation. Cela signiﬁe que la juste valeur du portefeuille non coté de Quest for Growth dépend aussi de l’évolution des marchés boursiers. Chaque investissement du portefeuille coté représente moins de 5 % de la valeur nette d’inventaire, sauf si l’augmentation de la valeur est due à la hausse incrémentale du prix de l’action depuis l’achat initial. En cas de dépassement de 7,5 % de la valeur nette d’inventaire, la société de gestion interviendra dans les 30 jours suivant le dépassement pour ramener le pourcentage de la valeur à la limite de 7,5 %. Chaque investissement direct dans une entreprise non cotée représente également moins de 5 % de la VNI. Les investissements dans des fonds de capital-risque peuvent être supérieurs à 5 % de la VNI, mais sont eux-mêmes diversiﬁés. 2. Risque de taux d’intérêt Quest for Growth a investi 2,2 % de sa valeur liquidative dans des dépôts à terme à la ﬁn de l’année 2025. Ceux-ci ont une durée d’un mois, ce qui rend le risque de taux d’intérêt négligeable. 3. Risque de change Quest for Growth investit dans des sociétés dont la valeur des titres n’est pas libellée en EUR. Il relève de la responsabilité du Conseil d’administration de déterminer dans quelle mesure ce risque de change doit être couvert. Depuis septembre 2016, le risque de change n’est plus couvert. Cependant, le Conseil peut décider à tout moment de couvrir une position du portefeuille au cas par cas. Au 31 décembre 2025, Quest for Growth aﬃchait un risqué de change à hauteur de 6 073 691 euros. L’exposition par devise est présentée dans le tableau ci-dessous par le biais de la valorisation des positions de change en cours : 31 décembre 2025 en devise étrangère en euros Actions cotées NOK 25.272.000 2.133.919 SEK 26.775.000 2.474.241 Capital-risque et capital-développement USD 1.721.999 1.465.531 31 décembre 2024 en devise étrangère en euros Actions cotées CHF 4.088.000 4.343.391 Capital-risque et capital-développement USD 1.612.499 1.552.122 3.1 Analyse de sensibilité Le tableau ci-après indique l’incidence sur le résultat d’un déclin raisonnablement possible (-10 %) de l’euro par rapport au CHF, NOK, SEK et USD aux 31 décembre 2024 et 31 décembre 2025. L’analyse suppose que toutes les autres variables, en particulier les taux d’intérêt, restent constantes. Comme il n’y a pas de dette ou d’engagement en devises étrangères à la ﬁn de l’exercice, l’eﬀet sur les fonds propres est identique à l’eﬀet sur le résultat. en euros 31 décembre 2025 31 décembre 2024 CHF 0 482.599 NOK 237.102 0 SEK 274.916 0 USD 162.837 172.458 108 | RAPPORT ANNUEL 2025

B. Risque de liquidité Le risque de liquidité désigne le risque de voir la Société éprouver des diﬃcultés à honorer les obligations associées à ses engagements et passifs ﬁnanciers qui sont réglés par le biais d’un paiement en espèces ou d’un autre actif ﬁnancier. Quest for Growth est une société d’investissement à capital ﬁxe et, contrairement aux fonds d’investissement à capital variable, elle ne doit pas racheter d’actions. À court terme, aucun problème de liquidité ne peut se présenter. Quest for Growth investit toutefois dans des actions de croissance cotées caractérisées par un certain risque de liquidité et possède des engagements restant à liquider en faveur d’un certain nombre de fonds de capital-risque et de capital-développement et du capital-risque et développement. Ces engagements d’investissement doivent être pleinement honorés conformément aux investissements réalisés par la société au cours de la période d’investissement et par la suite. Quest for Growth n’a aucun contrôle ou pouvoir de décision à cet égard. Le tableau ci-dessous présente un aperçu des engagements restants au terme de la période et aux 31 décembre 2025 et 31 décembre 2024. Engagement en euros 31/12/2025 Engagement en euros 31/12/2024 Capricorn ICT ARKIV 368.000 1.127.000 Capricorn SCF 1.200.000 1.800.000 Capricorn Digital Growth Fund 6.300.000 9.800.000 Capricorn Fusion China Fund 1.149.914 5.059.622 Capricorn Healthtech Fund II 13.582.209 11.875.000 Total 22.600.123 29.661.622 RAPPORT ANNUEL 2025 | 109 Flux de trésorerie contractuels en euros 31 décembre 2025 Valeur comp- table Total Moins de 15 jours 15 jours à 1 an Plus de 1 an Soldes liés aux courtiers 0 0 0 0 0 Dividendes payables 0 0 0 0 0 Engagements 22.600.123 22.600.123 0 22.600.123 0 Total 22.600.123 22.600.123 0 22.600.123 0 Flux de trésorerie contractuels en euros 31 décembre 2024 Valeur comp- table Total Moins de 15 jours 15 jours à 1 an Plus de 1 an Soldes liés aux courtiers 0 0 0 0 0 Dividendes payables 0 0 0 0 0 Engagements 29.661.622 29.661.622 0 29.661.622 0 Total 29.661.622 29.661.622 0 29.661.622 0 Voici les échéances contractuelles des engagements ﬁnanciers à la date de clôture. Ces tableaux présentent les ﬂux de trésorerie non actualisés des engagements ﬁnanciers du fonds sur la base de leur échéance contractuelle la plus proche.

Le pourcentage d’actifs nets dont la période de liquidation prévue est inférieure ou égale à sept jours (actifs liquides) par rapport au total des actifs nets est indiqué ci-après. 31 décembre 2025 31 décembre 2024 Total des actifs liquides 51.270.904 39.663.720 % d’actifs liquides par rapport au total des actifs nets 39%* 30% * Calculé en pourcentage de la VNI corrigée, voir p. 119, point c pour plus d'informations. La liquidité pour les actions cotées est évaluée sur la base du nombre moyen d’actions négociées en bourse au cours des 90 derniers jours. Le tableau ci-dessous fournit une vue d’ensemble de la période de liquidation attendue pour les actifs ﬁnanciers au 31 décembre 2025: Durée Librement disponible Max. 7 jours Max. 1 mois Max. 1 an Plus de 1 an 26,97% 11,80% 23,23% 5,49% 32,43% C. Risque de crédit Quest for Growth ne maintient généralement pas une trésorerie importante. Le risque de crédit associé à cette trésorerie est généralement géré par une répartition équitable des fonds entre diﬀérentes institutions ﬁnancières bénéﬁciant de notations de crédit solides ou garanties par l'État belge. Fin 2025, la trésorerie est élevée, des liquidités étant mises de côté en vue du remboursement de la réduction de capital prévu le 23 mars 2026. Belﬁus Bank eﬀectuera ces paiements, d'où la répartition disproportionnée. L'entreprise ne peut se prémunir contre les conséquences négatives d'événements survenant chez ses contreparties ﬁnancières, qui pourraient avoir un impact signiﬁcatif sur sa trésorerie. Aucun émetteur individuel ou groupe d’émetteurs ne présentait une concentration importante en titres de créance au 31 décembre 2024 ou au 31 décembre 2025. Au 31 décembre 2025, deux investissements distincts dépassaient 5 % des actifs nets : EVS (5,59 %) et Jensen (5,50 %). Depuis le 18 octobre 2024, suite à une décision du Conseil d’administration, il est permis de détenir plus de 5 % des actifs nets dans un investissement séparé jusqu’à 7,5 %, pour autant que le dépassement de la limite de 5 % soit passif et ne résulte donc pas d’un achat de l’instrument. Les participations dans des fonds de capital-risque – qui représentent plus de 5 % de l’actif net – ﬁgurent à la page 132. La société de gestion procède à un contrôle de crédit relatif à la concentration des titres de créance en fonction des contreparties. Le tableau ci-dessous montre les principales positions de trésorerie et les principaux titres de créance à court terme en fonction des fonds propres de la Société au 31 décembre 2025. Titres de créance à court terme : il s’agit de dépôts à terme dont l’échéance est d’un mois. Contrepartie Cash Titres de créance à court terme BELFIUS BANQUE 9,72%* 0% KBC BANQUE 0,0005% 0% * Calculé en pourcentage de la VNI corrigée, voir p. 119, point c pour plus d'informations. 7. Juste valeur des instruments ﬁnanciers a. Modèles d’évaluation La juste valeur se déﬁnit comme le prix qui serait obtenu à la vente d’un actif ou payé au transfert d’un passif dans le cadre d’une opération structurée entre les participants du marché à la date d’évaluation. Actifs et passifs ﬁnanciers évalués à leur juste valeur La juste valeur des actifs et passifs ﬁnanciers cotés sur des marchés actifs (titres cotés et instruments dérivés échangés sur des marchés) repose sur les prix du marché à la clôture à la date de la mesure. Un marché est considéré comme actif si la fréquence des opérations relatives à l’actif ou au passif et les volumes sont suﬃsamment importants pour fournir des informations précises sur les prix de façon continue. La Société utilise le cours de clôture, tant pour les actifs ﬁnanciers que pour les passifs ﬁnanciers. En cas de changement important de la juste valeur après la clôture des échanges à la ﬁn de la date de déclaration, des techniques d’évaluation seront appliquées pour déterminer la juste valeur. La juste valeur des actifs et passifs ﬁnanciers non cotés sur des marchés actifs est déterminée au moyen de techniques d’évaluation. La Société peut utiliser des modèles conçus en interne, reposant sur des méthodes et techniques d’évaluation généralement reconnues par le secteur (IPEV). Les modèles d’évaluation sont principalement utilisés pour déterminer la valeur de titres non cotés, de titres de créance et d’autres instruments de dette pour lesquels les marchés sont inactifs ou l’ont été durant l’exercice. Certaines des informations utilisées dans ces modèles peuvent ne pas être observables sur le marché et consister, dès lors, en estimations reposant sur des hypothèses. Elles déterminent le prix qu’un tiers indépendant informé serait prêt à payer pour acquérir l’investissement à évaluer. Les techniques d’évaluation comprennent la comparaison avec des opérations récentes aux conditions du marché, la référence à d’autres instruments sensiblement identiques, les modèles d’évaluation des prix des options et d’autres techniques d’évaluation communément utilisées par les intervenants sur le 110 | RAPPORT ANNUEL 2025

marché, en se fondant au maximum sur les données du marché. Le résultat du modèle est toujours une estimation ou approximation d’une valeur qui ne peut être déterminée avec certitude, et les techniques d’évaluation utilisées peuvent ne pas reﬂéter pleinement tous les facteurs à prendre en considération concernant les positions de la Société. Les valorisations sont dès lors corrigées si nécessaire aﬁn d’intégrer des facteurs additionnels incluant les risques liés au modèle, à la liquidité et à la contrepartie. Autres actifs et passifs ﬁnanciers La valeur comptable, déduction faite de toute provision pour perte de valeur d’autres actifs et passifs ﬁnanciers, est supposée être proche de leur juste valeur. b. Hiérarchie des valorisations à juste valeur La Société comptabilise les transferts entre les niveaux de la hiérarchie des valorisations à juste valeur au début de la période visée. La hiérarchie des valorisations à juste valeur inclut les niveaux suivants : Niveau 1 : les données sont des prix cotés (non corrigés) sur un marché actif pour des actifs et passifs identiques accessibles par l’entité à la date d’évaluation ; Niveau 2 : les données ne sont pas des prix cotés du Niveau 1 qui sont directement ou indirectement observables pour l’actif ou le passif ; Niveau 3 : les données ne sont pas observables. Cette catégorie inclut tous les instruments pour lesquels les techniques d’évaluation comprennent des paramètres ne reposant pas sur des données observables et dont les données non observables ont un eﬀet notable sur l’évaluation des instruments. Le niveau de hiérarchie de la juste valeur au sein duquel est classée en totalité l’évaluation de la juste valeur est déterminé sur la base du niveau de données le plus bas qui sera signiﬁcatif pour l’évaluation de la juste valeur dans son intégralité. À cette ﬁn, l’importance d’une donnée est évaluée par comparaison à l’évaluation de la juste valeur dans son intégralité. L’évaluation de la juste valeur, lorsqu’elle est fondée sur des données observables qui nécessitent un ajustement signiﬁcatif sur la base de données non observables, relève du Niveau 3. Apprécier l’importance d’une donnée précise pour l’évaluation de la juste valeur dans son intégralité requiert du jugement et la prise en compte de facteurs propres à l’actif ou au passif considéré. La déﬁnition de ce qui est “observable” nécessite une capacité d’appréciation importante de la part de la Société. La Société considère comme des éléments observables les données de marché facilement accessibles, régulièrement diﬀusées ou mises à jour, ﬁables, vériﬁables, non propriétaires et fournies par des sources indépendantes participant activement au marché concerné. Les investissements dont la valeur est basée sur des prix cotés sur des marchés actifs – et donc classés au Niveau 1 – incluent les actions cotées et négociées de façon active et les instruments dérivés négociés en bourse. La Société n’ajuste pas le prix coté de ces instruments. Les instruments ﬁnanciers négociés sur des marchés considérés comme inactifs, mais dont la valeur est évaluée en fonction des cours du marché, des cours établis par de courtiers ou de sources de cotation alternatives appuyées par des données observables sont classés au Niveau 2. Ils incluent les actions cotées sur des marchés non actifs et les produits dérivés négociés de gré à gré. Dans la mesure où les investissements de Niveau 2 incluent des positions qui ne sont pas négociées sur des marchés actifs et/ ou font l’objet de restrictions au transfert, leur évaluation peut être ajustée de manière à reﬂéter le manque de liquidité ou l’incessibilité, lesquels sont généralement fondés sur des données disponibles sur le marché. Les investissements de Niveau 3 comportent d’importantes données inobservables, étant donné qu’ils sont peu souvent négociés. Les instruments de Niveau 3 comprennent des capitaux privés et des titres de créance de sociétés. Étant donné l’absence de prix observables pour ces titres, la Société recourt à des techniques d’évaluation pour déterminer leur juste valeur. c. Cadre d’évaluation La Société a établi un cadre de contrôle pour l’évaluation de la juste valeur. La société de gestion responsable de la mise au point des processus d’évaluation de la Société supervise le processus d’évaluation et fait rapport au Conseil d’administration de la société. Les valorisations et calculs sont eﬀectués par la société de gestion à un rythme adapté au caractère spéciﬁque de la société. Dans la pratique, la société de gestion réexamine l’évaluation des investissements non cotés de la Société au moins une fois par trimestre. L’évaluation peut être réexaminée à une date intermédiaire en cas d’événement important survenant dans l’investissement sous-jacent. L’évaluation relève de la responsabilité de l’expert en valorisation et du comité de direction de la société de gestion. La fonction d’évaluation est fonctionnellement indépendante des activités de gestion du portefeuille et bien qu’il assiste aux réunions d’équipe, l’expert en valorisation ne fait pas partie des comités d’investissement. D’autres mesures garantissent la modération des conﬂits d’intérêts et évitent toute inﬂuence indésirable sur les collaborateurs. L’évaluation RAPPORT ANNUEL 2025 | 111

sera réalisée avec toutes les compétences, le soin et la diligence nécessaires. L’expert en valorisation possède une expérience dans le domaine de la vériﬁcation ou de la détermination de la valeur d’instruments ﬁnanciers. Pour évaluer les investissements non cotés, l’expert en valorisation reçoit des informations des gestionnaires des investissements concernés, au sujet des éléments fondamentaux et des perspectives des investissements non cotés. L’expert participe aux réunions des équipes d’investissement. Les propositions d’évaluation peuvent faire l’objet de discussions lors des réunions de l’équipe d’investissement concernée du fonds. La responsabilité principale de l’expert en valorisation est de veiller à ce que toutes les valorisations soient conformes aux règles d’évaluation de la Société et que les hypothèses à la base de l’évaluation soient suﬃsamment documentées. Elle/il veillera également à ce que tous les facteurs potentiellement utiles dans la détermination de la valeur des investissements non cotés soient pris en considération. Les propositions d’évaluation font l’objet d’une discussion lors d’une réunion trimestrielle d’évaluation qui a lieu peu de temps avant la ﬁn de chaque trimestre. Participent à cette réunion trimestrielle : l’expert en valorisation, les membres du comité de direction de Capricorn Partners et tous les gestionnaires Capricorn qui supervisent les investissements actifs non cotés de la Société. Lors de ces réunions, les propositions d’évaluation d’un gestionnaire d’investissement font l’objet d’une discussion avec l’ensemble des membres présents et les valorisations peuvent être ajustées pour obtenir une proposition ﬁnale. Les propositions d’évaluation ﬁnales sont soumises à l’approbation du comité de direction de Capricorn Partners. D’un point de vue juridique et contractuel, la responsabilité ﬁnale concernant l’approbation des valorisations appartient au Conseil d’administration de Quest for Growth. Toute modiﬁcation des règles d’évaluation doit être soumise au Conseil d’administration et obtenir son approbation. 112 | RAPPORT ANNUEL 2025

RAPPORT ANNUEL 2025 | 113 31 décembre 2025 Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total Actifs ﬁnanciers à la juste valeur par le biais du compte de résultat Actions cotées 76.221.251 0 0 76.221.251 Titres de créance 0 0 184.681 184.681 Capital-risque et développement 0 0 10.422.263 10.422.263 Fonds de capital-risque et de capital-développement 0 0 31.593.980 31.593.980 Total 76.221.251 0 42.200.925 118.422.176 31 décembre 2024 Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total Actifs ﬁnanciers à la juste valeur par le biais du compte de résultat Actions cotées 82.422.886 0 0 82.422.886 Titres de créance 0 0 105.155 105.155 Capital-risque et développement 0 0 12.020.276 12.020.276 Fonds de capital-risque et de capital-développement 0 0 35.797.815 35.797.815 Total 82.422.886 0 47.923.246 130.346.132 En 2025 aucun instrument ﬁnancier n’a été transféré du Niveau 2 au Niveau 1. Le tableau suivant présente un rapprochement entre les soldes d'ouverture et de clôture pour l'évaluation à la juste valeur au niveau 3 de la hiérarchie de la juste valeur d. Hiérarchie des valorisations – instruments ﬁnanciers évalués à leur juste valeur Le tableau ci-dessous analyse les instruments ﬁnanciers évalués à leur juste valeur à la date de clôture selon le niveau hiérarchique attribué à l’évaluation de la juste valeur. Les montants se basent sur les valeurs comptabilisées dans l’état de la situation ﬁnancière. Capital-risque et développement Fonds de capital-risque et de capital- développement Total Solde au 1er janvier 2025 12.125.431 35.797.815 47.923.246 Acquisitions 2.431.664 5.122.774 7.554.438 Ventes 0 -517.161 -517.161 Transfert vers le Niveau 3 0 Transfert depuis le Niveau 3 0 Total des proﬁts (ou pertes) comptabilisés en résultat -3.950.151 -8.809.447 -12.759.598 Solde au 31 décembre 2025 10.606.944 31.593.980 42.200.925 Solde au 1er janvier 2024 13.295.399 35.526.047 48.821.446 Acquisitions 2.473.194 4.884.966 7.358.160 Ventes -345.981 -3.654.688 -4.000.669 Transfert vers le Niveau 3 0 Transfert depuis le Niveau 3 -6.640 -6.640 Total des proﬁts (ou pertes) comptabilisés en résultat -3.290.540 -958.509 -4.249.050 Solde au 31 décembre 2024 12.125.431 35.797.815 47.923.246

Les techniques d’évaluation utilisées pour déterminer la valeur réelle doivent utiliser le plus possible de données observables pertinentes et le moins possible de données non observables. Les données de Niveau 3 sont des données non observables pour l’actif. Elles sont utilisées pour déterminer la valeur réelle dans la mesure où aucune donnée observable pertinente n’est disponible. Elles reﬂètent les suppositions sur lesquelles les participants au marché se baseraient pour évaluer l’actif, y compris les suppositions concernant les risques. Les suppositions sur les risques comprennent le risque inhérent à une certaine technique d’évaluation utilisée pour déterminer la valeur réelle (telle qu’un modèle d’évaluation) et le risque inhérent aux données pour la technique d’évaluation. Le tableau ci-dessous indique dans quelle mesure certaines techniques d’évaluation ont été utilisées pour la valorisation des instruments ﬁnanciers de Niveau 3 au 31 décembre 2025 : 114 | RAPPORT ANNUEL 2025 31/12/2025 Multiples Analyse de scénarios Cash Autres Valorisations capital-risque et -développement en % de la VNI Confo Therapeutics 0,47% DMC 1,11% EclecticIQ 1,13% Fruitcore Robotics 0,95% Gradyent 1,47% NGData 0,07% Qpinch 1,80% Sensolus 2,15% Totaal 5,77% 3,37% Répartition des méthodes de valorisation Capital-risque et -développement et titres de créances 63,12% 36,88% 0.00% 0.00% Fonds de capital-risque et de capital-développement (instruments sous-jacents) 29,74% 74,33% 9,58% -1,25% * Tous les pourcentages de ce tableau sont calculés en pourcentage de la VNI corrigée, voir p. 119, point c pour plus d'informations.

e. Analyse de sensibilité des instruments ﬁnanciers à la juste valeur par le biais du compte de résultat L’évaluation d’investissements dans du capital-risque et développement et dans des fonds de capital-risque et de capital- développement dépend d’un certain nombre de facteurs liés au marché. Les facteurs de marché ci-dessous peuvent être appliqués aux méthodes d’évaluation. Multiples : les multiples utilisés sont de préférence EV/revenues (valeur d’entreprise/chiﬀre d’aﬀaires) pour les entreprises ayant un ﬂux de chiﬀre d’aﬀaires durable et EV/EBITDA (valeur d’entreprise/ bénéﬁce avant charges ﬁnancières, impôts et amortissements) pour les entreprises ayant un ﬂux EBITDA durable. L’évaluation est fondée sur les informations disponibles les plus récentes sur 12 mois, par exemple les chiﬀres des quatre derniers trimestres ou ceux du dernier exercice. Le multiple sera déterminé sur la base de la médiane d’entreprises comparables (le groupe de référence ou peer group). Le groupe de référence est composé sur la base de critères tels que des activités ou un secteur comparables, la taille, la répartition géographique. Le groupe de référence contient de préférence de trois à dix entreprises. Le multiple fondé sur le marché du groupe d’entreprises cotées comparables (le groupe de référence) est corrigé des écarts entre le groupe de référence et la valeur à évaluer. Une première correction (décote d’illiquidité) est appliquée à cause de la diﬀérence en liquidité des actions évaluées par rapport aux actions cotées. La correction des multiples (discount of premium) peut se justiﬁer par d’autres raisons, notamment l’étendue, la croissance, la diversité, la nature des activités, les diﬀérences de marchés, la position concurrentielle, les résultats de l’entreprise, les transactions récentes où des entreprises comparables ont été vendues ou ﬁnancées, une baisse de résultats attendue exceptionnelle ou unique, etc. Analyse de scénarios : Lors de l’application du modèle pondéré en fonction des probabilités, il est tenu compte des informations liées au secteur et des études disponibles. Lors de l’évaluation d’investissements en capital-risque et développement et dans les fonds de capital-risque et de capital- développement gérés par Capricorn Partners, 27 participations ont été évaluées au 31 décembre 2025 sur la base de l’analyse de scénarios et 9 suivant la méthode des multiples. Par ailleurs, lors de l’évaluation des investissements directs de Quest for Growth dans du capital-risque et développement, 6 participations ont été évaluées sur la base de l’analyse de scénarios et 5 sur la base de la méthode des multiples. Si les valorisations basées sur l’analyse de scénarios pour les fonds de capital-risque et de capital-développement devaient augmenter ou diminuer de 10 %, cela signiﬁerait une augmentation ou une diminution de 1 817 154 € pour Quest for Growth. Pour les investissements directs de Quest for Growth dans le capital-risque et le capital-développement qui ont été évalués sur la base d’une analyse de scénario, cela signiﬁerait une augmentation (ou une diminution) de 298 647 €. Si le multiple du groupe de référence devait augmenter/baisser de 1 pour les participations individuelles du fonds de capital-risque et de capital-développement évaluées suivant les multiples, il en résulterait une hausse/baisse totale de 3 188 316 €/4 803 548 €. Pour les investissements de Quest for Growth dans du capital- risque et développement valorisés selon les multiples, la hausse/ baisse de 1 du multiple générerait une hausse/baisse totale de 920 942 €/946 943 € de la valeur des participations individuelles. Le portefeuille d’actions cotées est notablement sensible aux ﬂuctuations des marchés d’actions. Le bêta du portefeuille, qui mesure la sensibilité du portefeuille par rapport au marché, aﬃche 0,77 sur 2 ans. Les bêtas sont calculés à l’aide de Bloomberg pour le portefeuille d’actions cotées hors liquidités par rapport à l’indice STOXX Europe 600 à la date du 31 décembre 2025. Compte tenu de ces bêtas calculés sur la base des données historiques pour le portefeuille, une hausse ou une baisse de 7,7 % peut-être attendue en cas de hausse ou de baisse de 10 % de l’indice STOXX Europe 600. Les modiﬁcations dans la composition du portefeuille et les modiﬁcations de la volatilité des actions dans le portefeuille ou du marché peuvent entraîner des variations qui s’écartent des chiﬀres mentionnés ci-dessus. RAPPORT ANNUEL 2025 | 115

116 | RAPPORT ANNUEL 2025 31 décembre 2025 Valeur comptable Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total Actifs ﬁnanciers Titres de creance à court terme 0 0 0 0 0 Créances commerciales 140.943 0 140.943 0 140.943 Dividendes à recevoir 500.852 0 500.852 0 500.852 Passifs ﬁnanciers Dettes commerciales 0 0 0 0 0 31 décembre 2024 Valeur comptable Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total Actifs ﬁnanciers Titres de creance à court terme 0 0 0 0 0 Créances commerciales 239.562 0 239.562 0 239.562 Dividendes à recevoir 416.639 0 416.639 0 416.639 Passifs ﬁnanciers Dettes commerciales 0 0 0 0 0 f. Instruments ﬁnanciers non mesurés à la juste valeur Les instruments ﬁnanciers qui ne sont pas mesurés à la juste valeur par le biais du compte de résultat sont des actifs et passifs ﬁnanciers à court terme dont la valeur comptable se rapproche de la juste valeur, en raison de leur caractère à court terme et, en ce qui concerne les actifs ﬁnanciers, pour la qualité du crédit des contreparties. Par conséquent, aucune perte de valeur due aux pertes de crédit attendues n’a été comptabilisée pour ces créances. g. Trésorerie et équivalents de trésorerie La trésorerie et les équivalents de trésorerie sont des liquidités placées auprès d’institutions ﬁnancières et sont exigibles immédiatement. Pour plus d’informations, voir le sous-chapitre 6 “Gestion des risques ﬁnanciers”, paragraphe b “Risque de liquidité”.

8. Segments opérationnels La Société compte trois segments déclarables : les investissements dans des actions cotées, les investissements dans du capital- risque et développement et les investissements dans des fonds de capital-risque et de capital-développement. Les informations relatives aux segments sont préparées sur la même base que celles utilisées pour la préparation des états ﬁnanciers du fonds. a. Investissements dans des actions cotées Le portefeuille d’actions cotées de Quest for Growth fait l’objet d’une gestion active à 100 % et ne suit aucun indice de référence ni benchmark. La sélection des actions se fait sur la base de l’analyse fondamentale. Les critères d’investissement importants sont la solidité ﬁnancière, les perspectives de croissance, la position sur le marché, la qualité du management et la valorisation de l’action. La préférence est donnée aux investissements à long terme dans des entreprises de croissance qui aﬃchent une valorisation attrayante. La plupart des actions en portefeuille sont des sociétés de petite ou moyenne capitalisation (small & mid caps). Quest for Growth juge très important d’entretenir un contact personnel avec la direction de ces entreprises. Outre les moyennes capitalisations, Quest for Growth peut également investir dans une certaine mesure dans de grandes entreprises, améliorant ainsi la liquidité d’une partie du portefeuille. Le fonds tend vers une bonne diversiﬁcation entre les diﬀérents secteurs. Le portefeuille est diversiﬁé, mais sélectif, avec des investissements dans 20 à 30 entreprises diﬀérentes. La participation dans une entreprise ne représentera en principe jamais plus que 7,5 % de la valeur nette d’inventaire. b. Investissements dans du capital-risque et développement De manière sélective, Quest for Growth peut accéder à la possibilité de coinvestir avec les fonds de capital-risque de Capricorn Partners, ce qui peut augmenter davantage son exposition à des entreprises dans lesquelles le fonds investit déjà. Il le fait généralement à un stade ultérieur du développement de la société. Si ce type d’investissements pouvait engendrer un conﬂit d’intérêts, la décision serait prise par le Conseil d’administration de Quest for Growth en non par la société de gestion. Pour promouvoir les investissements dans du capital-risque et développement, Quest for Growth peut aussi investir directement, depuis 2017, sans que cette participation se fasse dans le cadre d’un coinvestissement. Nous renvoyons le lecteur au chapitre 4 consacré à la stratégie d’investissement. Concernant les investissements directs dans du capital-risque et capital-développement, Quest for Growth investira un maximum de 5 % des actifs dans une même société. c. Investissements dans des fonds de capital- risque et de capital-développement Des investissements sont également réalisés dans des entreprises non cotées, principalement par le biais des fonds de capital- risque de Capricorn Partners, mais aussi par le biais de fonds provenant d’autres fournisseurs. Le Conseil d’administration de Quest for Growth décide des investissements dans les fonds de capital-risque et de capital-développement. L’objectif est d’acquérir, par le biais de ces fonds, une position diversiﬁée dans de nombreuses entreprises privées, où la société de gestion joue un rôle actif au Conseil d’administration et appuie la gestion de ces entreprises. Cette stratégie doit permettre un suivi plus intensif des investissements dans le capital-risque et développement aﬁn d’améliorer encore les résultats futurs de Quest for Growth. Le tableau ci-dessous donne un résumé des actions par segment : RAPPORT ANNUEL 2025 | 117 Annexe 31 décembre 2025 31 décembre 2024 Investissements dans des actions cotées 14 76.221.251 82.422.886 Investissements dans du capital-risque et développement 14 10.606.944 12.125.431 Investissements dans des fonds de capital-risque et de capital-développement 14 31.593.980 35.797.815 Total 118.422.176 130.346.132

118 | RAPPORT ANNUEL 2025 en EUR Pour l’exercice clos le Annexe 31 décembre 2025 31 décembre 2024 Plus-values / pertes nettes réalisées sur les actifs ﬁnanciers 7/10 6.718.586 -3.573.269 Plus-values / pertes latentes sur les actifs ﬁnanciers 7/10 3.776.760 3.971.310 Revenus des dividendes 2.141.041 2.164.517 Revenus des investissements dans des actions cotées 12.636.387 2.562.559 Plus-values / pertes nettes réalisées sur les actifs ﬁnanciers 1 7/10 -3.243.927 -248.735 Plus-values / pertes latentes sur les actifs ﬁnanciers 7/10 -706.224 -3.290.540 Revenus des dividendes 0 0 Revenus des investissements dans du capital-risque et développement -3.950.151 -3.539.275 Plus-values / pertes nettes réalisées sur les actifs ﬁnanciers 7/10 521.005 -1.952.259 Plus-values / pertes latentes sur les actifs ﬁnanciers 7/10 -9.330.453 -958.509 Revenus des dividendes 0 0 Revenus des investissements dans des fonds de capital-risque et de capital-développement -8.809.447 -2.910.769 Revenus / charges nets des intérêts 11 47.046 137.369 Gains / pertes nets réalisés sur opérations de change 1.118 -3.765 Gains / pertes latents sur opérations de change -186 0 Total des revenus des investissements -75.233 -3.753.882 Autres produits / pertes d’exploitation 58.115 -158.639 Total des revenus / pertes d’exploitation -17.118 -3.912.520 Rémunération de la société de gestion -1.482.989 -1.482.989 Autres frais de gestion -555.280 -493.919 Bénéﬁce / perte des activités opérationnelles -2.055.388 -5.889.428 Résultat ﬁnancier net -2.270 -1.762 Bénéﬁce / perte avant impôts -2.057.658 -5.891.191 Retenue à la source sur les revenus de dividendes 12 -326.659 -415.021 Autres impôts sur le revenu 12 -33.914 -32.149 Bénéﬁce / perte de l’exercice -2.418.231 -6.338.360 1 En 2025, à la suite d'un audit, plusieurs investissements historiques dont la faillite a été ﬁnalisée ont été passés en pertes et proﬁts. Cette opération a entraîné la conversion de 3 243 927 € de pertes latentes en pertes réalisées, sans incidence sur le résultat net de l'exercice. 9. Bénéﬁce par action 31 décembre 2025 31 décembre 2024 Actions ordinaires Actions privilégiées Actions ordinaires Actions privilégiées Nombre moyes d’actions en circulation – de base et après dilution 18.733.461 500 18.733.461 500 Bénéﬁce / Perte -2.418.166 -65 -6.338.191 -169 Bénéﬁce / Perte par action - de base et après dilution -0,13 -0,13 -0,34 -0,34 Les détenteurs des diﬀérentes catégories d'actions ont des droits diﬀérents en matière de distribution de dividendes et en cas de liquidation de la société (voir point 18 ci-dessous).

10. Bénéﬁce net sur instruments ﬁnanciers à la juste valeur par le biais du compte de résultats 31 décembre 2025 31 décembre 2024 Bénéﬁce/perte net sur les instruments ﬁnanciers valorisés à la juste valeur via résultat Actions y compris les fonds de capital- risque et de capital-développement -2.851.806 -5.185.664 Titres de créance 587.554 -866.339 31 décembre 2025 31 décembre 2024 Bénéﬁce/perte net sur les instruments ﬁnanciers valorisés à la juste valeur via résultat Réalisé 3.995.665 -5.774.263 Latent -6.259.917 -277.739 Les bénéﬁces réalisés sur des instruments ﬁnanciers à la juste valeur via le résultat représentent la diﬀérence entre la valeur comptable d’un instrument ﬁnancier au début de la période considérée, ou le prix de la transaction s’il a été acheté durant la période en cours, et son prix de vente ou de règlement. Les bénéﬁces non réalisés représentent la diﬀérence entre la valeur comptable d’un instrument ﬁnancier au début de la période, ou le prix de la transaction s’il a été acheté durant la période en cours, et sa valeur comptable au terme de la période. 11. Revenus des intérêts 31 décembre 2025 31 décembre 2024 Revenus des intérêts/charges sur instruments ﬁnanciers non valorisés à la juste valeur Titres de créance à court terme 0 0 Liquidités et équivalents de liquidités 47.046 137.369 12. Impôts sur le revenu et autres dettes de Quest for Growth a. Autres impôts sur le revenu Quest for Growth, de par sa structure de société de capitaux privés, bénéﬁcie d’importants avantages ﬁscaux. Ceux-ci s’appliquent uniquement si les règles d’investissement sont respectées et que : • Toutes les sociétés du portefeuille sont soumises à un régime d’imposition normal ; • Au moins 80 % des bénéﬁces réalisés durant l’exercice sont distribués sous la forme de dividendes dans la mesure où les dispositions du CSA et de l’article 35 de l’arrêté royal du 10 juillet 2016 sont respectées ; • Dans la mesure où des montants sont disponibles pour distribution sous forme de dividendes. Si le pricaf respecte ces règles d’investissement, la base imposable de Quest for Growth est limitée aux dépenses rejetées et aux “avantages anormaux ou bénévoles”. Toute modiﬁcation de la législation relative à l’impôt des sociétés peut avoir une incidence majeure sur les résultats de la société. À partir du 1er janvier 2023, la taxe d’abonnement annuelle de 0,0925 % calculée sur les fonds propres à la ﬁn de l’exercice précédent est également considérée comme une charge non admise ﬁscalement à hauteur de 80 %. b. Retenue à la source Les revenus de dividendes de sociétés étrangères perçus par la Société font l’objet d’une retenue à la source imposée par le pays d’origine. En vertu des traités de double imposition conclus entre la Belgique et le pays d’origine, il arrive parfois qu’une partie des retenues à la source puisse être récupérée. Les revenus de dividendes provenant de sociétés belges font l’objet d’une retenue à la source de 30 %. Les taxes retenues à la source ne peuvent être récupérées. Au cours de l’exercice 2025, un montant de 193 677 euros (2024 : 205 359 euros) a été payé à titre de retenue à la source sur les dividendes provenant de sociétés belges. Pour l’exercice 2025, 132 981 euros de précompte mobilier non récupérable ont également été retenus sur les dividendes d’entreprises étrangères. Pour l’exercice 2024, 209 662 euros de précompte mobilier non récupérable avaient été retenus. c. Autres dettes Les autres dettes ﬁgurant au bilan, d'un montant de 18 785 952 €, comprennent un montant de 18 733 961 €, qui correspond à la somme à distribuer aux actionnaires à la suite de la décision de l'assemblée générale extraordinaire du 29 décembre 2025 de procéder à une réduction de capital de 1 € par action. Ce montant est ajouté aux capitaux propres (= valeur nette d'inventaire) jusqu'à la date ex-dividende pour le calcul de la valeur d'inventaire nette par action (= valeur d'inventaire corrigée). RAPPORT ANNUEL 2025 | 119

120 | RAPPORT ANNUEL 2025 13. Classiﬁcation des actifs et passifs ﬁnanciers Le tableau ci-après illustre la classiﬁcation de la valeur comptable des actifs et passifs ﬁnanciers de la Société en diﬀérentes catégories d’instruments ﬁnanciers. 31 décembre 2025 Désignés à la juste valeur Actifs ﬁnanciers et dettes au coût amorti Total Liquidités et équivalents de liquidités 12.830.280 12.830.280 Créances commerciales 140.943 140.943 Dividendes à recevoir 500.852 500.852 Actifs ﬁnanciers à la JVRN – titres de participation 118.237.495 118.237.495 Actifs ﬁnanciers à la JVRN – titres de créance 184.681 184.681 Autres actifs courants 7.161 7.161 Dettes commerciales et comptes courants -18.647.272 -18.647.272 Total 118.422.176 -5.168.036 113.254.139 31 décembre 2025 Désignés à la juste valeur Actifs ﬁnanciers et dettes au coût amorti Total Liquidités et équivalents de liquidités 3.382.341 3.382.341 Créances commerciales 239.562 239.562 Dividendes à recevoir 416.639 416.639 Actifs ﬁnanciers à la JVRN – titres de participation 130.240.976 130.240.976 Actifs ﬁnanciers à la JVRN – titres de créance 105.155 105.155 Autres actifs courants 7.161 7.161 Dettes commerciales et comptes courants 14.496 14.496 Total 130.346.132 4.060.200 134.406.331

14. Actifs et passifs ﬁnanciers évalués à leur juste valeur avec répercussion des variations de valeur dans le compte de résultat 31 décembre 2025 31 décembre 2024 Actifs ﬁnanciers à la juste valeur via résultat Actions cotées 76.221.251 82.422.886 Capital-risque et développement 10.422.263 12.020.276 Fonds de capital-risque et de capital- développement 31.593.980 35.797.815 Titres de créance 184.681 105.155 Total 118.422.176 130.346.132 Classiﬁcation La Société catégorise ses investissements en titres de créance à leur juste valeur par le biais du résultat net, étant donné qu’ils sont gérés et que leurs performances sont jugées sur la base de la juste valeur, conformément à une stratégie de gestion des risques ou d’investissement documentée, et que les informations sur le groupe sont fournies en interne sur cette base aux principaux dirigeants de l’entité. Les investissements dans des instruments de capitaux propres (actions comprises) sont évalués sur la base de leur juste valeur par le biais du résultat net étant donné qu’ils sont détenus à des ﬁns de transaction. Les instruments dérivés sont évalués sur la base de leur juste valeur par le biais du résultat net sous IFRS 9. Les actifs ou passifs ﬁnanciers détenus à des ﬁns de transaction sont ceux acquis ou encourus principalement en vue d’être vendus ou rachetés immédiatement ou dans un avenir proche. Ils font partie d’un portefeuille d’instruments ﬁnanciers identiﬁés qui sont gérés conjointement par le fonds et présentent un proﬁl récent de prise de bénéﬁces à court terme. Tous les dérivés et toutes les positions vendeuses (short) sont inclus dans cette catégorie. Le fonds ne classe aucun dérivé en tant qu’élément de couverture dans une relation de couverture. 15. Créances commerciales et autres créances Les créances commerciales et autres créances incluent : 31 décembre 2025 31 décembre 2024 Créances sur désinvestissements (comptes escrows) 140.943 238.977 Dépôt à terme à intérêt expiré 0 585 Total 140.943 239.562 16. Rémunération due au commissaire La rémunération versée à PWC Réviseurs d’Entreprises pour l’audit des comptes annuels et pour un examen limité des chiﬀres semestriels en 2025 s’élevait à 46 500 euros (HTVA). Une redevance complémentaire de 1.000 euros (HTVA) a été versée en 2025 dans le cadre de prestations hors audit. 17. Capitaux propres Actions autorisées, émises et entièrement libérées 31 décembre 2025 31 décembre 2024 Actions ordinaires 18.733.461 18.733.461 Actions privilégiées 500 500 Capital social (en euros) 129.564.984 148.298.945 Coût de l’augmentation de capital (en euros) 1.226.045 1.226.045 Capital social après déduction des frais d’augmentation de capital (IFRS) (en euros) 128.338.939 147.072.900 Modiﬁcation de capital / dividende optionnel Aucune augmentation de capital, réduction de capital ou dividende optionnel n'a été eﬀectué en 2024 et 2025. Lors de l'assemblée générale extraordinaire du 29 décembre 2025, la proposition de réduction de capital par distribution en espèces d'un euro par action a été approuvée. Le paiement aura lieu le 23 mars 2026, la date de détachement du coupon étant le 19 mars 2026. Suite à cette distribution, le capital sera réduit de 18 733 961 €. Le capital de Quest for Growth, selon les normes IFRS, s'élève à 128 338 939 € au 31 décembre 2025 et est composé de 18 733 461 actions ordinaires et de 500 actions privilégiées. Chacune de ces actions donne droit à une voix à l'assemblée générale de la société. 18. Dividende Quest for Growth a la structure d’une pricaf, une société d’investissement à capital ﬁxe publique alternative, et doit respecter des règles spéciﬁques. L’Article 35 de l’Arrêté Royal de 10 juillet 2016 détermine que la pricaf doit distribuer au moins 80 % des bénéﬁces nets réalisés de l’exercice, réduits des montants qui correspondent à la déduction nette des dettes de la société d’investissement et le solde positif de la juste valeur des actifs à réserver. L’assemblée générale décide, sur la proposition du Conseil d’administration, de l’utilisation du solde. RAPPORT ANNUEL 2025 | 121

a. Répartition du résultat Suite aux décisions de l’Assemblée générale extraordinaire du 30 mars 2023 : • Les détenteurs d’actions privilégiées bénéﬁcient d’un dividende préférentiel. Ce dividende préférentiel est payé sur la partie du dividende qui dépasse le montant nécessaire pour verser aux actionnaires globalement une rémunération égale à une rémunération de 6 % nominal en base annuelle, récupérable cumulativement pour les années précédentes au cours desquelles (et dans la mesure où) il n’y a pas eu de versement de dividendes pour un pourcentage correspondant, calculé sur les capitaux propres tels qu’exprimés au bilan après déduction du dividende distribué au cours de l’exercice, à compter du 1er janvier 2023. • Le droit préférentiel de dividende excédentaire sera réduit de 20 % à 10 %, de sorte que la fraction de la partie excédentaire du dividende en faveur de tous les actionnaires sera augmentée de 80 % à 90 %. Au titre de l’exercice 2025, le montant requis pour verser aux actionnaires un taux nominal annuel de 6 % est de 25 155 960 €. Toutefois, en raison d’un résultat négatif, aucun dividende ne peut être versé. Pour l’exercice 2026 (sur la base des capitaux propres au 31 décembre 2025), le montant nécessaire pour verser aux actionnaires 6 % cumulé et récupérable au titre des exercices antérieurs s’élèvera à 31 951 208 €. b. Réserve indisponible Conformément à l’article 35 §2, 2e alinéa de l’arrêté royal du 10 juillet 2016 relatif aux organismes de placement collectif alternatifs dans des sociétés non cotées et des sociétés de croissance, le solde positif des ﬂuctuations de la juste valeur des actifs doit être inclus dans un montant indisponible. Au 31 décembre 2024, le solde des variations de juste valeur des actifs s’élève à -7 099 092 €. Aucune réserve indisponible ne sera constituée dans le cadre de l’article 35 & 2, deuxième alinéa après la distribution des résultats de l’exercice 2025, car le solde des variations de juste valeur des actifs au 31 décembre 2025 s’élève à -13 359 009 €. 19. Parties liées et contrats principaux Les parties sont considérées comme étant liées si l’une des parties possède la capacité de contrôler l’autre partie ou d’exercer sur elle une inﬂuence signiﬁcative en prenant des décisions ﬁnancières ou opérationnelles. a. Frais de gestion La Société est gérée par Capricorn Partners, un gestionnaire de fonds d’investissement alternatifs fondé en Belgique. Conformément aux dispositions du contrat de gestion du 1er avril 2017, en vertu duquel la Société a désigné Capricorn Partners en tant que société de gestion de Quest for Growth, la commission de la société de gestion est ﬁxée à 1 % du capital social de la société. En 2025, le Conseil d’administration de Quest for Growth a décidé de réduire les frais de gestion à 0,9 % à partir de 2026. En 2024 et 2025 Capricorn Partners a reçu 1 482 989 euros par an. b. Autres frais de gestion Le poste « autres frais de gestion » s’élevait à 153 486 euros pour 2025. Ce montant comprend les frais suivants : Description des frais Montant en euros Frais de reporting 24.935 Cotisation annuelle Euronext 24.261 Conseil stratégique 22.688 Frais des assemblées générales et publications associées 19.096 Assurance responsabilité civile des administrateurs 18.026 Frais de fonctionnement FSMA 13.641 Honoraires 10.518 Cotisation annuelle Euroclear 6.212 Autres frais < 5.000 € 14.109 Total 153.486 20. Événements subséquents Le Conseil d’administration n’a pas connaissance d’événements importants survenus après la date de clôture et ayant inﬂuencé les capitaux propres, la situation économique ou ﬁnancière et/ou le résultat de la société. 21. Principales règles d’évaluation Les comptes annuels de la Société ont été établis conformément aux Normes internationales d’information ﬁnancière (IFRS) publiées par l’International Accounting Standards Board (IASB) et approuvées par l’Union européenne. Les règles d’évaluation suivantes ont été appliquées de manière cohérente à l’ensemble des périodes présentées dans ces comptes annuels. a. Devises étrangères Les transactions en devises étrangères sont comptabilisées au taux de change d’application à la date de transaction. Les actifs 122 | RAPPORT ANNUEL 2025

RAPPORT ANNUEL 2025 | 123 et passifs monétaires en devises étrangères sont convertis au cours de clôture à la date du bilan. Les proﬁts et pertes résultant de transactions en devises étrangères et de la conversion d’actifs et de passifs monétaires en devises étrangères sont comptabilisés dans le compte de résultat. b. Instruments ﬁnanciers non dérivés Le fonds classe les actifs ﬁnanciers non dérivés dans les catégories suivantes : actifs ﬁnanciers évalués à leur juste valeur avec répercussion des variations de valeur dans le compte de résultat, et actifs ﬁnanciers au coût amorti. Les bénéﬁces ou pertes sur investissements réalisés sont calculés comme la diﬀérence entre le prix de vente et la valeur comptable de l’investissement au moment de la vente. Tous les achats et ventes d’actifs ﬁnanciers couverts par les conventions de marché standard sont comptabilisés à la date de transaction. Les achats ou ventes d’actifs ﬁnanciers couverts par les conventions de marché standard sont des achats et ventes d’un actif en vertu d’un contrat dont les conditions prescrivent la livraison de l’actif dans les délais généralement prescrits ou convenus sur le marché concerné. La première comptabilisation de prêts, créances et titres de dette émis a lieu à la date à laquelle ils apparaissent. Actifs ﬁnanciers évalués à leur juste valeur avec répercussion des variations de valeur dans le compte de résultat Un actif ﬁnancier est réputé évalué à sa juste valeur avec répercussion des variations de valeur dans le compte de résultat, s’il ne relève pas des autres catégories (évaluées au coût amorti). Les frais de transaction directement imputables sont répercutés dans le compte de résultat lorsqu’ils sont consentis. Les actifs ﬁnanciers évalués à leur juste valeur avec répercussion des variations de valeur dans le compte de résultat sont évalués à leur juste valeur ; les éventuelles variations, y compris les éventuels produits d’intérêts ou de dividendes, sont répercutées dans le compte de résultat. Les participations en actions sont classiﬁées comme immobilisations ﬁnancières évaluées à leur juste valeur à travers le résultat. Il s’agit des instruments de fonds propres qui appartiennent au portefeuille d’investissements du fonds, participations associées comprises. Les International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines (IPEV Guidelines) sont appliqués comme indiqué ci-après. Évaluation de la juste valeur pour les investissements en éléments de fonds propres Investissements dans des actions cotées La juste valeur des investissements négociés activement sur des marchés ﬁnanciers organisés est déterminée sur la base du cours de clôture à la fermeture des marchés à la date du bilan. Aucune décote n’est normalement appliquée aux cours boursiers. L’évaluation tient compte des éventuelles restrictions à la négociabilité de l’action ou d’un cours non représentatif. Les décotes suivantes sont appliquées le cas échéant. Il peut y être dérogé dans des circonstances le justiﬁant clairement. • Restrictions contractuelles ou autres restrictions juridiquement obligatoires sur la vente comme une convention de lock-up : pour les investissements dans des actions cotées faisant l’objet d’une convention contractuelle de non-vente de ces actions avant l’expiration d’une période donnée (“convention de lock-up”), une décote de 1,5 % est appliquée pour chaque mois de la convention de lock-up restant à courir, avec un maximum de 25 %. Aucune distinction n’est faite entre hard lock-up et soft lock-up. • Négociabilité limitée pour cause d’échanges limités de l’action : une décote de liquidité peut être appliquée si l’action n’est pas régulièrement (par exemple tous les jours) négociée. En cas de négociabilité limitée de l’action (absence de négociations tous les jours) et de mouvements particuliers du cours avant la date de rapport, un cours moyen sur une période récente peut également être utilisé en tant que critère d’évaluation. • En cas d’application de plusieurs des décotes énumérées ci-avant, la plus élevée des décotes en vigueur à cette date est appliquée. Investissements dans du capital-risque et développement Conformément à la norme IFRS 13, la juste valeur est déﬁnie comme le prix auquel un actif peut être négocié entre des parties bien informées, disposées à une transaction et indépendantes. En l’absence de marché actif pour un instrument ﬁnancier, il est recouru à des modèles d’évaluation. Les méthodes d’évaluation sont appliquées de manière cohérente de période en période, à moins qu’une modiﬁcation ne conduise à une meilleure estimation de la juste valeur. Vous trouverez ci-dessous un aperçu des méthodes d’évaluation utilisées en interne. La méthode des multiples s’utilise dans le cas d’investissements dans une entreprise établie disposant d’un ﬂux de chiﬀre d’aﬀaires ou de bénéﬁce signiﬁcatif, identiﬁable et constant ou pouvant être considéré comme durable. Pour évaluer la durabilité du chiﬀre d’aﬀaires ou du bénéﬁce, les résultats d’au moins un exercice audité de l’entreprise doivent être disponibles pour examen, aux côtés des résultats futurs attendus de l’entreprise. Pour déterminer la juste valeur d’un investissement, on applique un multiple pertinent et raisonnable (compte tenu du proﬁl de risque

et des perspectives de croissance bénéﬁciaire de l’entreprise) au chiﬀre d’aﬀaires ou aux bénéﬁces durables de l’entreprise. Les multiples suivants sont privilégiés : • EV/revenues (valeur d’entreprise/chiﬀre d’aﬀaires) pour les entreprises qui disposent d’un ﬂux de chiﬀre d’aﬀaires constant. • EV/EBITDA (valeur d’entreprise/bénéﬁce avant charges ﬁnancières, impôts et amortissements) pour les entreprises disposant d’un ﬂux d’EBITDA durable. L’évaluation est fondée sur les informations disponibles les plus récentes sur 12 mois, par exemple les chiﬀres des quatre derniers trimestres ou ceux du dernier exercice. Le multiple sera déterminé sur la base de la médiane d’entreprises comparables (le groupe de référence ou peer group). Le groupe de référence est composé sur la base de critères tels que des activités ou un secteur comparable, la taille ou la répartition géographique. Le groupe de référence contient de préférence de trois à dix entreprises. La source utilisée pour déterminer les multiples est Bloomberg. Le multiple du groupe d’entreprises cotées comparables (peer group) fondé sur le marché est corrigé par les diﬀérences entre le peer group et la société à évaluer (“décote” ou “prime”). Il est tenu compte dans ce cas de la diﬀérence de liquidité des actions évaluées par rapport aux actions cotées. Les autres raisons de corriger les multiples peuvent être les suivantes : taille, croissance, diversité, nature des activités, diﬀérences de marchés, position concurrentielle, résultats de l’entreprise, transactions récentes où des entreprises comparables ont été vendues ou ﬁnancées, baisse de résultat attendue exceptionnelle ou unique, etc. La méthode de l’analyse de scénarios est utilisée lorsque l’entreprise n’a pas (encore) de chiﬀre d’aﬀaires ou de bénéﬁce récurrent et constant, ce qui est souvent le cas des entreprises en phase d’amorçage, des start-up et des entreprises de stade précoce. Dans des circonstances exceptionnelles, l’analyse de scénario peut également être utilisée pour les sociétés qui répondent aux critères d’application de la méthode des multiples, mais lorsque l’application d’une telle méthode conduirait à une valorisation qui ne reﬂète pas la juste valeur marchande de l’investissement. Elle consiste en une méthode axée sur l’avenir qui tient compte d’une série de scénarios, à savoir le modèle des rendements attendus pondérés par leur probabilité (PWERM – Probability- Weighted Expected Return Method). Les valorisations sont déterminées en appliquant un facteur de correction au dernier prix de transaction sur la base d’indicateurs de performance importants (KPI – Key Performance Indicators). Ce facteur de correction est calculé en attribuant des pourcentages de probabilité à divers scénarios possibles : (a) une sortie réussie, (b) une augmentation de valeur, (c) une valorisation inchangée (égale au dernier prix de transaction), (d) une dépréciation et (e) un amortissement intégral (investissement perdu). Considérations spéciﬁques : Que la méthode d’évaluation utilisée soit celle des multiples ou celle de l’analyse de scénarios, il convient toujours de tenir compte des facteurs qui peuvent impacter la valorisation de l’entreprise en portefeuille, à savoir : • Les actifs ou passifs supplémentaires et autres obligations de la société. • Le ﬁnancement relais, tel que l’octroi de prêts à une entreprise dans laquelle il est investi en attendant un nouveau tour de ﬁnancement par actions, doit être pris en compte comme suit : s’il s’agit d’un premier investissement et que le fonds ne détient aucune autre participation dans l’entreprise en portefeuille, le prêt relais doit être évalué séparément. S’il est probable que le ﬁnancement en capital sera mis en place en temps voulu et que le prêt relais ne sert qu’à mettre plus tôt les fonds à disposition, le coût peut constituer la meilleure indication de la juste valeur, sauf s’il existe des conditions spéciﬁques au marché ou à la société qui donnent à penser que la juste valeur diﬀère du coût. Si le prêt relais est accordé à une société bénéﬁciaire existante en prévision d’un tour de ﬁnancement complémentaire, le prêt relais doit être regroupé avec l’investissement initial pour former l’enveloppe globale d’investissement à évaluer, dans la mesure où un participant au marché regrouperait les investissements. • Les autres titres de créances, tels que les prêts (convertibles), etc., sont évalués au prix auquel le placement en créances a été eﬀectué ou le prêt émis. Aux dates de valorisation ultérieures, il convient de tenir compte de toute indication de changement du risque de crédit susceptible d’aﬀecter la juste valeur. • D’autres droits susceptibles d’inﬂuencer la juste valeur, tels que les droits de conversion et les ratchets, sont examinés à chaque évaluation pour déterminer la probabilité avec laquelle ils seront exercés et l’impact qu’aurait leur exercice sur la valeur de l’investissement. • Les diﬀérences dans la répartition des revenus ou des produits de sortie, telles que les préférences de liquidation, doivent être évaluées et prises en compte pour déterminer leur incidence sur la valorisation de l'investissement dans la mesure où une sortie est prévue au cours des 12 prochains mois : - Méthode des multiples : les fonds propres calculés de l’entreprise doivent être intégrés dans la cascade pour obtenir la juste valeur de l’investissement ; - Analyse de scénarios : les préférences de liquidation doivent être prises en compte dans des situations spéciﬁquement déﬁnies. • Tout instrument pouvant avoir un eﬀet dilutif sur l’investissement du fonds doit être considéré de manière à répartir la valeur 124 | RAPPORT ANNUEL 2025

patrimoniale nette de façon adéquate entre les diﬀérents titres et instruments ﬁnanciers. • Les oﬀres indicatives non contraignantes ou term sheets ne doivent pas être acceptées en tant que telles à des ﬁns d’évaluation mais doivent être évaluées suivant la probabilité de leur réalisation. • Si la transaction sur laquelle l’évaluation est fondée est déjà signée (p.ex. un SPA ou Signed Purchase Agreement) mais non encore ﬁnalisée (closing), une décote peut être appliquée à l’évaluation pour tenir compte du risque que la ﬁnalisation n’ait pas lieu ; • Les positions en options et en warrants doivent être évaluées séparément des investissements sous-jacents, compte tenu de la période et du prix d’exercice de l’option ou du warrant par rapport à la juste valeur réelle de l’actif sous-jacent. • Les créances tenues sur un compte bloqué (il s’agit en général d’un paiement diﬀéré d’une partie d’un prix de vente relié à des représentations et des garanties) font l’objet d’une décote standard de 10 %. • Bien entendu, des éléments internes –fraude, conﬂit commercial, litiges, changements au niveau du management ou de la stratégie… – peuvent également aﬀecter la juste valeur. • À la date de l’évaluation, toutes les informations disponibles sont prises en compte aﬁn de déterminer la juste valeur de l’investissement. Tout événement postérieur à la date de clôture du bilan intervenant entre la ﬁn de la période de publication et la date à laquelle les comptes annuels sont approuvés pour publication sera analysé et, selon la nature de cet événement, la juste valeur de l’investissement peut être adaptée. Investissements dans des fonds non gérés par Capricorn Partners La juste valeur des fonds qui ne sont pas gérés par Capricorn Partners est en principe dérivée de la valeur de l’actif net du fonds. Il peut cependant être nécessaire d’adapter cette valeur en fonction des meilleures informations disponibles à la date d’évaluation. Parmi les facteurs susceptibles d’engendrer une adaptation, citons : une diﬀérence de date par rapport à celle de la publication, d’importantes diﬀérences d’évaluation dans les participations sous-jacentes et tout autre facteur susceptible d’inﬂuencer la valeur du fonds. C’est pourquoi une meilleure estimation de la juste valeur du fonds peut être obtenue par l’évaluation des participations sous-jacentes individuelles. Créances sur investissements vendus liées à des étapes Les créances issues de la vente d’investissements liées à des résultats futurs incertains (paiements échelonnés sur la base de chiﬀres liés aux ventes, à l’EBITDA ou à d’autres indicateurs de performances importants) sont évaluées séparément et il leur est appliqué une décote qui dépend de la probabilité avec laquelle ces paiements/demandes seront réalisés. À cette ﬁn, il est recouru à des probabilités de succès généralement acceptées dans le secteur pour cette évaluation séparée. Actifs ﬁnanciers évalués au coût amorti Les actifs ﬁnanciers évalués au coût amorti sont classiﬁés dans le modèle d’entreprise basé sur l’acquisition ou la détention d’instruments ﬁnanciers pour encaisser les ﬂux de trésorerie contractuels et sont soumis au test SPPI (Solely Payment of Principal and Interest). Ces actifs sont évalués lors de leur première prise en compte à leur juste valeur majorée des éventuels frais de transaction directement attribuables. Après leur première prise en compte, ces actifs sont évalués au coût amorti, après déduction d’éventuelles réductions de valeur calculées en fonction des pertes de crédit attendues sur la base d’IFRS 9. Les obligations ﬁnancières non dérivées sont évaluées, lors de la première comptabilisation, à la juste valeur, plus les éventuels frais de transaction directement imputables. Après la première comptabilisation, ces obligations sont évaluées au coût amorti selon la méthode du taux eﬀectif. La décomptabilisation d’actifs ﬁnanciers et de dettes intervient lorsque les droits contractuels qui y sont liés ne sont plus gérés. Elle se produit lorsque les actifs ﬁnanciers et les dettes sont vendus ou lorsque les ﬂux de trésorerie attribuables à ces actifs et dettes sont cédés à une partie tierce indépendante. c. Instruments ﬁnanciers dérivés Les instruments ﬁnanciers dérivés sont évalués, lors de la première comptabilisation, à la juste valeur ; les éventuels frais de transaction directement imputables sont répercutés dans le compte de résultat lorsqu’ils sont consentis. Après la première comptabilisation, les instruments ﬁnanciers dérivés sont évalués à la juste valeur. Les variations de la juste valeur sont comptabilisées dans le compte de résultat. Les transactions de couverture ne bénéﬁcient pas d’une comptabilité de couverture. d. Impôts sur les revenus Quest for Growth est en principe soumis à l’impôt des sociétés en Belgique, et ce au taux normal de 25 %. La base imposable est toutefois ﬁxée de manière forfaitaire en ce sens qu’elle se compose exclusivement du total des avantages anormaux ou bénévoles reçus et des dépenses rejetées eﬀectuées, autres que les réductions de valeur et les moins-values sur actions. L’application de ce régime ﬁscal favorable dépend de la reconnaissance de Quest for Growth en tant que pricaf publique, RAPPORT ANNUEL 2025 | 125

ce qui implique que le régime spécial d’impôt des sociétés précité ne lui serait plus appliqué si la société devait perdre ce statut (par ex. à la suite de violations des dispositions réglementaires que suppose ce statut, notamment en matière d’investissements autorisés et de politique d’investissement menée). Les revenus perçus sont en principe exonérés du précompte mobilier belge, à l’exception des dividendes d’origine belge et des intérêts capitalisés sur les prêts et obligations à coupon zéro. Les dividendes d’origine belge restent soumis au précompte mobilier belge de 30 %, sauf si Quest for Growth a détenu une participation représentant au moins 10 % du capital de la société belge en question pendant une période ininterrompue d’un an minimum. Le précompte mobilier belge qui serait prélevé le cas échéant sur les dividendes belges perçus par Quest for Growth ne peut être déduit de l’impôt des sociétés dû et aucun excédent éventuel n’est remboursable. Il convient en outre de noter que certains revenus étrangers perçus par Quest for Growth peuvent être soumis à une retenue à la source locale (étrangère). La société recevra les revenus concernés après déduction ou prélèvement de la retenue à la source locale en question, et ne pourra en principe pas répercuter celle-ci sur l’impôt des sociétés belge ni la récupérer d’une quelconque manière en Belgique. e. Autres taxes Quest for Growth est un organisme de placement collectif et est par conséquent soumis à la taxe annuelle sur les organismes de placement collectif. Le taux de cette taxe s’élève à 0,0925 % et est calculé sur le total de l’actif net au 31 décembre de l’exercice précédent. f. Provisions Des provisions sont constituées lorsque la société a contracté des obligations (contraignantes en droit ou de fait) liées à des événements antérieurs, lorsqu’il est probable que le règlement de ces obligations nécessitera une sortie de moyens et lorsqu’une estimation ﬁable de l’ampleur de ces obligations peut être réalisée. Les provisions sont déterminées en rendant les ﬂux de trésorerie futurs attendus liquides sur la base d’un taux d’escompte avant impôt qui reﬂète les valorisations actuelles de la valeur temps de l’argent par le marché et les risques spéciﬁques liés à l’obligation. Les intérêts de la provision sont traités en tant que charge de ﬁnancement. Si la société pense être indemnisée pour une provision, ce remboursement ne sera comptabilisé comme actif que si le remboursement est pratiquement sûr. g. Comptabilisation de produits Les produits d’intérêts sont traités en tant que produit conformément à la méthode des taux eﬀectifs exposée par la norme IFRS 9. Les produits et dépenses sont présentés sur une base nette pour les pertes et proﬁts sur instruments ﬁnanciers et pour les gains et pertes de change. Les dividendes accordés sont enregistrés comme produit : • Pour les actions cotées : au moment où l’action cote hors dividende • Pour les actions non cotées : au moment où l’Assemblée générale des actionnaires approuve le dividende. h. Capital-actions Les frais directement imputables à l’émission d’actions ordinaires, après déduction d’éventuels impacts ﬁscaux, sont déduits des fonds propres. Les dividendes proposés par le Conseil d’administration au terme de l’exercice ne sont pas comptabilisés comme dette dans les comptes annuels tant qu’ils n’ont pas été approuvés par les actionnaires lors de l’Assemblée générale annuelle. i. Bénéﬁce par action Quest for Growth calcule le bénéﬁce de base et le bénéﬁce dilué par action conformément à la norme IAS 33. Le bénéﬁce de base par action est calculé sur la base du nombre moyen pondéré d’actions ordinaires en circulation pendant la période. Le bénéﬁce dilué par action est calculé selon le nombre moyen d’actions en circulation pendant la période, auquel s’ajoute l’eﬀet de dilution des droits de souscription aux actions en circulation. Actuellement il n’ y a pas de droits de souscription aux actions en circulation. 22. Normes nouvellement appliquées Il n’y a pas de normes, d’amendements ou d’interprétations IFRS entrés en vigueur pour la première fois pour l’exercice commençant le 1er janvier 2025 qui ont eu un impact signiﬁcatif sur les comptes de Quest for Growth pour 2025. 126 | RAPPORT ANNUEL 2025

RAPPORT ANNUEL 2025 | 127 9. INFORMATIONS COMPLÉMENTAIRES Siège social Lei 19 boîte 3, 3000 Louvain, Belgique Numéro d’entreprise 0463.541.422 Site web www.questforgrowth.com Conseil d’administration Mme Lieve Creten, présidente, administratrice indépendante et membre du Comité de nomination et de rémunération M. Jos Clijsters, administrateur indépendant, president du Comité de nomination et de rémunération M. Paul Van Dun, administrateur indépendant, president du Comité d’audit et des risques et membre du Comité de nomination et de rémunération Mme Véronique Léonard, administratrice indépendante, membre du Comité d’audit et des risques M. Philippe de Vicq de Cumptich, administrateur Dr Jos B. Peeters, administrateur Mme Sabine Vermassen, administratrice Dirigeants eﬀectifs M. Philippe de Vicq de Cumptich Mme Sabine Vermassen Société de gestion Capricorn Partners SA, Lei 19 boîte 1, 3000 Louvain, Belgique Commissaire PwC Réviseurs d’Entreprises SRL, représentée par M. Damien Walgrave, Culliganlaan 5, 1831 Diegem Banque dépositaire Belﬁus Banque Belgique, Place Charles Rogier 11, 1000 Bruxelles Superviseur Autorité des Services et Marchés Financiers (FSMA), Rue du Congrès 12-14, 1000 Bruxelles Législation Pricaf, soumise à l’Arrêté royal du 10 juillet 2016 relatif aux organismes de placement collectif alternatifs investissant dans des sociétés non cotées et des sociétés en croissance Constitution le 9 juin 1998 Cotation oﬃcielle le 23 septembre 1998 à Euronext Bruxelles Exercice ﬁnancier du 1er janvier au 31 décembre Code valeur mobilière ISIN : BE0003730448 Cours de l’action Bloomberg : QFG BB Equity Reuters : QUFG.BR Telekurs : 950524 Rapports ﬁnanciers trimestriels Valeur nette d’inventaire estimée publiée le premier jeudi du mois Assemblée générale le dernier jeudi du mois de mars à 11h A. Informations générales Quest for Growth

Indications telles que visées au § 1 de l’article 3:6 CSA 1° Exposé ﬁdèle sur l’évolution et les résultats de la Société, ainsi qu’une description des principaux risques et incertitudes auxquels elle est confrontée. Voir point 6 de l’Annexe aux informations ﬁnancières relativement à la description des principaux risques et incertitudes de la Société ; l’exposé ﬁdèle sur l’évolution et les résultats ﬁgure tout au long du rapport annuel. 2° Informations sur les événements importants survenus après la clôture de l’exercice Le Conseil d’administration n’a pas connaissance d’autres événements importants survenus après la date de clôture du bilan et ayant inﬂuencé le patrimoine, la position économique ou ﬁnancière et/ou le résultat de la Société. Le paiement de la réduction de capital décidée par la société le 29 décembre 2025 sera versé aux actionnaires le 23 mars 2026, ce qui réduira le capital de la société de 18 733 961 €. 3° Indications sur les circonstances susceptibles d’avoir une inﬂuence notable sur le développement de la société, pour autant qu’elles ne sont pas de nature à porter gravement préjudice à la Société Il n'y a pas de circonstances susceptibles d'inﬂuencer de manière signiﬁcative le développement de la société autre que les risques mentionnés dans le chapitre précédent « 8. Informations ﬁnancières », sous-chapitre « D. Comptes annuels – Annexes aux états ﬁnanciers ». 4° Informations sur les activités en matière de recherche et de développement Quest for Growth est un fonds d’investissement et ne développe pas elle-même de technologies, de services ou de produits. Cependant, elle étudie bien évidemment les moyens d’accroître les actifs qu’elle gère, contribuant ainsi au succès à long terme et à la création de valeur pour les actionnaires. 5° Indications relatives à l’existence de succursales de la Société La Société n’a pas de succursales. 6° Perte reportée ou perte pendant deux exercices successifs Si le bilan de la Société fait apparaître une perte reportée ou si le compte de résultats fait apparaître une perte pendant deux exercices successifs (tel est le cas en l’occurrence), le Conseil d’administration doit justiﬁer l’application des règles comptables en continuité. Le Conseil d’administration s’est concerté sur l’avenir et estime que les comptes annuels peuvent être préparés selon les principes comptables de la continuité de l’exploitation. Pour cela, nous renvoyons au rapport du Conseil d’administration sur les comptes annuels. 7° Toutes les informations devant être reprises en vertu d’autres dispositions du CSA, telles qu’énumérées au 7° de l’article 3:6 du CSA et applicables aux sociétés anonymes La procédure relative aux conﬂits d'intérêts prévue à l'article 7:96 du Code des sociétés a été mise en œuvre et appliquée lors de la réunion du Conseil d'administration du 28 octobre 2025, concernant la réduction des frais de gestion de Capricorn Partners. Les deux administrateurs liés à Capricorn Partners, Jos Peeters et Sabine Vermassen, étaient en situation de conﬂit d'intérêts et n'ont donc pas participé aux délibérations ni à la prise de décision de cette réunion. B. Mentions légales prescrites par l’article 3:6 du Code de sociétés et des associations (CSA) 128 | RAPPORT ANNUEL 2025

Les cinq autres administrateurs, non concernés par ce conﬂit d'intérêts, ont approuvé l'opération. L'article 7:96, § 1, paragraphe 2, du Code des sociétés stipule que la partie du procès-verbal dans laquelle le Conseil d'administration rend compte de l'opération et de ses conséquences ﬁnancières pour la société doit être intégralement reproduite dans le rapport annuel ou dans un document joint aux comptes annuels. Nous renvoyons à cet égard au chapitre correspondant du présent rapport annuel. 8° Utilisation d’instruments ﬁnanciers pour autant qu’ils peuvent inﬂuer sur l’évaluation de l’actif, du passif, de la situation ﬁnancière et du résultat de la Société Quest for Growth SA n’utilise aucun instrument ﬁnancier pouvant inﬂuer sur l’évaluation de l’actif, du passif, de la situation ﬁnancière et du résultat de la Société. En ce qui concerne le risque de prix, le risque de crédit, le risque de liquidité et le risque de ﬂux de trésorerie encourus par la société, nous renvoyons au sous-chapitre 6 « Gestion des risques ﬁnanciers » du chapitre 8 « Informations ﬁnancières » de ce rapport annuel. 9° Justiﬁcation de l’indépendance et de la compétence d’un membre du Comité d’audit Nous renvoyons à la présentation des administrateurs qui siègent dans le Comité d’audit, reprise dans la Déclaration de Gouvernance d’Entreprise. Pour la Déclaration de Gouvernance d’Entreprise, nous renvoyons au chapitre correspondant du présent rapport annuel. Mentions visées aux § 2 et §3 de l’article 3:6 CSA 1° Déclaration de Gouvernance d’Entreprise qui constitue une section spéciﬁque du rapport annuel et contient au moins les informations précisées au §2, 1° à 8° de l’article 3:6 CSA Nous nous référons à ce sujet au chapitre sur la Gouvernance d’Entreprise, qui reprend intégralement les mentions imposées par l’article 3:6 §2, 1° à 8° CSA. 2° Rapport de rémunération qui constitue une section spéciﬁque de la Déclaration de Gouvernance d’Entreprise et qui donne un aperçu détaillé et complet de la rémunération et qui contient toutes les informations requises par le § 3 de l’article 3:6 CSA Nous nous référons au chapitre sur la Gouvernance d’Entreprise, et en particulier au Rapport de rémunération qui reprend intégralement les mentions imposées par l’article 3:6 § 3 CSA. RAPPORT ANNUEL 2025 | 129

C. Mentions obligatoires dans de cadre de l’Arrêté royal du 10 juillet 2016 relatif aux organismes de placement collectif alternatifs investissant dans des sociétés non cotées et des sociétés de croissance Le taux d’endettement statutaire de la pricaf ne peut pas dépasser 10 % des actifs statutaires. Le taux s’endettement statutaire de Quest for Growth est de 14,23 % au 31 décembre 2025. Ce dépassement temporaire est dû au transfert de la future distribution de capital de 18 733 961 € en dettes au 29 décembre 2025, suite à la décision de l'assemblée générale extraordinaire (voir p. 119, point c pour plus d'informations). Sans cette dette, le ratio d'endettement statutaire n'est que de 0,04 %. Le fardeau total de la dette de la pricaf plus le total des montants non appelés lors de l’acquisition par la pricaf d’instruments ﬁnanciers non libérés ne peut pas dépasser 35 % des actifs statutaires de la pricaf. Le fardeau total de la dette de Quest for Growth plus le total des montants non appelés lors de l’acquisition par la pricaf d’instruments ﬁnanciers non libérés s’élève à 31,34 % au 31 décembre 2025. Ce ratio d'endettement est également nettement supérieur à la normale en raison de la dette susmentionnée envers les actionnaires. Sans cette dette, le ratio n'est que de 17,16 %. La liste détaillée des opérations des sociétés cotées eﬀectuées au cours de l’exercice écoulé peut être consultée gratuitement au siège de la société. L’Arrêté Royal du 10 juillet 2016 prescrit, pour les investissements dans des entreprises non cotées, la publication d’informations plus détaillées sur les transactions conclues pendant la période de référence. Toutefois, la publication d’une information détaillée sur ces transactions est parfois impossible parce que cette divulgation pourrait compromettre la position ﬁnancière des entreprises en portefeuille. Nous renvoyons le lecteur au chapitre concernant les notiﬁcations obligatoires (supra). La composition du portefeuille, la répartition sectorielle, la répartition géographique et la répartition monétaire sont détaillées dans le chapitre 5 « Rapport d’investissement ». Conformément à l’article 35 §2 2e alinéa de l’arrêté royal du 10 juillet 2016 relatif aux organismes de placement collectif alternatifs dans des sociétés non cotées et des sociétés de croissance, le solde positif des variations de la juste valeur des actifs doit être inclus dans une réserve indisponible. Au 31 décembre 2024, le solde des variations de la juste valeur des actifs s’élevait à -7 099 092 euros. Au cours de l’exercice 2025, aucune réserve indisponible n’est constituée dans le cadre de l’article 35, deuxième paragraphe, après la répartition des résultats, car le solde des ﬂuctuations de la juste valeur des actifs au 31 décembre 2025 s’élève à -13 359 009 euros. Mentions obligatoires en vertu de l’AR du 10 juillet 2016 relatif aux pricafs publiques L’AR du 10 juillet 2016 relatif aux pricafs publiques contient des obligations complémentaires relatives à l’information à fournir dans le rapport annuel de la société. L’article 11§1 de l’AR précité a déjà été commenté ci-dessus, dans la Déclaration de Bonne Gouvernance. Rémunérations, commissions et frais (article 10§2 et 10§3 de l’AR) Nous renvoyons au chapitre consacré au rapport de rémunération en ce qui concerne les obligations de l’article 10 §2. Au cours de l’exercice il n’y a pas eu de transactions liées aux instruments et droits énumérés ci-dessous et par conséquent la société n’a pas supporté de commissions, droits et frais connexes : • de instruments ﬁnanciers émis par (a) la société de gestion ou le dépositaire, ou (b) par une société à laquelle la pricaf, la société de gestion, le dépositaire ou les administrateurs, dirigeants eﬀectifs ou personnes chargées de la gestion journalière de la pricaf ou de la société de gestion sont liés ; • les parts de tout autre organisme de placement collectif, géré directement ou indirectement par la société de gestion ou d’autres personnes mentionnées au paragraphe ci-dessus. Dépassement des limites (articles 23, 24 et 30 de l’AR) Au 31 décembre 2025, la Société répondait à l’article 18§3 de l’AR précité et à la disposition statutaire correspondante. Les articles 23, 24 et 30 de l’AR précité n’étaient pas applicables à la Société au cours de l’exercice. Investissements (annexe B à l’AR du 10 juillet 2016) Ce rapport contient des précisions quant aux transactions eﬀectuées par la pricaf pendant l’exercice écoulé, mentionnant pour chaque investissement la valeur d’acquisition, la valeur d’évaluation et la catégorie d’investissement dans laquelle il a été porté. Les tableaux ci-dessous donnent un aperçu de la valeur d’acquisition, de la valorisation des investissements au 31 décembre 2025 par catégorie d’investissements auxquels ils appartiennent et une liste des opérations d’investissement pour le capital-risque et développement et les fonds de capital-risque et de capital-développement. 130 | RAPPORT ANNUEL 2025

RAPPORT ANNUEL 2025 | 131 Actions cotées Valeur d’acquisition Valorisation B&C SPEAKERS 2.141.445 2.508.061 ANDRITZ 2.666.993 2.937.000 ARCADIS 2.206.839 1.634.840 BEIJER ALMA 1.657.428 2.474.241 CEWE STIFTUNG 5.979.120 6.472.968 DE'LONGHI 3.468.313 4.015.000 EQUASENS 6.455.118 4.174.155 EVS BROADCAST EQUIPMENT 4.541.177 7.382.050 HARVIA 2.617.055 3.305.531 INIT INNOVATION 2.185.168 2.739.048 JENSEN GROUP 4.735.600 7.254.509 KINGSPAN 3.439.414 3.707.500 KERRY GROUP 4.506.996 3.568.500 MELEXIS 3.278.976 2.185.000 MENSCH UND MASCHINE 1.249.884 1.348.500 NEDAP 2.472.436 4.912.855 NORBIT 1.493.639 2.133.919 ROBERTET 4.248.460 4.390.000 THERMADOR 2.851.473 2.475.660 TKH GROUP 3.210.024 2.580.039 VIRBAC 3.861.336 4.021.875 Capital-risque et développement Valeur d’acquisition Valorisation CONFO THERAPEUTICS 500.000 616.667 DMC 1.513.685 1.280.850 ECLECTICIQ 2.950.159 1.496.963 FRUITCORE ROBOTICS 2.000.327 1.250.634 GRADYENT 1.847.996 1.940.878 NGDATA 1.835.800 92.665 QPINCH 2.390.476 2.369.804 SENSOLUS 793.329 2.839.334 LOAN NOTES DMC LOAN 193.007 184.681 Fonds de capital-risque et de capital-développement Valeur d’acquisition Valorisation CAPRICORN DIGITAL GROWTH FUND 13.700.000 11.369.848 CAPRICORN FUSION CHINA FUND 4.342.864 2.443.703 CAPRICORN HEALTHTECH FUND 1.030.073 5.523.160 CAPRICORN HEALTHTECH FUND II 1.417.791 1.092.914 CAPRICORN ICT ARKIV 1.633.000 5.513.331 CAPRICORN SCF 16.800.000 5.443.186 LIFE SCIENCES PARTNERS IV 20.784 207.839

132 | RAPPORT ANNUEL 2025 Pour les investissements dans des actions cotées, la liste détaillée des transactions eﬀectuées au cours de l’exercice écoulé peut être consultée sans frais auprès du siège social de la Société. Liste de transactions pour le capital-risque et développement et pour les fonds de capital-risque et de capital- développement. Un nombre positif représente un montant d’achat net pour l’exercice et un nombre négatif représente une vente nette ou un encaissement de la position. Capital-risque et développement Transactions ECLECTICIQ 175.159 GRADYENT 1.548.036 REIN4CED PREFERRED 215.610 LOAN NOTES DMC LOAN 193.007 REIN4CED LOAN 299.852 Fonds de capital-risque et de capital-développement Transactions CAPRICORN DIGITAL GROWTH FUND 3.500.000 CAPRICORN FUSION CHINA FUND 229.983 CAPRICORN HEALTHTECH FUND II 792.791 CAPRICORN SCF 600.000 LIFE SCIENCES PARTNERS IV -517.161 Nom % VNI Capital appelé Capital non appelé % du capital non appelé Date dernière clôture Fin de la période d’investissement Durée résiduelle (en années) Nombre de sociétés en portefeuille* CAPRICORN DIGITAL GROWTH FUND 8,61% 13.700.000 6.300.000 31,5% 28/02/2022 28/06/2025 3,5 14 La Société n’a pas de garanties ou de sûretés en cours. Investissements et engagements portant sur plus de 5 % de l’actif et autres obligations (annexe B à l’AR du 10 juillet 2016) À la ﬁn de l’exercice 2025, la société comptait deux positions cotées représentant plus de 5 % des actifs, EVS (5,59 %) et Jensen (5,50 %). Depuis le 18 octobre 2024, suite à une décision du Conseil d’administration, il est permis de détenir plus de 5 % des actifs nets dans un seul investissement distinct jusqu’à 7,5 %, à condition que l’excédent sur la limite de 5 % soit passif et donc ne résulte pas d’un achat de l’instrument. En outre, la position suivante représentait plus de 5 % des actifs. Elle concerne un fonds de capital-risque géré par la société de gestion :

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134 | RAPPORT ANNUEL 2025 Commentaire relatif aux grandes orientations de la politique de gestion menée dans les entreprises dans les organes de gestion desquelles la pricaf ou ses représentants sont représentés (Annexe B à l’AR du 10 juillet 2016) Quest for Growth est représentée directement dans les organes de gestion des fonds de capital-risque gérés par la société de gestion et indirectement par l’intermédiaire du représentant de la société de gestion dans les organes de gestion de presque toutes les entreprises non cotées qui constituent un coinvestissement avec un fonds de capital-risque ou de capital-développement de Capricorn Partners. Les représentants exerçant un mandat d’administrateur sont tenus de respecter les directives imposées par le Code de négociation des administrateurs de Quest for Growth et, le cas échéant, dans le Code de conduite de la société de gestion. Toutes les parties impliquées sont tenues de respecter scrupuleusement les termes et conditions du contrat de gestion. Au cours de l’exercice, la pricaf et ses représentants n’ont pas appliqué les articles 7:96 et 7:97 du Code des sociétés et associations dans les entreprises dans les organes de gestion desquelles la pricaf ou ses représentants sont représentés. Autres indications obligatoires Les autres mentions obligatoires sont réparties dans ce rapport, le cas échéant avec un renvoi à l’article concerné de l’AR du 10 juillet 2016 précité. D. Régime ﬁscal Quest for Growth Le régime ﬁscal de la pricaf publique En tant que pricaf publique, Quest for Growth SA est soumise au régime spécial d’impôt sur les sociétés prévu à l’article 185bis du Code des impôts sur les revenus de 1992 (CIR92). Cela signiﬁe que la base imposable de la pricaf publique est limitée (i) aux avantages anormaux et gratuits perçus, (ii) aux dépenses non admises (à l’exception des réductions de valeur et moins-values sur actions et de l’excédent de coût de ﬁnancement non qualiﬁé de dépense professionnelle tel que visé à l’article 198/1 CIR92). En outre, le cas échéant, la cotisation spéciale visée à l’article 219 CIR92 peut être due. Imposabilité dans le chef des particuliers belges Distributions de dividendes Aucun précompte mobilier n’est dû sur la partie du dividende provenant des plus-values sur actions réalisées par Quest for Growth. La partie résiduelle du dividende est soumise au précompte mobilier (en principe au taux de 30 %) et est retenue à la source. Le précompte mobilier (ou son exonération) a un eﬀet libérateur, ce qui signiﬁe que les particuliers belges ne sont pas tenus de le déclarer dans leur déclaration d’impôt des personnes physiques. Plus-values sur actions Les investisseurs privés et les personnes morales non commerciales (par exemple, les ASBL) seront imposés à partir du 1er janvier 2026 sur la plus-value qu'ils réalisent lors de la vente de leurs actions. Ce nouvel impôt s'élève normalement à 10 % de la plus-value réalisée. Toutefois, une exonération annuelle de 10 000 € de plus-value réalisée s'applique, ce qui représente une économie d'impôt de 1 000 €. Les personnes qui n'utilisent pas ou peu cette exonération au cours d'une année donnée peuvent reporter le solde non utilisé de la première tranche de 1 000 € sur l'année suivante pendant 5 ans, jusqu'à concurrence de 15 000 €. La plus-value est calculée sur la diﬀérence positive entre le prix de vente et la valeur d'acquisition. Les frais bancaires ou de courtage et les taxes ne peuvent pas être déduits de ce montant. La valeur d'acquisition est le cours de bourse de l'action au 31 décembre 2025 ou la valeur d'achat eﬀective si celle-ci est plus élevée, mais cette valeur ne peut être prise en compte que jusqu'au 31 décembre 2030. Si vous vendez en 2031, c'est toujours le cours au 31 décembre 2025 qui s'appliquera aux titres que vous avez achetés avant cette date. Pour être complet, nous signalons également qu'il existe deux situations dans lesquelles, comme auparavant, une taxe plus élevée est prélevée sur la plus-value : 1) si l’investissement ne relève pas de la “gestion normale du patrimoine privé” de l’investisseur, la plus-value est imposée comme revenus divers au taux de 33 % majoré des surtaxes communales et 2) si la plus- value est considérée comme un revenu professionnel, elle est imposée au taux progressif majoré des surtaxes communales. Il est important de noter que la première et la deuxième exceptions dépendent de la situation spéciﬁque de chaque investisseur individuel, même si la deuxième situation (revenus professionnels) est plutôt rare. Distributions résultant d’une liquidation ou d’un rachat d’actions propres La pricaf publique étant qualiﬁée de société d’investissement et bénéﬁciant d’un régime ﬁscal diﬀérent du droit commun (selon l’article 185bis CIR92, cf. supra), les revenus qui ont été réalisés à la suite du rachat de ses propres actions par le public privé et résultant de la répartition totale ou partielle des capitaux propres du public privé ne doivent pas être considérés comme des revenus mobiliers (article 21, 2° CIR92) et ne sont donc pas soumis au prélèvement à la source.

Une exception à cette règle est l’application de l’article 19bis CIR92. En vertu de cette disposition, un achat d’actions propres ou une liquidation d’une société privée publique (ou un transfert à titre onéreux des actions d’une société privée publique), au proﬁt d’investisseurs privés, peut conduire à une imposition basée sur la composante intérêts de l’actif privé. L’article 19bis CIR92 ne s’applique que dans des conditions strictes et ne s’applique pas non plus si les actions de l’organisme de placement collectif sont considérées comme des actions dites de distribution au sens de l’article 19bis, §1, paragraphes 2 et 3 CIR92. Le Service des Décisions Anticipées en matière ﬁscale a conﬁrmé en 2018 que l’article 19bis CIR92 ne s’applique pas à Quest for Growth SA, notamment parce que Quest for GRowth s’est engagée dans la décision préalable à : 1) distribuer chaque année un montant au moins égal au TIS (Taxable Income per Share) belge, dans la mesure où cette pratique est admise par la réglementation qui s’applique à elle ; et à 2) vériﬁer chaque fois de manière concluante qu’un montant égal au TIS belge est distribué – aussi longtemps que le permet la réglementation qui lui est applicable –, et que la partie du dividende distribué dont le précompte mobilier est retenu est supérieure au montant du TIS belge par action ; et à 3) reprendre explicitement les engagements précités dans les rapports (semestriels et annuels) de Quest for Growth SA. Si un montant égal au TIS belge ne serait pas ou pas entièrement versé au cours d’une certaine année, par exemple en raison de l’interdiction légale prévue à l’article 35 de l’arrêté royal du 10 juillet 2016 en rapport avec l’article 7:212 et suivants du CSA, le SDA accepte que Quest for Growth SA verse, au cours d’un exercice ultérieur (n+1, n+2, etc.) – dès que cela est possible –, en plus du TIS de l’année concernée (n+1, n+2, etc.), le montant correspondant du TIS enregistré au cours de l’année n, dans la mesure où ce montant n’a pas pu être versé à la ﬁn de l’année. Remboursements de capital Les remboursements de capital sont en principe exonérés d’impôt, dans la mesure où la réduction de capital provient du “capital libéré d’impôt” de Quest for Growth SA. Il existe certaines règles selon lesquelles une réduction de capital est en partie requaliﬁée en dividende ﬁscal, dans la mesure où des réserves sont présentes dans l’exercice précédant celui de la réduction de capital. Dans ce cas, toutes les distributions proviendront en principe des plus- values sur actions réalisées par la société privée publique, de sorte qu’une réduction de capital ne pourra jamais donner lieu à l’impôt en Belgique (même si la distribution était en partie qualiﬁée de dividende, cf. “dividendes” ci-dessus). Imposabilité dans le chef des investisseurs belges soumis à l’impôt des sociétés Distributions de dividendes Précompte mobilier : Aucun précompte mobilier n’est dû sur la part du dividende provenant des plus-values sur actions réalisées par la pricaf. La partie résiduelle du dividende est soumise au précompte mobilier (taux de 30 %) et est retenue à la source. Le précompte mobilier retenu est déductible (et remboursable) de l’impôt sur les sociétés de la part de l’entreprise investisseur, de sorte que le précompte mobilier ne constitue pas un coût ﬁnal. Impôt sur les sociétés : Les dividendes perçus sont déductibles au titre du Revenu Déﬁnitivement Taxé (RDT), quels que soient le seuil de participation et la durée de détention de la participation dans Quest for Growth SA. La condition est toutefois que la participation dans la pricaf soit comptabilisée comme actif ﬁnancier immobilisé pour pouvoir bénéﬁcier de la déduction DBI. Les dividendes ne sont éligibles à la déduction RDT que dans la mesure où ils proviennent de dividendes ou de plus-values sur actions qui ne sont pas exclus de la déduction RDT sur la base de la “condition d’évaluation” prévue à l’article 203 CIR92. Les revenus de dividendes qui ne donnent pas droit à déduction pour dividendes sont soumis à l’impôt sur les sociétés au taux général de 25 % (ou au taux réduit de 20 % le cas échéant). Plus-values sur actions Les plus-values réalisées suite à la cession d’actions de la société privée sont exonérées de l’impôt des sociétés par la société investisseur belge dans la même mesure que les dividendes reçus de la pricaf publique (cf. ci-dessus). Remboursements de capital Il en va de même pour les particuliers (en principe une exonération s’applique, cf. supra). RAPPORT ANNUEL 2025 | 135 RAPPORT ANNUEL 2025 | 135

136 | RAPPORT ANNUEL 2025 En vertu de l’Arrêté Royal du 14 novembre 2007 relatif aux obligations des émetteurs d’instruments ﬁnanciers admis aux négociations sur un marché réglementé belge, Quest for Growth est tenu de publier son rapport ﬁnancier. Le rapport ﬁnancier annuel comprend les comptes annuels contrôlés, le rapport annuel, une déclaration de la direction et le rapport signé du commissaire. La version intégrale des comptes annuels est déposée auprès de la Banque Nationale de Belgique conformément aux articles 3:10 et 3:12 et 100 du Code des sociétés et des associations, ainsi que le rapport annuel du Conseil d’administration et le rapport du commissaire. Le commissaire a approuvé les comptes annuels sans réserve, avec un paragraphe explicatif. Le rapport annuel ainsi que le rapport du commissaire relatif aux comptes annuels peuvent être consultés sur le site web de la Société à l’adresse www.questforgrowth.com et peuvent être obtenus sans frais à l’adresse suivante : Quest for Growth SA Lei 19 boîte 3, B-3000 Louvain, Belgique Téléphone : +32 (0)16 28 41 28 Fax : +32 (0)16 28 41 29 E-mail : quest@questforgrowth.com E. Calendrier ﬁnancier Assemblées générales Assemblée générale jeudi 26 mars 2026 à 11h Assemblée générale jeudi 25 mars 2027 à 11h Annonces publiques Résultats FY 2025 jeudi 29 janvier 2026 à 17h40 Résultats Q1 2026 jeudi 23 avril 2026 à 17h40 Résultats H1 2026 jeudi 30 juillet 2026 à 17h40 Résultats Q3 2026 jeudi 29 octobre 2026 à 17h40 Résultats FY 2026 jeudi 28 janvier 2027 à 17h40 Réunions analystes & conférences de presse Résultats FY 2025 vendredi 30 janvier 2026 à 10h Résultats H1 vendredi 31 juillet 2026 à 10h Résultats FY 2026 vendredi 29 janvier 2027 à 10h Publication de la valeur nette d’inventaire sur le site web de Quest for Growth après 17h40 2026 31 jan 28 fév 31 mars 30 apr 31 mai 30 juin 31 juil 31 août 30 sep 31 oct 30 nov 31 déc jeudi 5 fév jeudi 5 mars jeudi 9 avril jeudi 7 mai jeudi 4 juin jeudi 9 juil jeudi 6 août jeudi 3 sep jeudi 8 oct jeudi 5 nov jeudi 3 déc jeudi 7 jan